投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

文/浙江省發(fā)改委財(cái)金處

今后的一段時(shí)期內(nèi)，在投資、消費(fèi)和出口的“三駕馬車”中，能夠拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高增長(zhǎng)的動(dòng)力源仍然只能是投資，它決定了消費(fèi)和出口增長(zhǎng)率

改革以來，隨著儲(chǔ)蓄率的提高以及投資體制的變化，中國(guó)的年投資率一直維持在30%以上，資本形成明顯加速。按照1990年不變價(jià)格計(jì)算，改革開放以來的30多年，物質(zhì)資本存量年均增長(zhǎng)率超過10%，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蛑?。與此相伴的則是，對(duì)中國(guó)以投資為主驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式一直以來爭(zhēng)論不斷，似乎中國(guó)的發(fā)展，成也投資、敗也投資。

但是，如果仔細(xì)地觀察和分析中國(guó)工業(yè)化與城鎮(zhèn)化所處的階段，會(huì)清醒地認(rèn)識(shí)到：中國(guó)必將依然行駛在主要依靠投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的軌道上。首先，中國(guó)的工業(yè)化，在空間方向上正處于自東向西快速梯度轉(zhuǎn)移擴(kuò)張的階段；在技術(shù)方向上則處于產(chǎn)業(yè)層級(jí)從底層向中高層不斷艱難攀升的階段；而在資本深化的方向上則處于與美、歐、日先進(jìn)國(guó)家之間的追趕差距僵持甚至擴(kuò)大的階段。其次，中國(guó)的城鎮(zhèn)化也處于高速發(fā)展階段。今后的一段時(shí)期內(nèi)，在投資、消費(fèi)和出口的“三駕馬車”中，能夠拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高增長(zhǎng)的動(dòng)力源仍然只能是投資，它決定了消費(fèi)和出口增長(zhǎng)率。

不同國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的進(jìn)程表明，任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都是從資本的高投入起步的。物質(zhì)資本積累在其經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期階段是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要發(fā)動(dòng)因素，沒有先期的高積累和高投資，就不會(huì)出現(xiàn)以后的高速增長(zhǎng)。資本深化貫穿于整個(gè)工業(yè)化過程，具有明顯的伴生性特征。因此，資本深化程度可以準(zhǔn)確地刻畫出工業(yè)化進(jìn)程所處的階段。

2012年，中國(guó)人均GDP達(dá)到6200美元左右的水平，只是高收入國(guó)家的1/6，離服務(wù)業(yè)驅(qū)動(dòng)（也就是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的道路還很遙遠(yuǎn)。因此，當(dāng)以人均美元數(shù)來測(cè)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平時(shí)，更高的人均收入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只能意味著必須推動(dòng)經(jīng)濟(jì)不斷向“工業(yè)發(fā)達(dá)”狀態(tài)逼近，因此產(chǎn)出的更大一部分應(yīng)當(dāng)而且只能應(yīng)當(dāng)投入到物質(zhì)資本和人力資本的生產(chǎn)過程中，不斷提高中國(guó)資本深化的程度，直至比肩“工業(yè)發(fā)達(dá)”國(guó)家。而在此期間，投資驅(qū)動(dòng)所可能產(chǎn)生的問題只會(huì)是投資的結(jié)構(gòu)配置問題和效率高低問題。

資本深化在勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)中所起的作用是不可忽視的。工業(yè)國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的進(jìn)程也表明，雖然技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用具有明顯的后發(fā)性特征，但資本深化在相當(dāng)程度上誘致和推進(jìn)了技術(shù)進(jìn)步。

改革開放30多年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡般沖刺的動(dòng)力正是基于制造業(yè)設(shè)備更新、基礎(chǔ)設(shè)施改善和人力資本提升的投資熱潮，這是中國(guó)的重大進(jìn)步。

對(duì)于主張和堅(jiān)持提高中國(guó)資本積累率的發(fā)展觀點(diǎn)來說，要回答一個(gè)潛在的問題，即會(huì)不會(huì)出現(xiàn)資本的“過度積累”的情況。當(dāng)資本存量非常大，而邊際產(chǎn)出很小時(shí)，放棄消費(fèi)而用于替換折舊機(jī)器的成本比這些機(jī)器的邊際產(chǎn)出要高，這樣就會(huì)存在一個(gè)“動(dòng)態(tài)低效率”的投資區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間里，人們會(huì)選擇降低資本存量來增加即期的消費(fèi)，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入“報(bào)酬遞減”的詛咒泥沼中。實(shí)際上，這個(gè)問題涉及到了投資結(jié)構(gòu)的配置重點(diǎn)問題。

今后，中國(guó)的投資重點(diǎn)不僅應(yīng)是高鐵、高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，而且應(yīng)當(dāng)提高具有長(zhǎng)期回報(bào)率的技術(shù)創(chuàng)新能力建設(shè)項(xiàng)目的比重，也就是增加那些可以進(jìn)入生產(chǎn)過程的物質(zhì)資本、以及可以改變勞動(dòng)力質(zhì)量的投資項(xiàng)目，將會(huì)大大提高以勞動(dòng)生產(chǎn)率提升為標(biāo)志的投資回報(bào)率，以避開“動(dòng)態(tài)低效率”投資區(qū)間。

只要中國(guó)處于資本不斷深化、技術(shù)不斷進(jìn)步的狀態(tài)中，不管資本存量有多大，增長(zhǎng)率有多快，都不會(huì)存在動(dòng)態(tài)低效率。所以，投資于制造業(yè)的裝備更新，投資于人力資本的質(zhì)量提高，投資于新技術(shù)的創(chuàng)造活動(dòng)，投資于研發(fā)環(huán)境的改善，這既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的驅(qū)動(dòng)力量，也是中國(guó)邁向工業(yè)化國(guó)家的必經(jīng)之路。