中國農(nóng)資傳媒獨(dú)家分析2013年化肥上市公司中報：化肥行業(yè)業(yè)績增速明顯下滑——行業(yè)平均凈利潤同比回落54%

□ 《中國農(nóng)資》記者 張高科

2013年上市公司半年報已收官，A股公司累計(jì)營業(yè)收入達(dá)到近13萬億元，同比增長9%，凈利潤約1萬億元，同比增長12%。然而化肥上市公司的業(yè)績卻不盡如人意，如果說2102年化肥上市公司的業(yè)績還是Hold住的話，2013年的上半年的業(yè)績難免讓人郁悶。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)的24家化肥上市公司半年報的業(yè)績顯示，2013年上半年化肥上市公司的行業(yè)平均凈利潤僅有5979.79萬元，同比下降54%，行業(yè)平均毛利率為16.75%%，同比下降1.09%。

原料價格下滑撐住復(fù)合肥企業(yè)業(yè)績

雖然在產(chǎn)能過剩、價格普遍下滑的影響下，化肥行業(yè)的整體業(yè)績不盡如人意，但從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，2013年化肥行業(yè)依然有亮點(diǎn)可言，幾家復(fù)合肥上市公司的業(yè)績卻出現(xiàn)逆市增長。在僅有的5家凈利潤同比出現(xiàn)增長的公司中，有3家企業(yè)屬于復(fù)合肥企業(yè)，分別為金正大、史丹利、芭田股份。

金正大2013年半年報顯示其營業(yè)總收入達(dá)到65.92億元，同比增長25.65%；凈利潤3.76億元，同比增長24.21%。2013年半年報業(yè)績超預(yù)期，主要原因是控釋肥、硝基復(fù)合肥等新產(chǎn)品銷量快速增長是業(yè)績向好。隨著公司產(chǎn)能持續(xù)投放以及強(qiáng)化渠道和品牌建設(shè)，公司今年上半年銷售收入同比增長25.65%。從具體品種看，控釋肥和去年下半年新推出的硝基復(fù)合肥快速放量是上半年收入增長的主要原因，其中控釋肥收入同比增長21.67%，硝基復(fù)合肥實(shí)現(xiàn)銷售收入6.93億元，而傳統(tǒng)復(fù)合肥銷量增長相對較慢，銷售收入同比增長5.84%。由于高毛利率的控釋肥、硝基復(fù)合肥等新產(chǎn)品占比提升以及上半年以來原料價格持續(xù)走弱，公司綜合毛利率同比提升2.25%至14.61%。但公司為推廣硝基復(fù)合肥等產(chǎn)品加大營銷力度等因素，銷售費(fèi)用同比增長87.21%，期間費(fèi)用率同比增長1.73%至7.80%?？傮w而言公司凈利潤同比增長24.22%。

如果說金正大業(yè)績增長主要是產(chǎn)品創(chuàng)新的話，那么同樣作為山東地區(qū)近兩年崛起的另外一家復(fù)合肥上市公司史丹利的業(yè)績增長則是公司的差異化品種復(fù)合肥提高了市場的議價能力。史丹利公司2013年半年報顯示，2013年上半年?duì)I業(yè)收入29.51億元，營業(yè)成本24.63億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.13億元，同比分別增長8.55%、4.29%和 38.50%。上半年公司毛利率16.19%，同比提升3.44%。

史丹利公司表示，復(fù)合肥差異化品種抵御需求嚴(yán)寒，上半年需求繼續(xù)逆市平穩(wěn)增長。作為差異化品種的復(fù)合肥廠商，史丹利公司2013年上半年銷量達(dá)103萬噸，同比增長14%，報告期開工率約在70%左右。產(chǎn)能按計(jì)劃投放，年底將增加240萬噸產(chǎn)能。據(jù)公司介紹，公司當(dāng)陽、遂平、寧陵三地各80萬噸產(chǎn)能將于2013年底全部投產(chǎn)，至2013年底公司名義總產(chǎn)能將達(dá)460萬噸，明年預(yù)計(jì)公司名義總產(chǎn)能將達(dá)570萬噸。利潤增長受益于銷量增加，毛利率提升。報告期，由于復(fù)合肥上游氮、磷、鉀原材料價格持續(xù)下滑，公司產(chǎn)品價格隨原料價格下調(diào)，收入增長主要得益于銷量的增加，預(yù)計(jì)為15%-20%左右；得益于公司產(chǎn)品品牌知名度高，銷售渠道下沉及對終端的服務(wù)和支持力度大，使公司產(chǎn)品價格的調(diào)整幅度和時間滯后于原材料的價格調(diào)整，綜合毛利率為16.54%，同比增加3.4%。

另一家業(yè)績增長的復(fù)合肥企業(yè)芭田股份，其2013年中報，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.92億元，同比下降5.46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7684.46萬元，同比增長25.4%，公司上半年凈利潤增長超過25%。雖然原材料價格下跌導(dǎo)致公司復(fù)合肥產(chǎn)品價格下降，但公司產(chǎn)品的銷量增長，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤7684.46萬元，同比增長25.4%，主要原因?yàn)楣久视扇ツ晖诘?5.81%上升至17.38%，提升了1.57%。

受化肥原料市場低迷的影響，上半年復(fù)合肥市場行情較差，行業(yè)開工率及產(chǎn)品售價較去年同期下降，但這些復(fù)合肥上市公司正是抓住原料價格下降的機(jī)遇，或推出新品，或積極布局終端市場，在嚴(yán)寒的2013年上半年取得了可喜的業(yè)績，也為低迷的化肥市場增添了一絲暖意。

2013年上半年化肥上市公司凈利潤同比排名

氮肥行業(yè)全線步入虧損境地

2012年氮肥行業(yè)曾經(jīng)風(fēng)風(fēng)火火，雖然受到產(chǎn)能過剩的影響，但價格一度出現(xiàn)持續(xù)暴漲，行業(yè)在煤炭價格持續(xù)下跌的背景下，行業(yè)的盈利能力尚可。進(jìn)入2013年，由于行業(yè)整體開工率維持高位，產(chǎn)能過剩的壓力凸顯，盡管原料煙煤均價下降21%，但尿素上半年均價同比下降11%，導(dǎo)致尿素量價齊跌，直至使整個行業(yè)步入虧損境地。

煤頭公司慘淡運(yùn)營

在記者統(tǒng)計(jì)的氮肥上市公司中，僅有魯西化工一家在上半年業(yè)績同比出現(xiàn)增長，根據(jù)公司的財(cái)報顯示，2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.92億元，同比減少6.92%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.36億元，同比增加23.20%，凈利潤的增加主要原因是氮肥毛利率提升和丁辛醇的貢獻(xiàn)。上半年公司氮肥業(yè)務(wù)毛利率為21.65%，同比增加9.61%，一方面由于煤炭價格的持續(xù)走跌，其次在于航天爐技術(shù)帶來合成氣成本下降，最后因?yàn)槎喙δ苣蛩劁N量占比提升?；I業(yè)利潤中，今年3月份正式投產(chǎn)的丁辛醇貢獻(xiàn)營業(yè)利潤最大，25萬噸丁辛醇經(jīng)過進(jìn)一步的工藝優(yōu)化，目前運(yùn)行質(zhì)量和產(chǎn)量上都有大幅提升，上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤7220萬元。

氮肥業(yè)務(wù)為魯西化工上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤增長做出了一定的貢獻(xiàn)，但其他公司卻并沒有這么幸運(yùn)。同樣作為煤炭頭企業(yè)的華魯華魯恒升2013年上半年?duì)I業(yè)收入36.44億元，同比增長19.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.9億元，同比下降13.08%。雖然公司化工板塊上半年業(yè)績出現(xiàn)反彈，上半年實(shí)現(xiàn)銷售額20.61億元，同比增長30.6%，收入占比56.57%，毛利率5.23%，同比提高0.13%，但上半年尿素市場價格大幅下跌影響業(yè)績增長。上半年公司尿素銷售額14.58億元，收入占比40.02%，比去年同期下滑4.06%，毛利率25.49%，同比下降2.28%，主要原因?yàn)樯习肽昴蛩乩塾?jì)產(chǎn)量增速10.11%，明顯快于需求增速，且原料煤炭價格持續(xù)下滑，導(dǎo)致尿素價格春耕旺季后大幅下跌，對比2012年二季度尿素價格則為景氣高點(diǎn)，上半年尿素均價相比去年同期跌幅為11%，國外市場需求不振也使國內(nèi)企業(yè)高出口預(yù)期落空，內(nèi)憂外患導(dǎo)致的尿素景氣下滑拉低整體毛利率，是公司業(yè)績低于預(yù)期的主因。

作為全國最大尿素生產(chǎn)之一的湖北宜化，雖然在全國大肆擴(kuò)張，但上半年的業(yè)績也不盡如人意。公司2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收83.24億，同比下降11.29%，營業(yè)利潤3.91億，同比下降54.69%，歸屬凈利潤2.06億，同比下降64.4%。公司表示，尿素均價大幅下對總體業(yè)績表現(xiàn)起決定性作用。上半年公司生產(chǎn)尿素161.72萬噸，同比增加5.92萬噸，尿素銷售均價1906元/噸，同比下跌390元/噸，跌幅達(dá)17%。公司表示，尿素業(yè)務(wù)營收下滑占總營收下滑額的47%，毛利下滑占總毛利下滑額的98%，可見尿素價格的下跌導(dǎo)致的利潤下滑對公司上半年總體業(yè)績表現(xiàn)的影響是決定性的。

氣頭公司業(yè)績虧損明顯

如果說煤價的持續(xù)下跌為煤頭尿素生產(chǎn)企業(yè)的生存提供了空間的話，那么2013年上半年氣頭企業(yè)的虧損相對明顯。在氣頭上市公司中，無論是西南地區(qū)的川化股份、赤天化、四川美豐、瀘天化、建峰化工，還是主營業(yè)務(wù)為氣頭尿素的滄州大化，2013年上半年的凈利潤均出現(xiàn)大幅下滑。

氣荒長期困擾氣頭尿素企業(yè)正常生產(chǎn)。川化股份作為典型的氣頭尿素企業(yè)，當(dāng)開工率負(fù)荷達(dá)到80%左右才能盈虧平衡。公司裝置滿負(fù)荷需要24億方天然氣，但是由于化肥用氣供應(yīng)受到限制，公司在原有計(jì)劃氣能夠滿足供應(yīng)之外，仍有較大的需求缺口，每年都會受到氣荒影響導(dǎo)致開工率不足。今年尿素價格持續(xù)處于低位，公司單位成本的大幅提升，勢必將給以公司為代表的氣頭尿素企業(yè)帶來大面積的虧損。

川化股份的半年報顯示，公司1-6月共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.43億元，同比增長4.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.58億元，這一金額接近公司業(yè)績預(yù)告的虧損上線。公司稱，2013年上半年，受天然氣供應(yīng)嚴(yán)重不足且價格上漲，以及產(chǎn)品市場價格下滑等因素影響，公司上半年經(jīng)營業(yè)績不佳。從產(chǎn)品來看，公司收入占比最大的尿素雖然收入實(shí)現(xiàn)了31.44%的增長，但毛利率卻下滑了7.15%。

作為國內(nèi)氣頭尿素龍頭公司四川美豐，其擁有尿素產(chǎn)能170萬噸，同時擁有復(fù)合肥、三聚氰胺等產(chǎn)能，但尿素是公司主要的收入、利潤來源。2013年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.3億元，同比下降15.75%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤7034萬元，同比下降52.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6401萬元，同比下降46.28%。2013年上半年，尿素價格持續(xù)下跌，從年初的2130元/噸左右下跌至目前的1690元/噸，跌幅21%，從均價上看，2013年上半年國內(nèi)尿素均價為2032元/噸，較去年同期下跌11.91%，在尿素價格下跌的背景下，公司業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑也在情理之中。

赤天化2013年上半年實(shí)現(xiàn)24.35億元，同比增長116.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2789.45萬元，同比下降49.36%。對于業(yè)績下滑的原因，赤天化表示，2013年上半年，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速明顯放緩的影響，因產(chǎn)品需求不足，化肥市場呈現(xiàn)旺季不旺的局面，尿素銷售價格同比出現(xiàn)一定幅度的下滑，甲醇市場持續(xù)低迷，對公司上半年的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生了較大的影響。瀘天化尿素產(chǎn)品主要是以天然氣為主要原料，公司曾表示，國內(nèi)天然氣價格改革會給公司經(jīng)營帶來一定壓力，上半年在天然氣價格上漲的情況下，公司業(yè)績大幅下滑也在意料之中。

建峰化工的半年報同樣出現(xiàn)虧損，公司上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入18.25億元，同比增10%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2458.06萬元，同比降53.28%，扣非后凈利潤2149.21萬元同比下降近六成。公司表示，上半年主導(dǎo)產(chǎn)品尿素、三聚氰胺的需求不振，供需矛盾特別突出，其業(yè)績大幅下滑主要是因?yàn)槟蛩貎r格大幅度下跌，同時，這一情況還將造成三季度的虧損。

滄州大化在上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.11億元，同比增長24.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8449.90萬元，同比下降28.83%。公司表示，1-6月收入同比增長24.65%，主要來自2012年5月投產(chǎn)的7萬噸TDI裝置，而凈利潤同比下降28.83%主要來自尿素業(yè)務(wù)同比下滑，帶來尿素毛利率下降12.24%至22.39%。在上半年由于尿素行業(yè)持續(xù)低迷，價格同比大幅下降的大背景下，公司不但要面對天然氣漲價的壓力，而且還要承受天然氣短缺影響，一季度停氣31天在一定程度上也影響了企業(yè)的正常運(yùn)營。

隨著國家調(diào)控一次能源應(yīng)用比例，天然氣價格上行大勢所趨。7月10日四川省非居民用天然氣最高綜合門站價格上調(diào)對于擁有計(jì)劃氣的尿素企業(yè)影響有限，但是因此氣頭尿素原有的資源優(yōu)勢將被削弱，在面臨原材料價格高企的情況下，已經(jīng)有大量氣頭尿素企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型為煤頭尿素，沒有轉(zhuǎn)型的企業(yè)未來將面臨生存困境。

磷肥行業(yè)業(yè)績飽受高庫存沖擊

目前我國磷肥行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，1600多萬噸的產(chǎn)能相較1000萬噸的市場用量，過剩超限可見一斑。加之出口形勢不好，過剩局面在加劇，價格下滑導(dǎo)致行業(yè)全面虧損也在意料之中。

雖然在凈利潤同比增長排序中，澄星股份的排名第四，出乎預(yù)期，但仔細(xì)研究便可發(fā)現(xiàn)，雖然上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122776萬元，比去年同期增加3.05%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4548.01萬元，比去年同期增加54.02%。但公司表示，上半年，磷化工行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾依然突出，市場需求低迷持續(xù)顯現(xiàn)，剛性成本不斷增加，給公司生產(chǎn)經(jīng)營難度加大。期內(nèi)業(yè)績增長因公司收到老廠區(qū)搬遷補(bǔ)償款余款3.92億元，彌補(bǔ)老廠區(qū)資產(chǎn)損失和搬遷費(fèi)用后余額4259.92萬元?？鄯呛蠊緝衾麧櫈?95.50萬元，同比下降83.33%。

作為亞亞洲第一、全球第二磷復(fù)肥上市公司云天化，在去年上半年曾盈利4.16億元，但2013年上半年也難逃虧損的厄運(yùn)。公司中報顯示，1-6月份，虧損5.26億元，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入260.7億元，同比下滑8.55%，主要是由于受市場環(huán)境影響，子公司云天化國際主要產(chǎn)品銷量和單價均同比下降以及子公司天盟連鎖外采貿(mào)易量減少。上半年，云天化完成了重大資產(chǎn)重組后主營業(yè)務(wù)發(fā)生了重大變動，擴(kuò)展到氮肥、磷復(fù)肥、磷礦采選、有機(jī)化工、玻璃纖維、商貿(mào)等六大主業(yè)。云天化稱，報告期內(nèi)，由于市場低迷，公司主要產(chǎn)品磷酸一銨、磷酸二銨、玻璃纖維、聚甲醛等毛利減少，運(yùn)費(fèi)上漲導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加，資金結(jié)構(gòu)變化及部分項(xiàng)目建成利息終止資本化導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，公司業(yè)績出現(xiàn)虧損。

作為國內(nèi)磷肥的代表企業(yè)之一，六國化工的的經(jīng)營情況也同樣不樂觀，雖然公司采取了降本增效措施，尤其狠抓管理成本控制，但在上半年業(yè)績下滑依然明顯。上半年，公司累計(jì)生產(chǎn)高濃度磷復(fù)肥100.83萬噸，總氨19.15萬噸，實(shí)現(xiàn)營收25.84億元，同比下降11.81%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1512.52萬元，同比下降63.56%。公司稱，報告期內(nèi)主產(chǎn)品同比價格下降、銷量減少、庫存增加是導(dǎo)致業(yè)績下滑的主因。

鉀肥行業(yè)量增價跌致使利潤遭受擠壓

2013年鉀肥市場也同樣波瀾不驚，雖然上半年中國氯化鉀合同簽訂價為全球最低，但全球鉀肥產(chǎn)能的逐漸釋放，世界鉀肥總量供大于求，國際鉀肥價格呈現(xiàn)退二進(jìn)一逐漸下滑的趨勢。近兩年，隨著國內(nèi)加大對鉀肥的開發(fā)力度，市場供應(yīng)也出現(xiàn)相應(yīng)過剩，價格亦呈現(xiàn)下滑走勢，企業(yè)雖然沒有出現(xiàn)虧損，但盈利能力也出現(xiàn)大幅降低。

化肥行業(yè)的低迷波及了整個行業(yè)，鉀肥行業(yè)也難獨(dú)善其身。從記者統(tǒng)計(jì)的唯一一家鉀肥上市鹽湖股份的業(yè)績來看，雖然上半年鉀肥銷量增加，但由于價格出現(xiàn)下跌，導(dǎo)致利潤大幅下滑超過50%，毛利率也下滑了6.76%。

鹽湖鉀肥的半年報顯示，2013年半年報，公司總收入41.29億元，同比增長5.41%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤8.08億元，同比下降46.30%；歸屬于母公司的凈利潤8.22億元，同比下降37.32%。2013年上半年公司氯化鉀銷量同比增長18.84%至155.94萬噸，而氯化鉀均價下降459元/噸至 2199.33元/噸。

量增價跌是導(dǎo)致鹽湖股份業(yè)績大幅下滑的主因。財(cái)報顯示，報告期內(nèi)，氯化鉀營收34.4億元，同比下降1.68%，毛利率71.09%，同比下滑5.32%。由于鉀肥銷量增加和噸運(yùn)費(fèi)增加導(dǎo)致計(jì)入銷售費(fèi)用的運(yùn)費(fèi)增加1.44億元，占銷售費(fèi)用總增加額的92%，算上運(yùn)費(fèi)的影響鉀肥業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤下降3.71億元，占到上半年?duì)I業(yè)利潤下降總額6.96億元的53.28%。。綜合看，氯化鉀量增價跌，其利潤減少對報告期經(jīng)營利潤的影響超過50%。

公司表示，除了鉀肥量增價跌導(dǎo)致利潤大幅下滑外，化工項(xiàng)目虧損擴(kuò)大也是影響業(yè)績下降的原因之一。公司綜合利用一期和ACD發(fā)泡劑項(xiàng)目等化工項(xiàng)目上半年合計(jì)虧損5.55億元，虧損額同比增加2.3億元。此外,2013年、2014年公司綜合利用一體化項(xiàng)目建設(shè)以及新增鉀肥100萬噸的投資開支較大,截至2013年2季度末，公司在建工程達(dá)到221億元,未來面臨較大的轉(zhuǎn)固壓力,費(fèi)用也可能面臨較大提升，預(yù)計(jì)今明兩年由產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的業(yè)績提升有限。

近日俄羅斯最大鉀肥企業(yè)烏拉爾鉀肥宣布其將退出白俄鉀組成的全球鉀肥市場兩大貿(mào)易聯(lián)盟，未來其鉀肥產(chǎn)品將不再通過BPC獨(dú)家銷售和出口。本次烏拉爾鉀結(jié)束和白俄鉀的合作，預(yù)計(jì)將削弱兩大貿(mào)易聯(lián)盟所屬相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)在全球市場的壟斷優(yōu)勢，從而加劇鉀肥生產(chǎn)企業(yè)之間的競爭，對全球鉀肥價格形成新的壓力。同時我，我國今年下半年鉀肥進(jìn)口合同價格有望下調(diào)，進(jìn)而帶動國內(nèi)鉀肥市場價格走弱。

從行業(yè)來看，我國鉀肥需求量大約需要在1000-1100萬噸，目前我國國產(chǎn)鉀肥的產(chǎn)能在600萬噸，我國鉀肥的對外依附度高達(dá)50%，因此目前國內(nèi)鉀肥價格仍將主要跟隨國際價格波動。2013年以來，全球經(jīng)濟(jì)疲軟和農(nóng)產(chǎn)品價格總體走弱，對鉀肥下游需求造成壓力較大，鉀肥價格總體呈下行態(tài)勢，而近期烏拉爾鉀肥宣布退出鉀肥聯(lián)盟BPC的事件再次引發(fā)行業(yè)震動，此舉將對全球鉀肥供需格局產(chǎn)生較大影響，或?qū)⒁l(fā)鉀肥市場壟斷局面的終結(jié)，競爭加劇將導(dǎo)致鉀肥價格承受更大的壓力。且目前國內(nèi)鉀肥庫存數(shù)量較大，據(jù)估算，截至2012年末國內(nèi)鉀肥庫存約為220萬噸，占全年用量超過20%。因此估計(jì)整個行業(yè)可能還先需要一段時間來消化這部分庫存，預(yù)計(jì)未來幾年鉀肥市場景氣難以好轉(zhuǎn)。