論金融創(chuàng)新的利弊與策略

熊燁　陳富坤

【摘 要】文中在歸納金融創(chuàng)新的積極和消極影響的基礎(chǔ)上，提出了我國金融創(chuàng)新的相關(guān)策略與建議。

【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新；金融危機(jī)；制度創(chuàng)新

金融創(chuàng)新是指金融工具的創(chuàng)新，廣義上是指金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，創(chuàng)造新的金融市場、金融商品、金融制度、金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融手段以及金融調(diào)節(jié)方式等。發(fā)達(dá)國家金融發(fā)展史是循著“監(jiān)管—創(chuàng)新—再監(jiān)管—再創(chuàng)新”的軌跡來運行的。中國GDP已位居世界第二，但金融業(yè)發(fā)展滯后、金融創(chuàng)新嚴(yán)重不足，已經(jīng)越來越成為中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的瓶頸。

一、創(chuàng)新的積極作用及負(fù)面影響

金融創(chuàng)新是一柄雙刃劍。創(chuàng)新可以避免投資收益遞減，是經(jīng)濟(jì)增長推動力；但高收益的金融產(chǎn)品蘊涵著高風(fēng)險；稍有不慎就可能引發(fā)金融危機(jī)，甚至是毀滅性和全球性的打擊。

（一）積極作用

一是加強了經(jīng)濟(jì)一體化、全球化步伐，方便了國家間交流、貿(mào)易與結(jié)算。二是提高了金融市場的運作效率，把個別風(fēng)險減到較小程度。三是拓展了金融機(jī)構(gòu)生存空間，促使分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)化。四是降低了貨幣需求總量，改變了廣義貨幣結(jié)構(gòu)。五是提高了金融機(jī)構(gòu)運作效率，尤其是把計算機(jī)引入支付清算系統(tǒng)后，使金融機(jī)構(gòu)的支付清算能力和效率上了一個新臺階，提高了資金周轉(zhuǎn)速度和使用效率，節(jié)約大量流通費用，增加金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和盈利率，加之經(jīng)營管理上的創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)的盈利能力增強。六是加強了金融作用力，加大了金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)度。首先提高了金融資源的開發(fā)利用與再配置效率；其次是社會融資和投資的滿足度及便利度上升；最后各種投資與融資的限制逐漸被消除。

（二）負(fù)面影響

一是放大危害效應(yīng)，容易引發(fā)大范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。如金融創(chuàng)新有可能會加劇“金融市場失靈”，也可能會產(chǎn)生“馬太效應(yīng)”，出現(xiàn)“強者恒強”，導(dǎo)致壟斷或者寡頭壟斷的存在并使得金融市場資源配置的低效率；再如2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場的次貸危機(jī)；2008年法興銀行巨額虧損案；1995年巴林銀行破產(chǎn)等事件。二是對貨幣的結(jié)構(gòu)和內(nèi)涵、對貨幣政策工具、對貨幣政策的中間目標(biāo)都有沖擊。三是金融創(chuàng)新使貨幣供求機(jī)制、總量和結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，影響了金融運作和宏觀調(diào)控，削弱了中央銀行對貨幣供給的控制能力與效果。四是致使金融風(fēng)險有增無減，金融業(yè)的穩(wěn)定性下降。五是促使金融市場出現(xiàn)過度投機(jī)和泡沫膨脹的不良傾向，引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)。如股票指數(shù)期貨交易、股票指數(shù)期權(quán)交易等易吹出大量的泡沫而誘發(fā)金融危機(jī)。六是金融創(chuàng)新的復(fù)雜性和專業(yè)性使得金融信息很難對稱，“羊群效應(yīng)”可能被擴(kuò)大。

二、我國金融創(chuàng)新的策略與建議

金融創(chuàng)新勢在必行，這也是毋庸置疑的話題。我們應(yīng)該本著有所為，有所不為；有先后、有輕重緩急；有取舍，有選擇，有策略的方法。促使我國金融創(chuàng)新與我們我國經(jīng)濟(jì)科學(xué)、可持續(xù)與又好又快發(fā)展相得益彰。

（一）大力解放思想

1、科學(xué)認(rèn)識金融創(chuàng)新

一是我們不能因哽廢食，也不能看到金融創(chuàng)新的諸多負(fù)面影響而生畏或者止步。美國的房地產(chǎn)本身存在問題，貨幣政策過于寬松導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫，流動性一過剩就拿來搞金融創(chuàng)新；美國的增長模式或者生活模式，超前消費也是造成危機(jī)的原因。二是他山之石可以攻玉，我們應(yīng)該吸收和借鑒美國沉痛的教訓(xùn)：在金融創(chuàng)新方面，我們還屬于成長和學(xué)習(xí)期，所以要腳踏實地循序漸進(jìn)、穩(wěn)中求勝。

2、科學(xué)謀劃發(fā)展思路

一是要認(rèn)識到我們當(dāng)前還不是創(chuàng)新問題，而是發(fā)展問題。二是吸取精華，去其糟粕。當(dāng)務(wù)之急就是把別人好的產(chǎn)品用過來，并在此基礎(chǔ)上發(fā)展成為最適合解決我們自身問題的方法。三是我國對金融創(chuàng)新有強烈的需求，如解決小企業(yè)融資不足、融資難，但小企業(yè)手上有大量的存貨和應(yīng)收賬款等問題。又如把農(nóng)村大量的林地資源進(jìn)行“林權(quán)抵押”，既控制風(fēng)險，又滿足需求；再如在銀行盡快開展貿(mào)易融資、保理業(yè)務(wù)等，解決世界去年保理業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到1.9萬億美元，而我國只有500億；還有我們的貿(mào)易量僅占到全世界的15%左右等問題。

（二）強化監(jiān)管力度

一是找準(zhǔn)風(fēng)險點，構(gòu)建與改革發(fā)展相匹配的風(fēng)險管理模式。二是化解體制機(jī)制風(fēng)險，向現(xiàn)代金融轉(zhuǎn)型發(fā)展。通過股份制改革，以清收、核銷、政府土地置換、股票溢價購買等方式處置不良資產(chǎn)和不良貸款余額大幅下降，促使資本充足率、監(jiān)管評級等各項風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)大幅提升。三是構(gòu)建合規(guī)經(jīng)營的激勵約束機(jī)制，善授權(quán)和轉(zhuǎn)授權(quán)制度管理。四是全面構(gòu)建科學(xué)發(fā)展的風(fēng)險管理長效機(jī)制，通過“加強監(jiān)督檢查，有效防范風(fēng)險；加強風(fēng)險預(yù)警，前移防范關(guān)口；實施集中事后監(jiān)督，強化風(fēng)險防控；推行網(wǎng)點風(fēng)險等級評價，提升風(fēng)險管控效能”等措施防范、化解風(fēng)險。五是充分發(fā)揮“銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會”的各自獨立與相互協(xié)同合作等作用。六是強化外部監(jiān)督。在推進(jìn)金融創(chuàng)新的過程中加強引導(dǎo)，將創(chuàng)新活動納入法制和規(guī)范的框架之內(nèi)，從而最大限度地控制金融風(fēng)險。

（三）嚴(yán)防房地產(chǎn)風(fēng)險擴(kuò)散

2008年始發(fā)于美國后波及全球的金融危機(jī)，重要誘因之一就是房地產(chǎn)價格的泡沫。而我國房地產(chǎn)市場也成為我國經(jīng)濟(jì)與金融的最大風(fēng)險，房地產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資的1/4，與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款占銀行總貸款的1/3。

1、把握速度

不管房地產(chǎn)巨頭承認(rèn)與否，房地產(chǎn)是個暴利行業(yè)是不爭的事實，其暴利主要來自于炒地皮和炒房價，但房地產(chǎn)又是當(dāng)前一個關(guān)乎民生和拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的馬車之一--投資中的主要支柱。由此，必須進(jìn)一步規(guī)范我國地產(chǎn)市場管理，并控制好下降的速度。有些人認(rèn)為，地產(chǎn)價格下降是天大的好事。但是，地產(chǎn)業(yè)連帶著金融業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等一系列行業(yè)，涉及從業(yè)人員數(shù)量極為巨大，如果地產(chǎn)市場垮了，我國的經(jīng)濟(jì)也會受到極大的打擊。況且地產(chǎn)行業(yè)為實體經(jīng)濟(jì)，在它受到打擊后，我國企業(yè)的基本面也將受到致命打擊，雖然不能說是一榮俱榮，但有可能一毀俱毀！至少也是牽一發(fā)而動全身。

2、正確引導(dǎo)

再便宜的經(jīng)濟(jì)適用房也無法讓社會低層人群接受。因此，打壓地產(chǎn)市場不是最佳出路。我國應(yīng)該從根本出發(fā)，為買不起房者提供大量廉租房。同時放開地產(chǎn)市場價格，用以補貼廉租房，進(jìn)行國民收入的二次分配。通過稅費改革完善房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，堅決遏制部分城市房價過快上漲勢頭（穩(wěn)步推行購買第二套房產(chǎn)稅費增加2%，盡快出臺第三套房大購買時稅費再增加2%和出售時差額稅率增加到30%），并對房地產(chǎn)市場采取限制最高和最低價策略，使得沒有資本優(yōu)勢、經(jīng)營不良和難于管理的中小地產(chǎn)商生產(chǎn)成本加大，加速地產(chǎn)市場的并購，增強競爭能力和服務(wù)水平，同時限制地產(chǎn)商規(guī)模，防止寡頭壟斷。

總之，金融創(chuàng)新是一個連續(xù)不斷的過程，必須與時俱進(jìn)和與勢俱進(jìn)。這里所說的“時”，就是市場已經(jīng)變化了的客觀現(xiàn)實；這里所說的“勢”，則是指市場發(fā)展的總體趨勢。兩弊相衡取其輕，兩利相權(quán)取其重！任何一種金融創(chuàng)新都會有利有弊，但對市場的選擇應(yīng)該是以小弊換大利而不是以小利換大弊，更不能有弊無利；對于市場和市場的參與者來說，制度保障是最有力的保護(hù)，這是我們在金融創(chuàng)新機(jī)制的設(shè)計與安排上的重中之重。

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