我國焦煤期貨推出的意義

閆海霞

（山西財經(jīng)大學(xué)財政金融學(xué)院，山西 太原 030006）

一、焦煤的含義及用途

焦煤也稱冶金煤，是中等及低揮發(fā)的中等粘結(jié)性及強粘結(jié)性的一種煉焦煤煤種，在我國煤炭分類標(biāo)準(zhǔn)中，是對煤化度較高、結(jié)焦性好的煙煤的稱謂，又稱主焦煤。

焦煤是生產(chǎn)焦炭和鋼鐵的一種必不可少的原料來源，全國范圍已經(jīng)形成焦煤-焦炭-鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，因此，焦煤的需求增長情況主要受焦炭行業(yè)和鋼鐵行業(yè)的影響。近年來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的快速發(fā)展，鋼鐵工業(yè)產(chǎn)能隨之快速擴張，焦炭產(chǎn)量也跟著逐年提高，對焦煤需求量逐步增加。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，中國是當(dāng)今世界上焦炭的生產(chǎn)大國、消費大國和進出口大國，焦炭產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的一半以上，進出口量占全球貿(mào)易量的一半以上。

二、焦煤期貨的含義

焦煤期貨是指以滿足特定要求的主焦煤為標(biāo)的物并對焦煤的交易數(shù)量、交割時間、交割地點等進行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定的期貨合約，并不是所有的焦煤都作為焦煤期貨的標(biāo)的。

因為焦煤市場化程度高，國家完全放開了焦煤價格管制，生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)及消費企業(yè)數(shù)量多，競爭激烈，現(xiàn)貨市場相對成熟，供求雙方勢均力敵，可供交割量較為充足，并且國家標(biāo)準(zhǔn)明確，監(jiān)管起來比較方便。因此，選擇焦煤作為期貨交易標(biāo)的比較合理。

三、焦煤期貨推出的背景

焦煤作為煤、焦、鋼工業(yè)的重要的原材料，上下游產(chǎn)業(yè)鏈條較長，涉及多個相關(guān)行業(yè)，關(guān)聯(lián)程度較高，參與企業(yè)眾多，受下游產(chǎn)品供需情況影響，焦煤價格波動較大，但煤炭市場沒有一個全國性的公認價格，供需雙方也沒有金融避險工具，無法規(guī)避潛在的市場風(fēng)險，因此，企業(yè)要求參與避險的需求呼聲強烈，推出焦煤期貨的條件已經(jīng)成熟。

這種“成熟條件”具體表現(xiàn)在以下幾方面：

首先，期貨交易作為一種金融衍生品交易形式，只有在一國經(jīng)濟市場化程度較高時才可以進行，而我國正處于經(jīng)濟高速發(fā)展階段，市場改革不斷升華，資本市場不斷發(fā)展，為焦煤期貨上市提供了可能。

其次，煤炭現(xiàn)貨交易市場不斷擴大，煤炭定價的市場化程度也在不斷提高。1992年，國家放開了除電煤以外的其他價格，到目前為止，煤炭定價已全面開放，焦煤的市場化定價機制已經(jīng)初步形成，這為期貨交易提供了重要的前提條件。同時我國期貨市場經(jīng)過十多年的發(fā)展完善，無論是交易市場容量還是監(jiān)管水平都有了很大進步，為推出焦煤期貨提供很好的平臺。

再次，焦煤價格交易量不斷攀升，交易價格波動激烈，交易雙方利益矛盾日趨尖銳，買賣雙方陣營基本形成。

最后，隨著我國資本市場的不斷完善，越來越多的人認識到包括期貨在內(nèi)的各種金融衍生品的優(yōu)越性，并參與到衍生品的交易中，這為焦煤期貨交易的活躍提供保證。

四、焦煤期貨上市的意義

（一）焦煤期貨上市有助于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險和控制成本

我國煤炭建設(shè)仍處于發(fā)展階段，大量資金進入該市場，一旦煤炭供求發(fā)生變化，將造成難以估計的資源和資本的浪費。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年和2011年焦煤價格波動幅度分別為17.8%和12.5%。2012年，下游鋼材價格持續(xù)走低連帶焦煤價格下降，可見，在焦煤市場價格不穩(wěn)定性加劇的情況下，企業(yè)面臨著巨大的經(jīng)營風(fēng)險敞口。

期貨具有套期保值的功能，焦煤期貨上市可以為煤炭現(xiàn)貨市場供需雙方提供套期保值的機會，成為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險和控制成本的工具。一方面，煤炭相關(guān)企業(yè)可以通過在期貨市場上買賣期貨合約進行套保，可以在期貨價格較高時賣出套期保值，彌補現(xiàn)貨市場價格下跌帶來的損失，從而鎖定煤炭產(chǎn)品成本和利潤，進而避免由于煤價的大幅波動給企業(yè)帶來損失，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。另一方面，以焦煤為原料的生產(chǎn)企業(yè)而言，可以將買入套期保值獲得的收益彌補煤炭價格上漲增加的成本支出，有效地鎖定生產(chǎn)成本。

（二）焦煤期貨上市有助于促進焦煤市場化定價機制的形成

由于市場的不規(guī)范，價格品種繁多，無法形成全國性統(tǒng)一的煤炭價格。而期貨具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，期貨價格是在高度組織化的期貨交易所內(nèi)，遵循公開、公正、公平原則，由眾多的投資者綜合多方面信息和經(jīng)驗進行報價，形成比較科學(xué)合理穩(wěn)定的交易價格。所以，焦煤期貨上市后，焦煤期貨價格可以為煤炭現(xiàn)貨市場提供一個合理的近期、中期和遠期價格預(yù)期，以及該價格未來可能的變化走勢，為現(xiàn)貨企業(yè)定價提供重要參考，有助于促進全國焦煤市場形成統(tǒng)一有序的定價體系。

企業(yè)預(yù)期未來煤炭價格上漲時，煤炭生產(chǎn)企業(yè)相應(yīng)的擴大生產(chǎn)力，增加煤炭供給；以煤炭為原材料的企業(yè)，可以適度的增加庫存，并積極的尋求煤炭的替代品，盡量減少煤炭的需求。相反，在預(yù)期煤炭價格下跌，煤炭生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)縮小生產(chǎn)規(guī)模，減少產(chǎn)出，避免資源的浪費；以煤炭為原材料的企業(yè)，可以增加煤炭的消費，減少其他替代品的消耗，合理進行資源的分配，實現(xiàn)企業(yè)和國家共同的可持續(xù)發(fā)展。

（三）焦煤期貨上市有助于我國爭奪在國際煤炭市場中的定價權(quán)

國際大宗商品貿(mào)易被少數(shù)巨頭壟斷，他們利用貿(mào)易優(yōu)勢強推自己的定價規(guī)則，牢牢控制定價權(quán)。誰在市場交易的價格談判中處于優(yōu)勢地位，誰就能獲得更多的利益。我國作為全球煤炭生產(chǎn)大國、出口大國和進口大國，近年來頻頻傳出由于焦煤國際價格影響，國內(nèi)企業(yè)供求劇烈變化，煤炭市場交易不穩(wěn)定。國際煤價上漲，國內(nèi)煤炭企業(yè)就想用擴大生產(chǎn)力，大肆開采煤炭資源，國際煤價下跌，國內(nèi)煤炭企業(yè)就會縮小產(chǎn)能量，甚至倒閉。同等質(zhì)量的焦煤，國內(nèi)價格經(jīng)常低于國際價格，出現(xiàn)企業(yè)往往多花錢卻買不到更好的煤。焦煤期貨推出后，有利于形成合理的煤炭價格，增強我國在煤炭進口交易中議價的話語權(quán)，影響煤炭企業(yè)定價權(quán)，國內(nèi)焦煤企業(yè)有望實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，與國際焦煤市場接軌，更好更全面地反映我國焦煤現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系。

五、結(jié)束語

焦煤期貨上市后，對國家來說是機遇，對煤炭生產(chǎn)大省山西省來說更是機遇和挑戰(zhàn)，有著明顯的優(yōu)勢 ，一是資源優(yōu)勢，二是成熟的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。山西省煤炭企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住機會，拓寬國際視野，大力開展煤炭套期保值業(yè)務(wù)。

[1]田昆侖.設(shè)立煤炭期貨的可行性分析及現(xiàn)實意義[J].煤炭經(jīng)濟研究，2005(01).

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