我國中小企業(yè)貸款證券化的研究與分析

湖南林業(yè)科技大學(xué) 胡正

目前，中小企業(yè)數(shù)量已占全國企業(yè)數(shù)量的99%以上，創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價值相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，提供了全國80%城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，上繳的稅收為國家稅收總額的50%以上，中小企業(yè)在繁榮經(jīng)濟(jì)、推動創(chuàng)新、擴大出口、增加就業(yè)方面發(fā)揮了非常重要的作用。中小企業(yè)在迅猛發(fā)展的同時也面臨著很大的困難，市場經(jīng)濟(jì)是約束型經(jīng)濟(jì)，“融資難”是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，而資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新工具的產(chǎn)生，無疑為中小企業(yè)解決目前的困境提供了一條路徑。

1 實施中小企業(yè)貸款證券化的必要性

1.1 從中小企業(yè)的角度

改革開放特別是黨的十五大以來，我國的中小企業(yè)發(fā)展迅速，在國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的地位和作用日益增強。中小企業(yè)在蓬勃發(fā)展的同時面臨著一定的問題，最重要的就是融資難的問題。其實，中小企業(yè)融資難一直以來都是一個世界性的難題，發(fā)達(dá)國家支持中小企業(yè)發(fā)展，解決中小企業(yè)融資，是依靠其發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)，以及通過建立完善的信用體系，金融市場與政府支持結(jié)合使用。但是我國缺乏強有力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，且信用體系構(gòu)建缺失，無法取得像發(fā)達(dá)國家一樣的效果，這樣必然要求探索出一條行之有效的融資渠道。因此運用信貸資產(chǎn)證券化的方式成為必要之選，一方面，可以為中小企業(yè)提供發(fā)展資金，另一方面，減少商業(yè)銀行可能面臨的風(fēng)險。

1.2 從商業(yè)銀行的角度

1.2.1 商業(yè)銀行資產(chǎn)流動性需求

貸款證券化將商業(yè)銀行缺乏流動性的貸款流動起來，使長期被占用的銀行貸款轉(zhuǎn)化為證券出售給投資者，整個金融系統(tǒng)就存在一種新的流動機制。這種流動機制使商業(yè)銀行可以擴大融資來源渠道，很快地回收資金，也會獲得一些附加收入等，為商業(yè)銀行增加了更多的潛在利潤，使商業(yè)銀行和資金的利用效率都得到了提高。商業(yè)銀行發(fā)給中小企業(yè)的貸款流動性差、質(zhì)量不高，商業(yè)銀行為了解除這部分貸款給資產(chǎn)帶來的壓力，可以嘗試運用證券化的方式，加強中小企業(yè)貸款的流動性，改善商業(yè)銀行信貸機構(gòu)，為優(yōu)化銀行資源配置注入新的活力。

1.2.2 商業(yè)銀行轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的需求

資產(chǎn)證券化不僅能增強資產(chǎn)的流動性，提供更多投資機會，活躍整個交易市場，而且是商業(yè)銀行加強流動性風(fēng)險管理的有效手段。通過證券化將流動性的資產(chǎn)拆分、重新組合、然后再出售，商業(yè)銀行的風(fēng)險被分散開來，分散到了其他投資者手中，分散的過程意味著商業(yè)銀行的系統(tǒng)安全性提高了。

2 完善我國中小企業(yè)貸款證券化的建議

2.1 建立并逐漸完善法規(guī)體系

建立并逐漸完善貸款證券化的法律框架，確保中小企業(yè)貸款證券化的有法可依和有章可循，包括盡快制定市場準(zhǔn)入機制，設(shè)立SPV的法律規(guī)定，對發(fā)起人的實質(zhì)合并、真實售出和SPV的破產(chǎn)隔離等問題的法律界定，貸款證券化的稅收制度和會計制度，以及如何進(jìn)行表外處理機證券化資產(chǎn)的定價、證券發(fā)行的會計處理與核算等問題的會計準(zhǔn)則。具體而言：

(1)要對SPV設(shè)立的條件進(jìn)行明確的法律規(guī)定，確保SPV具備債券發(fā)行的主體資格且在允許的范圍內(nèi)進(jìn)行相應(yīng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營，這樣既可以降低SPV破產(chǎn)的風(fēng)險，也可以確保SPV的獨立性。

(2)對債權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)條件進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆艑?，確保債權(quán)可以一定的條件下進(jìn)行自由流通，至少要承認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)合同中關(guān)于債權(quán)人不通知債務(wù)人而可以進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓的條款，這樣確保債權(quán)轉(zhuǎn)讓的自由度。

(3)為了支持中小企業(yè)貸款證券化的發(fā)展，針對貸款證券化中涉及稅收繳納的問題(如資產(chǎn)銷售)，法律條文應(yīng)該進(jìn)行明確的規(guī)定，對中小企業(yè)貸款證券化過程中發(fā)生的相應(yīng)稅種(如印花稅、營業(yè)稅、利息預(yù)提稅和SPV實體層所得稅等)，進(jìn)行適當(dāng)?shù)臏p免。舉例說來，在推行中小企業(yè)貸款證券化的過程中，為了避免雙重征稅，可以免收中小企業(yè)的所得稅；為了降低中小企業(yè)的稅負(fù)，可以減收或者是免收SPV的營業(yè)稅；為了擴大資產(chǎn)支持證券的獲利空間和發(fā)行空間，對于購買貸款支持證券的中小企業(yè)，可以對其所得稅的征稅稅率進(jìn)行降低，或者是免收證券交易印花稅。通過以上稅收的優(yōu)惠政策，可以降低中小企業(yè)進(jìn)行貸款證券化的交易成本，從而激發(fā)中小企業(yè)參與的熱情。

(4)為了解決現(xiàn)行法規(guī)體系下，超額抵押等信用增級手段的運用和基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行破產(chǎn)隔離之間的矛盾，要對信用增級手段和破產(chǎn)風(fēng)險隔離等法律法規(guī)進(jìn)行相應(yīng)的修正。

2.2 建立適合中小企業(yè)貸款證券化的SPV

一方面，SPV應(yīng)該要有一定的政府背景。SPV如果具有一定的政府背景，那么，政府可以利用自身的影響力和相應(yīng)的宏觀調(diào)控手段，來優(yōu)化SPV的發(fā)展條件，提高SPV的資信水平，從而吸引更多的投資者；另外，可以降低資產(chǎn)證券化的保險費、擔(dān)保費和評級費等，降低SPV的運營風(fēng)險，從而穩(wěn)定市場信心。

另一方面，SPV可以是信托型的。目前我國已經(jīng)具備了設(shè)立信托型SPV的法律環(huán)境，所以此舉是非?？尚械摹H金融業(yè)已經(jīng)日漸趨向于混業(yè)經(jīng)營，因此我國必須設(shè)立信托型SPV，如規(guī)定券商可以從事信托業(yè)務(wù)，確保法律上保護(hù)券商的受托人地位，這樣就能夠在法律上承認(rèn)允許信托型SPV參與貸款證券化；規(guī)定信托公司可以參與中小企業(yè)資產(chǎn)證券化，促使信托公司積極開展中小企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，從而充分利用信托公司的自身優(yōu)勢。

2.3 加強中小企業(yè)內(nèi)部管理，提高自身信用水平

中小企業(yè)的內(nèi)部管理水平，直接影響著其資信水平，進(jìn)而影響著基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流的收集和分配，這就意味著只有資信水平較高的中小企業(yè)，其證券定價才能符合市場價值。

(1)中小企業(yè)要努力提高自身的管理水平。中小企業(yè)要轉(zhuǎn)變在盈利后立即全部進(jìn)行利潤分配的短期化經(jīng)營觀念，加大利潤向盈余公積的轉(zhuǎn)變，重視自身的長遠(yuǎn)和可持續(xù)發(fā)展，在積累優(yōu)良資本的基礎(chǔ)上實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模的擴大，提高自身在銀行的信用等級；中小企業(yè)要建立完善的內(nèi)部控制制度，杜絕管理層凌駕于內(nèi)部控制的事件發(fā)生；中小企業(yè)要不斷創(chuàng)新產(chǎn)品的種類，及時對市場需求的變化進(jìn)行分析，確保在迎合市場需求的基礎(chǔ)上制定良好的發(fā)展規(guī)劃，提高資金的使用效率；中小企業(yè)要加大對財會人員技能水平和職業(yè)道德素質(zhì)的培養(yǎng)，按照相關(guān)規(guī)定對財務(wù)信息進(jìn)行完善，切實提高財務(wù)報表的質(zhì)量，堅決杜絕會計舞弊等現(xiàn)象的發(fā)生。

(2)中小企業(yè)要重視企業(yè)文化和企業(yè)形象的建設(shè)。中小企業(yè)要重視現(xiàn)代企業(yè)文化的建設(shè)，對產(chǎn)權(quán)進(jìn)行明晰，確保運用科學(xué)合理的管理方法來完善自身的治理結(jié)構(gòu)，并不斷提高自我監(jiān)管的能力；中小企業(yè)要加強職業(yè)道德的建設(shè)，提高自身的信用水平，堅決杜絕躲債和討債等現(xiàn)象的發(fā)生，努力提高企業(yè)在行業(yè)和全社會中的聲譽；中小企業(yè)要牢固樹立遵紀(jì)守法的意識，按照法律法規(guī)的規(guī)定來履行應(yīng)盡的義務(wù)和責(zé)任；中小企業(yè)要加強同稅務(wù)、銀行等部門的聯(lián)系，并且密切與廣大群眾的聯(lián)系，不斷提高自身的信譽度；中小企業(yè)要切實關(guān)心員工的生活和工作，對有困難的員工伸出援手，增強員工的歸屬感，并且也為自己樹立良好的企業(yè)形象；中小企業(yè)要建設(shè)自身的網(wǎng)絡(luò)平臺，確保客戶能夠隨時了解自身的動態(tài)和產(chǎn)品變化等。

3 結(jié)語

可以這樣說，沒有量大面廣的中小企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，就沒有整個國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展，以中小企業(yè)為代表的非公有制經(jīng)濟(jì)在我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的地位和作用不斷增強。中小企業(yè)融資難的問題，既有中小企業(yè)本身的原因，也有銀行管理制度方面的原因，更有國家政策方面的原因。本文針對我國中小企業(yè)貸款證券化的問題展開研究，以期為解決我國中小企業(yè)融資難的問題提供一些有益的參考。

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