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    PPP項目投資決策流程及其關(guān)鍵因素識別

    2013-08-13 03:04:40胡耀張健
    中國港灣建設(shè) 2013年4期
    關(guān)鍵詞:戰(zhàn)略規(guī)劃投資決策決策

    胡耀 ,張健

    (1.南開大學(xué)商學(xué)院,天津 300071;2.中交第一航務(wù)工程局有限公司,天津 300461)

    PPP模式自上世紀(jì)80年代進(jìn)入中國,以政府和企業(yè)雙方互惠共贏為特征,帶來了基礎(chǔ)設(shè)施供給和項目融資的全新革命。國內(nèi)眾多具有豐富建造經(jīng)驗的實力承包商,特別是國企,紛紛以企業(yè)身份參與到PPP(Public-Private Partnership,公私合營伙伴關(guān)系)項目投資領(lǐng)域,他們從政府取得特許權(quán)協(xié)議,進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資、設(shè)計、建造、經(jīng)營和維護(hù)等,搶占建筑市場產(chǎn)業(yè)鏈高端。高收益也意味著高風(fēng)險,投資決策至關(guān)重要,其結(jié)論直接決定了投資的成敗[1]。因而,如何梳理投資決策流程,識別關(guān)鍵因素,成為企業(yè)PPP項目投資決策的基礎(chǔ)工作。

    1 相關(guān)理論回顧

    PPP投資決策流程的研究,國內(nèi)學(xué)者也有諸多論述。同濟(jì)大學(xué)的邵穎紅以政府部門的角度,從投資層面、項目層面和采購層面進(jìn)行運作程序分析,提出了PPP模式的一般選擇圖;介斌魁則羅列出關(guān)鍵因素,引用魚刺圖分析流程,提出關(guān)鍵評價指標(biāo);原鐵道部的專家宋劍根據(jù)境外鐵路PPP項目的實踐,研究出集項目識別、項目研究、項目決策、國內(nèi)核準(zhǔn)備案為一體的四維決策流程;清華大學(xué)的李佳嶸總結(jié)了國內(nèi)PPP項目的決策流程,將其分為兩大階段八大過程。這些研究多以項目評估為主,而忽略了投資主體在決策中發(fā)揮的作用[2],比如流程管理。

    現(xiàn)代流程管理理論認(rèn)為,流程管理的關(guān)鍵在于核心業(yè)務(wù)流程的管理。邁克爾·哈默、A.L.斯切爾、H.J.約翰遜、T.H.達(dá)文波特、A.W.謝爾等專家學(xué)者都對業(yè)務(wù)流程有過定義或解釋,其中以邁克爾·哈默的定義最為流行:把一個或多個輸入轉(zhuǎn)化為對顧客有價值的輸出活動。依此,PPP項目投資決策流程可定義為將某一個潛在的項目投資就會輸出為一系列相互關(guān)聯(lián)和相互作用的決策活動的過程。

    流程管理關(guān)注兩個核心要素:客戶和價值[3]。更直觀地說,就是關(guān)注“流程的客戶是誰”、“流程給客戶創(chuàng)造的是什么”。投資決策是投資者為了實現(xiàn)其預(yù)期的投資目標(biāo)而從事的最核心的決策工作,在企業(yè)參與投資決策過程中,此時的“客戶”就是企業(yè)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃;項目機(jī)會評估結(jié)果則是投資決策流程給企業(yè)自身這個“客戶”創(chuàng)造的輸出結(jié)果。這種從企業(yè)自身戰(zhàn)略規(guī)劃開始,到項目機(jī)會識別的閉合流程線,即是現(xiàn)代流程管理理論中的“端到端流程”的識別過程。

    2 決策流程階段劃分

    按照流程管理理論,在戰(zhàn)略明晰的基礎(chǔ)上,以業(yè)務(wù)核心管理部為業(yè)務(wù)中轉(zhuǎn)站,建立企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行保障體系(AMT),往上為戰(zhàn)略控制層,負(fù)責(zé)戰(zhàn)略實施路徑的把控;往下為流程執(zhí)行層,負(fù)責(zé)戰(zhàn)略規(guī)劃的落地[4]。本文據(jù)此將投資決策全過程劃分為兩個階段:一是根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略,以會議管理、經(jīng)營分析、程序?qū)徍藶榛A(chǔ),進(jìn)行投資環(huán)境、自身能力、投資規(guī)模等多維度評估,從而建立PPP投資戰(zhàn)略規(guī)劃的流程,定義為戰(zhàn)略規(guī)劃決策流程;另一方面,企業(yè)在PPP模式發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃后,根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃具體要求,通過建立良好伙伴關(guān)系,依據(jù)社會和市場調(diào)查與分析結(jié)果,尋找具體的投資項目機(jī)會,并對潛在投資項目進(jìn)行財務(wù)和國民經(jīng)濟(jì)技術(shù)評價,以根據(jù)成本效益判定投資可行性,這一階段定義為項目機(jī)會決策流程。本文識別了兩個階段的一二級流程步驟,見圖1。

    圖1 PPP項目投資決策流程

    2.1 戰(zhàn)略規(guī)劃決策流程

    戰(zhàn)略規(guī)劃決策主要解決三個問題,即企業(yè)自身能力評估、投資原則分析、投資方向及規(guī)模控制。其二級流程具體步驟如下:

    1)首先由企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃部門召開專題會議部署編制年度投資計劃工作。戰(zhàn)略規(guī)劃部門需組織學(xué)習(xí)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、資金使用規(guī)劃、董事會年度工作規(guī)劃等參考性綱要資料。

    2)投資管理業(yè)務(wù)部門搜集整理與各省、市、區(qū)政府簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議,尋求市場項目備忘信息,研究過往業(yè)務(wù)表格以及自身編制的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)參數(shù),編制年度PPP項目投資戰(zhàn)略規(guī)劃。規(guī)劃內(nèi)容除包含年度投資總額、潛在投資項目、潛在投資風(fēng)險分析等內(nèi)容外,還應(yīng)包含企業(yè)參與PPP項目的能力條件分析、PPP項目發(fā)展趨勢及應(yīng)用條件分析、公司優(yōu)先發(fā)展何種工程領(lǐng)域PPP項目三個核心問題。在此基礎(chǔ)上,制定國內(nèi)項目投資規(guī)劃時一定要充分考慮區(qū)域投資的平衡性。

    3)投資戰(zhàn)略規(guī)劃報送公司領(lǐng)導(dǎo)班子初審。該階段必須召開專門評審會,聽取分管高層和與投資業(yè)務(wù)其他階段密切相關(guān)的高層領(lǐng)導(dǎo)意見(如與建造相關(guān)的工程副總、與可研技術(shù)相關(guān)的總工程師、與運營相關(guān)的運營總監(jiān)等),若產(chǎn)生否定意見,需返回第二步,重新修訂整理規(guī)劃。

    4)領(lǐng)導(dǎo)班子呈送董事會審議、討論。該步驟通過戰(zhàn)略規(guī)劃委員會和審計委員會的審核至關(guān)重要,獨立董事的意見也舉足輕重。

    5)修訂,形成正式戰(zhàn)略規(guī)劃。

    2.2 項目機(jī)會決策流程

    項目機(jī)會決策多以企業(yè)多元化經(jīng)營理論、公共物品理論和資源依賴?yán)碚?、資金時間價值理論為基礎(chǔ),始于項目信息獲取,進(jìn)而制定并審核投資方案,并對分析報告進(jìn)行分析與評價[5]。其二級流程具體步驟如下:

    1)根據(jù)PPP投資戰(zhàn)略規(guī)劃,投資業(yè)務(wù)管理部門進(jìn)一步研究、細(xì)分目標(biāo)市場,尋找潛在的PPP合作伙伴。信譽(yù)評價高、資金來源可靠、影響力大的合作伙伴,如經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)政府、國家政策重點扶持地區(qū)政府、地方財政有保障的政府等,都是潛在優(yōu)質(zhì)伙伴群。企業(yè)應(yīng)主動與政府部門進(jìn)行前期洽商,從項目最前端入手,簽訂在某地區(qū)、某領(lǐng)域、某階段和某種方式的PPP投融資戰(zhàn)略合作備忘錄,主動掌握商業(yè)先機(jī),為后階段選擇靈活多樣的合作方式鋪墊基礎(chǔ)。同時,與企業(yè)處于同一層級平臺的合作伙伴,如聯(lián)合體潛在伙伴、設(shè)備供應(yīng)商、基礎(chǔ)設(shè)施運營商、金融機(jī)構(gòu)等,也是該步驟必須建立合作協(xié)商的重點群體。以上兩個方面的伙伴關(guān)系的建立,必將推動PPP項目的運作效率和成功率、收益率。

    2)企業(yè)PPP項目一般項目機(jī)會研究。該步驟是指企業(yè)在碩大的市場之中,通過自身信息資源和市場靈敏度,運用行業(yè)專業(yè)觸感,篩選和鑒別工程項目投資與發(fā)展機(jī)會,形成擬投資項目的過程。獲取信息的渠道以國家及地方政府各行業(yè)主管部門發(fā)布信息為主,形式包括招標(biāo)公告、門戶網(wǎng)站建設(shè)項目信息、招商計劃、各種融資洽商會等。

    3)特定PPP項目機(jī)會研究。特定項目機(jī)會研究比一般項目機(jī)會研究要更加深入和嚴(yán)格,在一般投資機(jī)會研究的基礎(chǔ)上,運用技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、土木工程學(xué)、勞動經(jīng)濟(jì)學(xué)等多重學(xué)科知識,對方案的技術(shù)可行性、經(jīng)濟(jì)可行性、勞務(wù)情況等進(jìn)行分析,通常形成項目建議書,從擬投資項目當(dāng)中篩選確定最終投資項目。

    4)特定PPP項目初步可行性研究。初步可行性研究的核心內(nèi)容是伙伴關(guān)系合作方式、投資估算與融資方案,投資效益分析,風(fēng)險識別與分擔(dān)等。在技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證之前,初步可行性研究報告著重研究項目有關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)、環(huán)保、社會等各方面的關(guān)鍵因素。此外,該過程要特別關(guān)注特定PPP項目的合法合規(guī)性、地方經(jīng)濟(jì)環(huán)境、項目發(fā)起人情況、規(guī)模和投融資模式、工程基本內(nèi)容、經(jīng)濟(jì)效益和可能出現(xiàn)的風(fēng)險等。

    5)特定PPP項目專業(yè)評估。這是一個企業(yè)專家評審的過程,是其項目投資決策的重要參考條件。投資業(yè)務(wù)主管部門選擇企業(yè)內(nèi)部經(jīng)驗豐富者和外部咨詢專家組成專家組,對特定投資項目初步可行性研究報告進(jìn)行評議,并給出評審結(jié)論或咨詢建議。它強(qiáng)調(diào)理論與實際結(jié)合,既可發(fā)揮“智囊”的科學(xué)評判作用,也可利用專家的腦力震蕩法對方案進(jìn)行優(yōu)化。

    6)確定合作或獨立參加特定PPP項目的建議方案。企業(yè)投資業(yè)務(wù)管理部門根據(jù)專家組專業(yè)評估的評估結(jié)果,撰寫特定PPP項目的建議方案,呈送公司經(jīng)營層和決策層審議。

    7)做出合作或獨立參加PPP項目投標(biāo)的決策。一是對投資的必要性和可行性做出判定,根據(jù)項目的投資規(guī)模、投資方向、投資結(jié)構(gòu)、投資收益等重要問題決定是否競標(biāo),二是研究決定是否與其他投資伙伴以聯(lián)合體名義參加,還是獨立參加。

    8)確定競標(biāo)后,及時向公營部門(政府或其代表方)進(jìn)行意向登記或報名申請投標(biāo)資格。

    3 關(guān)鍵因素識別

    本文查閱了PPP項目投資決策理論研究比較有代表性的8篇文獻(xiàn),統(tǒng)計出30個提及頻次最高的因素,按照企業(yè)參與的角度,將其歸類為外部環(huán)境、公營部門、項目屬性和企業(yè)能力四大類,并分別按照戰(zhàn)略規(guī)劃階段和項目機(jī)會決策階段摘錄,代表該文獻(xiàn)認(rèn)為的關(guān)鍵因素,比較密集的區(qū)域,說明該類因素對某個階段產(chǎn)生影響的觀點比較統(tǒng)一,分析結(jié)果見表1。

    表1 決策階段關(guān)鍵因素

    從結(jié)果看,戰(zhàn)略決策階段主要考慮外部環(huán)境和企業(yè)能力兩大方面的因素。外部環(huán)境包括政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和建筑市場環(huán)境:政治環(huán)境主要指參與國外PPP項目時,重點考慮其政局的穩(wěn)定性以及與我國的外交關(guān)系程度[6];經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀方面考慮公營體所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢,微觀方面利率和匯率不可忽視,當(dāng)然諸如投資優(yōu)惠政策、稅率等其他因素也必須權(quán)衡[7];法律環(huán)境主要指屬地法律賦予的PPP項目融資權(quán)限,例如近期中國財政部、發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會四部委聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》,就明確規(guī)定地方政府除部分公租和公路項目外,禁止其他項目以BT等方式舉借政府性債務(wù);建筑市場環(huán)境需要考察建筑業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、交通運輸/通訊、勞務(wù)市場、相關(guān)政策制度等。企業(yè)能力主要指企業(yè)參與PPP項目的能力和條件、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等,這些因素主要從企業(yè)自身出發(fā),既包括對PPP專業(yè)人才、技術(shù)科技實力、資金及融資能力、設(shè)備配置等要素資源,也包括自身競爭模式、盈利模式、過往經(jīng)驗等核心競爭資源。

    項目機(jī)會階段主要考慮項目屬性。這包含:項目的層級或者受關(guān)注度、項目資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)和處置權(quán)、特許協(xié)議合同的權(quán)責(zé)和結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)等因素[2,8]。顯而易見的是,財務(wù)指標(biāo)是所有文獻(xiàn)一致認(rèn)為項目機(jī)會決策需要考慮的關(guān)鍵因素,這確定了項目可研中財務(wù)評估的重要地位。另外,PPP退出機(jī)制也成為該階段的關(guān)鍵因素,說明越來越多的企業(yè)對PPP項目的風(fēng)險意識逐步趨于謹(jǐn)慎保守。再次,外部環(huán)境類中“競爭對手”項和企業(yè)能力類中“咨詢伙伴實力”、“聯(lián)合體伙伴實力”也顯示為該階段評估項目機(jī)會的重要因素。前者是因為項目機(jī)會決策過程中招投標(biāo)環(huán)節(jié)的最關(guān)鍵因素就是競標(biāo)對手,后者是因為在進(jìn)行項目機(jī)會評估時,需要借助外腦咨詢部門的專業(yè)建議,而投標(biāo)一旦確認(rèn)需要組成聯(lián)合體(JV),則需要一個優(yōu)勢互補(bǔ)、權(quán)責(zé)明確、動態(tài)公平的聯(lián)合體伙伴[9]。

    公營部門因素比較復(fù)雜,它影響著兩個階段。這充分說明伙伴關(guān)系在PPP項目投資決策過程中的影響。戰(zhàn)略規(guī)劃決策階段制定戰(zhàn)略伙伴備忘錄,需要充分考慮政府的層級、契約精神和對PPP的理解成熟度以及PPP政策制度的完備(主要考慮當(dāng)?shù)卣ǚ结?、換屆情況以及過往同類項目的信譽(yù)記錄等)。在項目機(jī)會決策階段,除去與PPP認(rèn)知理念不相干的普遍意見外,對某個確定項目而言,該項目的公營部門的層級高低(如省政府和市政府就不一樣)、契約精神(履約能力指標(biāo))、PPP政策制度保障等都將直覺決定項目的成??;而項目期望收益來源(特許期內(nèi)是否可持續(xù))、該項目是否入了政府預(yù)算兩個關(guān)鍵因素則被一致認(rèn)為是項目未來收益的保障因素。

    4 結(jié)語

    1)在編制投資戰(zhàn)略規(guī)劃時,企業(yè)需要充分評估自身能力對投資決策的影響,同時進(jìn)行投資原則分析和投資方向及規(guī)模控制分析,這樣才能彌補(bǔ)傳統(tǒng)投資決策重項目財務(wù)評估,輕企業(yè)戰(zhàn)略附加值的不足。

    2)項目機(jī)會決策涉及的核心工作內(nèi)容,如編制項目建議書、投融資可行性研究、是否成立JV等,有著嚴(yán)格的過程和步驟,其指令的準(zhǔn)確性決定了投資決策流程的效率。

    [1]ADEL AZAR,ABOUZAR ZANGOUEINEZHAD,SHABAN ELAHi.Assessing and Understanding the Key Risks in a PPP Power Station Projects[J].Advances in Management&Applied Econommics,2013,3(1):11-33.

    [2]王守清,柯永建.特許經(jīng)營項目融資(BOT、PFI、PPP)[M].北京:清華大學(xué)出版社,2011:30-36,156-166.

    [3]哈默,赫什曼.再造流程[M].陳汝曦,譯.北京:科學(xué)出版社,2012:90-95.

    [4]王玉榮,葛新紅.流程革命2.0[M].北京:北京大學(xué)出版社,2011:18-19.

    [5]容規(guī)敏.BOT項目投融資決策流程研究[D].北京:清華大學(xué),2007:31-34.

    [6]AKINTOYE A,BECK M,HARDCASTLE C.Public-Private Partnerships:Managing Risks and Opportunities[M].UK:Blackwell Science,2003.

    [7]格里姆賽,劉易斯.PPP——基礎(chǔ)設(shè)施供給和項目融資的全球革命[M].濟(jì)邦咨詢公司,譯.北京:中國人民大學(xué)出版社,2001.

    [8]翟磊.戚安邦.基于戰(zhàn)略的企業(yè)項目組合設(shè)計與管理[J].項目管理技術(shù),2008(2):18-21.

    [9]李佳嶸,王守清.我國PPP項目前期決策體系的改進(jìn)和完善[J].項目管理技術(shù),2011(5):17-22.

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