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    全球經(jīng)濟失衡形成機制探究

    2013-08-07 07:28:54內(nèi)蒙古大學經(jīng)濟管理學院王樂杜慧超
    財經(jīng)界(學術(shù)版) 2013年11期
    關(guān)鍵詞:經(jīng)濟體格局賬戶

    內(nèi)蒙古大學經(jīng)濟管理學院 王樂 杜慧超

    一、全球經(jīng)濟失衡概念界定

    近年來隨著全球經(jīng)濟失衡的加劇和對各國經(jīng)濟的影響日益深化,全球經(jīng)濟失衡問題在國內(nèi)外經(jīng)濟學界受到了廣泛關(guān)注。對于“全球經(jīng)濟失衡”的定義并不多見,IMF在2002年提出了外部失衡(External Imbalances)的概念,較為學界認可的定義是國際貨幣基金組織Rodrigo de Rato的定義:“一國擁有大量貿(mào)易赤字,與該國貿(mào)易赤字相對應(yīng)的貿(mào)易盈余則集中在其他一些國家?!彼M一步指出“美國經(jīng)常賬戶赤字龐大,債務(wù)增長迅速,而日本、中國和亞洲其他主要新興市場國家對美國持有大量貿(mào)易盈余?!弊阅菚r起,討論全球經(jīng)濟失衡的國內(nèi)外文獻大多將全球經(jīng)濟失衡等同于經(jīng)常賬戶失衡,認為全球經(jīng)濟失衡指的是美國的經(jīng)常賬戶赤字和美國對外負債增加(Cooper,2005;Bordo,2005;Hausmann,2005)。上述概念偏重于實體經(jīng)濟層面。與此同時,我們也可以在貨幣金融世界找到源于實體經(jīng)濟失衡的映射:伴隨著全球各國間經(jīng)常項目的不平衡,必然存在全球各國間資本與金融項目的不平衡。一個經(jīng)濟體在出現(xiàn)經(jīng)常項目出現(xiàn)差額一定也在存在方向相反的資本與金融項目的差額。這就需要在全球經(jīng)濟失衡的定義中加入資本與金融項目失衡的內(nèi)容,而且意味著,全球經(jīng)濟失衡同時伴隨著資本在全球范圍內(nèi)的大規(guī)模流動。宋玉華等(2011)將世界經(jīng)濟失衡定義為世界經(jīng)濟固有的結(jié)構(gòu)性失衡,表現(xiàn)為:國際范圍內(nèi)經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)失衡、國際經(jīng)常賬戶結(jié)構(gòu)失衡、國際金融結(jié)構(gòu)失衡、國際儲蓄投資結(jié)構(gòu)失衡,以及各國內(nèi)部的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長方式失衡。綜合上述分析,本文采用盧瑾(2012)定義的全球經(jīng)濟失衡概念。即為:在全球范圍內(nèi),少數(shù)國家的經(jīng)常賬戶差額規(guī)模越來越大且長期持續(xù),并造成國際資本巨額跨境流動以及債權(quán)債務(wù)在這些國家過度積累,形成經(jīng)常賬戶失衡、資金流動失衡與債務(wù)失衡等一系列經(jīng)濟現(xiàn)象,從而給這些國家的國內(nèi)經(jīng)濟和全球經(jīng)濟的長期發(fā)展持續(xù)地帶來不穩(wěn)定沖擊的現(xiàn)象。因此,當前的全球經(jīng)濟失衡有著以下兩種表現(xiàn):第一實體經(jīng)濟層面上,全球生產(chǎn)和支出格局差異。第二以美元為主導(dǎo)的國際國幣體系加劇了全球經(jīng)濟不平衡。

    二、全球經(jīng)濟失衡機制分析

    概括地講,本輪全球經(jīng)濟失衡特點一是失衡幅度越來越大,二是失衡日益集中于幾個對世界經(jīng)濟具有重要影響的大國,且涉及的數(shù)額越來越大,領(lǐng)域越來越寬,從經(jīng)常項目表示的實體經(jīng)濟的嚴重失衡,到全球資產(chǎn)泡沫體現(xiàn)的虛擬經(jīng)濟的嚴重失衡。從2004年到2008年,美國經(jīng)常項目賬戶逆差占美國當年GDP比重分別為5.3%,5.9%,6.0%,5.2%,4.9%,美國一個國家的經(jīng)常賬戶逆差持續(xù)占全球經(jīng)常賬戶逆差的一半以上,其中2006年高達全球全部經(jīng)常賬戶逆差的75%。2007年底全球前五個經(jīng)濟體占全球貿(mào)易順差和逆差總量高達60%。世界上經(jīng)常項目逆差大部分集中于美國一個國家,中東產(chǎn)油國、中國、日本、新興亞洲經(jīng)濟體積累了世界上大部分的經(jīng)常賬戶順差。圖中數(shù)據(jù)給出了主要經(jīng)濟體間經(jīng)常項目平衡占GDP比例。

    可以看到,發(fā)展中經(jīng)濟體在經(jīng)濟失衡中的角色十分重要。部分學者、美國國會議員(如Edwards(2007),Nicholas(2007)等)認為中國的調(diào)整尤其是人民幣升值、擴大內(nèi)需對全球經(jīng)濟失衡的糾正至關(guān)重要。Richard Portes(2009)建議發(fā)展中國家推進本幣國際化進程,他認為如果可以用本幣進行國際借貸,則發(fā)展中國家還會放棄不斷積累外匯不斷積累外匯儲備,改變追求經(jīng)常賬戶盈余的戰(zhàn)略。同時,IMF(2005)、Rato(2006)等提出,要糾正全球經(jīng)濟失衡,需要“集體行動”和“一攬子”政策,無論處于盈余國家還是處于赤字國家,都應(yīng)該承擔全球經(jīng)濟失衡調(diào)整的責任。在糾正全球經(jīng)濟失衡的過程中,國際政策的協(xié)調(diào)具有很強的必要性和較高的實施難度。Kinberly(2010)曾構(gòu)建出一個涉及多國多部門隨機動態(tài)一般均衡模型,發(fā)現(xiàn)美國私人儲蓄率上升,發(fā)達經(jīng)濟體的緊縮財政、匯率的有序調(diào)整、亞洲新興經(jīng)濟體需要增加內(nèi)需,這對金融危機后全球失衡調(diào)整至關(guān)重要。

    對于目前的世界經(jīng)濟總體失衡,國內(nèi)外許多文獻已經(jīng)就失衡原因提出了若干解釋,但事實上,許多原因本身就是世界經(jīng)濟失衡的一部分,如全球儲蓄過剩、美國生產(chǎn)率的大幅上升、美國儲蓄投資不平衡、中國等國家的匯率盯住機制等等。尤其是站在美國視角,美國認為當前經(jīng)常項目失衡的主要原因在于其他經(jīng)濟,尤其是市場經(jīng)濟和資源出口國的過度儲蓄。過度儲蓄造成市場需求不足,美國利用其融資優(yōu)勢,將其他經(jīng)濟的儲蓄轉(zhuǎn)化為美國的支出,從而補償了國際市場的需求不足,促進世界經(jīng)濟增長。也就是說,世界其他經(jīng)濟的過剩儲蓄正“擠入”美國的巨額經(jīng)常項目赤字和國內(nèi)支出,而非美國的儲蓄不足在“擠出”其他地方的國內(nèi)消費(Summers,2006)。如果在其他經(jīng)濟沒有減少過度儲蓄的條件下,美國貿(mào)然減少其過度消費,那么就有將世界經(jīng)濟拖入衰退的危險(Choyleva,2006)。

    同樣,基于中國視角的研究同樣很多,最普遍觀點就是全球經(jīng)常項目失衡的根本原因在于國際分工和貨幣體系,如果新興市場經(jīng)濟以制造業(yè)為主、服務(wù)業(yè)發(fā)展相對滯后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得不到根本改變,美元本位的貨幣體系繼續(xù)維持,則全球經(jīng)常項目失衡就會成為一種常態(tài) (樊綱等,2006)。全球失衡的主要責任在于美國,尤其是美國當局肆無忌憚地推行赤字財政和弱勢美元政策,極大地扭曲了全球市場私人主體的決策行為,對其他經(jīng)濟體的政策調(diào)整施加強大壓力。

    事實上,本文的視角強調(diào)世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的演變及有效的調(diào)節(jié)手段的缺乏才是世界經(jīng)濟失衡的根本原因,前文已經(jīng)提到,在界定“全球經(jīng)濟失衡”時,提出了的經(jīng)濟失衡基本特點:實體經(jīng)濟層面上,全球生產(chǎn)和支出格局差異;制度層面上,以美元為主導(dǎo)的國際國幣體系加劇了全球經(jīng)濟不平衡。根本原因還在于結(jié)構(gòu)的演變,輔之以國際貨幣體系的制度因素。

    世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化的核心是經(jīng)濟機構(gòu)主體的多元化,即新興經(jīng)濟體的崛起,從新興經(jīng)濟體的整體經(jīng)濟實力、對外貿(mào)易和對外直接投資的發(fā)展、經(jīng)常賬戶和外匯儲備等方面都有所表現(xiàn)。這一格局中,作為中心的美國收益頗多,但外圍國家風險較大。首先,對于美國來說,能夠享受大量的廉價商品與低成本的融資。僅僅承擔著持續(xù)的貿(mào)易赤字和對外負債,然而由于外圍國家大量購買美國資產(chǎn),資本的回流致使貿(mào)易赤字保持不斷。雖然引起美國的債務(wù)不斷增加,但是美國利用這部分借貸資金可以向國外進行投資。所得到收益遠遠高于借貸的成本。從這點上講,也使得巨額的外債得以延續(xù)。對于外圍國家特別是東亞新興經(jīng)濟體而言,它們需要依靠對美國的出口來拉動經(jīng)濟持續(xù)增長,因而順差難以消除或大幅度減少。積累起的巨額美元外匯儲備在遭受美元貶值壓力時,面臨外匯儲備減值的風險,也限制了國內(nèi)貨幣政策有效性。而在另一方面,外匯儲備由于缺乏良好的投資渠道,更多地用于購買收益率較低的美國長期國債,因此導(dǎo)致了新興經(jīng)濟體被迫“貼補”美國。

    要解釋由亞洲各國新興經(jīng)濟體的崛起導(dǎo)致世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化,“比較優(yōu)勢”戰(zhàn)略是最適當不過的。比較優(yōu)勢戰(zhàn)略的基礎(chǔ)是資源稟賦結(jié)構(gòu),各國的資源稟賦不同,比較優(yōu)勢不同,發(fā)展中國家勞動力豐富,而資本稀缺,與發(fā)達國家相反。發(fā)展中國家的資本邊際報酬率就會高于發(fā)達國家的資本邊際報酬率,全球生產(chǎn)性資本根據(jù)資本收益率高低與利潤最大化原則進行配置,促使從發(fā)達國家流動到發(fā)展中國家。這種趨勢導(dǎo)致發(fā)展中國家的生產(chǎn)能力增強,而發(fā)達國家制造業(yè)生產(chǎn)相對萎縮,進而,在全球范圍內(nèi)勢必形成發(fā)展中國家本國總產(chǎn)出高于總支出,發(fā)達國家本國總支出高于國內(nèi)總產(chǎn)出的格局。比較優(yōu)勢戰(zhàn)略就是根據(jù)一國的資源稟賦發(fā)展產(chǎn)業(yè),通過市場機制和經(jīng)濟的對外開放,由價格機制向國內(nèi)生產(chǎn)者顯示該國要素和商品的供求及相對稀缺性,并通過這些相對價格引導(dǎo)能夠充分發(fā)揮比較優(yōu)勢的部門發(fā)展,從而促進經(jīng)濟長期增長。各個國家按照比較優(yōu)勢原則加入國際分工,從而形成對外貿(mào)易比較優(yōu)勢結(jié)構(gòu)。發(fā)展中國家自然資源和勞動力豐富,發(fā)達國家資本和技術(shù)資源豐富,據(jù)此形成的貿(mào)易格局是:發(fā)達國家進口勞動密集型和自然資源密集型產(chǎn)品,出口資本、技術(shù)密集型產(chǎn)品;發(fā)展中國家進口資本、技術(shù)密集型產(chǎn)品,出口勞動密集型產(chǎn)品?;谝陨侠碚摲治?,全球產(chǎn)業(yè)基本格局的形成與變化也在經(jīng)歷了以美國-日本-東亞-東盟和中國沿海地區(qū)的順序到目前的制造業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈分割、外包與加工貿(mào)易等形式的模塊化整合。例如,生產(chǎn)環(huán)節(jié)遷移到發(fā)展中國家,而設(shè)計、包裝、物流、營銷等附加值較高的環(huán)節(jié)仍然保留在發(fā)達國家。從這個角度講,追根溯源,全球經(jīng)濟失衡的基本格局是由全球的產(chǎn)業(yè)格局決定的,產(chǎn)業(yè)格局受全球分工格局影響,分工格局由發(fā)達國家的輸出資本來主導(dǎo)。發(fā)達國家為母公司的跨國公司根據(jù)資本收益率的高低不同向發(fā)展中國家輸出資本,而資本收益率卻又決定于比較優(yōu)勢。比較優(yōu)勢的差異和變化致使形成現(xiàn)在的國際分工和貿(mào)易格局。以中國為例,2009年進口額的55.2%由外資企業(yè)完成;其中出口55.9%由外資企業(yè)實現(xiàn)。中國83%的高科技產(chǎn)品出口和75%的電子產(chǎn)品出口均是由跨國公司完成的。在美國,關(guān)聯(lián)公司內(nèi)部貿(mào)易比例達到其進出口總額的三分之一,這些都將影響中美經(jīng)常賬戶平衡關(guān)系并加劇兩國的貿(mào)易不平衡程度。雖然發(fā)展中國家通過經(jīng)常賬戶順差獲得大量美元資產(chǎn),但是在全球化生產(chǎn)格局中起主導(dǎo)作用的是發(fā)達國家的輸出資本,這些資本在實現(xiàn)利潤最大化的同時,也導(dǎo)致了發(fā)達國家的產(chǎn)出小于支出水平,而發(fā)展中國家的產(chǎn)出大于支出水平。

    以比較優(yōu)勢理論下分工格局和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度看,實體層經(jīng)濟層面的失衡是由發(fā)達國家和發(fā)展中國家的比較優(yōu)勢差異所決定的,并由發(fā)達國家的資本輸出所主導(dǎo)的。從比較優(yōu)勢的角度看,全球經(jīng)濟失衡是基于全球比較優(yōu)勢的動態(tài)格局,更多的資金、人才和技術(shù)被配置到發(fā)展中國家,形成現(xiàn)在的生產(chǎn)和分工格局。發(fā)達國家包括資本性收益在內(nèi)的收入和財富規(guī)模較高,在全球的支出格局中人均支出遠高于全球平均水平,總支出也遠高于本國總產(chǎn)出,因此全球生產(chǎn)與支出格局的不一致是全球經(jīng)濟失衡的主要原因。

    [1]Cooper.R.,America’s Current Account Deficit Is Not Only Sustainable,It Is Perfectly Logical Given the World’s Hunger for Investment Returns and Dollar Reserves[J]Financial Times,2004,November 1

    [2]黃梅波,熊愛宗.國際貨幣體系改革:困境與出路.[M].經(jīng)濟科學出版社2012

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