我國企業(yè)“走出去”的機(jī)會(huì)與制約因素分析

■李 凌 上海社會(huì)科學(xué)院 上海海關(guān)學(xué)院

我國實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來，對(duì)外直接投資的規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國對(duì)外直接投資的總體規(guī)模達(dá)到651億美元，相當(dāng)于十年前的26倍。經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以后，“走出去”的外部環(huán)境發(fā)生了一系列變化，其中既蘊(yùn)含著重要的發(fā)展機(jī)遇也存在著一些制約因素。面對(duì)新變化，企業(yè)“走出去”需要有關(guān)部門進(jìn)一步的扶持和協(xié)助，以實(shí)現(xiàn)其全球化的資源配置和經(jīng)營發(fā)展，從而成長(zhǎng)為具有實(shí)力的跨國公司。

一、中國企業(yè)“走出去”的機(jī)會(huì)因素

1.人民幣國際化。2009年，我國開始在上海、廣州、深圳、珠海、東莞五城市試點(diǎn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算。2011年央行、外管局會(huì)同商務(wù)部等部門出臺(tái)《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，試點(diǎn)人民幣進(jìn)行境外直接投資以及境外投資的企業(yè)或項(xiàng)目人民幣貸款。

長(zhǎng)期以來，我國企業(yè)開展境外直接投資，必須使用東道國貨幣。匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)由我國企業(yè)承擔(dān)。金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球主要貨幣匯率都經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。境外人民幣直接投資試點(diǎn)的推行使企業(yè)能夠采用人民幣直接投資，并獲得人民幣貸款，這將大大降低企業(yè)境外直接投資的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.全球企業(yè)“非核心資產(chǎn)”剝離。經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致全球企業(yè)臨前所未有的經(jīng)營壓力和資金短缺。為了擺脫困境，許多企業(yè)采取了剝離非核心資產(chǎn)以增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的策略。被剝離的資產(chǎn)中有一些具有較高國際知名度的品牌、相關(guān)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先技術(shù)以及完善的銷售網(wǎng)絡(luò)等。我國企業(yè)可以借助危機(jī)后跨國公司低價(jià)剝離非核心資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的迅速提升。

3.跨國公司“持幣觀望”。受金融危機(jī)影響，全球跨國公司的現(xiàn)金持有水平持續(xù)升高并創(chuàng)歷史記錄，然而“超額”的現(xiàn)金持有卻并未轉(zhuǎn)化為投資?！?012年世界投資報(bào)告》顯示，2011年全球100家最大的跨國公司的現(xiàn)金和短期投資比2008年增長(zhǎng)了1/3?？鐕粳F(xiàn)金總資產(chǎn)比率從2005-2008年的平均7.6%到2010年的9.1%。相對(duì)于持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)金水平，跨國公司的投資卻大幅下降。2008-2009年，全球100強(qiáng)跨國公司的資本支出和收購縮減了23%，其中跨境收購的支出規(guī)模縮減高達(dá)60%?？鐕镜摹俺謳庞^望”對(duì)于正待走出國門的中國企業(yè)而言是難得的機(jī)會(huì)。我國企業(yè)可以利用全球各大跨國公司削減投資支出的時(shí)機(jī)積極開展海外投資，通過新建投資和跨國并購建立企業(yè)的海外研發(fā)、生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)施企業(yè)跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略布局。

4.東道國外資政策自由化。持續(xù)的投資自由化和投資促進(jìn)是近年國際投資政策的重要特征。UNCTAD投資政策監(jiān)管數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2000年以來全球共通過了1258條影響外國投資的政策措施，其中開放和促進(jìn)投資的措施1021條，占81%。一方面，為了擺脫金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，促進(jìn)本國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并降低失業(yè)，西方發(fā)達(dá)國家普遍降低了對(duì)外國企業(yè)的投資門檻，并放松了監(jiān)管和審查要求。另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體的投資環(huán)境進(jìn)一步開放。印度于2011年允許部分農(nóng)業(yè)部門采取外國獨(dú)資形式經(jīng)營。巴西取消了外資有限電視運(yùn)營商股權(quán)比例49%的上限，并授權(quán)電信運(yùn)營商提供包括語音、寬帶和電視服務(wù)的綜合業(yè)務(wù)。俄羅斯則放寬了對(duì)開采地下資源的公司的外資股權(quán)審批要求，股權(quán)比例由10%提高到25%。東道國的投資自由化和投資促進(jìn)政策減少了我國企業(yè)海外投資的政治障礙和隱性成本，拓寬了我國企業(yè)海外投資的領(lǐng)域，為企業(yè)開展海外投資創(chuàng)造了寬松的政策環(huán)境。

二、中國企業(yè)“走出去”的制約因素

1.國內(nèi)層面：融資制約和管理制約。（1）融資制約。第一，民營企業(yè)難以獲得資金支持。中國貿(mào)促會(huì)2011年發(fā)布的《中國企業(yè)對(duì)外投資現(xiàn)狀及意向調(diào)查報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，超過70%的受訪企業(yè)存在資金方面的困擾。這主要體現(xiàn)在：其一，財(cái)政專項(xiàng)投資基金少。目前國家支持企業(yè)境外投資的8類專項(xiàng)資金中，能夠惠及民營企業(yè)的只有“中小企業(yè)國際市場(chǎng)開拓資金”、“外經(jīng)貿(mào)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展資金”、和“對(duì)外承包工程保函風(fēng)險(xiǎn)資金”等，比例不到一半。其二，為企業(yè)海外投資提供政策性金融服務(wù)的國家開發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行，其服務(wù)對(duì)象以國有大型企業(yè)為主。由于門檻較高，民營企業(yè)一般較難獲得其信貸支持。其三，受央行《貸款通則》的政策限制[]，民營企業(yè)無法向銀行申請(qǐng)貸款用于境外設(shè)立子公司、境外股權(quán)并購、境外大型項(xiàng)目資本金等。最后，我國出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口及對(duì)外投資的支持與發(fā)達(dá)國家有很大差距。中國出口信用保險(xiǎn)對(duì)出口及對(duì)外投資的支持率大約為3%-5%，而韓國為14%，英國45%，日本50%。

第二，已經(jīng)“走出去”的企業(yè)遭遇再融資困境。由于多數(shù)企業(yè)“走出去”的起初幾年基本上是負(fù)債營，財(cái)務(wù)狀況無法達(dá)到國外金融機(jī)構(gòu)的授信要求，因此企業(yè)在當(dāng)?shù)厝谫Y渠道受阻。其次，國內(nèi)銀行全球授信體制不完善。我國企業(yè)的境外子公司不能利用國內(nèi)母公司的信譽(yù)和授信額度，國內(nèi)母公司不能為其境外子公司在我國銀行境外機(jī)構(gòu)貸款提供擔(dān)保（內(nèi)保外貸），企業(yè)境外投資形成的資產(chǎn)不能作為抵押擔(dān)保在境內(nèi)貸款。最后，通過資本市場(chǎng)直接融資門檻較高，只有少數(shù)企業(yè)能夠獲得。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，2012年共有487家中國企業(yè)通過資本市場(chǎng)獲得開展境外投資活動(dòng)，僅占我國對(duì)外直接投資企業(yè)總數(shù)的3.6%。

（2）管理制約。第一，行政審核期限不明確。我國現(xiàn)行企業(yè)境外直接投資管理的相關(guān)規(guī)定主要包括《境外投資管理辦法》（2009），《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行管理辦法》（2005），《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》（2009），《境外投資財(cái)務(wù)管理暫行辦法》（1996）和《企業(yè)國有資本與財(cái)務(wù)管理暫行辦法》（2001）。其中只有商務(wù)部發(fā)布的《境外投資管理辦法》明確了行政審核的期限要求。根據(jù)該《辦法》,企業(yè)對(duì)外投資最快3天，最慢在40天左右會(huì)得到最終核準(zhǔn)的結(jié)果。其他管理規(guī)定中并未提及相關(guān)期限問題，大大增加了投資審批的不確定性和辦事成本。

第二，管理程序仍需簡(jiǎn)化。2011年貿(mào)促會(huì)發(fā)布的《報(bào)告》顯示，有25%的企業(yè)認(rèn)為需要促進(jìn)投資便利化。盡管我國對(duì)外投資管理已由“審批制”過度到“核準(zhǔn)制”，但仍難以滿足企業(yè)境外投資在時(shí)效上的需求。根據(jù)《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄(2004年本)》的規(guī)定，除個(gè)別海外投資項(xiàng)目[]無需核準(zhǔn)外，絕大部分境外投資項(xiàng)目必須經(jīng)過相關(guān)部門核準(zhǔn)方可實(shí)施。這大大延長(zhǎng)了企業(yè)的決策時(shí)間，不利于企業(yè)在海外投資中把握瞬息萬變的商機(jī)。

2.國際層面：全球強(qiáng)化跨國公司合規(guī)經(jīng)營的新趨勢(shì)。近幾年，跨國公司合規(guī)經(jīng)營的制度建設(shè)在全球范圍內(nèi)不斷加強(qiáng)。OECD理事會(huì)于2009年和2012年分別通過了《關(guān)于進(jìn)一步打擊商業(yè)交往中賄賂外國官員的建議》和《內(nèi)控、道德與合規(guī)最佳行為指南》，并于2011年5月推出新修訂的OECD《跨國公司行為準(zhǔn)則》以強(qiáng)化供應(yīng)鏈合規(guī)管理。英國于2010年4月通過了反腐力度創(chuàng)全球新高的《反賄賂法》，要求所有在其廣泛的管轄范圍內(nèi)的公司不僅自身要合規(guī)經(jīng)營，而且須對(duì)其供應(yīng)商、合作伙伴、代理等的不合規(guī)行為承擔(dān)嚴(yán)格的連帶責(zé)任。而美日歐其他發(fā)達(dá)國家也早已制定了類似法律。強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營要求企業(yè)不僅要承擔(dān)股東價(jià)值最大化的基本責(zé)任，還要承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。企業(yè)不僅要面對(duì)跨國公司之間的技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，還要面臨公司責(zé)任理念和道德水準(zhǔn)的競(jìng)爭(zhēng)。這對(duì)于剛剛走向國際市場(chǎng)，缺乏國際化經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)的中國企業(yè)而言無疑是巨大的挑戰(zhàn)。

3.東道國層面：投資審查和政治動(dòng)亂。（1）投資審查。隨著我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，中國威脅論在一些國家逐步擴(kuò)散。一些東道國政府和相關(guān)政治勢(shì)力認(rèn)為，中國企業(yè)特別是國有企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)氐耐顿Y是出于某種政治目的或受國家戰(zhàn)略的引導(dǎo)，并不是市場(chǎng)行為。他們以影響產(chǎn)業(yè)安全和國家安全為由，對(duì)來自中國的投資百般阻撓。這使得我國企業(yè)的海外投資難以獲得東道國當(dāng)局的批準(zhǔn)。例如，中石油競(jìng)購俄羅斯Yukos石油公司,五礦收購加拿大Noranda礦業(yè)公司,中海油收購美國Unocal公司等投資項(xiàng)目均以失敗告終。

（2）政治動(dòng)亂。政治動(dòng)亂不僅造成企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y的廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)遭到破壞，經(jīng)營中斷等直接損失，還會(huì)造成東道國當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施遭受破壞、社會(huì)動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)停滯，對(duì)企業(yè)在東道國的經(jīng)營和發(fā)展造成難以估量的長(zhǎng)期影響。例如，2011年利比亞發(fā)生戰(zhàn)亂以后中資項(xiàng)目全部擱淺，涉及承包工程項(xiàng)目的企業(yè)有75家，合同金額達(dá)188億美元。在多國部隊(duì)空襲前，有27個(gè)企業(yè)的工地、營地遭遇襲擊與搶劫，直接經(jīng)濟(jì)損失達(dá)15億元人民幣。此外還涉及固定資產(chǎn)損失、承包工程墊付款損失和3萬人員的大規(guī)模撤離等大量費(fèi)用。更為嚴(yán)重的是項(xiàng)目復(fù)工遙遙無期，新政權(quán)是否接受原合同，都很難預(yù)測(cè)。

三、推動(dòng)我國企業(yè)“走出去”的政策思考

1.搭建雙向投融資平臺(tái)。隨著中國企業(yè)“走出去”的步伐不斷加快，僅靠政策性金融難以滿足企業(yè)的資金需求。要破解企業(yè)面臨的資金制約，應(yīng)著眼于搭建結(jié)合海外資金“引進(jìn)來”和“走出去”的雙向投融資平臺(tái)。“引進(jìn)來”的資金平臺(tái)應(yīng)以海外資金流動(dòng)便利化措施為取向，尤其注重?cái)U(kuò)大海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金、境外股權(quán)投資機(jī)構(gòu)以及依托二級(jí)市場(chǎng)的國際間接投資流入渠道，為謀求海外融資的企業(yè)與海外資金供應(yīng)方之間創(chuàng)造高效和便利的合作空間。“走出去”的平臺(tái)建設(shè)則圍繞著境內(nèi)企業(yè)的境外成員公司之間“外幣資金池”的建設(shè)、賦予條件適合的本土企業(yè)以必要的海內(nèi)外融資權(quán)，形成一個(gè)有利于企業(yè)資金的跨境調(diào)配的制度安排。

2.構(gòu)建“一站式”管理格局。針對(duì)企業(yè)海外投資項(xiàng)目審批流程繁瑣和外匯資金運(yùn)作不便等問題，進(jìn)一步協(xié)調(diào)行政審批和管理職能，給予企業(yè)海外經(jīng)營更為便利化的政策組合。在企業(yè)海外投資活動(dòng)涉及的外匯流動(dòng)、人員出入境和貨物通關(guān)涉及到的各個(gè)部門之間加強(qiáng)協(xié)作，實(shí)現(xiàn)“走出去”的“一站式”的管理格局，為企業(yè)海外經(jīng)營提供高效和便利的制度環(huán)境。以降低企業(yè)為獲得相關(guān)審批所耗費(fèi)的時(shí)間成本和費(fèi)用成本。

3.提供海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)保障服務(wù)。針對(duì)“走出去”企業(yè)在東道國面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)，政府為其海外經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)保障上提供服務(wù)。具體包括兩個(gè)層面：一是對(duì)于企業(yè)海外經(jīng)營過程中面臨的非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失給予補(bǔ)償；二是在于給予對(duì)企業(yè)“走出去”之前給予充分的信息和知識(shí)，做到“風(fēng)險(xiǎn)提示”，以避免后續(xù)不必要的損失。此外，政府還可以利用駐外機(jī)構(gòu)和海外信息平臺(tái)，為有意向海外投資的企業(yè)提供各類市場(chǎng)和東道國法律環(huán)境等信息，協(xié)助企業(yè)對(duì)其海外投資與經(jīng)營的可行性做客觀充分的考量，避免盲目“走出去”遭受重大損失。

4.強(qiáng)化企業(yè)合規(guī)經(jīng)營意識(shí)。針對(duì)全球跨國公司合規(guī)經(jīng)營的新趨勢(shì)帶來的挑戰(zhàn)，政府需要加強(qiáng)宣傳和制定相關(guān)規(guī)范對(duì)企業(yè)加以引導(dǎo)。具體而言，一方面要通過宣傳和政策引導(dǎo)強(qiáng)化企業(yè)的合規(guī)經(jīng)營意識(shí)。另一方面，要積極倡導(dǎo)企業(yè)用跨國公司合規(guī)經(jīng)營的相關(guān)規(guī)范要求自身，建立和完善企業(yè)內(nèi)部合規(guī)經(jīng)營制度。按照英美等發(fā)達(dá)國家反商業(yè)賄賂的司法實(shí)踐，一旦企業(yè)某個(gè)部門或個(gè)人出現(xiàn)問題，企業(yè)只有在舉證自身建立了“完善的合規(guī)管理企業(yè)制度”后才能免責(zé)。企業(yè)內(nèi)部合規(guī)管理制度的建立不僅能夠使企業(yè)合規(guī)管理的水平得到提升，也能夠?yàn)槠髽I(yè)在海外經(jīng)營面臨合規(guī)問題時(shí)提供相應(yīng)的保護(hù)。同時(shí)，強(qiáng)化企業(yè)責(zé)任和合規(guī)經(jīng)營將提升企業(yè)員工的道德水平和企業(yè)形象，有利于企業(yè)在東道國營造良好的社會(huì)環(huán)境并與東道國政府建立良性關(guān)系，為企業(yè)“走出去”在海外的發(fā)展贏得更多的機(jī)會(huì)和資源。

[1]全國工商聯(lián)經(jīng)濟(jì)部.解決民營企業(yè)“走出去”融資問題的思考[N].中華工商時(shí)報(bào)，2009-03-16

[2]王志樂.《2012走向世界的中國跨國公司》[R].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社.2012:33

[3]張建紅.中國企業(yè)走出去的制度障礙研究:以海外收購為例[J].經(jīng)濟(jì)研究.2010(6):80-89

[4]程燕.中國企業(yè)“走出去”的政治風(fēng)險(xiǎn)防范：利比亞危機(jī)的啟示.改革與戰(zhàn)略.2012（2）：182-183

[5]《中國人民銀行貸款通則》第二十條第三款

[6]《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄(2004年本)》的規(guī)定