張儀
4月15日,美國第二大衛(wèi)星電視服務(wù)商Dish Network宣布將以255億美元競(jìng)購美國第三大運(yùn)營商Sprint Nextel。家庭和室外無線、視頻和寬帶服務(wù)在一張賬單上實(shí)現(xiàn)這便是美國Dish Networks公司報(bào)價(jià)競(jìng)購Sprint Nextel公司背后的推力。分析人士普遍認(rèn)為,Dish此舉將迫使其他電信運(yùn)營商或視頻服務(wù)商也考慮進(jìn)行并購活動(dòng)。
“第三大付費(fèi)電視運(yùn)營商和第三大移動(dòng)運(yùn)營商進(jìn)行合并,將使我們有機(jī)會(huì)成為NO.2或者可能NO.1?!盌ish CEO Charlie Ergen在一次討論該提議的會(huì)議上表示。這位CEO表示,合并后的實(shí)體對(duì)美國消費(fèi)者來說,好處在于電視、無線和寬帶都可以通過一張賬單實(shí)現(xiàn),并且服務(wù)涵蓋家庭和室外。
Dish將為Sprint帶來更多頻譜:Dish擁有AWS-4(40MHz)和700Mhz頻譜,可以添加到Sprint的PCS和2.6GHz頻譜資源庫。Ergen聲稱,Dish將為合并后的新實(shí)體帶來甚至兩倍于其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的帶寬資源。Ergen還聲稱,Dish相較于軟銀的優(yōu)勢(shì)在于,作為一家美國公司,將無需接受目前司法部正對(duì)軟銀開展的外國所有權(quán)審查。
曾經(jīng)在Dish母公司EchoStar工作過的張磊分析Dish收購Sprint的原因時(shí)指出,Dish一直推崇的業(yè)務(wù)捆綁策略是其尋求收購電信運(yùn)營商的原因?!癉ish通過收購運(yùn)營商,可以有效利用自己持有的UHF頻率開展4G服務(wù),進(jìn)一步給用戶提供一個(gè)賬戶下使用移動(dòng)通訊、衛(wèi)星寬帶服務(wù)、付費(fèi)電視融為一體的全業(yè)務(wù)服務(wù),推進(jìn)TV Everywhere戰(zhàn)略。”張磊說。
不可忽略的是,Dish宣布競(jìng)購Sprint之時(shí),正值軟銀收購Sprint的關(guān)鍵時(shí)刻。去年10月,軟銀宣布將以201億美元收購Sprint 70%股權(quán)。鑒于此前Sprint宣布收購Clearwire的股權(quán)時(shí),Dish曾提出以高于Sprint的出價(jià)競(jìng)購Clearwire的股權(quán)。此次Dish提出收購Sprint再次扮演了一個(gè)攪局者的角色。
Dish報(bào)價(jià)更具吸引力,軟銀有可能會(huì)在Sprint爭(zhēng)奪戰(zhàn)中剎羽而歸。軟銀僅提議對(duì)Sprint進(jìn)行投資,Dish則不然,有望給Sprint的用戶帶來技術(shù)上的便利:一旦Dish衛(wèi)星服務(wù)與Sprint的無線網(wǎng)絡(luò)相整合,用戶就能隨時(shí)隨地觀看視頻。
Dish意外競(jìng)購Sprint,是美國無線行業(yè)新一輪兼并大潮的最新舉措。在美國,規(guī)模更小的運(yùn)營商都爭(zhēng)相進(jìn)行收購,構(gòu)建更為龐大的無線網(wǎng)絡(luò),與Verizon無線(VerizonWireless)和AT&T;等現(xiàn)有市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者競(jìng)爭(zhēng)。
同時(shí),這也是Dish董事長(zhǎng)查爾斯·厄根(CharlesErgen)迄今做出的最具賭博性的舉動(dòng),過去幾年,Dish斥資數(shù)十億美元收購無線頻譜資源,還向Clearwire提出了收購要約。Clearwire是一家頻譜資源豐富的移動(dòng)運(yùn)營商,Sprint持有其大部分股權(quán)。
受此影響,Sprint Nextel股價(jià)出現(xiàn)了大幅暴漲。當(dāng)天,Sprint Nextel股價(jià)上漲了0.84美元,漲幅高達(dá)13.5%,收盤價(jià)顯示為7.06美元。北京時(shí)間16日凌晨的盤后交易時(shí)段,Sprint Nextel股價(jià)繼續(xù)微幅上漲。目前,Sprint Nextel的資本市值已經(jīng)達(dá)到了213億美元。Dish此次收購報(bào)價(jià),比之前同樣宣布收購Sprint Nextel的日本軟銀高出了13%,這意味著雙方將針對(duì)Sprint Nextel展開一輪并購大戰(zhàn)。
美國市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)BTIG分析師沃爾特·皮塞克(WalterPiecyk)表示,Dish此舉可能會(huì)刺激其他行業(yè)交易:“當(dāng)整個(gè)行業(yè)發(fā)生如此重大的事件時(shí),一切都應(yīng)該擺在臺(tái)面上了。如果你是Dish的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,面對(duì)Dish的積極舉措無動(dòng)于衷,那你就失去了機(jī)會(huì)?!?/p>
Dish現(xiàn)為美國第二大衛(wèi)星電視服務(wù)商,此前一直采取和美國運(yùn)營商捆綁銷售的策略做全業(yè)務(wù)運(yùn)營。其曾經(jīng)和于2003年與美國運(yùn)營商AT&T;簽訂協(xié)議,允許AT&T;將電視服務(wù)與其本地電話和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)捆綁,以能夠更好地與電纜運(yùn)營商競(jìng)爭(zhēng)。但是,AT&T;終止了與Dish的合作協(xié)議。在2009年1月31日以后,他們將不再和Dish合作,取而代之的將是美國第一大衛(wèi)星電視運(yùn)營商DirecTV公司。失掉了AT&T;,Dish還需要尋求與其他電信運(yùn)營商的合作。
Dish最新的財(cái)報(bào)顯示,盡管付費(fèi)電視用戶略有增長(zhǎng),但2012財(cái)年第四季凈盈利下降44%,當(dāng)季凈盈利從上年同期的3.13億美元,降至2.09億美元,營收下降1.2%,至35.9億美元。截至第四季末,該公司的付費(fèi)電視用戶數(shù)量達(dá)1410萬,較上年同期增長(zhǎng)0.6%。在用戶增長(zhǎng)放緩的情況下,Dish想擴(kuò)展自己的付費(fèi)電視用戶群,傾向于繼續(xù)采取和美國運(yùn)營商捆綁銷售的策略,尋求收購其他電信運(yùn)營商比如T-mobile、Sprint等其必然的路徑。
當(dāng)然對(duì)T-mobile、Sprint等運(yùn)營商而言,Dish也有自己的殺手锏——頻譜。2008年3月20日,Dish以7.12億美元競(jìng)拍成功FCC UHF 700M E頻段,該頻段是黃金頻段,對(duì)運(yùn)營商而言,如果在4G業(yè)務(wù)中使用這段頻譜,則將大大推進(jìn)4G發(fā)展。
分析師認(rèn)為,Dish與Sprint的合并將重塑美國無線市場(chǎng)格局。美國市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner首席分析師比爾·梅尼澤斯(BillMenezes)說:“Dish可能會(huì)將如此龐大的頻譜資源,用在移動(dòng)服務(wù)產(chǎn)品的開發(fā)中,從而給整個(gè)行業(yè)增添新的競(jìng)爭(zhēng)因素?!?/p>
分析師指出,Dish迫切希望在無線行業(yè)找到可靠的合作伙伴,而Sprint也需要通過交易來增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)CCSInsight電信分析師科斯特·曼恩(KesterMann)說:“美國更小的移動(dòng)運(yùn)營商意識(shí)到,若想與Verizon無線和AT&T;競(jìng)爭(zhēng),必須進(jìn)行兼并或建立合作。Verizon無線和AT&T;在商業(yè)開發(fā)和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量方面都領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?!?/p>
巴克萊資本目前是Dish的財(cái)務(wù)顧問,后者表示,將從現(xiàn)有現(xiàn)金流中拿出82億美元,同時(shí)負(fù)債融資,以完成收購Sprint的交易。本月早些時(shí)候,Dish發(fā)行債券融資23億美元,是原計(jì)劃融資額的兩倍以上。
Dish在寫給Sprint董事會(huì)的信中稱,它已經(jīng)收到了巴克萊資本一封涉及融資的“高度機(jī)密的信函”,這表明Dish應(yīng)該能輕松籌集到交易所需要的資金。Dish表示,該公司仍需要融資93億美元,但融資方案迄今尚未確定。
Dish提出以每股4.76美元和0.05953股Dish股票競(jìng)購Sprint。這一報(bào)價(jià)相當(dāng)于Sprint每股股票價(jià)值7美元,比Sprint上周五的收盤價(jià)溢價(jià)大約12%。厄根在分析師電話會(huì)議上說:“這是我們多年努力的成果。無論是收購頻譜、進(jìn)入拍賣市場(chǎng),還是收購SlingMedia,這一切行動(dòng)都為我們現(xiàn)在兼并Sprint打下基礎(chǔ)?!?/p>
Sprint表示,將會(huì)評(píng)估Dish的收購要約,但拒絕對(duì)此發(fā)表進(jìn)一步評(píng)論。但部分Sprint股東對(duì)Dish的收購要約表示歡迎。并購套利投資機(jī)構(gòu)WestchesterCapital投資經(jīng)理羅伊·貝赫倫(RoyBehren)表示:“Dish的報(bào)價(jià)顯然比軟銀的更具吸引力。我們支持任何條件更優(yōu)越的交易方案?!?/p>
最新數(shù)據(jù)顯示,截至2012年底,WestchesterCapital共持有1400萬股Sprint股票。在持有Sprint股票最多的25家投資機(jī)構(gòu)中,還有一家公司的投資經(jīng)理對(duì)Dish收購要約態(tài)度積極。
這位不愿透露姓名的投資經(jīng)理說:“厄根的報(bào)價(jià)完全行得通,因?yàn)樗岢隽吮溶涖y條件更優(yōu)越的報(bào)價(jià)。”此人還表示,“我會(huì)對(duì)Dish提出的方案投贊成票,這一交易對(duì)我們股東更有利”,Dish與Sprint合并以后,會(huì)在美國無線行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置。
Dish的報(bào)價(jià)可能會(huì)導(dǎo)致其與軟銀發(fā)生競(jìng)購大戰(zhàn),鑒于近期日元貶值,軟銀必須提出更具競(jìng)爭(zhēng)力的新報(bào)價(jià)。分析師表示,因?yàn)檐涖y只是收購一部分Sprint股權(quán),所以他們難以進(jìn)行橫向比較,但日元相比去年10月貶值了20%,給軟銀競(jìng)購Sprint的交易增添了變數(shù)。
從Dish本身的發(fā)展而言,宣布并購某個(gè)公司本身并不意外。Dish就像是一家收購專業(yè)戶。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),從2007年起,Dish在電信領(lǐng)域達(dá)成了多項(xiàng)收購,比如2007年,成為韓國S-DMB衛(wèi)星手機(jī)電視運(yùn)營商TU Media第二大股東。2007年年初,與中國廣播電影電視總局達(dá)成協(xié)議,成為移動(dòng)多媒體廣播標(biāo)準(zhǔn)(手機(jī)電視)CMMB項(xiàng)目的合作伙伴。2007年9月,100%收購Sling Media。2008年3月,與Google聯(lián)手啟動(dòng)TV AdWords 業(yè)務(wù)。2011年5月,Dish以3億美金收購百視達(dá)。
去年10月,軟銀已經(jīng)宣布將以201億美元收購Sprint 70%股權(quán) 。眼下,Dish宣布競(jìng)購Sprint之時(shí),正值軟銀收購Sprint的關(guān)鍵時(shí)刻。有分析師表示,如果Sprint考慮提高收購價(jià)格的問題,軟銀可能會(huì)接受挑戰(zhàn)。不管交易結(jié)果如何,可以看到的是,美國電信市場(chǎng)正展開一場(chǎng)整合大潮,Dish成為最新進(jìn)入者。在這次整合浪潮中,小規(guī)模的電信公司希望通過收購合并擴(kuò)大規(guī)模,以便和AT&T;、Verizon無線這兩家移動(dòng)巨頭進(jìn)行抗?fàn)帯?/p>
Dish表示,根據(jù)截至上周五Sprint的股價(jià)和匯率,其報(bào)價(jià)比軟銀的高出13%。不過,軟銀的交易方案涉及多個(gè)步驟,同時(shí)只是收購部分而非全部Sprint股權(quán),所以,難以對(duì)兩家公司的報(bào)價(jià)立即做出準(zhǔn)確的比較。根據(jù)Dish的報(bào)價(jià),Sprint現(xiàn)有股東將持有合并后公司32%股權(quán),而按照軟銀提出的交易方案,現(xiàn)有Sprint股東則擁有30%的股權(quán)。
Dish股價(jià)周一報(bào)收于36.77美元,較前一個(gè)交易日下跌2.3%;Sprint股價(jià)當(dāng)天在盤中交易中一度上漲至7.33美元,但隨后又開始出現(xiàn)下滑,最終報(bào)收于7.06美元,較前一個(gè)交易日上漲84美分,漲幅為13.5%。Dish在提交監(jiān)管部門的文件中稱,與Sprint合并以后,兩家公司的個(gè)人用戶總數(shù)將達(dá)到6310萬,年?duì)I收達(dá)到500億美元。據(jù)知情人士透露,過去幾個(gè)月,隨著Dish開始考慮獲得更多的頻譜資源,收購Sprint的交易最終浮出水面。
分析師普遍認(rèn)為,雖然競(jìng)購Sprint的交易代價(jià)高昂,但對(duì)于Dish卻有著重要的戰(zhàn)略意義。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)ISIGroup分析師維加伊·賈揚(yáng)特(VijayJayant)說:“Dish下一步將是與軟銀掀起競(jìng)購大戰(zhàn),而前者具有后者所沒有的一些優(yōu)勢(shì)。至于最終結(jié)果如何,就讓我們拭目以待吧。”