看民間融資的利率“紅線(xiàn)”

馬紅漫

備受市場(chǎng)關(guān)注的《溫州民間融資管理?xiàng)l例》預(yù)計(jì)將在10月份由浙江省人大常委會(huì)審議，最快有望在今年年底前出臺(tái)。該《條例》浮出水面意味著監(jiān)管部門(mén)對(duì)民間融資行為的認(rèn)可，也是金融監(jiān)管方式改進(jìn)的有益嘗試。

當(dāng)前，國(guó)資背景金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)勢(shì)壟斷市場(chǎng)的局面，在客觀(guān)上催生了金融資源配置不公的現(xiàn)象。雖然針對(duì)中小企業(yè)借貸市場(chǎng)，小額貸款公司的組建在概念上實(shí)現(xiàn)了金融產(chǎn)品的無(wú)縫對(duì)接，但因其不具備吸儲(chǔ)功能、且向村鎮(zhèn)銀行轉(zhuǎn)制又受到主發(fā)起人資質(zhì)等瓶頸束縛，小額貸款公司的擴(kuò)容步伐緩滯。恰因此，以民營(yíng)資本為主導(dǎo)的中小企業(yè)時(shí)常陷入供血不足的窘境當(dāng)中，不得不倚仗以人脈鄉(xiāng)情為紐帶的民間融資平臺(tái)。但接連發(fā)生的民間借貸崩盤(pán)事件也給業(yè)界敲響了警鐘。

擬議中的《條例》對(duì)民間融資作出了詮釋和定義，對(duì)出借人資金來(lái)源提出了合法性要求，并設(shè)立了民間融資利率的“干預(yù)紅線(xiàn)”，將民間融資納入到了正規(guī)的金融監(jiān)管框架之內(nèi)，有助于引導(dǎo)民間借貸需求的合理釋放，在一定程度上抑制了市場(chǎng)個(gè)體貪欲膨脹所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，創(chuàng)新就是要“摸著石頭過(guò)河”。從已有條文中我們固然可以看到“堵不如疏”的監(jiān)管思路轉(zhuǎn)變，但具體舉措還需在實(shí)踐中不斷試錯(cuò)和改進(jìn)。

值得一提的是，借貸利率是民間融資活動(dòng)中的核心要素，監(jiān)管標(biāo)尺的科學(xué)核定并非易事。該《條例》首次明確將政府干預(yù)民間融資利率的警戒線(xiàn)鎖定在48%。不可否認(rèn)，當(dāng)?shù)匦姓块T(mén)為確定這一“紅線(xiàn)”做了大量實(shí)地調(diào)研取證工作，但一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，根據(jù)最高人民法院相關(guān)規(guī)定，民間借貸的利率最高不得超過(guò)銀行同類(lèi)貸款利率的4倍。以當(dāng)前一年期商業(yè)貸款利息6%為標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，法律認(rèn)可的民間借貸年利率應(yīng)控制在24%以?xún)?nèi)，明顯低于行政監(jiān)管紅線(xiàn)。這意味著，48%的行政界限本身就是違背法律的，這在客觀(guān)上給未來(lái)矛盾調(diào)節(jié)與違規(guī)懲處埋下了不確定因素，弱化了執(zhí)法的嚴(yán)肅性。應(yīng)當(dāng)看到的是，市場(chǎng)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，每筆民間融資所牽涉的要素條件也千差萬(wàn)別，什么樣的民間借貸利率是科學(xué)的，還需要通過(guò)市場(chǎng)通過(guò)充分博弈給出答案，僅憑行政部門(mén)一己之力著實(shí)難以給出能平復(fù)眾議的利率標(biāo)準(zhǔn)。一個(gè)極端案例就是，美國(guó)的“領(lǐng)薪日貸款”為工薪階層提供10至15天的短期過(guò)橋借款，雖然折算后的年化收益率高達(dá)400%以上，但專(zhuān)業(yè)調(diào)查卻顯示，如果社區(qū)內(nèi)有“領(lǐng)薪日貸款”等高利貸服務(wù)，住房按揭貸款破產(chǎn)率會(huì)減少一半、偷盜發(fā)生率減少30%?？梢?jiàn)民間高利貸行為應(yīng)當(dāng)被辯證地看待，行政部門(mén)對(duì)于民間借貸的根本性疏導(dǎo)還應(yīng)放置于充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)語(yǔ)境下完成。遺憾的是，存款保險(xiǎn)制度缺位、金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)乏力等因素掣肘了我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，以至于民間融資利率的市場(chǎng)參照對(duì)象缺失，給相關(guān)監(jiān)管帶來(lái)了難題。

除了民間融資利率的標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)外，資金流向管控也關(guān)乎金融風(fēng)險(xiǎn)泡沫大小。實(shí)踐表明，民間融資有相當(dāng)比例的資金并沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是再度流向投機(jī)性利益鏈條之中，由此催生了大量金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。其中的原因就在于，目前利潤(rùn)較為集中的上游資源類(lèi)行業(yè)大都設(shè)立了高門(mén)檻，民營(yíng)資本進(jìn)入機(jī)會(huì)渺茫，而其發(fā)家的傳統(tǒng)制造行業(yè)的利潤(rùn)卻日趨微薄，投機(jī)炒作由此成為了“錢(qián)生錢(qián)”的捷徑。殊不知，民間融資若失去實(shí)體產(chǎn)業(yè)的有力承接，就如同空中樓閣般隨時(shí)面臨著倒塌危象。主管部門(mén)需在營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的基礎(chǔ)上，撤去既有壟斷領(lǐng)域的進(jìn)入藩籬，放手讓各路資本入場(chǎng)博弈。只有切實(shí)拓寬民營(yíng)資本的投資渠道，才可能吸引社會(huì)游資大規(guī)?；亓鲗?shí)體領(lǐng)域，促進(jìn)各產(chǎn)業(yè)均衡、高效發(fā)展，而民間融通資金也易于借此探尋到保值增值的合理源泉。

民間融資披上合法外衣是金融制度的進(jìn)步。未來(lái)，借貸標(biāo)尺核定與資金流向監(jiān)管等工作還需要深層次革新的全方位配合。