風(fēng)險投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用分析

唐娟

摘 要：本文通過分析風(fēng)險投資與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，指出了風(fēng)險投資與技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐中存在的問題，并提出了一些政策建議。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；技術(shù)創(chuàng)新；作用分析

課題項(xiàng)目：文章系湖南省省情與決策咨詢研究課題階段性研究成果之一（課題名稱： 風(fēng)險投資對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究——以湖南為例，課題編號：2013BZZ174）

1 風(fēng)險投資與技術(shù)創(chuàng)新概述

“風(fēng)險投資”來源于英文“Venture Capital”，最早出現(xiàn)于16世紀(jì)初歐洲人的遠(yuǎn)洋探險投資。1946年美國人喬治·迪羅特和羅夫·弗蘭德創(chuàng)辦了“美國研究和發(fā)展公司（ARD）”，形成了第一個風(fēng)險投資組織，現(xiàn)代意義上的風(fēng)險投資由此產(chǎn)生。風(fēng)險投資運(yùn)作過程包括融資、投資和退資三大階段，其具體過程大約可分為如下六個階段：籌集風(fēng)險資金；尋找可投資項(xiàng)目；篩選和評價；談判并完成交易；運(yùn)作資本；實(shí)施退出。風(fēng)險投資的運(yùn)作主要包含投資者、風(fēng)險投資公司與風(fēng)險企業(yè)三個主要行為主體。投資者是風(fēng)險資本的供給者，其構(gòu)成包括政府投資、企業(yè)投資、民間投資、外國投資、商業(yè)銀行貸款以及科研單位自籌資金等。風(fēng)險投資公司是風(fēng)險資本的運(yùn)作者，是連接風(fēng)險企業(yè)與投資者的紐帶，其職能包括：籌集資金和篩選項(xiàng)目，將資金投向風(fēng)險企業(yè)，并提供管理咨詢服務(wù)，參與風(fēng)險企業(yè)管理，取得收益后從風(fēng)險企業(yè)撤回資金。風(fēng)險企業(yè)是風(fēng)險投資的接受者，負(fù)責(zé)提供具有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)新成果，在得到風(fēng)險投資公司的資金支持后，將創(chuàng)新成果通過市場運(yùn)作，獲得商業(yè)化的經(jīng)濟(jì)回報，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險資本增值。

熊彼特（J·A·Schumpeter）在1912年《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中指出，技術(shù)創(chuàng)新是指把一種從來沒有過的關(guān)于生產(chǎn)要素的“新組合”引入生產(chǎn)體系。這種新的組合包括①引進(jìn)新產(chǎn)品；②引用新技術(shù)，采用一種新的生產(chǎn)方法； ③開辟新的市場（以前不曾進(jìn)入）； ④控制原材料新的來源，不管這種來源是否已經(jīng)存在，還是第一次創(chuàng)造出來；⑤實(shí)現(xiàn)任何一種工業(yè)新的組織，例如生成一種壟斷地位或打破一種壟斷地位。

2 風(fēng)險投資與技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐中存在的問題

1、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的自身結(jié)構(gòu)還存在問題

就目前我國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)而言，其組成形式仍舊是國有獨(dú)資公司和有限責(zé)任公司為主，首先這樣的機(jī)構(gòu)會導(dǎo)致政府的官員并不一定都是以市場的經(jīng)濟(jì)效益為第一影響因素，有時候會憑借自己的偏好來選擇投資的科技創(chuàng)新項(xiàng)目，可是這些政府官員從來沒有參與過相關(guān)的科技研究，同時也不用對產(chǎn)生的后果承擔(dān)責(zé)任，因?yàn)轱L(fēng)投不可避免的存在盲目和隨意性。而各個部門資助的對象往往是本行業(yè)或本部門的項(xiàng)目，但是在知識經(jīng)濟(jì)的條件下，科技的創(chuàng)新和運(yùn)用往往是多元的，所以項(xiàng)目的投資往往不能發(fā)揮其最佳效益。其次由于我國財政本身的性質(zhì)不利于風(fēng)險投資的發(fā)展，在目前的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)條件下，國家財政對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的直接投資力度不可能過大，這樣會對國家財政收支的平衡造成不良后果。最后如果繼續(xù)由政府部門作為風(fēng)險投資的主體，這將很難在科研企業(yè)中建立有效的激勵機(jī)制，并且很難對政府部門做出的風(fēng)險投資決策做出約束，輕則人才流失科研項(xiàng)目失敗，重則徇私舞弊造成一系列貪污腐敗。

2.2 證劵市場的不規(guī)范導(dǎo)致科技項(xiàng)目無法正常產(chǎn)出

風(fēng)投公司將科技項(xiàng)目成功上市融資，是對科技項(xiàng)目的再次發(fā)展，但由于我國證劵市場的不規(guī)范，并且缺乏正常監(jiān)管使得證劵市場的投機(jī)性非常強(qiáng)，已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型的科技創(chuàng)新公司無法在證劵市場上正常運(yùn)作，創(chuàng)業(yè)板的上市運(yùn)行狀況就明顯帶有投機(jī)性。科技創(chuàng)新公司騎虎難下，創(chuàng)業(yè)板塊本應(yīng)該成為科技項(xiàng)目融資的天堂。

2.3 風(fēng)險投資項(xiàng)目源頭不足，可供風(fēng)險投資轉(zhuǎn)化的科研成果少

我國擁有大量科研機(jī)構(gòu)和科研企業(yè)，并且每年的科研項(xiàng)目數(shù)量很多，就廣東省而言2000年的科研項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到了2萬多項(xiàng)，但是基數(shù)大并不代表所有的科研項(xiàng)目都可以允許接納風(fēng)險投資，并且雖然我國擁有較多的高技術(shù)攻關(guān)能力的企業(yè)，但整體科研技術(shù)尚達(dá)不到世界一流水平，所以在眾多的科研項(xiàng)目中只有為數(shù)不多的項(xiàng)目值得風(fēng)險投資進(jìn)入。

2.4 風(fēng)險投資人才缺乏，素質(zhì)低

風(fēng)險投資家是風(fēng)險投資的靈魂，近年來我國高等教育尤其是財經(jīng)類高等教育事業(yè)發(fā)展迅猛，但是這并不代表著該區(qū)域內(nèi)風(fēng)險投資人才的豐富，風(fēng)險投資人才是專業(yè)性、創(chuàng)造性、多元的復(fù)合型人才，風(fēng)投人才的產(chǎn)生不但需要前期的教學(xué)還需要相關(guān)風(fēng)投機(jī)構(gòu)的培養(yǎng)，以貴州省為例，一個省在2008年只有49人從事專門性質(zhì)的風(fēng)投，并且只有百分之18的人屬于碩士學(xué)歷。我國風(fēng)險投資人才的缺乏不但是人數(shù)上的缺乏還表現(xiàn)在管理水平和風(fēng)險投資的意識和知識上，風(fēng)險投資人才的缺乏主要表現(xiàn)在管理水平和風(fēng)險投資知識上。

3 政策建議

3.1 形成有力的政策推動

風(fēng)險投資的高風(fēng)險，使其對宏觀投資環(huán)境的安全性提出了很高的要求。目前風(fēng)險投資機(jī)制和市場機(jī)制尚不健全，風(fēng)險投資的規(guī)模受到了極大制約，新興高科技企業(yè)尤其是民營企業(yè)起步初期所需要的資金很難從資本市場獲取，從而限制了新興高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。為了鼓勵風(fēng)險投資和弱化投資風(fēng)險，政府應(yīng)提供良好的政策環(huán)境，實(shí)行優(yōu)惠政策，從而形成強(qiáng)有力的政策推動。

3.2 建立完整的運(yùn)行結(jié)構(gòu)

（1）扶持風(fēng)險投資公司

風(fēng)險投資公司是風(fēng)險投資中風(fēng)險資本的運(yùn)作者，其主要職能是籌集資金和篩選項(xiàng)目，將資金投向風(fēng)險企業(yè)，并提供相應(yīng)的管理增值服務(wù)，風(fēng)險投資公司在風(fēng)險投資中發(fā)揮著重要的中介作用。因此，要提高我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，增強(qiáng)風(fēng)險投資力度，必須促進(jìn)本區(qū)域內(nèi)風(fēng)險投資公司的成長。具體可以通過以下三種渠道：一是由地方政府組織，通過政策性銀行出資成立風(fēng)險投資公司，作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資的政策性扶持機(jī)構(gòu)，對風(fēng)險投資和高新技術(shù)發(fā)展發(fā)揮引導(dǎo)作用。二是地方政府利用所籌集到的風(fēng)險投資基金建立風(fēng)險投資公司，以國有股的形式對高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資，并最終通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出。三是地方政府鼓勵地方商業(yè)銀行、大中型企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)聯(lián)合起來以股份制的形式組成風(fēng)險投資公司，并且這類風(fēng)險投資公司應(yīng)當(dāng)是風(fēng)險資本市場的投資主體。

（2）培育風(fēng)險投資管理人才

首先，加快對現(xiàn)有風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的培養(yǎng)；其次，可以對現(xiàn)有的高級管理人員進(jìn)行培養(yǎng)；最后，可以建立激勵與約束機(jī)制。

（3）設(shè)立風(fēng)險投資基金

風(fēng)險投資基金主要對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，因其籌集的資金規(guī)模大，可以同時對若干個風(fēng)險項(xiàng)目進(jìn)行投資，實(shí)行“共同投資、專家經(jīng)營、組合投資”的運(yùn)行模式。風(fēng)險投資基金的投資經(jīng)營同樣具有高風(fēng)險和高收益性，但與對單個項(xiàng)目進(jìn)行投資相比，投資風(fēng)險基金同時投資多個項(xiàng)目，那么只要有一、兩個項(xiàng)目取得成功，就能使全部基金獲得較好的收益，有效的分散了投資風(fēng)險。因此，設(shè)立風(fēng)險投資基金具有良好的市場前景，其具體的形成渠道有以下兩種：一是通過向社會直接發(fā)行風(fēng)險投資基金股份或受益證券憑證的方式形成的，可以在公開市場上流通的，并委托專門的風(fēng)險投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)進(jìn)行各類風(fēng)險投資的風(fēng)險投資基金。此種基金有效的吸收了社會投資者的分散資金，滿足了部分投資者通過高風(fēng)險投資獲取高收益的要求，但是證券市場容量在一定程度上限制了其發(fā)行的規(guī)模。二是由中外雙方有實(shí)力的投資公司共同發(fā)起設(shè)立的中外合資風(fēng)險投資基金。中方負(fù)責(zé)提供投資項(xiàng)目和投資的具體運(yùn)作，充分發(fā)揮其在國內(nèi)的優(yōu)勢。外方則負(fù)責(zé)提供資金、技術(shù)和相關(guān)的管理經(jīng)驗(yàn)。這種基金，有利于我國風(fēng)險投資學(xué)習(xí)國外風(fēng)險投資管理運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，提高國內(nèi)風(fēng)險投資的運(yùn)作水平，盡快與國際市場接軌。風(fēng)險投資基金的設(shè)立是我國風(fēng)險投資發(fā)展的必然趨勢，但是各地方政府要在按照國家現(xiàn)有各種投資基金管理規(guī)定的基礎(chǔ)上，對風(fēng)險投資基金在投資范圍、資金運(yùn)用和管理體制等方面進(jìn)行嚴(yán)格具體的規(guī)定，確保風(fēng)險投資基金的規(guī)范運(yùn)作，降低投資風(fēng)險，維護(hù)投資人的合法權(quán)益。

參考文獻(xiàn)

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