平流緩進：2013年溫州工業(yè)經(jīng)濟展望

任 曉

（中共溫州市委黨校 溫州發(fā)展研究中心，浙江 溫州 325000）

2012年全球復蘇前景迷霧重重，中國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷，工業(yè)經(jīng)濟并沒有等來政策性的刺激機會，轉(zhuǎn)機只能等待來年。受宏觀經(jīng)濟的周期性下行和區(qū)域結(jié)構性矛盾加劇的雙重疊加打擊，溫州工業(yè)經(jīng)濟增長態(tài)勢急轉(zhuǎn)直下。進入2012年第二季度后溫州工業(yè)產(chǎn)值的同比落入負增長通道，正如此前所預期的：“工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)減速，不能排除一兩個季度內(nèi)大幅惡化的可能性?！北M管“工業(yè)增速回調(diào)毫無懸念”，但負增長持續(xù)時間之長仍然超過了早前的判斷[1]。雖然復雜不確定的經(jīng)濟形勢和頻繁持續(xù)性市場波動之于溫州工業(yè)企業(yè)早已不陌生，但始終找不到內(nèi)生增長動力的溫州工業(yè)經(jīng)濟面對諸多外生性不利因素，仍然顯得躊躇不前，不知所措。激進增長已屬少數(shù)企業(yè)的奢談，守成求穩(wěn)才是更多企業(yè)的務實策略。

2013年溫州工業(yè)經(jīng)濟將是一個調(diào)整之年。生產(chǎn)探底開啟結(jié)構性洗牌之局勢，工業(yè)企業(yè)將面臨諸多嚴峻的挑戰(zhàn)。無法預知溫州工業(yè)所面臨的市場不確定性還要持續(xù)多久，然而，制造業(yè)卻必須直面動蕩不安的市場環(huán)境。收縮業(yè)務，專注主業(yè)，控制成本，降低庫存，乃至現(xiàn)金結(jié)算，停工待產(chǎn)，諸多保守手段成為溫州工業(yè)企業(yè)規(guī)避市場波動和風險的優(yōu)先策略?！罢l無暴風勁雨時，守得云開見月明”，經(jīng)歷頻繁深幅宏觀風險和市場波動沖擊，強者更強，弱者離場。大浪淘沙，淬火煉金，只有苦練內(nèi)功，方能浴火重生。對于溫州多數(shù)工業(yè)企業(yè)而言，需要必要的時間來修復自主增長動能，調(diào)整錨定下一輪產(chǎn)能，重新釋放增長潛能。

一、長周期放緩難改：需求疲弱與杠桿收縮

2012年上半年工業(yè)經(jīng)濟增速快速下滑，工業(yè)產(chǎn)值增速逐月下降，4月由正轉(zhuǎn)負，8月同比水平低至-8.9%，直至第三季度開始降幅才有所收窄①數(shù)據(jù)引自《溫州統(tǒng)計月報》2012年1～11期，溫州市統(tǒng)計局。。這直接反映潛在增長率下降與宏觀景氣水平疲弱所帶來的疊加負效應。

2012年1—10月溫州規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值累計增速較同期浙江省增速平均低8.1個百分點，表明溫州工業(yè)生產(chǎn)跌幅深度更大。浙江省工業(yè)產(chǎn)值同比增速以半年為界，在6月探底后呈弱勢回升態(tài)勢，而溫州則在同期跌入負增長區(qū)間，增速下行至9月才現(xiàn)初步回穩(wěn)，此時前三季度同比累計速度為-4.5%，創(chuàng)過去34個月以來的新低①數(shù)據(jù)引自《溫州統(tǒng)計月報》2012年1～11期，溫州市統(tǒng)計局。。比較浙江省與溫州市工業(yè)銷售產(chǎn)值增速在2008年第四季度與2012年第二季度的兩次波動發(fā)現(xiàn)（見圖1），本次回調(diào)遲緩直接反映溫州工業(yè)經(jīng)濟內(nèi)在結(jié)構性問題長期沒有得到有效改善的現(xiàn)狀，而2008年的收縮則因為國內(nèi)刺激政策的迅速對沖而未曾真正讓長期積弱的工業(yè)經(jīng)濟矛盾得以暴露。也就是說，溫州工業(yè)經(jīng)濟中微觀主體規(guī)模過小，在制造業(yè)產(chǎn)業(yè)分工增值體系中的弱勢地位等結(jié)構性問題，較外部周期性因素所造成的困擾更為糟糕，是中長期更為本質(zhì)的矛盾所在。

圖1 浙江省和溫州市工業(yè)銷售產(chǎn)值增速

制約工業(yè)經(jīng)濟增速主要不是短期因素，而是自主增長動能疲軟。在沒有政策有效支持的情形下，工業(yè)產(chǎn)值增速長周期放緩的態(tài)勢基本明確。其主要理由有以下兩個方面：

一是終端需求下降，內(nèi)外需求仍將維持弱勢。宏觀經(jīng)濟增速放緩，國內(nèi)市場需求同比水平難現(xiàn)增長。盡管匯豐銀行和國家統(tǒng)計局公布的2012年11月PMI指數(shù)分別為50.5%和50.6%[2]。13個月以來首次回到臨界線以上，表明市場需求有所好轉(zhuǎn)，但需求改善稍顯微弱，溫州工業(yè)國內(nèi)訂單指數(shù)降至52.5%，雖然還處在50榮枯分界線以上，卻正在逐月下行逼近榮枯線②數(shù)據(jù)引自中國人民銀行溫州中心支行工業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)。，制造業(yè)來自客戶的產(chǎn)品訂貨量仍在下降，說明制造業(yè)仍然沒能逆轉(zhuǎn)2011年以來的緊縮下滑。也就是說，溫州工業(yè)生產(chǎn)回升會快于需求增加，很難實現(xiàn)加速增長。此外，全球經(jīng)濟增速放緩和歐債危機持續(xù)動蕩導致外需疲弱，工業(yè)出口形勢低迷。2012年1—10月溫州市工業(yè)出口交貨值同比累計增速為-2.7%，逐月同比均為負增長，如圖2所示。第三季度新出口訂單指數(shù)為54.5%，已連續(xù)三個季度回落②數(shù)據(jù)引自中國人民銀行溫州中心支行工業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)。。工業(yè)恢復性增長面臨出口負增長巨大壓力，出口增長消極放慢態(tài)勢將拖累制造業(yè)復蘇進程。

圖2 溫州市工業(yè)出口增速

二是新增產(chǎn)能不足，工業(yè)企業(yè)去杠桿壓力加重。隨著增長放緩，生產(chǎn)經(jīng)營的風險增加，區(qū)域性債務風險仍未得到充分揭示，而市場上有關企業(yè)信用互保涉險的壞消息在增多，企業(yè)面臨主動和被動雙重去杠桿壓力。2012年1—9月工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為60.24%①數(shù)據(jù)引自《溫州統(tǒng)計月報》2012年1～11期，溫州市統(tǒng)計局。，較2011年同期小幅收縮了0.84個百分點。其實，目前企業(yè)主動去杠桿壓力不一定表現(xiàn)在資產(chǎn)負債率下降，而更多的體現(xiàn)在企業(yè)對資產(chǎn)負債率的主動控制，導致更為保守的產(chǎn)能規(guī)模安排和更為遲緩的投產(chǎn)節(jié)奏。2012年第三季度制造業(yè)貸款需求指數(shù)進一步滑落為42.2%，較一般企業(yè)貸款指數(shù)低7.8個百分點①數(shù)據(jù)引自中國人民銀行溫州中心支行工業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)。，表明制造業(yè)企業(yè)對擴增產(chǎn)能意愿消極。在長周期的資產(chǎn)負債表修復過程中，企業(yè)對增資擴產(chǎn)的投入將更為謹慎。被動去杠桿的壓力主要來自信用市場對風險控制更高的要求。鑒于溫州當前嚴峻的金融穩(wěn)定形勢，商業(yè)銀行等主要金融機構對信貸風險控制更加嚴格，本地機構或個人間擔保增信機制瀕臨崩潰，典當?shù)盅嘿Y產(chǎn)縮水，企業(yè)融資杠桿能力下降，直接導致企業(yè)擴大產(chǎn)能所必要的戰(zhàn)略并購、裝備更新和技術升級等行為的減少。

二、短周期見底回穩(wěn)：存貨補充與產(chǎn)能恢復

盡管工業(yè)經(jīng)濟基本面依然低迷，但工業(yè)經(jīng)濟增長短周期見底回穩(wěn)的端倪已經(jīng)在統(tǒng)計信息上得到初步確認。據(jù)統(tǒng)計，2012年10月規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值同比增長-4%，較9月降幅收窄3.4個百分點，比1—9月加快0.8個百分點②數(shù)據(jù)引自《溫州統(tǒng)計月報》2012年1～11期，溫州市統(tǒng)計局。。從趨勢上看，規(guī)模以上工業(yè)銷售產(chǎn)值在進入2012年后累計同比增速仍然延續(xù)2011年全年逐季下滑的趨勢，但季節(jié)調(diào)整后的溫州市工業(yè)銷售產(chǎn)值增速數(shù)據(jù)卻反映出2012年第三季度明顯加速回升的表現(xiàn)，如圖3所示。據(jù)此可以判斷，包括2012年第四季度和2013年全年在內(nèi)的工業(yè)生產(chǎn)短周期調(diào)整底部基本探明，短期增長繼續(xù)下行基本可以排除，近期會出現(xiàn)力度略顯微弱的反彈，未來工業(yè)生產(chǎn)增長將進入觸底回升的上行周期。

圖3 季節(jié)調(diào)整后溫州市工業(yè)銷售產(chǎn)值增速

2013年經(jīng)濟增速較今年回升最重要的依據(jù)是基于對存貨調(diào)整分析結(jié)論：工業(yè)企業(yè)去庫存周期在2012年第三季度末基本結(jié)束。存貨調(diào)整本應是短周期行為，但自2011年11月中期開始的工業(yè)企業(yè)進入主動原材料去庫存周期以來，受工業(yè)企業(yè)在資金面的緊張狀況持續(xù)和PPI環(huán)比連續(xù)下跌的拖累已經(jīng)超過三個季度，目前，盡管經(jīng)濟景氣水平較低，企業(yè)生產(chǎn)意愿不強，生產(chǎn)狀況仍然較弱，畢竟經(jīng)過去庫存化調(diào)整時間已經(jīng)很長，特別是經(jīng)過2012年上半年劇烈?guī)齑婵s減之后，存貨下探已經(jīng)見底。溫州工業(yè)主要權重行業(yè)位處中小游，產(chǎn)成品存貨與原材料庫存前期收縮較快，可供壓縮產(chǎn)能的空間已經(jīng)很小。2012年下游需求筑底趨穩(wěn)將逐步向中上游傳導，上游重工業(yè)增幅從9月累計同比增長-5.3%，10月收窄為-4.4%，這也意味著企業(yè)去庫存力度減弱，生產(chǎn)有所恢復；同時，工業(yè)企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率截至9月為1.38次，較8月1.36次略有回升，存貨周轉(zhuǎn)有所加快②數(shù)據(jù)引自《溫州統(tǒng)計月報》2012年1～11期，溫州市統(tǒng)計局。。按照嚴格的庫存周期階段來看，預計需要對早前過快存貨調(diào)降進行必要回補，下階段工業(yè)將有一輪平穩(wěn)溫和的存貨補充過程，預計工業(yè)增加值增速從2012年第四季度開啟微幅回暖的小周期。

產(chǎn)成品庫存的統(tǒng)計數(shù)據(jù)驗證了對本輪產(chǎn)成品存貨調(diào)整已近尾聲的判斷：去庫存周期結(jié)束、補庫存正在啟動。在2012年銷售放緩的大背景下，企業(yè)去庫存行為堅決。企業(yè)庫存下降較快，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存增速連續(xù)9個月下降。產(chǎn)成品庫存累計同比增速不斷回落，2012年以來產(chǎn)成品庫存前三季度同比累計大幅下降，從第一季度的22%跌落至第二、三季度的7.5%和3.3%，其環(huán)比下滑的幅度較深，如圖4所示。

從產(chǎn)成品庫存增速和主營業(yè)務收入占比情況來看，目前，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存進一步趨于正常水平。2012年9月產(chǎn)成品庫存相對主營業(yè)務收入占比為7.1%，較2011年同期低0.25個百分點，產(chǎn)成品庫存水平逼近企業(yè)維持正常生產(chǎn)最低限度②數(shù)據(jù)引自《溫州統(tǒng)計月報》2012年1～11期，溫州市統(tǒng)計局。。2012年年初以來工業(yè)品產(chǎn)銷率一直處于低位，下半年以來產(chǎn)銷率企穩(wěn)，顯示庫存壓力減輕，進入第四季度后生產(chǎn)開始逐步與需求匹配，企業(yè)開工提產(chǎn)意愿增強，如圖5所示。另外，隨著將近一年的企業(yè)資產(chǎn)負債表修復，財務壓力的釋放和初步緩解，開工率將穩(wěn)步提升，第四季度迎來試探性的庫存回補，并帶動工業(yè)生產(chǎn)改善。

圖4 溫州市工業(yè)產(chǎn)成品庫存增速

圖5 溫州市工業(yè)品產(chǎn)銷率增速

2012年10月工業(yè)用電量數(shù)據(jù)顯示出類似積極信號。10月工業(yè)用電量單月環(huán)比增長13.8%，是該年度首次出現(xiàn)環(huán)比大幅反彈，環(huán)比下滑趨向得到遏制。2012年1—10月累計工業(yè)用電量為172.66億kwh，同比增長-5.4%。雖然低于2011年同期增速7%近12.4個百分點，但較1—9月累計增長-5.9%降幅已經(jīng)收窄，繼續(xù)下行空間十分有限。盡管截至10月溫州工業(yè)用電量增長月度同比增速未能轉(zhuǎn)負為正，但下行勢頭已經(jīng)出現(xiàn)緩和跡象，如圖6所示。

工業(yè)用電量數(shù)據(jù)變動和增幅與工業(yè)增加值增速有穩(wěn)定的強相關性。我們可以從工業(yè)用電量的走勢判斷出產(chǎn)能變動的方向。排除外部隨機性因素的干擾及考慮同期工業(yè)銷售產(chǎn)值的回升，工業(yè)用電量增長的方向性修正可以輔助確認工業(yè)生產(chǎn)增加值增長的恢復性轉(zhuǎn)暖。雖然工業(yè)經(jīng)濟增長同比數(shù)據(jù)目前仍然為負，但隨著補庫存周期的穩(wěn)步展開，預計最遲于2013年第一季度結(jié)束之前工業(yè)增速水平將回到正增長通道。其中，機電類工業(yè)品具有較強的順周期屬性，會領先增長；而同樣占有工業(yè)較大權重的服裝、鞋革、箱包等消費類工業(yè)品抗周期能力較強，也能得到一定程度上的增長水平改善，短期內(nèi)增長有望微幅回暖，將加速和緩的溫和增長。

可見，2011年以來溫州工業(yè)經(jīng)濟尋底過程已經(jīng)結(jié)束，工業(yè)企業(yè)長周期去庫存化結(jié)束，預計2013年溫州工業(yè)經(jīng)濟將進入存貨補充周期，庫存調(diào)整對工業(yè)生產(chǎn)增長影響從負面拖累轉(zhuǎn)向正面助推。溫州未來工業(yè)生產(chǎn)回升幅度則主要決定于市場需求和價格的反彈力度。

圖6 溫州市工業(yè)用電量增幅

三、凈利潤增速將低位徘徊：營收止跌與盈利下降

2012年1—9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入2813.83億元，同比下降4.5%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤131.24億元，同比下降12.1%①數(shù)據(jù)引自《溫州統(tǒng)計月報》2012年1～11期，溫州市統(tǒng)計局。。2012年以來生產(chǎn)和產(chǎn)品價格的下行，帶動收入增速下滑，導致利潤總額降幅擴大。同期，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的主營業(yè)務收入利潤率為4.66%，低于2011年同期水平0.42個百分點①數(shù)據(jù)引自《溫州統(tǒng)計月報（2011—2012）》，溫州市統(tǒng)計局。。收入增速減緩并沒有帶來相關成本費用的同步減支難，主要原因是企業(yè)成本費用仍處在高位，尤其企業(yè)三項費率明顯提升，銷售費用、管理費用和財務費用分別為82.43億元、14.86億元和76.19億元，同比上升0.8%、6.3%和7%②數(shù)據(jù)引自《溫州統(tǒng)計月報》2012年1～11期，溫州市統(tǒng)計局。。總的來看，2012年以來工業(yè)利潤增速狀況與年底的預測基本一致：“工業(yè)企業(yè)利潤增速處在半山腰，仍將下降?！盵1]產(chǎn)品價格向下且銷售不達預期，利潤不斷承壓下滑。

隨著企業(yè)補庫存和恢復產(chǎn)能，未來營收止跌可期，而盈利水平則仍會處在下降尋底階段。同比數(shù)據(jù)反映，2012年7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入累計跌幅最大為-4.6%，8月降幅收斂至-4.5%②數(shù)據(jù)引自《溫州統(tǒng)計月報》2012年1～11期，溫州市統(tǒng)計局。。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，1—9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入增長較8月略有回升。另外，對企業(yè)盈利下降的判斷主要基于以下兩點觀察：

一是企業(yè)項目資金成本存在趨勢性上升并且約束有所硬化。區(qū)域債務風波過后溫州本地信用環(huán)境惡化，不少企業(yè)資產(chǎn)負債表相當脆弱，賬務流動性較差，資金周轉(zhuǎn)速度降低，企業(yè)項目融資困難且成本高昂。2012年1—9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款843.52億元，累計同比增長6.8%，較1—8月增速下降了1.2個百分點，連續(xù)13個月增速下降，應收賬款累計增速創(chuàng)新低，表明企業(yè)信用在持續(xù)收縮，維持賬務流動性的成本在提升，如圖7所示。與2011年相比，雖然多數(shù)大中型企業(yè)的財務杠桿水平已經(jīng)有了明顯下降，但囿于銀行金融的信貸機制，小微工業(yè)企業(yè)短期負債的長期化資產(chǎn)配置依舊普遍，融資風險與成本“雙高”問題仍然沒有得到解決。

圖7 溫州市工業(yè)企業(yè)應收賬款水平變動

二是利潤增長向好但未能得到價格信號的明確支持。一方面，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格降幅收窄，而生產(chǎn)者購進價格降幅擴大。2012年1—10月PPI同比下降3.1%，較9月回升0.1個百分點，對應1—10月生產(chǎn)者購進價格指數(shù)同比下降2.1%，較上月擴大0.2個百分點，生產(chǎn)成本與銷售價格的價差變動反向拉大，表明企業(yè)利潤水平有望改善；另一方面，10月生產(chǎn)者購進價格環(huán)比由負轉(zhuǎn)正，從9月的-0.4%轉(zhuǎn)為0.1%，顯示了利潤上漲并不穩(wěn)固，正在受到成本擠壓，利潤向好的持續(xù)性也有待檢驗，如圖8所示。目前，工業(yè)品售價已退守至成本防線，行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)僅處于微利狀態(tài)，而行業(yè)經(jīng)營較差的企業(yè)則可能正在被迫退出相關業(yè)務的邊緣，PPI繼續(xù)下跌的阻力較大。同時相反的力量是，生產(chǎn)供給使產(chǎn)能利用率處在低位，相對過剩的產(chǎn)能會阻礙PPI上行。由于溫州工業(yè)投入品價格有很強的外部輸入性，未來工業(yè)企業(yè)利潤變動可能主要取決于國內(nèi)外市場的投入品價格走勢。

圖8 溫州市工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)與PPI累計同比增速

據(jù)此可以判斷，2013年工業(yè)企業(yè)利潤增速會在波動中微弱上行，至少在第二季度之前，企業(yè)盈利質(zhì)量繼續(xù)下降，單月凈利潤同比增速仍將為負。工業(yè)企業(yè)利潤增速總體有所改善，但空間不大。

預計2013年全年工業(yè)企業(yè)凈利潤增速總體會在低位徘徊。一方面，主營業(yè)務收入增速止跌筑底，雖然需求依舊疲弱但存貨周期回升要求和產(chǎn)能恢復態(tài)勢初步確立，可以基本排除營業(yè)收入進一步跌落可能；另一方面，PPI反彈信號模糊，費用率卻難以調(diào)降。此外，而較低水平的工業(yè)產(chǎn)能利用率也妨礙行業(yè)盈利的迅速提升。因此，預計工業(yè)企業(yè)的銷售利潤率應會呈現(xiàn)窄幅震蕩波動走勢。

從具體行業(yè)利潤動態(tài)分配情況看，由于量、價的改善時序不同，傳導效應差異，各產(chǎn)業(yè)效益變動時序與幅度并不一致。生產(chǎn)復蘇先后有別，利潤表現(xiàn)主要看產(chǎn)能回升和價格彈性。偏上游行業(yè)的盈利改善信號明確。一方面，中小游行業(yè)的庫存回補和產(chǎn)能重啟通過需求放大效應形成對上游行業(yè)增長較為強勁的驅(qū)動力量。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，分行業(yè)增加值中，2012年10月黑色金屬冶煉及加工業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)等偏上游行業(yè)增速反彈明顯。另一方面，處在上游位置的原材料行業(yè)和投資品價格彈性較低而利潤彈性較高，有望實現(xiàn)擴量、提價共同推動利潤增長。偏中游制造業(yè)主要是通信電子、電氣機械及器材、交運設備、計算機通信、其它電子設備及儀器儀表等機電類行業(yè)、通用設備制造業(yè)，以及一些金屬和非金屬制品行業(yè)。這些中游行業(yè)由于前期主動去庫存時間較長，產(chǎn)成品庫存見底，有望在存貨周期的推動下釋放閑置產(chǎn)能、擴大生產(chǎn)規(guī)模。但機電類產(chǎn)品市場份額有限，產(chǎn)品非價格競爭力不強，市場定價能力較弱，因而利潤改善主要取決于成本控制。設備與機械制造業(yè)雖然有一定定價能力，但從制造業(yè)綜合成本的剛性及長期看漲的趨勢看，未來這些行業(yè)的利潤變動將演繹出較為波動、總體持平或略有上升的曲折過程。下游偏消費行業(yè)屬于非周期性經(jīng)濟部類，紡織服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業(yè)、飲料制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)等生產(chǎn)縮脹幅度不大，增長改善需求增加。產(chǎn)能調(diào)節(jié)交替與市場需求變動，特別是外貿(mào)需求起伏在節(jié)奏上的差異，將帶來行業(yè)利潤漲跌互現(xiàn)。溫州工業(yè)中下游消費行業(yè)產(chǎn)品近似，市場相對集中，供大于求矛盾長期存在，制約價格的提升，阻礙利潤增長?？傮w上看，這類行業(yè)未來利潤增速呈現(xiàn)整體弱向上趨勢。

四、工業(yè)投資增長趨緩：產(chǎn)業(yè)政策與供求平衡

2012年1—10月工業(yè)固定資產(chǎn)投資延續(xù)了2011年以來的基本態(tài)勢。溫州工業(yè)限額以上固定資產(chǎn)投資額累計同比增速為35.5%，增長率居全省第一，較同期浙江省平均增速高18.9個百分點，如圖9所示。2012年1—3月工業(yè)投資累計同比下降27.9%，由于工業(yè)投資總量相對較小，占浙江省全省份額也不高，溫州工業(yè)限額以上固定資產(chǎn)投資額350.36億元，僅是同期浙江省全省工業(yè)投資額5072.21億元的6.9%①?？梢姡瑴刂莨I(yè)投資規(guī)模不大，增長速度也頻繁起伏。溫州工業(yè)投資的高速增長貢獻主要來自于開工項目的提速。往年延后投入380個供地未開工項目，2012年已開工建設214個，占56.32%②數(shù)據(jù)引自《10月份我市工業(yè)投資增速躍居全省第一》，溫州市經(jīng)濟與信息化委員會，http://xxgk.wenzhou.gov.cn/xxgk/jcms_files/jcms1/web91/site/art/2012/11/21/art_7057_182957.html.。

圖9 浙江省和溫州市工業(yè)限額以上固定資產(chǎn)投資規(guī)模及增速

進入2012年以來，溫州投資結(jié)構呈現(xiàn)積極變化。從行業(yè)看，制造業(yè)是該年度投資主力，其中制造業(yè)投資完成266.55億元，占76.1%，同比增長27.1%；從類別看，技術改造完成投資170.8億元，占48.8%，同比增長28%②數(shù)據(jù)引自《10月份我市工業(yè)投資增速躍居全省第一》，溫州市經(jīng)濟與信息化委員會，http://xxgk.wenzhou.gov.cn/xxgk/jcms_files/jcms1/web91/site/art/2012/11/21/art_7057_182957.html.，企業(yè)正在謀求升級轉(zhuǎn)型，改擴建儲備產(chǎn)能，提升技術水平。此外，工業(yè)投資在第二季度開始時恢復增長，而拐點的出現(xiàn)亦有技術性原因，即2012年同期增長率數(shù)據(jù)過高導致同比水平的翹尾作用。

當前，驅(qū)動工業(yè)投資以較高速度增長的主要力量是，在地方政府將固定資產(chǎn)投資率列入剛性政績考核背景下，產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)投資快速增長，大項目投資率先保障，以及“十二五”規(guī)劃項目庫中的制造業(yè)新項目的開工和技術改造骨干項目的推進。溫州市地方政府專門印發(fā)《溫州市“扶工興貿(mào)”十項舉措》（溫委辦發(fā)[2012]123號），旨在解決工業(yè)經(jīng)濟運行中存在的關鍵問題，創(chuàng)造良好的招商引資環(huán)境?！胺龉づd貿(mào)”作為綜合性產(chǎn)業(yè)政策務實具體，其中企業(yè)原廠房改、擴建可減免土地出讓金政策規(guī)定：企業(yè)未批先建生產(chǎn)車間可補辦相關手續(xù)確認；“退二進三”區(qū)域內(nèi)企業(yè)可進行廠房改、擴建等特殊松綁土地空間政策帶來一輪投資的跟進。

2013年工業(yè)投資繼續(xù)加快的空間有限，工業(yè)投資將保持平穩(wěn)增長。約束工業(yè)投資快速增長的因素有：新項目建設和企業(yè)技術改造面臨巨大的資金缺口，融資壓力沉重，影響投資增長的可持續(xù)性；制造業(yè)景氣未見明顯改善，企業(yè)盈利仍在低位，難以吸引投資；制造業(yè)新的投資所形成的產(chǎn)能將加重當前普遍存在產(chǎn)能過剩危機，從而抑制制造業(yè)投資的增長。地方政府的短期刺激投資政策容易造成新增產(chǎn)能與終端需求之間在節(jié)奏和潛力上的失衡。在企業(yè)財務去杠桿和制造業(yè)去產(chǎn)能的壓力下，雖然前期開工項目的續(xù)建至少能讓工業(yè)固定資產(chǎn)投資率穩(wěn)定增長，但未來投資增速將會放緩。

五、工業(yè)增長的隱憂：短期成本控制與長期結(jié)構調(diào)整

從短期、微觀角度觀察，2012年對于多數(shù)工業(yè)企業(yè)而言都是一個困難年。終端市場較一年前更糟，企業(yè)營業(yè)收入反復下探，成本剛性上揚，微薄的利潤正在消蝕信心水平。宏觀經(jīng)濟周期、存貨調(diào)整周期疊加工業(yè)內(nèi)部結(jié)構矛盾，市場需求延續(xù)低位，利潤增長乏力，生產(chǎn)經(jīng)營收縮。周期波動中工業(yè)內(nèi)各行業(yè)冷暖不均，漲跌互現(xiàn)，工業(yè)企業(yè)基于各自當下狀況的差異，對于未來前景的看法大多莫衷一是。

工業(yè)企業(yè)特別是制造企業(yè)最大的隱憂是主要成本價格持續(xù)上漲問題。溫州工業(yè)品差異化不高，渠道外包普遍，終端定價能力羸弱，市場競爭激烈，價格是主要競爭手段[3]。未來資金、勞工、原材料、能源、運輸、分銷成本上漲趨勢明顯，甚至部分成本還可能出現(xiàn)加速上漲，成本壓力直接挑戰(zhàn)總體利潤率，構成工業(yè)企業(yè)未來業(yè)務增長的主要障礙。一方面，市場需求的不確定性讓企業(yè)不敢冒然進行業(yè)務轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品升級；另一方面，企業(yè)模式創(chuàng)新能力弱化和創(chuàng)新速度放緩需要認真檢討。后者也是導致近年來溫州制造業(yè)整體性影響力下降的根本原因所在。

從長期宏觀的角度觀察，2013年前三個季度中，基于中央和地方政府政策刺激意愿和放松舉措的強化，溫州工業(yè)經(jīng)濟高概率仍將處在溫和復蘇的大趨勢上。而中長期的工業(yè)增長主要看國內(nèi)外需求的恢復進程及反彈力度，與此同時，增長需要關注價格走弱的減速的壓力。工業(yè)部門去杠桿進入尾聲，卻并不意味著再杠桿的開始；去庫存的見底，也并不意味著產(chǎn)能過剩的再出發(fā)。工業(yè)企業(yè)短期的利潤率要看成本控制與價格反彈，中長期利潤增長則更多依賴結(jié)構調(diào)整與創(chuàng)新驅(qū)動能力的培育。

總之，關于溫州工業(yè)經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整是個睽違已久的話題[4-6]。2013年或許會是一個開始，從短期的應對式表面調(diào)整過渡到長期的基礎性修正。2012年11月黨的十八大精神要求：經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式取得重大進展；12月4日中央經(jīng)濟工作會議又提出：加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構，提高產(chǎn)業(yè)整體素質(zhì)。深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構戰(zhàn)略性調(diào)整，要著力增強創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展新動力。有了強調(diào)經(jīng)濟增長“質(zhì)量和效益”、淡化“增速”目標的基調(diào)，溫州應順應趨勢而動。

[1]任曉.2011—2012年溫州工業(yè)經(jīng)濟運行分析與趨勢研判[J].溫州職業(yè)技術學院學報，2012(1):1-7.

[2]夏心愉:匯豐11月PMI創(chuàng)13個月新高[N].第一財經(jīng)日報，2012-12-04(A04).

[3]任曉.2010—2011年溫州工業(yè)經(jīng)濟運行分析與趨勢判斷[J].溫州職業(yè)技術學院學報, 2011(1):1-6.

[4]任曉.2009—2010年溫州工業(yè)經(jīng)濟形勢分析與展望[J].溫州職業(yè)技術學院學報, 2010(1):1-5.

[5]任曉.當前溫州工業(yè)經(jīng)濟形勢探析[J].浙江經(jīng)濟, 2009(15):46-47.

[6]任曉.溫州工業(yè)發(fā)展分析與展望[M]//金浩，王春光.2008年溫州經(jīng)濟社會形勢分析與預測.北京:社會科學文獻出版社，2008:38-43.