讓債市打黑來得更猛烈些吧

四月，春暖花開。但資本市場上刮起的一場聲勢浩大的債市掃黑行動，讓許多金融從業(yè)人員噤若寒蟬，整個債券市場風(fēng)聲鶴唳。

萬家基金率先起火，其固定收益部總監(jiān)鄒昱被帶走調(diào)查后，一石激起千層浪，債券市場的灰色交易黑幕由此拉開。數(shù)日之內(nèi)，數(shù)名債市重量級人物紛紛落網(wǎng)，這些債市“碩鼠”分別來自銀行、基金與券商，可謂“面面俱到”。

2012年，國內(nèi)債市很“牛”，整個行業(yè)興奮不已。不少券商和基金之所以在A股持續(xù)走熊的行情中還能維持業(yè)績，主要拜固定收益部門的努力所賜。也正是由于債市不錯的收益，極大地誘發(fā)了從業(yè)人員的逐利私心，并鋌而走險。

此次曝光的債市黑幕事件，與十多年前發(fā)生的“基金黑幕”事件何其相似。

債市“碩鼠”斂財?shù)谋举|(zhì)與股票市場相似，由于這些債券市場大佬們有著廣泛的人脈資源，可以在一級市場得到好券，并輕易游走于銀行、券商之間，可以通過上下游輕易操縱部分價格。

最典型的做法是，利用關(guān)系得到好券賣給下家，而后獲得中間收益，通過代持獲得最高達到十倍的杠桿，再通過非公眾公司的丙類賬戶向特定個人進行利益輸送。

債券市場之所以出現(xiàn)如此亂象，主要原因是在債券發(fā)行過程中定價不準確、過程不透明，極易滋生尋租和利益輸送。

銀行間債市是一個場外市場，采取一對一撮合的交易方式，市場監(jiān)管更多地依賴行業(yè)自律。雖然一對一的交易方式提高了市場效率，但也使得市場透明度大為降低。尤其丙類賬戶的大量出現(xiàn)給銀行間債市代持行為增加了隱蔽性，而監(jiān)管機構(gòu)似乎也存在監(jiān)管盲點，使得低賣高買、利益輸送、非法牟利的行為成為可能，并被一些利益共同體所實踐。

對規(guī)模巨大的銀行、保險公司和基金等機構(gòu)投資者而言，債券是一種必然存在的投資類別；對于財政部、政策性銀行和企業(yè)來說，債券是不可或缺的融資渠道；對于央行來說，債券市場則是進行公開市場操作、實施宏觀調(diào)控的必經(jīng)之路。

目前債券市場已擴容至26萬億元，公募基金固定收益類資產(chǎn)管理規(guī)模逼近9000億元，當機構(gòu)可以通過代持將其資產(chǎn)規(guī)模放大四五倍，甚至可以將杠桿放大至十倍時，監(jiān)管層真的不能忽視債市的風(fēng)險了。

讓債市打黑來得更猛烈些吧。