警惕A股指數(shù)基金陷阱

祁和忠

在最近一輪股市反彈行情中，隨著A股指數(shù)的節(jié)節(jié)攀升，多家基金公司在指數(shù)基金方面的營銷熱情也跟隨高漲，賣力宣傳“指數(shù)基金成為新年領(lǐng)漲品種”、“指數(shù)投資是未來趨勢”。

不過，宣傳與事實(shí)相距甚遠(yuǎn)。近六年來，A股指數(shù)基金整體上不僅未能給投資者賺錢，反而成了最大的財(cái)富殺手之一：2007年至2012年，國內(nèi)基金公司共發(fā)行成立了177只指數(shù)基金，截至2013年1月24日，指數(shù)基金中自成立以來收益率為負(fù)的高達(dá)135只，占比超過76%。

在A股市場牛短熊長的寬幅波動中，指數(shù)基金的優(yōu)勢難以得到彰顯。每一次的階段性反彈，大多淪為一些基金公司利用指數(shù)基金誘捕追漲者的陷阱。在這種不公平的游戲中，基金公司獲得了規(guī)模與管理費(fèi)的大幅增長，賺得盆盈缽滿；而投資者則長期被套牢于高位，年復(fù)一年地向基金公司交納管理費(fèi)。

華泰柏瑞：光環(huán)下的陰影

目前，華泰柏瑞旗下共有滬深300ETF及其聯(lián)接基金、紅利ETF、上證中小盤ETF及其聯(lián)接基金共5只指數(shù)基金，總規(guī)模97億份，合256億元，在公司全部公募資產(chǎn)中的占比達(dá)66%。其中，華泰柏瑞滬深300ETF及其聯(lián)接基金的合計(jì)規(guī)模為236億元，在公司全部指數(shù)基金中的占比達(dá)92%，在公司全部公募資產(chǎn)中的占比達(dá)61%。

滬深300ETF不僅給華泰柏瑞帶來了龐大的規(guī)模和巨額的管理費(fèi)收入，而且為其贏得了各種獎項(xiàng)的光環(huán)，如“2012上海金融創(chuàng)新成果獎一等獎”以及《亞洲資產(chǎn)管理雜志》“中國最佳新ETF”等。

“行情來了，指數(shù)基金仍是首選?！?月25日，華泰柏瑞在公司網(wǎng)站的顯著位置對指數(shù)基金進(jìn)行營銷宣傳。從2012年12月1日至2013年1月25日，華泰柏瑞上述5只指數(shù)基金的漲幅介于16. 55%至20. 88%之間。但截至1月25日，在華泰柏瑞的指數(shù)基金中，僅紅利ETF和滬深300ETF聯(lián)接基金的單位凈值回升至1元面值以上，其他3只指數(shù)基金的單位凈值都處于1元面值以下。

華泰柏瑞成立于2004年11月18日。近9年來，該公司先后發(fā)行成立了5只主動型A股基金和1只QDII股票基金。長期以來，該公司的基金業(yè)績表現(xiàn)整體較差，累計(jì)虧損額超過43億元。由于股票主動投研水平相對較低，因此，指數(shù)基金逐漸成為華泰柏瑞的發(fā)展重點(diǎn)。

在指數(shù)基金方面，早在2006年11月17日，華泰柏瑞就發(fā)行成立了紅利ETF。自成立以來，該基金的累計(jì)凈值增長率接近40%，但歷年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，該基金的投資者累計(jì)虧損8. 88億元。這說明在交易紅利ETF的過程中，該基金的很多投資者落進(jìn)了“高買低賣”的陷阱。

2011年1月，在經(jīng)歷2010年的小盤股狂漲之后，華泰柏瑞發(fā)行成立了上證中小盤ETF及其聯(lián)接基金。其后不久，中小盤股一路狂跌，上證中小盤ETF及其聯(lián)接基金的表現(xiàn)慘淡，成立以來的虧損分別達(dá)32. 3%和31. 7%，合計(jì)資產(chǎn)規(guī)模不足1億元。

2012年5月，華泰柏瑞發(fā)行成立了滬深300ETF及其聯(lián)接基金。作為國內(nèi)首只跨市場指數(shù)ETF，受滬深兩大交易所奮力比拼300ETF首募規(guī)模的推動，華泰柏瑞滬深 300ETF的首募規(guī)模高達(dá)329. 69億份。自成立以來，該基金急轉(zhuǎn)直下，2012年12月初最低見0. 7946元，雖然近兩個月跟隨大盤急劇反彈，但其資產(chǎn)規(guī)模已降至約235億元。

鵬華基金：歌聲中的兇險(xiǎn)

作為“老十家”基金之一，鵬華基金在公司成立后的前十年中一直以主動型基金為主，沒有發(fā)展指數(shù)基金。2008年初，鄧召明空降鵬華，擔(dān)任總經(jīng)理，此后在貪大求全的經(jīng)營思路下，指數(shù)基金粉墨登場。

自2009年4月以來，鵬華基金先后發(fā)行成立了滬深300、中證500、上證民企50ETF、深證民營ETF及其聯(lián)接基金、中證A股資源產(chǎn)業(yè)共6只指數(shù)基金。近4年來，這6只指數(shù)基金中有5只一直虧損，只有2012年9月27日成立的中證A股資源產(chǎn)業(yè)基金例外。

在上述指數(shù)基金中，鵬華中證500的虧損最大。從2010年至2012年，鵬華中證500給鵬華基金公司貢獻(xiàn)了逾3000萬元管理費(fèi)收入，卻造成基民虧損3. 69億元。截至1月25日，該基金的累計(jì)收益率為- 29. 8%。

這是一只在錯誤的時間發(fā)行的錯誤的基金產(chǎn)品。在發(fā)行期間，鵬華基金上下竭力唱高自己，麻痹了投資者對風(fēng)險(xiǎn)的警覺。

2010年下半年，滬深小盤股暴漲，至2011年初，小盤股板塊的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大。然而，鵬華基金作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，對小盤股的風(fēng)險(xiǎn)視而不見，利用投資者的盲目或不專業(yè)，發(fā)行跟蹤小盤股的中證500指數(shù)基金。

“兩個伍佰，同樣精彩。”如今，鵬華基金還聘請了歌手伍佰作為代言人。鄧召明說：“我們當(dāng)時之所以選擇伍佰，首先是我們的產(chǎn)品正好是中證500，跟伍佰在發(fā)音上比較相似，這是一個切入點(diǎn)?！?/p>

然而，鄧召明的這種無厘頭的娛樂式營銷顯然與基金營銷的專業(yè)性要求背道而馳，盡管對于投資者來說這可能是個美麗的陷阱。

易方達(dá)的網(wǎng)絡(luò)營銷

相比之下，易方達(dá)早已把營銷宣傳提升到營造概念的層面。

2012年8月，易方達(dá)指數(shù)基金網(wǎng)上線，成為國內(nèi)首家指數(shù)基金網(wǎng)站。按照規(guī)劃，易方達(dá)指數(shù)基金網(wǎng)將建成一個專門針對指數(shù)基金的“資訊中心和數(shù)據(jù)中心”，為投資者提供“一站式指數(shù)基金信息資訊服務(wù)”，具體涵蓋中國指數(shù)基金數(shù)據(jù)中心、指數(shù)類新聞資訊、專業(yè)研究與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、基礎(chǔ)知識與交易所規(guī)則解讀、深度指數(shù)分析比較工具等領(lǐng)域。

目前，易方達(dá)在指數(shù)基金上的資產(chǎn)規(guī)模位列國內(nèi)第一，合計(jì)達(dá)516億元，這給了該公司率先建立指數(shù)基金網(wǎng)站的底氣。早在2004年3月、2006年3月，易方達(dá)就相繼發(fā)行成立了上證50、深證100ETF兩只指數(shù)基金，在2006年至2007年的大牛市中業(yè)績表現(xiàn)突出，從而達(dá)到了讓投資者和基金公司雙贏的效果。不過，在2009年至2011年，易方達(dá)集中發(fā)行成立的滬深300、深100ETF聯(lián)接等6只指數(shù)基金至今全部虧損，給眾多信任該公司的投資者造成了較大損失。

2012年，易方達(dá)調(diào)整了指數(shù)基金的發(fā)展策略，先后發(fā)行成立了標(biāo)普消費(fèi)品、恒生H股及其聯(lián)接共3只QDII股票基金，以及中債新綜合指數(shù)債券基金。指數(shù)工具的多元化布局，既有效分散了公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也為投資者更好地進(jìn)行資產(chǎn)配置提供了便利。