利率變動對我國居民儲蓄行為影響研究

謝惠云

摘要：本文從近十年的數(shù)據(jù)出發(fā)，通過建立簡單的計量經(jīng)濟(jì)模型，來研究我國的利率變動對居民儲蓄的影響。

關(guān)鍵詞：利率；儲蓄存款；實證分析

一、利率與儲蓄的關(guān)系

（一）理論學(xué)說

關(guān)于儲蓄方面的理論，西方比較著名的有凱恩斯的絕對收入假說理論；托森貝利的相對收入假說理論；莫迪利安尼的生命周期假說理論等等。按照古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點，利率對儲蓄的作用是單一的、正方向的。但現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論通過一個跨時期消費模型來分析利率變動對儲蓄變動的影響，認(rèn)為利率變動通過替代效應(yīng)和收入效應(yīng)影響儲蓄的變動，最終結(jié)果取決于收入效應(yīng)和替代效應(yīng)的對比，因此利率的提高既可能使儲蓄增加，也可能使儲蓄減少或不變。還有一種觀點認(rèn)為儲蓄變動與利率無關(guān)，儲蓄變動或取決于收入水平，或受習(xí)慣和經(jīng)濟(jì)安全影響。

（二）概念界定

居民儲蓄可分為兩個層次：廣義的和狹義的居民儲蓄。廣義的居民儲蓄包括手持現(xiàn)金、銀行存款、金融證券及實物資產(chǎn)；狹義的居民儲蓄僅指居民在銀行的儲蓄存款。在西方經(jīng)濟(jì)理論中，利率與儲蓄的關(guān)系是指與廣義儲蓄的關(guān)系，收入減去消費的部分即為儲蓄。長期以來，我國金融資產(chǎn)單一，可供居民選擇的最合適的儲蓄資產(chǎn)幾乎只有銀行存款，人們習(xí)慣上將居民銀行存款稱為居民儲蓄。一般來說，儲蓄總量主要受收入的影響，儲蓄結(jié)構(gòu)主要受利率的影響。由于本文的研究側(cè)重于對居民銀行存款的增減對利率的反應(yīng)，而現(xiàn)金、股票、債券等都與銀行儲蓄存款存在替代關(guān)系，本文并不會牽涉到儲蓄與投資的關(guān)系，因此，為方便起見，本文所述居民儲蓄指的是狹義的居民儲蓄。關(guān)于利率，本文選取的利率是中央銀行公布的一年期定期存款利率。

（三）研究方法

1.研究數(shù)據(jù)的選取

為使研究結(jié)果更能反應(yīng)近幾年的利率儲蓄關(guān)系，本文選取了2001年到2010年十年間的利率和儲蓄存款數(shù)據(jù)。本文建立計量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行回歸分析和參數(shù)估計的數(shù)據(jù)選取的是2001—2010年間歷次利率調(diào)整日所在月份的儲蓄存款數(shù)額，并用當(dāng)月調(diào)整后的利率與之對應(yīng)。數(shù)據(jù)根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》整理計算。

2.模型簡介

本文通過建立兩組簡單的計量經(jīng)濟(jì)模型，即分別以儲蓄存款余額和儲蓄存款增加額為因變量，以利率為自變量進(jìn)行回歸分析，以探究儲蓄對利率的反應(yīng)方向和程度。其中，每組都包括三個方程，即分別是以儲蓄存款余額、活期儲蓄余額、定期儲蓄余額為因變量進(jìn)行回歸分析，以探究利率對儲蓄存款結(jié)構(gòu)的影響。

二、我國居民儲蓄與利率關(guān)系的實證分析

（一）2001年—2010年儲蓄和利率的變動

在2001年到2010年間，我國利率共調(diào)整了14次，第一次調(diào)整是在2002年2月21日，為對比，表1中第二行列出了2002年1月末的儲蓄、利率數(shù)據(jù)。伴隨著利率的調(diào)整，儲蓄存款每期都有較大幅度的變化（見表1）。

（二）簡單計量經(jīng)濟(jì)模型的建立

1.儲蓄存款余額與利率變動的關(guān)系

本文的目的之一在于通過對實證樣本數(shù)據(jù)的分析探究利率變動對居民儲蓄存款總額的影響，為此，首先建立以下模型（其中②和③旨在分析利率對儲蓄結(jié)構(gòu)變化有何影響）：

Y = a1+b1X +ε1①

Y1= a2+b2X +ε2 ②

Y2=a3+b3X +ε3③

其中X為利率（%）；Y為儲蓄存款余額（百萬）；Y1為活期儲蓄余額（百萬）；Y2為定期儲蓄余額（百萬）；εi為隨機擾動項；其他均為參數(shù)，其數(shù)值通過回歸進(jìn)行估計。

使用E-views軟件，對表1 中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸得：

擬合優(yōu)度分別為：0.028193；0.040657；0.019954，這些分別表示利率能解釋2.8%的儲蓄存款余額總的變化的原因；利率能解釋4.1%的活期儲蓄存款余額變化的原因；利率能解釋2.0%的定期儲蓄存款余額的變化原因。利率的系數(shù)的T值不能通過檢驗，因此，儲蓄余額與利率呈不顯著的正相關(guān)關(guān)系。

利率每上升1%，儲蓄存款余額平均增加1585035萬元；活期儲蓄余額平均增加817996.9萬元；定期儲蓄余額平均增加767038.1萬元。利率對活期儲蓄的影響要比對定期儲蓄的影響大些。

2.儲蓄存款增量與利率變動的關(guān)系

以上所建模型主要是從儲蓄存款存量角度探究利率與儲蓄的關(guān)系，為了更為準(zhǔn)確的研究利率變動對儲蓄影響，我們以儲蓄存款增量為因變量，以利率為自變量建立如下三個模型（其中⑤和⑥旨在分析利率對儲蓄結(jié)構(gòu)變化有何影響）：

擬合優(yōu)度分別為：0.089343；0.129104；0.053270，這些分別表示利率能解釋8.9%的儲蓄存款總的增量變化的原因；利率能解釋12.9%的活期儲蓄存款增量變化的原因；利率能解釋5.3%的定期儲蓄存款增量的變化原因。系數(shù)的T檢驗并不顯著，說明利率與儲蓄存款增量之間的線性相關(guān)關(guān)系并不顯著。但是我們可以看出，儲蓄增量與利率之間存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

利率每上升1%，儲蓄存款總的增量平均減少990595.8萬元；活期儲蓄增量平均減少535579.3萬元；定期儲蓄增量平均減少455016.4萬元。利率對活期儲蓄的影響要比對定期儲蓄的影響大。

3.結(jié)論分析

通過以上的實證分析，得出下述結(jié)論：

（1）從第一個模型與第二個模型的對比可以看出，2001年到2010年，利率與儲蓄存款余額存在微弱的正相關(guān)的關(guān)系，而與儲蓄存款的增量存在微弱的負(fù)相關(guān)的關(guān)系。此外還可從擬合優(yōu)度的明顯提升看出，利率變動對儲蓄存款增量的解釋程度比對儲蓄存款存量的解釋程度高些。

（2）從結(jié)構(gòu)上看，2001年到2010年，利率對儲蓄結(jié)構(gòu)變化的影響較大。以上兩個模型都證明利率變動對活期儲蓄的影響程度更大一些，而對定期儲蓄的影響相對弱些。從利率對儲蓄增量的影響方面看，利率每上升1%，儲蓄存款總的增量平均減少990595.8萬元。其中活期儲蓄增量平均減少535579.3萬元；定期儲蓄增量平均減少455016.4萬元，活期儲蓄增量平均減少的是定期儲蓄平均減少的117.7%。由此可以看出，活期儲蓄存款對利率變動的敏感程度要高于定期儲蓄存款。（作者單位：鄭州大學(xué)商學(xué)院）

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