宏觀經(jīng)濟：在擾動中回暖

魏巍

關(guān)注投資必然要把握全球經(jīng)濟的宏觀走勢，大勢向好，投資才有保障。如果經(jīng)濟全局出現(xiàn)波動，投資的難度自然也會加大很多。因此，關(guān)注近期影響全球經(jīng)濟的熱點事件，了解世界幾大主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟走勢，是確定投資方向、投資回報的前提。

美國政府關(guān)門，影響本國經(jīng)濟增長

近期，美國政府關(guān)門成了全世界關(guān)注的焦點，此次政治僵局源于以“醫(yī)改法案”為焦點的激烈黨爭：共和黨保守派堅持將延遲或削減醫(yī)改支出作為預算方案的一部分和提高債務(wù)上限的條件，而奧巴馬和民主黨則堅持要一個不帶附加條件、清潔的預算方案，堅持提高債務(wù)上限。

美國政府關(guān)門并非新鮮事，自1976年以來，美國政府關(guān)門17次，持續(xù)時間大都不超過一周，但此次美國政府停擺已超過一周，堪稱史無前例，從目前兩黨領(lǐng)導人的表態(tài)看，雙方仍互不相讓。值得注意的是，美國政府在關(guān)門的同時還面臨債務(wù)違約，更需警惕。不過，隨著事態(tài)發(fā)展下去，兩黨迫于各方壓力，在臨近10月17日的某個時間點，以折中方案妥協(xié)，讓政府重開并避免違約是大概率的情況。

政治僵局對美國經(jīng)濟的影響尤其明顯。美國財政部警告稱，國會若不提高債務(wù)上限，將導致美國政府違約，對金融市場與美國經(jīng)濟將造成“災難”。

在金融市場上，隨著美國政府停擺消息的傳開，美國三大股指多數(shù)走低，10月3日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌136.60點，跌幅為0.90%：納斯達克綜合指數(shù)下跌40.68點，跌幅為1.07%；標準普爾500指數(shù)下跌15.23點，跌幅為0.90%。

據(jù)蓋洛普（Gallup）數(shù)據(jù)顯示，自美國政府部分關(guān)門以來，經(jīng)濟信心指數(shù)下降了5點，至-32點，為一年多來的最低點，表明公眾認為經(jīng)濟狀況正在惡化。有分析稱，美國政府每多關(guān)閉一周，美國GDP就會減少0.5個百分點，阻礙經(jīng)濟復蘇和股市在2014年加速攀升的進度，還會讓美聯(lián)儲延緩撤銷QE的政策。

受政府關(guān)門影響，包括9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)在內(nèi)的一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)無法按時發(fā)布。不過有機構(gòu)統(tǒng)計指出，美國9月的失業(yè)率將略好于預期。8月工廠訂單數(shù)據(jù)也推遲延遲發(fā)布，據(jù)調(diào)查，經(jīng)濟學家對此的平均預期為環(huán)比增0.3%。美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）宣布，9月的ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)為54.4點，較上月的58.6點略有下滑。據(jù)調(diào)查，經(jīng)濟學家對此的平均預期為57.0點。

權(quán)威機構(gòu)紛紛開始調(diào)降美國經(jīng)濟預期。美銀美林指出，鑒于經(jīng)濟增長勢頭乏力與華盛頓方面越來越多的破壞消息，調(diào)降第三季度增長預期至1.7%，第四季度預期至2.0%，同時將美聯(lián)儲開始縮減購債的時間表推遲到2014年1月。IMF在最新的展望報告中也將201 3年美國經(jīng)濟增長率調(diào)降了0.1個百分點至1.6%。

從目前情況看，美國很難輕易選擇債務(wù)違約，即便觸及債務(wù)上限問題，財政部應(yīng)當會首先保證國債利息償付。此外，美國國會眾議院院長約翰；博納（JohnBoehner）已向眾議員表示，他決心阻止聯(lián)邦政府債務(wù)違約，愿意利用兩黨投票來通過一項法案，調(diào)高聯(lián)邦政府借債上限。這一消息令市場情緒稍顯樂觀。

歐元區(qū)觸底回升格局形成

對于美國政府停擺事件，歐元區(qū)也遭受了一定的沖擊。就連原定于10月7日在歐盟總部布魯塞爾展開的美歐第二輪跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系協(xié)定（TTIP）也應(yīng)美國政府停擺而被迫取消。歐洲央行行長德拉吉表示，美國聯(lián)邦政府的停擺狀況如果持續(xù)，不僅會給美國經(jīng)濟復蘇，也會給全球經(jīng)濟增長帶來負面影響。不過，有分析指出，停擺事件對歐元區(qū)短期會造成一定影響，但不會改變宏觀層面的走勢。

歐洲金融市場受震最大。10月7日，歐洲股市繼續(xù)低開，泛歐Stoxx 600指數(shù)下跌0.2%；金融時報100指數(shù)下跌0.3%；法國CAC 40指數(shù)下跌了0.5%；德國DAX30指數(shù)下跌0.7%。并呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢。對此，歐洲分析師認為，美國政治僵局的結(jié)果超出大多數(shù)人的預期，導致投資者對經(jīng)濟復蘇的影響無法做出準確判斷，歐洲金融市場短期內(nèi)陷入迷惘，不過這種情況不會持續(xù)太久。

事實上，歐洲經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)明顯的復蘇。歐盟委員會發(fā)布的報告顯示，今年9月份，體現(xiàn)歐元區(qū)生產(chǎn)者和消費者對經(jīng)濟前景樂觀程度的經(jīng)濟敏感指數(shù)較前一個月上升1.6點至96.9點。歐盟的經(jīng)濟景氣指數(shù)上升2.4點至100.6點，為2011年7月份以來首次超過長期均值。歐元區(qū)9月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值升至52.2創(chuàng)2011年6月以來最高，表明歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟可獲得非常溫和的增長。

德國慕尼黑ifo經(jīng)濟研究所與法國和意大利研究機構(gòu)推出的經(jīng)濟形勢預測報告指出，盡管第三季度歐元區(qū)經(jīng)濟增長率僅為0.1%，但經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)復蘇跡象。據(jù)推測，今年第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟增長率將達到0.3%，而在2014年初這一數(shù)字甚至有望達到0.4%。報告還指出，歐元區(qū)經(jīng)濟增長預計將得到來自美英日等發(fā)達國家以及中國市場需求增長的支撐。此外，歐元區(qū)內(nèi)部市場的需求盡管依然十分虛弱，但也有望出現(xiàn)增長。

歐元區(qū)核心國緩慢復蘇以及邊緣國的衰退減弱將是今年下半年相對確定的趨勢。預計，在第四季度，德國將以穩(wěn)健的經(jīng)濟繼續(xù)引領(lǐng)歐元區(qū)的復蘇；法國在解決競爭力缺失等經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾之前不會有太大作為，經(jīng)濟停滯的狀況將延續(xù)至年底；意大利、葡萄牙、西班牙為代表的邊緣國經(jīng)濟衰退的幅度將進一步縮減，這些國家的政治風波會在短期內(nèi)造成麻煩，但不會改變其經(jīng)濟觸底回升的趨勢。

中國經(jīng)濟穩(wěn)中趨緩

美國政府停擺導致QE的“退而不退”是對中國經(jīng)濟的直接威脅，由于中國正在逐步推進利率市場化、資本項目開放等金融改革，使得中國經(jīng)濟更容易受到美國經(jīng)濟形勢與政策不確定性的影響，為國內(nèi)貨幣政策的操作帶來挑戰(zhàn)，不過，在新一屆政府穩(wěn)健的經(jīng)濟政策下，中國經(jīng)濟依然“信心”十足。

雖然中國經(jīng)濟在近幾個季度持續(xù)下滑，但換來的是健康可持續(xù)的發(fā)展?jié)摿?。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）248009億元，按可比價格計算，同比增長7.6%。其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5‰從環(huán)比看，二季度GDP增長1.7%。其中，消費對GDP的貢獻率是45.2%，拉動GDP上漲3.4%；資本形成總額貢獻率53.9%，拉動增長4.1%；貨物和服務(wù)凈出口貢獻率0.9%，拉動0.1‰從這些數(shù)據(jù)看，內(nèi)需和投資已成為近期中國經(jīng)濟的增長的重要“引擎”。

受益于內(nèi)需的增長，8月份工業(yè)生產(chǎn)同比增長10.4%，是今年來首次達到兩位數(shù)、也是近17個月來的新高。其中重工業(yè)生產(chǎn)（包括鐵礦石和鋼材、交運設(shè)備等）增速加快，相應(yīng)地發(fā)電量增速進一步回升。9月PMI也連續(xù)3個月回升，較上月提升0.1個百分點至51.1%，雖然改善幅度弱于歷史同期，但顯示實體經(jīng)濟正在改善，為第三季度GDP增速企穩(wěn)回升創(chuàng)造了有利條件。

貨幣政策也為中國經(jīng)濟提供了有力支持。央行貨幣政策委員會在日前召開的2013年第三季度例會中提出，在繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策的同時，著力增強政策的針對性、協(xié)調(diào)性，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。事實上，在9月末，各大銀行資金緊張，相繼收緊貸款的情況下，央行及時釋放流動性，預示著未來市場資金面改善，此外，不少機構(gòu)普遍預期央行將維持目前的基準利率及準備金率不變。

種種跡象均顯示，雖然今年第二季度的GDP已經(jīng)觸及7.5%的“下限”，但在新一屆政府穩(wěn)增長政策的作用下，中國經(jīng)濟增長回升已成定局，機構(gòu)普遍預測第三季度GDP將提升至7.7%左右；第四季度將穩(wěn)中趨緩，預計在7.6%左右，全年GDP預期增長也在7.6%左右。

與此同時，新的投資機會也將在中國經(jīng)濟向暖的情況下出現(xiàn)。首先，中國經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型的過程中，政府在投資中從主角轉(zhuǎn)變?yōu)橐龑?、服?wù)和監(jiān)管的角色，向民間企業(yè)開放了更多的投資領(lǐng)域，例如基礎(chǔ)設(shè)施、石油、電信、公用事業(yè)等領(lǐng)域；其次，“新經(jīng)濟”驅(qū)動的行情也將是股市投資的主線，更進一步看，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，大盤必然乏味，不必太關(guān)注，可重點關(guān)注研發(fā)、創(chuàng)新相關(guān)的優(yōu)秀個股，以及與上海自貿(mào)區(qū)、國企并購改革、土地改革、并購重組等相關(guān)的投資機會。