黃金暴跌的背后

胡錦航

摘要：黃金價(jià)格四月的大幅下跌，世界經(jīng)濟(jì)是否會(huì)重新排序，國(guó)際投行一面唱多卻在高位大量出貨，金本位制度是否會(huì)卷土重來？通脹壓力減小，大額消費(fèi)品價(jià)格降低，貨幣嚴(yán)重的超發(fā)，股市走強(qiáng)都使得大量資金流出，導(dǎo)致了金價(jià)的下跌。

關(guān)鍵詞：黃金 下跌 國(guó)際投行 資金流出 貨幣超發(fā)

四月中旬黃金價(jià)格一瀉千里，兩個(gè)交易日跌幅高達(dá)14%，市場(chǎng)一片震驚，持續(xù)十二年的黃金牛市或許會(huì)就此終結(jié)。仔細(xì)分析似乎這次暴跌來的并不突然，進(jìn)入2013年來全球最大的黃金上市交易基金（ETF）便不斷減持倉(cāng)位。而近期來看首先塞浦路斯政府出于籌集資金的需要大幅拋售黃金儲(chǔ)備還債，使金價(jià)下行壓力加大；其次國(guó)際上許多大投行紛紛下調(diào)黃金預(yù)期價(jià)，市場(chǎng)空頭氣氛嚴(yán)重；最后美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在短短的一周中連續(xù)兩次講話暗示美國(guó)有退出QE3的可能更是成為壓倒進(jìn)價(jià)的最后一根稻草，市場(chǎng)脆弱的情緒由此崩潰，金價(jià)迅速下跌。

自金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)一片疲態(tài)，中國(guó)、美國(guó)、歐元區(qū)等世界主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)展速度放緩，大宗消費(fèi)品需求也隨之降低，自網(wǎng)絡(luò)革命后的黃金發(fā)展時(shí)期后，大量資金遲遲找不到投資渠道。

黃金的下跌是不是會(huì)引起國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，金本位有沒有可能再度卷土重來，世界經(jīng)濟(jì)版圖有沒有可能重新構(gòu)畫？

以往美元超發(fā)或經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，必然引起金價(jià)飛漲，引發(fā)牛市行情。而現(xiàn)在卻陷入了一種悖論，伴隨著美元和日元的量化寬松，金價(jià)卻在狂跌。此前多家機(jī)構(gòu)未卜先知地“唱空”金價(jià)，更是為此次暴跌蒙上幾分陰謀論的色彩。反觀2012年全球黃金市場(chǎng)一片做多之聲，花旗預(yù)測(cè)2012年國(guó)際金價(jià)會(huì)攀升到2350美元/盎司，高盛預(yù)期黃金在2012年將會(huì)達(dá)到1940美元/盎司的高點(diǎn)，與此同時(shí)他們卻在悄悄的在高位大量出貨，當(dāng)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)完成了高位出貨獲得巨額盈利后，國(guó)際金價(jià)的暴跌也就成了必然。其實(shí)國(guó)際投行此種一邊唱多一邊出貨的兩面派行徑并不鮮見，當(dāng)年國(guó)內(nèi)幾大商業(yè)銀行改制上市之前，境外大投行亦是一片唱空之聲，直至成功地成為“戰(zhàn)略投資者”后，風(fēng)向才掉轉(zhuǎn)。前幾年，外資投行也是一邊唱空國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)，一邊悄悄大舉介入，在房?jī)r(jià)的暴漲中賺得盆滿缽滿。此次在黃金市場(chǎng)上國(guó)際投行的兩面手腕，與以前的手法如出一轍。

黃金下跌還有一個(gè)重要的原因便是是全球的通貨膨脹壓力在不斷減輕，這降低了黃金的避險(xiǎn)性對(duì)全球投資者的吸引力。那些一心做多的投資者不得不甘心認(rèn)輸，大幅拋售手中的黃金，以免在這個(gè)市場(chǎng)中越陷越深，最后血本無歸?；蛟S大家的感受是物價(jià)正在逐步上漲，通脹在加劇，但是各國(guó)統(tǒng)計(jì)出的數(shù)據(jù)恰恰相反，這些數(shù)據(jù)證明全球的通脹壓力正在逐步減輕。覆蓋全球30多個(gè)國(guó)家的摩根大通全球消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)在2011年增長(zhǎng)4%見頂后便穩(wěn)步下降。該指數(shù)今年2月份同比僅增長(zhǎng)2.5%。指數(shù)的成員國(guó)家的GDP總值占全球90%以上。這個(gè)數(shù)據(jù)足以有一定的說服力有金融分析師也同時(shí)指出，美國(guó)最新的通脹數(shù)據(jù)下降在一定程度上也引發(fā)了黃金的拋售。美國(guó)勞工部此前公布，由于大宗商品價(jià)格下跌的影響大于食品價(jià)格上漲的影響，3月份美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）較前月下滑0.6%。

此外市場(chǎng)上還存在著甚至更悲觀的聲音，那就是全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入全面蕭條的通貨緊縮時(shí)期。美國(guó)2年期國(guó)債收益率不斷創(chuàng)下新低、10年期國(guó)債收益率跌幅達(dá)3%、30年長(zhǎng)期國(guó)債收益率跌破4%，這一切似乎都在向人們說一個(gè)全面的通貨緊縮時(shí)代即將來臨。債券的低迷將會(huì)使投資者的資金轉(zhuǎn)向收益更高的市場(chǎng)上去，今年以來美國(guó)的股票市場(chǎng)漲勢(shì)驚人，不斷創(chuàng)出新高，黃金市場(chǎng)的吸引力降低，這樣投資者的資金將拆解黃金賣出，尋求更高的收益率，巨額資金流出同樣加劇了黃金的跌勢(shì)。

黃金的暴跌也是在消化大量超發(fā)的貨幣，隨著美國(guó)和日本的量化寬松推行，世界上各主要經(jīng)濟(jì)體都開足馬力大量印發(fā)鈔票，這造成了貨幣的大量超發(fā)，隨著貨幣超發(fā)嚴(yán)重資產(chǎn)以及大宗商品價(jià)格的泡沫也越吹越大，大量的資金流向貴金屬市場(chǎng)，黃金價(jià)格一路飆升，泡沫越吹越大，金價(jià)上漲一度堪稱瘋狂，然而泡沫終將會(huì)破滅，總有一天人們會(huì)被泡沫驚醒，回歸理性，金價(jià)曾瘋狂上漲，然而物極必反，金價(jià)的下跌也就成了必然，消化如此巨大的貨幣超發(fā)最好的方法就是捅破金價(jià)上漲的泡沫，以投資者的巨額損失來消化掉超發(fā)的貨幣，這就猶如皇帝的新衣被人識(shí)破，黃金價(jià)格的暴跌也就成了必然，然而吹破黃金的泡沫可能并非短期的陣痛恐怕迎來的極有可能是經(jīng)濟(jì)的蕭條甚至是衰退。

金本位會(huì)復(fù)辟么？早期的黃金是以貨幣的形態(tài)存在的，這也是為什么黃金的避險(xiǎn)能力之強(qiáng)，每當(dāng)市場(chǎng)遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，人們則開始炒作黃金。然而黃金作為貨幣的金本位制度是失敗的，這是由其自身的屬性決定的。因?yàn)樽鳛橐环N資源黃金的存量和開采量是有限的，然而世界經(jīng)濟(jì)不可能停滯不前，經(jīng)濟(jì)是在不斷增長(zhǎng)的，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)人們勢(shì)必需求更多的貨幣，有限量的黃金資源無法滿足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的貨幣需求，所以隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展黃金退出歷史舞臺(tái)也就成了必然。時(shí)至今日，世界主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒有一位支持再度回歸金本位制度，所以重新確立金本位的制度根本不存在理論基礎(chǔ)和客觀條件。

此外相對(duì)于債券股票等的投資，黃金投資還存在一個(gè)可以說是致命的缺點(diǎn)，那就是投資黃金本身并不會(huì)給投資者帶來任何的利息收入，投資者賺取收益的唯一途徑便是依靠買賣黃金的價(jià)差來賺取收益，所以隨著黃金價(jià)格的暴跌，更容易印發(fā)投資者的恐慌性拋售帶來黃金的更大幅度的下跌。而且隨著科技水平的進(jìn)步，許多產(chǎn)品的發(fā)明和新資源的發(fā)現(xiàn)開采與利用也需要大量的資金，而且能帶來可觀的回報(bào)，比如頁巖氣、可燃冰等新型能源前景廣闊，未來收益巨大，這都會(huì)引導(dǎo)資金流出黃金市場(chǎng)而流入這些新興領(lǐng)域，這在一定程度上也導(dǎo)致了黃金的下跌。

黃金從瘋狂到下跌，泡沫從集聚到破滅，使人很容易聯(lián)想到當(dāng)前的房?jī)r(jià)，當(dāng)前房?jī)r(jià)的瘋狂已經(jīng)有些超脫理性，然而慶幸的是國(guó)家已經(jīng)意識(shí)到了，采取一連串有效的措施遏制房?jī)r(jià)，逐步使得房?jī)r(jià)回歸到理性的層面上來，引導(dǎo)資金合理的投資，防止房?jī)r(jià)重蹈金價(jià)覆轍，如果那樣將會(huì)嚴(yán)重的沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不利于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，大宗商品交易額下跌，黃金泡沫破滅，實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎靡，如果黃金真的進(jìn)入了熊市，隨著美元的強(qiáng)勢(shì)回歸，全球資金勢(shì)必將大量流回美國(guó)，資金的大幅度的流出勢(shì)必會(huì)使中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體受到影響，面對(duì)黃金的暴跌中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何能夠更少的受到外部環(huán)境的干擾如何又好又快的發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型也必須盡快的提到議事日程中。