社會(huì)融資狂飆折射實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金趨緊

項(xiàng)崢

春節(jié)前，中國(guó)人民銀行發(fā)布了2013年1月社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1月，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)?？耧j，錄得2.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.6倍，環(huán)比增長(zhǎng)70%；同期新增人民幣貸款也創(chuàng)出近3年新高，同比多增3340億元。社會(huì)融資反映非金融部門的資金需求，在宏觀經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)尚未完全確立之時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模的超常規(guī)增長(zhǎng)，一定程度上折射出當(dāng)前我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面的緊張狀況。

客觀分析，今年1月份我國(guó)社會(huì)融資迅速增長(zhǎng)，是上年末融資需求延后和今年融資需求前移這兩大因素綜合作用的結(jié)果。近年來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信貸投放存在“早投放、早受益”的經(jīng)營(yíng)慣性。按照現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和金融機(jī)構(gòu)績(jī)效考核要求，若年末大幅發(fā)放貸款，不僅當(dāng)年確認(rèn)收益有限，而且還要計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備，且增加來(lái)年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)壓力，不符合金融機(jī)構(gòu)經(jīng)理人員利益最大化要求。針對(duì)年末實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)融資需求，金融機(jī)構(gòu)往往是在完成審批后并不即時(shí)發(fā)放貸款，而是延至來(lái)年1月份。此外，在我國(guó)，社會(huì)融資仍是一種稀缺資源，除少數(shù)大企業(yè)外，絕大多數(shù)企業(yè)、政府融資平臺(tái)、項(xiàng)目投資均需要在生產(chǎn)建設(shè)啟動(dòng)前確保資金已經(jīng)到位，導(dǎo)致部分融資需求前移。

應(yīng)該看到，社會(huì)融資迅猛增長(zhǎng)，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金緊張狀況的側(cè)面反映。社會(huì)融資演變，存在順周期特性。在宏觀經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)尚未確立之時(shí)，微觀經(jīng)濟(jì)主體大多行為謹(jǐn)慎，融資意愿相對(duì)不強(qiáng)。除非出現(xiàn)資金面緊張狀況，迫切需要外源融資緩解燃眉之急。從這個(gè)角度出發(fā)，今年1月份社會(huì)融資規(guī)模和新增貸款的大幅增長(zhǎng)，一定程度上反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面的緊張態(tài)勢(shì)。

事實(shí)上，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模仍在高位，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下降，將會(huì)明顯影響到企業(yè)的正常資金運(yùn)轉(zhuǎn)。通常，為保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)又最大限度加快企業(yè)產(chǎn)品銷售，應(yīng)收賬款規(guī)模應(yīng)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持一定比例。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站發(fā)布數(shù)據(jù)，截至2012年12月末，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模達(dá)8.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.9%，較2012年6月末提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)收賬款與全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為8.97%，較上年同期提高了0.7個(gè)百分點(diǎn)。以上情況表明，當(dāng)前規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售收入向現(xiàn)金收入轉(zhuǎn)化的機(jī)制還存在一定障礙，這不僅影響到工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的質(zhì)量，而且也會(huì)給企業(yè)內(nèi)部資金正常流轉(zhuǎn)帶來(lái)消極影響。企業(yè)資金面緊張狀況在工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用上也有明顯反映。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)數(shù)據(jù)，2012年1—11月全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.2%；雖然增幅較上年同期下降4.8個(gè)百分點(diǎn)，但財(cái)務(wù)費(fèi)用與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為1.22%，較上年同期提高了0.18個(gè)百分點(diǎn)，顯示財(cái)務(wù)費(fèi)用已經(jīng)成為侵蝕工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的重要因素之一。

綜合來(lái)看，為緩解微觀經(jīng)濟(jì)資金緊張狀況，同時(shí)在項(xiàng)目建設(shè)之前注入啟動(dòng)資金，是逆周期宏觀調(diào)控的本質(zhì)要求，有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)。但考慮到我國(guó)貨幣存量規(guī)模已經(jīng)很龐大，社會(huì)融資規(guī)模和信貸大幅增長(zhǎng)不僅會(huì)增大物價(jià)上漲壓力，削弱融資約束機(jī)制作用，而且還會(huì)造成資源閑置與浪費(fèi)。因此，應(yīng)采取有效措施引導(dǎo)社會(huì)融資和信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。