馬云神話還能延續(xù)多久

方興東

馬云神話何時(shí)終結(jié)？也許只有上帝知道！但是，沒(méi)有制約的力量一定不可持續(xù)。因此，要讓阿里成為中國(guó)商業(yè)和社會(huì)更積極、更良性的推動(dòng)力量，唯一的辦法是打破電子商務(wù)一家獨(dú)大的格局。只有通過(guò)良性競(jìng)爭(zhēng)才能讓企業(yè)更具有建設(shè)性，讓產(chǎn)業(yè)生態(tài)更健康。

可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)幾年內(nèi)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最值得關(guān)注的大事就是阿里巴巴上市。有對(duì)沖基金估計(jì)阿里市值可能達(dá)到600億？1200億美元。這個(gè)市值已經(jīng)與工商銀行、建設(shè)銀行等國(guó)有壟斷巨頭的市值相當(dāng)了，并有可能可以打破Facebook上市的紀(jì)錄，創(chuàng)造全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的最高峰

在馬云之后，和馬云熟識(shí)的史玉柱、劉永好也做出了同樣的選擇。

卸掉CEO的頭銜之后，馬云依然是阿里巴巴集團(tuán)的實(shí)際掌控人，也依然是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界最雄心勃勃的布局者，他的游戲才剛剛拉開(kāi)序幕。

以退為進(jìn)

在半年前我就發(fā)過(guò)一條微博：馬云不當(dāng)CEO是好事。CEO職務(wù)釋放出來(lái)，既不影響馬云繼續(xù)是阿里的靈魂和領(lǐng)袖，掌控戰(zhàn)略與方向；又可以讓其更從容更開(kāi)闊。而把CEO職務(wù)交給繼任者，也可以借此激活團(tuán)隊(duì)。

其實(shí)，馬云之所以敢于瀟灑玩起“退休”游戲，恰恰因?yàn)樗呀?jīng)完全掌控了阿里。回顧馬云崛起之路的三大里程碑：孫正義投資、雅虎投資和阿里上市。這三次資本運(yùn)作中雖然非常精彩，但是馬云也不小心喪失了公司的絕對(duì)控制權(quán)。過(guò)去幾年中，馬云一直希望重獲控制權(quán)，繼而整體上市。而為了重新獲得控制權(quán)而出的三大奇招：智取支付寶、B2B私有化、回購(gòu)雅虎股份，已經(jīng)大獲全勝。

馬云所謂的退休，根本不是通常意義的退而休之，而是以退為進(jìn)，從日常事務(wù)中超脫出來(lái)，圖謀一個(gè)更大的商業(yè)帝國(guó)版圖。

果然，5月28日，馬云亮相菜鳥(niǎo)物流深圳啟動(dòng)會(huì)，宣布這項(xiàng)計(jì)劃投資3000億元的超級(jí)項(xiàng)目。就在這一天，在浙江金華與義烏之間的金義都市新區(qū)，地方招商部門人士指著一片開(kāi)闊地帶向我介紹說(shuō)：這就是給馬云做物流的1500畝土地，這是菜鳥(niǎo)物流全國(guó)8個(gè)節(jié)點(diǎn)中最大的一塊土地，幾年之后要引入上萬(wàn)家企業(yè)，容納6萬(wàn)人就業(yè)，政府給予的條件是零地價(jià)。而全國(guó)8個(gè)節(jié)點(diǎn)，粗略估計(jì)總規(guī)模將在萬(wàn)畝級(jí)別。

不難理解的是，阿里電子商務(wù)再?gòu)?qiáng)大，也僅僅是一家自成體系的封閉的電子商務(wù)公司而已。而如果能夠全面掌控中國(guó)物流系統(tǒng)，那么馬云就可以超越一家企業(yè)的范疇，借此改變中國(guó)的商業(yè)生態(tài)。

在充滿不安全感的今日中國(guó)，馬云超人的智慧在于他充分明白：越是淡化其身上商業(yè)色彩，突出其身上的社會(huì)性、公益性，馬云就能夠獲得更大的施展空間，也能夠更大程度獲得安全感。

馬云退休盛宴上，我們看到了柳傳志、任志強(qiáng)等多位中國(guó)商界“教父”。當(dāng)天，孫正義也在場(chǎng)，但是幾乎完全淹沒(méi)在幾萬(wàn)名觀眾中被遺忘。而當(dāng)年，孫正義曾是馬云的金主，全球風(fēng)險(xiǎn)投資界的超級(jí)大鱷，但是快速崛起的馬云讓位次重排。

可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)幾年內(nèi)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最值得關(guān)注的大事就是阿里巴巴上市。有對(duì)沖基金估計(jì)阿里市值可能達(dá)到600億～1200億美元。這個(gè)市值已經(jīng)與工商銀行、建設(shè)銀行等國(guó)有壟斷巨頭的市值相當(dāng)了，并有可能可以打破Facebook上市的紀(jì)錄，創(chuàng)造全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的最高峰。

而即將上市的僅僅是阿里的一部分而已，更讓投資者充滿想象空間的阿里金融板塊一旦上市，也有可能達(dá)到千億美元級(jí)。加上如今頗有想象力的物流板塊?？磥?lái)，未來(lái)3～5年，馬云有可能打造出一個(gè)數(shù)千億美元級(jí)的超級(jí)企業(yè)。

而今天，聯(lián)想集團(tuán)的市值價(jià)值大約800億港幣，也就是100多億美元，只有阿里巴巴一塊的十分之一。甚至中國(guó)電信市場(chǎng)價(jià)值也就380億美元，中國(guó)聯(lián)通260億美元。也大概只有阿里巴巴的三分之一和四分之一。

將硅谷甩在身后

如果把眼光投向全球，IT業(yè)最傳奇的故事大概就是那些投資微軟、英特爾、蘋果、雅虎、Google和Facebook等一夜暴富的神話，這也構(gòu)成了硅谷傳奇的最精彩內(nèi)核。但是，中國(guó)的阿里巴巴和騰訊的高額投資回報(bào)率，將讓硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資最成功的故事也相形見(jiàn)絀。

當(dāng)年，波士頓的ARD投資的DEC，是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)第一個(gè)巨大成功。上市之后，ARD投資的7萬(wàn)美元增值了500倍以上?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)投資的紀(jì)錄被eBay所保持。當(dāng)時(shí)Benchmark Capital公司向eBay投資了670萬(wàn)美元，當(dāng)1998年9月eBay上市時(shí)，Benchmark Capital手中所持股票卻價(jià)值4億美元。到1999年，Benchmark所擁有股票已經(jīng)價(jià)值42億美元，投資回報(bào)率高達(dá)600：1。那一次，Benchmark的每個(gè)合伙人都分到了2億美元。2005年，Accel Partners對(duì)Facebook投資1270萬(wàn)美元，當(dāng)時(shí)公司估值約為1億美元，上市之時(shí)價(jià)值高達(dá)90億美元，回報(bào)約為1000倍，相當(dāng)于紅杉資本和Kleiner Perkins 2004年投資谷歌所獲回報(bào)總額的2倍。這個(gè)案例在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)內(nèi)是空前的。即便是上世紀(jì)末網(wǎng)絡(luò)泡沫興盛之時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率最高記錄也只能達(dá)到300倍左右。但是，這個(gè)紀(jì)錄將很快被中國(guó)的案例打破。

孫正義前后投資阿里巴巴總共8000萬(wàn)美元，估計(jì)阿里再次上市之后回報(bào)將超過(guò)300億美元。而這還沒(méi)有計(jì)算未來(lái)阿里金融等板塊的投資回報(bào)。MIH投資騰訊5000萬(wàn)美元，其擁有的股票價(jià)值大約250億美元，未來(lái)上漲空間依然巨大。

雖然，硅谷有一大批千億美元級(jí)的高科技成功企業(yè)，包括微軟、思科、蘋果等等都曾經(jīng)跨越過(guò)5000億美元的大關(guān)。如今Google也已經(jīng)跨越3000億美元。這些高度還比中國(guó)第一梯隊(duì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市值高5到10倍之多。

但是，一方面由于美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資喜歡報(bào)團(tuán)下注，到了后期融資，每家投資公司的占股比例都會(huì)比較低，少有幾家會(huì)超過(guò)10%，像孫正義這樣30%左右的大比例投資者幾乎沒(méi)有；另一方面，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資長(zhǎng)期持有的比較少，所以，雖然美國(guó)公司目前個(gè)頭遠(yuǎn)比我們大，但是一個(gè)投資就獲取二三百億美元高額回報(bào)的案例幾乎沒(méi)有。

縱覽分享阿里財(cái)富盛宴的群賢圖。有人來(lái)得早，但是不如來(lái)得巧，比如高盛。有人來(lái)得早也來(lái)得巧，但是又去得早，比如富達(dá)等。最大的遺憾則是這個(gè)大名單中沒(méi)有國(guó)內(nèi)資本。阿里巴巴財(cái)富盛宴越是盛大，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資界值得反思的力度就越大。

馬云創(chuàng)造的這個(gè)驕人紀(jì)錄有三個(gè)特點(diǎn)尤其值得注意：1.孫正義和南非MIH都不屬于美國(guó)和硅谷；2.阿里和馬云都屬于中國(guó)；3.這個(gè)記錄還沒(méi)有休止，還在繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

阿里有天花板嗎？

阿里巴巴集團(tuán)像一列永不停歇的快車，它什么時(shí)候會(huì)降速？

2013年4月22日，工信部到浙江省調(diào)研，我參加了中小企業(yè)局的座談。一位企業(yè)界代表的話大大觸動(dòng)了我，他說(shuō)：“我們企業(yè)主過(guò)去為銀行打工，為政府打工，現(xiàn)在又要為馬云打工?！?/p>

根據(jù)公開(kāi)信息，阿里巴巴2012年第四季度凈利潤(rùn)達(dá)6.4億美元，同比增長(zhǎng)172%。 超過(guò)騰訊的5.5億美元以及百度的4.5億美元。該季度營(yíng)收為18.4億美元，同比增長(zhǎng)80.4%。

而摩根士丹利分析師喬丹·莫納漢預(yù)計(jì)阿里集團(tuán)2013年凈利潤(rùn)可達(dá)22.8億美元，2014年凈利潤(rùn)將達(dá)到35.5億美元。為了上市有更好的市值表現(xiàn)，阿里收入必須繼續(xù)保持良好的暴漲態(tài)勢(shì)，唯一的辦法就是繼續(xù)從羊毛身上多拔毛。對(duì)于很多電子商務(wù)企業(yè)以及開(kāi)展電子商務(wù)的傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，成為阿里的用戶別無(wú)選擇，但是，隨著費(fèi)用的不斷增加，電子商務(wù)的利潤(rùn)空間將進(jìn)一步壓縮。

隨著到淘寶開(kāi)店發(fā)家暴富的神話光環(huán)逐漸退卻，當(dāng)成千上萬(wàn)懷揣美好愿望到淘寶創(chuàng)業(yè)，而發(fā)現(xiàn)投入都成了沉沒(méi)成本而無(wú)力回本的時(shí)候，這些經(jīng)濟(jì)承受力有限的龐大群體總有一天突破臨界點(diǎn)，這就是馬云必然的代，可以引以為戒的是2011年的淘寶商城事件。

未來(lái)，要讓阿里成為中國(guó)商業(yè)和社會(huì)更積極、更良性的推動(dòng)力量，唯一的辦法是打破電子商務(wù)一家獨(dú)大的格局，因?yàn)闊o(wú)論市場(chǎng)壟斷，還是行政壟斷，沒(méi)有制約的力量一定不可持續(xù)。只有通過(guò)良性競(jìng)爭(zhēng)才能讓企業(yè)更具有建設(shè)性，讓產(chǎn)業(yè)生態(tài)更健康。

在憧憬美好未來(lái)的同時(shí)，前方也不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)上沒(méi)有永恒的常青樹(shù)。當(dāng)年IBM堪稱IT界的絕對(duì)領(lǐng)袖，IBM的股票像退休養(yǎng)老金一樣可靠，90年代IBM也差點(diǎn)走向破產(chǎn)?；萜展驹枪韫鹊脑搭^，而今也在5度更換CEO中尋求突圍之路，今天，阿里巴巴還在漸入佳境、如日中天的道路上，但是，也必然有走過(guò)巔峰的一天。

那么，馬云神話何時(shí)會(huì)終結(jié)？任何企業(yè)的問(wèn)題都在增長(zhǎng)停滯之際。只要高速增長(zhǎng)，再大的錯(cuò)誤都有空間從容糾正，再多的問(wèn)題也有時(shí)間從容化解。但是，一旦企業(yè)停止增長(zhǎng)，甚至出現(xiàn)下滑，那么過(guò)去積累的一切矛盾和問(wèn)題都將爆發(fā)。

阿里巴巴起家的B2B業(yè)務(wù)在2007年上市之后就很快達(dá)到停滯的瓶頸。以C2C為核心的淘寶成為阿里第二波增長(zhǎng)動(dòng)力。但是，在美國(guó)，同樣以C2C成功的eBay在過(guò)去十年時(shí)間，都處于近乎飽和的停滯中煎熬。中國(guó)C2C達(dá)到飽和，也不會(huì)太遙遠(yuǎn)。但是，好在阿里有了支付寶，有了阿里金融，新的真正動(dòng)力又很快銜接上了。

如果有一天阿里整體真正達(dá)到玻璃天花板，增長(zhǎng)開(kāi)始停滯，這一天還有多久？五年？十年？還是更久？

我不知道，我想馬云也不知道，也許只有上帝知道！