中海油“增肥”，“三桶油”進入深度博弈

劉永剛

7年，151億美元。

2月26日，中國第三大國有石油公司——中國海洋石油有限公司（下稱中海油，00883.HK）宣布完成收購加拿大油氣公司尼克森的交易，收購尼克森的普通股和優(yōu)先股的總對價約為151億美元。

這樁耗時7年，被尼克森稱為中國有史以來最大一筆海外并購生意終于簽字畫押。

有外電評價說，這只是一家中國公司全球布局的開端，此舉不僅會讓中海油擁有更大的海外資源，更有望t提升這家中國國有公司在國內(nèi)同行業(yè)的地位。

一樁生意引發(fā)的國際猜想顯然超出了當(dāng)事人的預(yù)料。中海油首席執(zhí)行官李凡榮表示：“尼克森是一個較強且具備較好增長前景的多元化公司，擁有豐富的資源量及儲量、較高的勘探前景以及能夠?qū)崿F(xiàn)其資產(chǎn)價值的高素質(zhì)員工。中海油將充分發(fā)揮該平臺的功能，進一步拓展公司的海外業(yè)務(wù)?！?/p>

不僅中海油，中國另外兩大石油巨頭——中國石油天然氣集團公司（下稱中石油，601857.SH）和中國石油化工集團公司（下稱中石化，600028.SH）也都希望通過海外并購提升自己的市場競爭力。這能否為中國能源在國際市場的布局帶來新的突破？

中海油能得到什么

2月26日，中海油在加拿大卡爾加里完成了收購尼克森交易的交割，尼克森成為中海油全資子公司，其首席執(zhí)行官萊因哈特（Kevin Reinhart）留任，李凡榮任尼克森公司董事長。

作為一家全球性能源公司，尼克森日產(chǎn)量相當(dāng)于原油21.3萬桶，它不僅在加拿大西部擁有大量油砂和頁巖氣儲量，在英國北海油田、尼日利亞、墨西哥灣和哥倫比亞等地也擁有石油和天然氣的開采權(quán)。

此次收購，中海油可謂砸下重金。中海油并購總報價高達151億美元，收購溢價率高達61%。并購?fù)瓿珊?，中海油還需承擔(dān)尼克森原有的43億美元債務(wù)，這意味著它的并購成本接近200億美元。

根據(jù)公司此前公告，中海油將通過銀行融資60億美元，并從公司理財產(chǎn)品和定期存款中取得555億元人民幣以支付收購對價。

雖然成本巨大，但長遠(yuǎn)看來，中海油這次收購的利潤也很豐厚。有媒體引用中石油經(jīng)濟技術(shù)研究院的報告稱，中海油對尼克森的收購，將使其油氣凈產(chǎn)量較2011年增長22%，達到5500萬噸，而其海外權(quán)益油氣產(chǎn)量也將比2012年翻番，達到2000萬噸。

2012年，中海油的海外權(quán)益油氣產(chǎn)量近1000萬噸，為中石油海外產(chǎn)量的五分之一，尚不及中石化的一半。

通過此次收購，中海油將戰(zhàn)略性進入海上油氣富集盆地（如英國北海）和新興頁巖氣盆地，同時鞏固其在加拿大油砂、墨西哥灣和尼日利亞海上地區(qū)的現(xiàn)有地位。

“借助此次收購，除增厚油氣儲產(chǎn)量20%以上外，中海油得以進入英國北海、西非和墨西哥灣深水市場，同時涉足加拿大油砂和頁巖氣領(lǐng)域。一是海外業(yè)務(wù)空間有望得到拓展；二是油技板塊進入頁巖氣和油砂領(lǐng)域，可大大提高公司未來業(yè)績和整體估值水平?！鄙赉y萬國分析人士指出，中海油2013年資本支出繼續(xù)快速增長，成功收購尼克森公司有利于“十二五”產(chǎn)量目標(biāo)的實現(xiàn)。

在完成“并購”這一動作之后，如何讓尼克森為中海油創(chuàng)造更大的價值則需要“合理、到位”的整合。

在中海油母公司中國海洋石油總公司總經(jīng)理楊華眼中，接下來的整合過程分立刻的、短期的和稍長時期的三部分。立刻的整合在交易完成交割之際就已經(jīng)完成；短期內(nèi)是整合密集運作期，兩家公司的計劃、財務(wù)、勘探、開發(fā)等十幾條業(yè)務(wù)線要進行對接；此外，還有一段更長的重要整合時期，是價值理念和文化的深度融合。

尼克森成為中海油的全資子公司后，中海油承諾將保留全部原有員工，而中海油方面派駐尼克森的人員安排還在制定之中。

楊華對媒體表示，目前只確定了李凡榮擔(dān)任尼克森公司董事長，董事會的其他成員還將在未來兩三個月的整合時期中確定。

“三桶油”的國際大并購

事實上，中海油此番收購是繼7年前收購有美國第九大石油公司之稱的優(yōu)尼科公司失敗后的再度出手。有分析認(rèn)為，中海油此前收購優(yōu)尼科失敗的原因是沒有與對方公司管理層達成默契，而且對美國的政治和法律環(huán)境沒有足夠的認(rèn)識。而這次收購尼克森期間，據(jù)外媒報道，中海油董事長王宜林曾多次與尼克森高層會談，強調(diào)這并不是一項惡意收購，并承諾尼克森公司及股東的利益不會因此受損。

著名智庫布魯金斯學(xué)會中國問題研究專家約翰·桑頓認(rèn)為，2005年的中國石油企業(yè)對于海外并購缺乏經(jīng)驗，有點操之過急。如今，這些企業(yè)都已學(xué)會之前先靜悄悄地開展外圍工作，并將收購交易系統(tǒng)化，從而避免之前所遇到的很多不必要審查。

無獨有偶，就在中海油宣布成功收購尼克森的前一天，中石化也公告稱以10.2億美元的交易價格收購美國第二大天然氣資源開發(fā)商——切薩皮克公司位于美國一塊非常規(guī)油氣資產(chǎn)50%的權(quán)益。據(jù)估算，該項目未來的經(jīng)濟可采量約4.9億桶油當(dāng)量。

而在剛剛過去的2012年12月12日，中石油宣布以16.3億美元收購了必和必拓公司位于西澳大利亞海上天然氣項目西布勞斯20%權(quán)益和東布勞斯8.33%權(quán)益。12月18日，中石化以約15億美元交易價格收購加拿大塔利斯曼能源公司英國子公司49%股份項目正式交割。該交易也是2012年全球范圍內(nèi)，針對英國油氣資產(chǎn)交易金額最大的單筆收購。

這幾起重大收購，使中國能源在國際市場的布局形成新的突破。有專家分析稱，央企在2013年仍將保持在海外資源收購方面的強勢，尤其在歐洲市場的油氣資源，將更加頻繁地出現(xiàn)“三桶油”的收購身影。

據(jù)粗略統(tǒng)計，“三桶油”在去年全年的海外投資超過250億美元，其中大部分都投向了北美非常規(guī)油氣資源。

進入深度博弈

正如外界所評價的那樣，“三桶油”不僅在國際市場上開始打破能源格局，更是在國內(nèi)市場上進入了史無前例的深度博弈。

卓創(chuàng)資訊研究員高健認(rèn)為，尼克森油氣資產(chǎn)轉(zhuǎn)入中海油門下，使得中海油油氣資產(chǎn)大幅提升，對其油氣產(chǎn)量的推動也是助益良多。事實上，自1988年石油部撤銷、三大油企三分天下之后，中海油僅僅獲得開采海洋石油資源的部分，儲量問題長期制約著中海油的發(fā)展。對尼克森的成功收購，將使中海油的油氣儲量增加約30%，產(chǎn)量增加約20%，這在很大程度上緩解了中海油的“能源危機”。

不僅僅是中海油。事實上，中石油、中石化進軍海上油田開發(fā)的規(guī)劃早已提上日程。

去年2月，國土資源部將江蘇沿海的鹽城東區(qū)塊勘探權(quán)和南通海安東區(qū)塊勘探權(quán)分別出讓給中石油、中石化，這也是我國常規(guī)油氣探礦權(quán)的首次競爭性出讓，而這一競爭格局也讓“三桶油”海上博弈的格局雛形漸現(xiàn)。

中石油與中石化的后起提速無疑將使中海油多年在國內(nèi)海上油田開發(fā)的角色迎來挑戰(zhàn)。中海油執(zhí)行副總裁袁光宇此前接受記者采訪時曾表示，未來5年，中海油將砸下1000億元人民幣用于國內(nèi)的海上油氣田開發(fā)工程建設(shè)，此外，依據(jù)中海油的規(guī)劃，到2015年，中海油在國內(nèi)的油氣產(chǎn)量將達到6000萬～6500萬噸。

作為專業(yè)的海上作業(yè)油氣商，中海油的巨額投資背后是其他兩大巨頭蓄力追趕的關(guān)鍵信號?！叭髧惺凸镜摹逡?guī)劃中都有海上油田開發(fā)設(shè)定的目標(biāo)，只是由于起步較晚，其他兩家公司的目標(biāo)較中海油低一些。”相關(guān)業(yè)內(nèi)人士坦言。

與此同時，中石油與印尼、烏茲別克斯坦、古巴等國也先后簽訂了海上油田的開發(fā)協(xié)議，其大規(guī)模進軍海域的步履已為時不遠(yuǎn)。而飽受上游資源掣肘的中石化也同樣將資源版圖擴張至國外海域。

據(jù)了解，此前，中石化就曾先后參與加納、委內(nèi)瑞拉的海上油田項目競購，而對于國內(nèi)的海上區(qū)塊，中石化也將伺機而動。

“除國有石油公司競爭外，與國際石油公司的競爭也必將日益激烈，一旦有機會，包括中石化在內(nèi)的國有公司都將對海上資源進行爭奪。”相關(guān)研究員坦言。

值得注意的是，中國的沿海油氣大多分布在遼東灣、渤海灣、渤海中南部、東海、南海東部、南海西部等地區(qū)，而隨著競爭格局的變化，這些區(qū)域的油氣競爭也將日漸升溫。

（本刊記者朱禁弢對本文亦有貢獻）