戴相龍：推進(jìn)利率、匯率市場化與人民幣國際化

韓雪

在新一輪金融體制改革大幕將啟之時(shí)，本刊記者采訪了曾任中國人民銀行行長、現(xiàn)任全國社會(huì)保障基金理事會(huì)黨組書記的戴相龍，請其就未來中國金融體制改革的方向，談?wù)勛约旱乃悸泛涂捶ā?/p>

《中國民商》：您如何評價(jià)過去三十年包括金融改革在內(nèi)的中國經(jīng)濟(jì)體制改革取得的成績？

戴相龍：1993 年11 月，中共十四屆三中全會(huì)通過了《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》。12 月，國務(wù)院作出了《關(guān)于金融體制改革的決定》，將金融體制改革的目標(biāo)明確為：建立在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策的中央銀行宏觀調(diào)控體系；建立政策性金融與商業(yè)性金融分離，以國有商業(yè)銀行為主體、多種金融機(jī)構(gòu)并存的金融組織體系；建立統(tǒng)一開放、有序競爭、嚴(yán)格管理的金融市場體系。可以說，這二十年來，中國的金融體制改革就沿著這樣的道 路和方向，有步驟、有計(jì)劃的向前推進(jìn)。

1997 年中共中央和國務(wù)院在北京召開了中央金融工作會(huì)議，會(huì)議的主要內(nèi)容是整頓金融秩序，加強(qiáng)中央對金融的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，實(shí)行銀行業(yè)跟保險(xiǎn)、證券分開，對國有的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行救助。國家采取多種渠道，運(yùn)用三萬多億資金，為銀行業(yè)處置大量歷史形成的不良資產(chǎn)，經(jīng)營貨幣的金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了由國家專業(yè)銀行到國有獨(dú)資商業(yè)銀行，再到股份制上市銀行的歷史性轉(zhuǎn)變。五年后的2002年，再次召開的中央金融工作會(huì)議將推進(jìn)國有獨(dú)資商業(yè)銀行的綜合改革確定為整個(gè)金融改革的重點(diǎn)。這以后，國有大型銀行開始逐步上市。

2007 年和2012 年，國務(wù)院兩次召開全國金融工作會(huì)議，重點(diǎn)均是落實(shí)前兩次中央金融工作會(huì)議確定的方針、政策，重點(diǎn)加強(qiáng)中國現(xiàn)代金融制度的建設(shè)，加強(qiáng)金融業(yè)的內(nèi)部管理。

經(jīng)過一系列金融體制改革，我國大型商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)性破產(chǎn)邊緣到全球同業(yè)前列的轉(zhuǎn)變，如今國內(nèi)銀行業(yè)不良資產(chǎn)率下降至0.9 ﹪，資本充足率達(dá)到13%，核心資本充足率在11% 左右，四大銀行均已上市，并且均入圍全球銀行市值十強(qiáng)排名，其中中國工商銀行在總資產(chǎn)、總利潤、核心資本等方面，都遙遙領(lǐng)先，連續(xù)六年蟬聯(lián)全球市值第一銀行。金融體制改革也助推中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。

《中國民商》：將要開啟的這一輪改革有著怎樣的意義？改革的總體方向是什么？

戴相龍：目前中國處于一個(gè)承上啟下的歷史新階段，繼承和創(chuàng)新是這一輪金融體制改革的主題。那么，制定今后十年中國金融體制改革的整體思路，首先就要從經(jīng)濟(jì)發(fā)展和推進(jìn)開放的需要角度出發(fā)。

按照保守估計(jì)，我國現(xiàn)在的人均GDP 是4000 美元，到2020 年翻一番將達(dá)到8000 美元，如果將人民幣升值的因素考慮進(jìn)去，按照升值10%-15% 計(jì)算，人均GDP 的數(shù)字可能達(dá)到1 萬美元，是美國的1/4，但我國的人口是美國4 倍，也就是說，2020-2023 年前后，中國的經(jīng)濟(jì)總量將與美國持平。這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融業(yè)的要求將越來越高。同時(shí)，中國貨物的進(jìn)出口總值占全球總值的1/10，外匯儲(chǔ)備余額3.4 萬億美元， 是世界總量的1/3，在境外的凈債權(quán)1.8 萬億。這一系列數(shù)字說明一個(gè)問題，中國的金融、經(jīng)濟(jì)與世界是緊密聯(lián)系在一起的。

小平同志曾說，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。他所指的并不只是金融的一個(gè)方面，比如貨幣和貸款，而是包括貨幣、經(jīng)營或管理貨幣的企業(yè)、金融市場、金融調(diào)控、金融監(jiān)管和金融開放六個(gè)環(huán)節(jié)組成的體系。過去二十年，我們在這六個(gè)方面都推進(jìn)了相關(guān)改革。那么未來十年，金融改革的重點(diǎn)在哪里？我個(gè)人認(rèn)為，是資金的價(jià)格形成機(jī)制和人民幣國際化。

因此，新一輪金融體制改革的總體思路，應(yīng)該是圍繞著提高金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力和國際競爭力，以利率市場化、匯率市場化、人民幣國際化為改革重點(diǎn)，建立為中國特色社會(huì)主義服務(wù)的、促進(jìn)中國更好參與全球化的、現(xiàn)代化金融服務(wù)體系。

《中國民商》：在推進(jìn)這樣一輪金融體制改革的過程中，宏觀調(diào)控應(yīng)該注意的問題是什么？

戴相龍：在改革過程中，要改善宏觀調(diào)控，保持人民幣幣值的長期穩(wěn)定，這在改革中依然是第一位的。1993 年以前，央行貨幣政策的中間目標(biāo)是現(xiàn)金和貸款規(guī)模，改革之后我們將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中間目標(biāo)。2003 年，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)新增人民幣貸款也不能完整反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，也不能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資總量時(shí)，我們開始公布“社會(huì)融資總量”。

在新一輪改革中，宏觀調(diào)控和貨幣政策的最終目標(biāo)仍然應(yīng)該是保持人民幣幣值的穩(wěn)定。到2013 年3 月末，中國貨幣供應(yīng)量是103 萬億。我個(gè)人的觀點(diǎn)是，首先，總體來看貨幣供應(yīng)量過多，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)還不大，但隱藏著很大風(fēng)險(xiǎn)。中國與美國的情況有很大差別，我們每增加100 元GDP，需要將近190 元的貨幣供應(yīng)量，美國增加100 元GDP，只需要67 元的貨幣供應(yīng)量。同時(shí)，在貨幣存量中企業(yè)存款、儲(chǔ)蓄存款增加的速度非?？?。在美國貨幣流通的速度非常快，金融服務(wù)非常好，企業(yè)可以在有貸款需求后，申請貸款并能得到及時(shí)的發(fā)放。但在中國，由于金融體制的問題，很多企業(yè)傾向于提前申請貸款，以備不時(shí)之需。甚至?xí)霈F(xiàn)如果貸款發(fā)放下來、暫時(shí)沒有用處，就將它們存回銀行的情況。而且，與美國相比，中國目前直接融資比例太小，多依靠間接融資。很多貨幣是在銀行系統(tǒng)里轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，所以，雖然貨幣供應(yīng)量過多，但目前風(fēng)險(xiǎn)還不大。

其次，我認(rèn)為目前的外匯儲(chǔ)備過多，已經(jīng)是弊大于利。我們承認(rèn)充足的外匯儲(chǔ)備，有利于提高我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力，為我國金融崛起創(chuàng)造了條件。但它也擴(kuò)大了中央銀行調(diào)控的財(cái)務(wù)成本，增加了外匯資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)。這是在特定時(shí)期下，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式?jīng)Q定的?，F(xiàn)在，改善國際收支平衡已成為宏觀經(jīng)濟(jì)管理中最突出的問題。我們不能把中央銀行看成是一般的國有企業(yè)，因?yàn)樗膶I(yè)性很強(qiáng)，實(shí)效性很強(qiáng)，因此要充分發(fā)揮中央銀行的獨(dú)特作用，對市場和調(diào)控要及時(shí)做出反應(yīng)，同時(shí)也要承擔(dān)責(zé)任。國家應(yīng)該有目標(biāo)、有政策，可以通過外匯管理，以及地方、企業(yè)的對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來改善國際收支。

《中國民商》：您認(rèn)為，如何穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化？

戴相龍：利率市場化不是規(guī)定一個(gè)準(zhǔn)確的幅度，是要形成一個(gè)利率形成機(jī)制，也就是利率由市場控制。利率市場化也要有一個(gè)實(shí)現(xiàn)形式，具體的做法，第一是要培育上海銀行間市場和國債市場的需求，鼓勵(lì)更多的金融機(jī)構(gòu)參加，使交易的品種更多一些，交易量更大一些，慢慢形成一個(gè)市場的影響力。第二，要把中央銀行存貸款基本利差收窄，否則這會(huì)影響中國銀行業(yè)走出去的步伐。第三，是要給商業(yè)銀行在利率市場上的定價(jià)權(quán)。第四要建立存款保障機(jī)制。只有理順這四個(gè)環(huán)節(jié)，才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步推進(jìn)利率的市場化。

《中國民商》：對于推進(jìn)匯率市場化，您有什么看法？

戴相龍：2012 年4 月，我們將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由5‰擴(kuò)大至1%，也就是每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價(jià)可在中國外匯交易中心對外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下1% 的幅度內(nèi)浮動(dòng)。我認(rèn)為，人民幣匯率已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)合理的空間。下一步改革，可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大單日內(nèi)匯率浮動(dòng)幅度，但我認(rèn)為，更需要的應(yīng)該是給一年內(nèi)匯率浮動(dòng)幅度設(shè)置一個(gè)范圍，引導(dǎo)市場形成合理預(yù)期。

《中國民商》：下一輪改革，在人民幣國際化方面的重點(diǎn)應(yīng)該是什么？

戴相龍：實(shí)際上，人民幣國際化不是官方的語言，我們一直以來的說法是“實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換”。這個(gè)詞其實(shí)是在金融危機(jī)之后的2008 年，胡錦濤出席G20 會(huì)議提出要改革國際金融貨幣體系，實(shí)現(xiàn)國際貨幣的多元化。中國提出“國際貨幣的多元化”，自然讓外界聯(lián)想到“人民幣國際化”的問題。

我個(gè)人認(rèn)為，“人民幣國際化”是個(gè)很正確的概念，但我們還需要明確幾個(gè)問題。

首先要明確的就是人民幣國際化的含義。人民幣國際化，應(yīng)有雙重標(biāo)準(zhǔn)。一是人民幣應(yīng)完全承擔(dān)國際貨幣的全部職能，包括用人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算、交易、投資、儲(chǔ)備。二是人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算和國際儲(chǔ)備貨幣中占有一定比例。我認(rèn)為，這個(gè)比例最低要超過當(dāng)時(shí)中國GDP 占全球GDP 的比例或接近中國進(jìn)出口貿(mào)易占全球貿(mào)易的比例。因此，人民幣國際化要經(jīng)歷一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)間，也可能需要15-20 年，在時(shí)間上寧可考慮更長一些。

其次，人民幣國際化要有步驟。人民幣國際化，按范圍劃分，要先在周邊國家流通，再到亞洲地區(qū)流通，最后到全球流通；按執(zhí)行國際貨幣職能劃分，先執(zhí)行計(jì)價(jià)、結(jié)算職能，再執(zhí)行支付職能，最后再承擔(dān)投資和儲(chǔ)備職能。我認(rèn)為，現(xiàn)在我們是貿(mào)易順差、人民幣幣值穩(wěn)定，很多人愿意使用人民幣、儲(chǔ)存人民幣，這都有利于人民幣國際化的進(jìn)程。

因此，我建議擴(kuò)大人民幣資本項(xiàng)目的對外開放，如允許外國政府、中央銀行、大型企業(yè)等到中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。同時(shí)建議研究在自愿、平等、互利的前提下，由中國政府及中央銀行和有關(guān)國家政府及中央銀行通過特定安排，擴(kuò)大人民幣在境外使用：一是實(shí)行雙邊本幣限量兌換。把一部分貨幣互換改為一次性賣出人民幣，買進(jìn)至少在經(jīng)常項(xiàng)目上可兌換的外國貨幣，解除因人民幣升值將來更多歸還人民幣的擔(dān)憂，把人民幣升值好處留給兌換人民幣的國家。二是以人民幣支付我國對有關(guān)國家及地區(qū)的貿(mào)易逆差。這些國家及地區(qū)可用人民幣購買中國商品和勞務(wù)，也可以用于對中國的投資，也可以兌換為其他國際儲(chǔ)備貨幣。三是允許中國企業(yè)直接用人民幣到境外投資。經(jīng)雙方同意，在國外中央銀行開設(shè)人民幣賬戶，人民幣持有人可以用人民幣購買中國商品和勞務(wù)，可以用閑置人民幣投資中國人民幣債券，需要時(shí)也可向中國兌換其他國際儲(chǔ)備貨幣。