期貨市場(chǎng)亟須基本法

桂敏杰

近年來(lái)，中國(guó)期貨創(chuàng)新不斷，而其規(guī)范始終以行政法規(guī)《期貨交易管理?xiàng)l例》（下稱“《條例》”）為基礎(chǔ)，其法律位階和效力不夠，不能滿足期貨市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的深層次法制需求，期貨市場(chǎng)發(fā)展亟須一部基本法作為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的法制保障。

近年來(lái)，期貨市場(chǎng)更是持續(xù)穩(wěn)定規(guī)范發(fā)展：

一是市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，如2012年期貨市場(chǎng)成交14.5億手，同比增長(zhǎng)37.6%；成交金額171.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.4%。

二是期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)日趨完善，2010年成功推出股指期貨，結(jié)束了中國(guó)期貨市場(chǎng)只有商品期貨的歷史。

三是期貨品種數(shù)量不斷增加，如過(guò)去五年來(lái)新上市了13個(gè)商品期貨品種，目前期貨品種涵蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、金融等國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要產(chǎn)業(yè)和金融領(lǐng)域，形成了較為完備的商品和金融期貨品種體系。

但期貨市場(chǎng)始終以《條例》為基礎(chǔ)進(jìn)行規(guī)范，存在諸多問(wèn)題，滿足不了期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展，《期貨法》制定工作的重要性日益凸顯。

（一）《條例》法律位階較低，規(guī)范內(nèi)容有限，無(wú)法滿足期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展需要

目前，期貨市場(chǎng)形成了以《條例》為中心，兩個(gè)司法解釋、若干規(guī)章和規(guī)范性文件以及相關(guān)自律規(guī)則組成的期貨市場(chǎng)法規(guī)體系。但期貨市場(chǎng)法律體系位階較低，世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織在對(duì)中國(guó)金融體系穩(wěn)定性評(píng)估（FSAP）中，明確指出中國(guó)期貨市場(chǎng)的法律層級(jí)不夠。

同時(shí)，《條例》作為一部行政法規(guī)，囿于《立法法》的規(guī)定，缺少對(duì)期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)法律關(guān)系、民事權(quán)利義務(wù)和法律責(zé)任方面的規(guī)范，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)特別制度與《合同法》、《破產(chǎn)法》、《擔(dān)保法》等普通民商事法律的協(xié)調(diào)。

（二）中國(guó)期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)從量的擴(kuò)張到質(zhì)的提升，需要《期貨法》提供法律支撐

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)從“盲目發(fā)展階段”步入“規(guī)范化、法制化的階段”，亟須《期貨法》支撐期貨市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)從量的擴(kuò)張向質(zhì)的提升的轉(zhuǎn)變。

一是伴隨中國(guó)股指期貨推出并歷經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)的若干制度創(chuàng)新，如投資者適當(dāng)性制度、分級(jí)結(jié)算制度等，亟待以法律形式加以吸收和固化。

二是近年來(lái)，證券公司、信托公司參與期貨市場(chǎng)的限制逐步放開(kāi)、期貨公司獲準(zhǔn)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨市場(chǎng) “混業(yè)經(jīng)營(yíng)”初露端倪，需要《期貨法》對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管作出前瞻性規(guī)定。

三是為了提升中國(guó)對(duì)原油、鐵礦石等國(guó)際大宗商品的定價(jià)權(quán)，保障中國(guó)企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行，期貨市場(chǎng)將進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)鐵礦石、動(dòng)力煤等戰(zhàn)略性期貨品種，加大對(duì)碳排放權(quán)、指數(shù)、期權(quán)等新興交易工具的研發(fā)，需要《期貨法》從基本制度上予以保障。

（三）要處理好證券與期貨監(jiān)管的邊界，需要《期貨法》予以厘清

證券與期貨是境外成熟資本市場(chǎng)的兩大傳統(tǒng)領(lǐng)域，一般界限清晰，證券與期貨分別立法也是境外成熟市場(chǎng)早期的典型做法。但隨著股票期權(quán)與指數(shù)期權(quán)等金融衍生品的發(fā)展，證券與期貨業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了交叉，在監(jiān)管上產(chǎn)生了沖突。境外成熟市場(chǎng)或者選擇在立法規(guī)范中進(jìn)行分工，或者通過(guò)制定統(tǒng)一的金融商品監(jiān)管法律來(lái)應(yīng)對(duì)。

《證券法》主要規(guī)范傳統(tǒng)的股票、公司債券等?！稐l例》目前規(guī)范的主要是場(chǎng)內(nèi)期貨交易。對(duì)于“證券型”證券衍生品種和“契約型”證券衍生產(chǎn)品的界定和調(diào)整分工、場(chǎng)外金融衍生品交易的規(guī)范等問(wèn)題在法律層面缺乏清晰的規(guī)定。當(dāng)前，在中國(guó)制定統(tǒng)一的金融商品監(jiān)管法律的時(shí)機(jī)還不成熟，通過(guò)《期貨法》明確相關(guān)證券衍生品種的基本制度，不失為一個(gè)可行的選擇。

作者為全國(guó)政協(xié)委員、上海證券交易所理事長(zhǎng)