日元貶值與日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的探討

李婷

摘要：當(dāng)前日元貶值態(tài)勢(shì)明顯，本文選取對(duì)華出口作為其傳導(dǎo)路徑，研究對(duì)華出口與日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系，間接反映日元貶值可能產(chǎn)生的效果。初步得到的結(jié)果表明，依托日元貶值導(dǎo)致出口增加，單就對(duì)華出口而言，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的拉動(dòng)作用不明顯。

關(guān)鍵詞：對(duì)華出口；日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；日元貶值

一、引言

近來(lái)日元一直呈現(xiàn)大幅下跌的趨勢(shì)，受到國(guó)際社會(huì)廣泛關(guān)注。受日本新內(nèi)閣實(shí)行的量化寬松貨幣政策影響，單從日元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)來(lái)看，已由2012年10月10日的100：8.。0910下降到2013年5月23日的100：5.9797，日元貶值趨勢(shì)明顯。日本政府意圖通過(guò)對(duì)日元的貶值刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，本文僅選取對(duì)華出口作為傳導(dǎo)路徑，以局部性質(zhì)的分析來(lái)研究日元貶值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的效果。其中，對(duì)華出口和日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)二者的關(guān)系以實(shí)證分析檢驗(yàn)給出，日元貶值和對(duì)華出口不做實(shí)證分析，而采取依據(jù)理論關(guān)系的方式給出，即一國(guó)貨幣的貶值將促進(jìn)該國(guó)對(duì)別國(guó)的出口。

二、實(shí)證分析

1.變量的選取和數(shù)據(jù)的處理

本文采用1978年至2011年之間日本對(duì)中國(guó)出口額（EX）和日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的年度數(shù)據(jù)各34個(gè)，其中GDP用以衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況。為了消除數(shù)據(jù)中可能存在的異方差，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行自然對(duì)數(shù)的變換，相應(yīng)的變?yōu)閘nEX和lnGDP。本文所有數(shù)據(jù)均來(lái)源于《國(guó)際統(tǒng)計(jì)年鑒》，實(shí)證檢驗(yàn)均采用Eviews6.0進(jìn)行。

2.ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)

（注：檢驗(yàn)形式（CTK）分別表示單位根檢驗(yàn)方程式中含有常數(shù)項(xiàng)、趨勢(shì)項(xiàng)和滯后項(xiàng)；△表示一階差分）

由表可知，原序列l(wèi)nGDP和lnEX都是非平穩(wěn)的，一階差分序列△lnGDP和△lnEX在1%、5%和10%臨界值下都通過(guò)，是平穩(wěn)序列。

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)

由表可知，△LNEX不是△GDP變動(dòng)的格蘭杰原因，即EX的變動(dòng)不會(huì)引起GDP的變動(dòng)，或者說(shuō)日本對(duì)華出口對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的推動(dòng)作用，但這種作用并不明顯；△LNGDP是△LNEX變動(dòng)的格蘭杰原因，即日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)刺激日本對(duì)華出口的增加。

對(duì)lnEX和lnGDP采取JJ協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，二者之間存在協(xié)整關(guān)系（檢驗(yàn)過(guò)程略）。

4.VAR模型的構(gòu)建

要建立VAR模型，先確定VAR模型的滯后階數(shù)。根據(jù)AIC、SC、LR等判斷標(biāo)準(zhǔn)，得到滯后期為2（檢驗(yàn)過(guò)程略）。用Eviews6.0做參數(shù)估計(jì)可以得到滯后2期的VAR（2）模型估計(jì)結(jié)果如下：

由以上回歸結(jié)果，可得標(biāo)準(zhǔn)型的VAR模型的估計(jì)結(jié)果：

5.VAR模型的穩(wěn)定性檢驗(yàn)

如圖1所示，模型所有的根都在單位圓內(nèi)，據(jù)此可知，本文所建立的VAR模型是穩(wěn)定的，可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)和方差分解分析。

6.脈沖響應(yīng)分析

如圖2——圖5所示，圖中藍(lán)色實(shí)線表示1單位脈沖沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)的時(shí)間路徑，兩邊的紅色虛線表示2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的置信區(qū)間。圖2表示lnGDP對(duì)自身的響應(yīng)函數(shù)的時(shí)間路徑，其脈沖響應(yīng)在第2期到達(dá)最大后，以后各期平穩(wěn)下降，說(shuō)明GDP的增長(zhǎng)會(huì)引起以后各時(shí)期GDP的增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)的彈性系數(shù)呈現(xiàn)先變大后變小的趨勢(shì)；圖3表示lnGDP對(duì)lnEX實(shí)施沖擊后，lnEX的響應(yīng)函數(shù)時(shí)間路徑。從第1期的0上升到第4期的最大值，隨后各期略有下降，但總體保持穩(wěn)定，說(shuō)明GDP的增加能引起后面各時(shí)期EX的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)的彈性呈現(xiàn)先上升后穩(wěn)定的趨勢(shì)；圖4表示lnEX對(duì)lnGDP實(shí)施沖擊后，lnGDP的響應(yīng)函數(shù)時(shí)間路徑。從第1期的正值逐漸下降到第3期的負(fù)值，隨后逐漸增長(zhǎng)到第12期達(dá)到最大值后，以后各期保持平穩(wěn)，說(shuō)明EX的增加導(dǎo)致后面各時(shí)期GDP先減少后增加并趨于穩(wěn)定；圖5表示lnEX對(duì)自身的響應(yīng)函數(shù)的時(shí)間路徑，其脈沖響應(yīng)從第1期的正值增長(zhǎng)到第3期的最大值后，隨后各期逐漸下降，說(shuō)明EX的增長(zhǎng)會(huì)引起以后各時(shí)期EX的增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)的彈性呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)。

7.方差分解分析

如圖6——圖9所示，藍(lán)色實(shí)線為方差分解的時(shí)間路徑。圖6表示lnGDP對(duì)自身的方差分解時(shí)間路徑，時(shí)間路徑一直為正且不斷下降，說(shuō)明當(dāng)期GDP對(duì)后面各時(shí)期GDP的貢獻(xiàn)越來(lái)越小，但其貢獻(xiàn)率仍然維持在92%以上；圖7表示lnEX對(duì)lnGDP的方差分解時(shí)間路徑，時(shí)間路徑一直為正且不斷上升，說(shuō)明lnEX對(duì)lnGDP的貢獻(xiàn)率越來(lái)越大，但其貢獻(xiàn)率維持在8%以內(nèi)；圖8表示lnGDP對(duì)lnEX的方差分解時(shí)間路徑，時(shí)間路徑一直為正，小幅下降后又不斷上升，說(shuō)明lnGDP對(duì)lnEX的貢獻(xiàn)率先減小后變大，但其貢獻(xiàn)率維持在26%以內(nèi)；圖9表示lnEX對(duì)自身的方差分解時(shí)間路徑，時(shí)間路徑一直為正且先上升后下降，說(shuō)明當(dāng)期EX對(duì)后面各時(shí)期EX的貢獻(xiàn)率先變大后變小，但其貢獻(xiàn)率仍然維持在74%以上。

8.實(shí)證分析結(jié)論

脈沖響應(yīng)函數(shù)分析結(jié)果表明：GDP的增加會(huì)促進(jìn)出口增長(zhǎng)，其正向沖擊程度雖然較小但比較平穩(wěn)且持久；出口的增加對(duì)GDP先產(chǎn)生負(fù)向沖擊后產(chǎn)生正向沖擊，出口的增加使得GDP先減少后增加，出口的波動(dòng)會(huì)對(duì)GDP的增長(zhǎng)產(chǎn)生了相對(duì)較大的波動(dòng)。

方差分解分析結(jié)果表明：出口對(duì)GDP的增長(zhǎng)具有一定的拉動(dòng)作用，但這種作用的貢獻(xiàn)率比較低；而GDP對(duì)出口增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率相對(duì)較大，且大于出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率。

格蘭杰因果檢驗(yàn)表明：GDP的變動(dòng)是出口變動(dòng)的格蘭杰原因，而出口的變動(dòng)不是GDP變動(dòng)的格蘭杰原因，或者說(shuō)日本對(duì)華出口對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的推動(dòng)作用，但這種作用并不明顯。

三、日元貶值與日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

根據(jù)本文的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，日本對(duì)華出口對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然具有一定的拉動(dòng)作用，但其貢獻(xiàn)率相對(duì)較低，不夠明顯。從日元貶值所能產(chǎn)生的促進(jìn)出口增加的效應(yīng)來(lái)看，單從對(duì)華出口來(lái)講，這種刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)比較有限，拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多的是依靠多種措施綜合作用所產(chǎn)生的效果。同時(shí)，當(dāng)前日元貶值產(chǎn)生了一系列的連帶效應(yīng)，可能帶來(lái)國(guó)際貿(mào)易的保護(hù)性競(jìng)爭(zhēng)以及全球金融市場(chǎng)政策秩序的混亂，也可能迫使亞洲部分國(guó)家競(jìng)相采取貶值的措施，以上局面對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反而可能產(chǎn)生更多的負(fù)面影響。

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