透過美債危機等國際問題看企業(yè)對投資的控制

【摘要】美債危機爆發(fā)，中國購買的美債大幅縮水，美債問題給企業(yè)的警示是：加強對投資的控制，回避風(fēng)險，減少損失。

【關(guān)鍵詞】全面控制；職務(wù)分離；可行性分析；審批；追蹤；取得；保管；處置；清查

一、引言

面對美國這個“潑皮楊白勞”，我們這個“窮黃世仁”卻束手無策，企業(yè)從中應(yīng)汲取的教訓(xùn)是甚么？加強投資控制，企業(yè)將如何做呢？

投資是指各個經(jīng)濟主體為了將來的收益而對目前現(xiàn)有資金進(jìn)行運作的經(jīng)濟行為。其資金來源于延期消費、籌措所得及暫時閑置部分，其手段是購置實體資產(chǎn)、金融資產(chǎn)及取得某些權(quán)利，其目的是能在未來獲得與風(fēng)險成正比例的預(yù)期收益、資本的升值、及保持現(xiàn)有財富的價值。企業(yè)投資風(fēng)險是指企業(yè)在進(jìn)行短期或長期投資的過程中，由于對未來情況不了解或不完全了解，或由于生產(chǎn)經(jīng)營等方面的問題，致使投入的資金不能產(chǎn)生預(yù)期的投資效益，導(dǎo)致企業(yè)盈利、償債能力下降，甚至出現(xiàn)虧損的可能后果。

由于投資環(huán)境的不確定性，所以風(fēng)險也是客觀存在的，任何的投資都存在一定的風(fēng)險，如果不能及時防范與控制風(fēng)險，其損失對于企業(yè)來說是巨大和長遠(yuǎn)的，并直接影響到企業(yè)的生存和發(fā)展。

投資不僅僅是經(jīng)濟的較量，更是軍事和政治的博弈。

2011年8月2日，美國國會達(dá)成債務(wù)和赤字協(xié)議；隨后，8月5日標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)信用至AA+，美國國債降級再次引發(fā)了市場恐慌，當(dāng)一度被視為世界上最安全的美國信用開始喪失避險天堂的功能時，市場開始對第二次金融危機的來襲憂心不已。

我國十年間外匯儲備增長16%，但折算成人民幣，增幅不到13%。這次評級機構(gòu)做出不利于美國國債的評級，中國購買的美債預(yù)計遭受的投資損失或高達(dá)20%至30%。

自2008年金融危機以來，中國的大量外匯儲備中購買的美國國債最多，目前中國至少持有1.16萬億美元美國國債，是持有美國國債最多的國家。

美債問題給企業(yè)的警示是：投資要加強可行性分析，注重各種信息的收集和整理，要加強企業(yè)的對外投資控制。

企業(yè)的投資業(yè)務(wù)應(yīng)由企業(yè)的高層管理機構(gòu)進(jìn)行審批。企業(yè)應(yīng)依據(jù)國家的相關(guān)法律、法規(guī)進(jìn)行投資，建立規(guī)范的對外投資決策機制和程序，制定重大投資決策集體審議聯(lián)簽等責(zé)任制度，加強投資項目立項、評估、決策、實施、投資處置等環(huán)節(jié)的會計控制和企業(yè)內(nèi)部其他控制，嚴(yán)格控制投資風(fēng)險。

對投資的控制僅靠內(nèi)部會計控制制度的執(zhí)行是不夠的，還需要其他控制制度的配合。企業(yè)內(nèi)部的其他控制制度主要包括：

二、職務(wù)分離制度

企業(yè)應(yīng)對參與投資活動的人員進(jìn)行必要的職責(zé)分離。

1.項目可行性研究人員與投資計劃的編制人員相分離；

2.投資計劃的編制人員與投資計劃的審批人員相分離；

3.證券購銷人員不能同時擔(dān)任會計記錄工作；

4.證券的保管人與負(fù)責(zé)交易賬務(wù)處理的會計人員相分離；

5.參與投資交易活動的人員不能同時負(fù)責(zé)有價證劵的盤點工作；

6.不得有同一部門或個人辦理投資業(yè)務(wù)的全過程。

三、可行性分析制度

由于對外投資尤其是股權(quán)投資風(fēng)險較大，為了防范風(fēng)險，提高投資收益，應(yīng)建立可行性分析制度，進(jìn)行可行性分析。可行性分析應(yīng)由了解并熟悉整個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動情況和企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃以及懂得證劵交易知識和財務(wù)知識的高層領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)，重點應(yīng)放在財務(wù)分析上。

（一）企業(yè)在做財務(wù)分析之前，應(yīng)做好相應(yīng)信息的收集和整理工作，并在此基礎(chǔ)上做出分析判斷

信息的收集和整理，在整個投資工程中，起著舉足輕重的作用。

古今中外不乏通過信息的收集而作出成功判斷的案例。

知己知彼，百戰(zhàn)不殆。

企業(yè)在進(jìn)行對外投資可行性研究分析時，應(yīng)考慮下列因素：

（二）對外投資收益

追求最大限度的投資增值是企業(yè)對外投資最重要的目標(biāo)，也是進(jìn)行投資決策的基本依據(jù)。企業(yè)應(yīng)預(yù)測投資收益率，并與對內(nèi)投資收益率相比較，在風(fēng)險和收益之間進(jìn)行權(quán)衡，看是否值得投資。

在美債問題上，如果美債違約，中國必將遭受嚴(yán)重?fù)p失，盡管這次違約風(fēng)險被化解，但從2000年到2010年的十年間，美元對人民幣累計貶值20%，其結(jié)果是，我國十年間外匯儲備增長16%，但折算成人民幣，增幅只剩下不到13%。

國務(wù)院發(fā)展中心金融研究室副主任吳慶撰文表示，“截至2009年8月末，人民銀行總共花費了162093.25億元人民幣用于購買當(dāng)時持有的22108.27億美元外匯儲備。然而按照2009年9月末的匯率（1美元兌6.8290元人民幣）計算，當(dāng)時持有的外匯儲備價值150977.38億元。也就是說，人民銀行持有的外匯儲備貶值了11115.87億元。

1.對外投資風(fēng)險

對外投資風(fēng)險是指企業(yè)對外投資遭受經(jīng)濟損失或不能獲得預(yù)期收益的可能性。對外投資的風(fēng)險主要有：

2.利率風(fēng)險

利率風(fēng)險是指由于銀行存款利率或其他投資收益率變化，使對外投資收益相對減少的風(fēng)險。美債危機爆發(fā)，全球股市狂瀉，債券成為規(guī)避風(fēng)險的渠道，美債利率下調(diào)，中國不僅面臨著債券貶值的危險，還要承受利率降低的損失。

3.購買力風(fēng)險

購買力風(fēng)險是指由于物價上漲、通貨膨脹給投資者帶來的損失；全球物價都在上漲，美債貶值，投資美債要承受雙層損失。

4.外匯風(fēng)險

外匯風(fēng)險是指如果有外幣業(yè)務(wù)，匯率發(fā)生變動使企業(yè)以外幣計價的資產(chǎn)等發(fā)生增減變動的風(fēng)險；美元貶值逼人民幣升值，2007年，國內(nèi)通脹開始走高，而我國海外債務(wù)資產(chǎn)卻因美元貶值在不斷縮水，由外匯增加帶來的通脹和海外債務(wù)危機，正在國內(nèi)外兩個市場蠶食中國百姓創(chuàng)造的財富。

5.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指由于市場變化導(dǎo)致投資者無法實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險；市場風(fēng)險主要是指企業(yè)投資的客觀環(huán)境，是影響企業(yè)投資收益的各種外部因素的總和，投資環(huán)境的變化會帶來直接風(fēng)險因素的變化，因此投資環(huán)境的不確定性是產(chǎn)生項目投資風(fēng)險的主要根源。

投資環(huán)境包括的內(nèi)容十分廣泛，國內(nèi)外政治、經(jīng)濟、法律、文化教育、科學(xué)技術(shù)等，每一項因素的變動都會使投資活動有遭受風(fēng)險的可能性。在分析市場風(fēng)險因素時應(yīng)著重分析以下兩個方面：

第一，市場的一般環(huán)境，指政治形勢和經(jīng)濟形勢。政治形勢主要包括政局是否穩(wěn)定，有無戰(zhàn)爭或發(fā)生戰(zhàn)爭的風(fēng)險，有無國家政權(quán)和社會制度變革的風(fēng)險等。經(jīng)濟形勢主要包括經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟增長穩(wěn)定性、國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和國家產(chǎn)業(yè)政策等，決策者要在對經(jīng)濟形勢變動風(fēng)險充分預(yù)測的基礎(chǔ)上，決定企業(yè)投資規(guī)模和類型。

第二，市場的相關(guān)環(huán)境，指與特定投資項目有關(guān)的一系列因素，包括相關(guān)市場、相關(guān)資源、相關(guān)科學(xué)技術(shù)、相關(guān)地理環(huán)境、相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施、相關(guān)政策優(yōu)惠等。企業(yè)進(jìn)行市場風(fēng)險分析，對合理準(zhǔn)確地預(yù)測項目投資風(fēng)險狀況，做出正確的投資風(fēng)險決策有重要的意義：

首先，通過對市場風(fēng)險的研究，可以使企業(yè)充分了解市場供求狀況、國家經(jīng)濟政策、資源的供應(yīng)情況，以及國內(nèi)外政治經(jīng)濟和技術(shù)發(fā)展動向，只有了解這些因素后，才能預(yù)測投資項目的發(fā)展形勢，保證做出正確的投資決策。

其次，不斷地進(jìn)行市場風(fēng)險的研究，能使企業(yè)及時掌握市場的變化情況，及時抓住有利條件，增加收益，避開不利因素，減少損失。

市場環(huán)境是不斷變化的，這是投資風(fēng)險的根源所在，企業(yè)必須適應(yīng)這種變化，減少風(fēng)險發(fā)生的概率，這就要求決策者充分預(yù)見未來投資環(huán)境的變化情況，做出最可能趨利避險的投資決策。

隨著2011年8月25日利比亞反對派“全國過渡委員會”正式在的黎波里展開工作，預(yù)示著利比亞正式進(jìn)入戰(zhàn)后重建時期。由于中國未與利比亞簽署雙邊投資保護協(xié)議，中國企業(yè)也未參與世行的多邊投資擔(dān)保機構(gòu)等，同時利比亞基建、石油、住房和通信等主要為卡扎菲9名子女所掌控；因此這些項目未遇內(nèi)亂也面臨政治和政策性風(fēng)險；殊不知，卡扎菲執(zhí)政的42年歷史顯示，其政策的連貫性和穩(wěn)定性一直較差，出爾反爾的情況長期存在。

以中資企業(yè)承接的住建項目為例，這些項目大都是卡扎菲政權(quán)面臨威脅時的應(yīng)急“賄民工程”，利比亞新政權(quán)成立后，這些項目可能不被其承認(rèn)，從而導(dǎo)致中資企業(yè)虧損。

中資企業(yè)未來境外投資應(yīng)避免單打獨斗，盡可能地采取多方合資的模式分散境外投資風(fēng)險。

今后中國企業(yè)走出去需強化多層次的投資保險體系理念，還可適當(dāng)考慮向其他國際保險巨頭購買國別保險，同時中國已于1988年4月就簽署了世行的《多邊投資擔(dān)保機構(gòu)條約》，中資企業(yè)可考慮申請參與世行的多邊投資擔(dān)保機構(gòu)，分散自身境外投資的國別政治風(fēng)險等。

6.決策風(fēng)險

決策風(fēng)險是指企業(yè)對外投資中發(fā)生決策失誤或管理不善造成的風(fēng)險。

投資決策是企業(yè)投資過程中最為關(guān)鍵的一步，正確的決策才能為企業(yè)帶來利潤，信息的不對稱極大困擾了整個決策過程，直接關(guān)系到企業(yè)能否做出正確的決策。在對內(nèi)投資中，選擇投資項目的過程中要接觸大量的計劃書，同時又對每個項目計劃的研究時間較短，因此很難了解項目的真實信息和效果；在對外投資中，資本的所有權(quán)與支配權(quán)發(fā)生了分離，被投資的企業(yè)一般傾向于夸大自己的競爭力，從而誤導(dǎo)企業(yè)投資，風(fēng)險較對內(nèi)投資更大。

企業(yè)投資的目的，一是取得投資收益，二是達(dá)到控制目的，進(jìn)而攫取更多的超額利潤。由于投資項目的報酬率一般高于資金成本率（或貸款利率），因而有較強的吸引力。一般的風(fēng)險和收益是正相關(guān)的，風(fēng)險大的項目投資報酬率大，風(fēng)險小的項目投資報酬率小，如果企業(yè)在投資時只考慮高額回報，而忽略了風(fēng)險的大小，則勢必造成投資失誤，發(fā)生不必要的經(jīng)濟損失。

美債投資是否應(yīng)到此止步？和日本相比，中美關(guān)系中，并沒有日本這樣的歷史被動因素來壓迫中國必須大舉買入美債。而出口依賴癥的解決，完全在中國政府自己的制度改革可以解決的程度內(nèi)。目前中國的外匯儲備不僅僅面臨跟隨美元大幅貶值的被動局面，更大的困境在于要么趴在境外的美債和其他金融市場上，要么大部分進(jìn)入歐美企業(yè)來給當(dāng)?shù)貏?chuàng)造就業(yè)，中國自己急需解決就業(yè)的大量青年人口則從中分不到任何實際利益。中國政府有責(zé)任利用這些中國人民創(chuàng)造的外匯公共財富來為中國人口創(chuàng)造全球就業(yè)崗位。加速把美債轉(zhuǎn)向?qū)Πl(fā)展中世界的實業(yè)和硬資產(chǎn)投資，將是給國內(nèi)青年人口創(chuàng)造就業(yè)的可行方式，尤其是對于那些在主要城市找不到工作，又亟待收入來支援家庭的年輕人而言。而加大對其他大宗商品和不可再生資源的投資，更有利于外匯的保值、增值和中國的長遠(yuǎn)發(fā)展。把資金投向黃金和白銀等貴金屬比美債更有保障。美國借錢度日，儲存的黃金卻比我們這個債主多的多，是否也讓我們有所警醒呢？

（三）對外投資成本

對外投資成本是指企業(yè)從對外投資開始到收回投資整個過程的所有開支。主要包括：

（1）前期費用，是指提出投資項目、進(jìn)行可行性分析、作出投資決策所發(fā)生的調(diào)查費用、評估費用、準(zhǔn)備費用等；

（2）實際投資額，是指用于投資的資金；

（3）資金成本，是指企業(yè)籌集對外投資所需資金發(fā)生的籌資手續(xù)費和資金占用費，如利息、股利等。企業(yè)對外投資的前提應(yīng)該是預(yù)計的投資收益額大于投資成本，否則投資就不可行。

（四）對外投資的流動性和籌資能力

企業(yè)在進(jìn)行對外投資決策時，既要考慮投資的流動性即對外投資的變現(xiàn)能力和速度，又要考慮自身的籌集資金能力。如果投資的流動性差，自身籌資能力又弱，勢必會影響企業(yè)內(nèi)部正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

此外，企業(yè)還應(yīng)考慮自身對外投資的管理和控制能力，以及對外投資的環(huán)境。

1.投資審批制度

企業(yè)在對外投資前，應(yīng)以可行性分析評估報告為依據(jù)，編制詳細(xì)的投資計劃。

投資計劃在正式實施前必須進(jìn)行嚴(yán)格的審批，投資計劃經(jīng)財務(wù)經(jīng)理或董事會審核批準(zhǔn)后，才能正式實施。

2.投資業(yè)務(wù)追蹤分析制度

投資業(yè)務(wù)相對于經(jīng)營業(yè)務(wù)而言，由于受宏觀經(jīng)濟政策、資本市場波動等多種因素的影響，其風(fēng)險性更大。因此，需要建立有效的投資業(yè)務(wù)追蹤分析制度，以保證投資決策的正確性，降低投資的風(fēng)險程度。

3.投資資產(chǎn)取得制度

對于間接的證券投資，企業(yè)負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的人員在得到進(jìn)行證券投資的授權(quán)指令后，一般委托從事證券交易的證券經(jīng)紀(jì)人和交易商進(jìn)行。企業(yè)應(yīng)與證券經(jīng)紀(jì)人簽訂明確的委托合同，明確雙方的權(quán)利與義務(wù)。

4.投資資產(chǎn)保管制度

對于證券投資資產(chǎn)如股票、債券、投資基金等，企業(yè)一般有兩種保管方式：一種是由獨立的專門機構(gòu)保管，通常委托擁有專門保存和防護措施的銀行、證券公司、信托公司等機構(gòu)進(jìn)行保管，以防止各種證券及單據(jù)的失竊或毀損，同時由于保管職責(zé)與會計記錄職責(zé)完全分離，可以減少舞弊行為的發(fā)生。另一種方式是由企業(yè)自行保管，在此方式下，企業(yè)必須建立嚴(yán)密的聯(lián)合控制制度，至少要由兩名以上人員共同控制，不得一個人單獨接觸證劵。

5.投資資產(chǎn)處置制度

企業(yè)對投資資產(chǎn)處置的控制程序基本上同取得的控制程序。

6.投資資產(chǎn)清查制度

企業(yè)對所擁有的投資資產(chǎn)，應(yīng)由內(nèi)部審計人員或不參與投資業(yè)務(wù)的人員進(jìn)行定期盤點。

對于委托銀行等機構(gòu)代為保管的證券，授權(quán)管理人員也應(yīng)定期將代管機構(gòu)送來的證券存放清單與證券登記簿和投資明細(xì)賬進(jìn)行核對。

綜上所述，企業(yè)投資面臨著很多不確定性和各種不同類型的風(fēng)險，要想有效地管理和控制風(fēng)險，首先要樹立強烈的風(fēng)險意識，能識別風(fēng)險成因，選擇正確的投資組合方式，要加強投資前、投資中及投資后的風(fēng)險控制與管理，以期達(dá)到預(yù)想的利潤目標(biāo)。企業(yè)投資中的各個控制環(huán)節(jié)缺一不可，而投資分析制度是基礎(chǔ)和關(guān)鍵，對企業(yè)投資風(fēng)險成因進(jìn)行分析，并提供防范與控制的措施是十分必要的。發(fā)生決策失誤將給企業(yè)帶來不利和損失。美債危機爆發(fā)，利比亞政權(quán)更迭，給企業(yè)對外投資敲響了警鐘，讓企業(yè)更重視對外投資的內(nèi)部控制。決策是重點，這就需要職務(wù)分離制度、可行性分析制度、投資審批制度作保障。投資以后還須追蹤分析，規(guī)避投資風(fēng)險。而投資的取得、保管、處置、清查制度是對投資資產(chǎn)安全性的保證。在企業(yè)投資風(fēng)險控制實施過程中，要注意信息的收集整理分析，靈活地調(diào)整策略，防范和化解風(fēng)險，降低投資風(fēng)險概率，以實現(xiàn)利潤的最大化和企業(yè)的健康發(fā)展。

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作者簡介：王銀平（1968—），女，山東煙臺人，大學(xué)本科，會計中級，現(xiàn)供職于煙臺打撈局財務(wù)處。