鐵路運(yùn)輸企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)淺析

宋鴻娟

摘要：隨著鐵路局市場(chǎng)主體地位的逐步確立，鐵路局在擁有更多自主權(quán)的同時(shí)，也面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力。特別是在當(dāng)前整個(gè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下、資產(chǎn)流動(dòng)性偏低的情況下，僅靠從銀行貸款融資日益困難，采用多種融資方式勢(shì)在必行。本文從理論和實(shí)踐方面深入分析了鐵路運(yùn)輸企業(yè)開展融資租賃業(yè)務(wù)的可行性，并給出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：鐵路運(yùn)輸企業(yè) 融資租賃

一、融資租賃業(yè)務(wù)的理論與實(shí)踐

（一）融資租賃業(yè)務(wù)理論

租賃按所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移可以分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃。經(jīng)營(yíng)租賃是以獲得租賃物的使用權(quán)為目的，通常租期較短，租期結(jié)束時(shí)無法獲得租賃物的所有權(quán)，而融資租賃是以融通資金為主要目的，一般租期較長(zhǎng)，租期結(jié)束時(shí)可取得租賃物的所有權(quán)，實(shí)質(zhì)上是在租賃開始日轉(zhuǎn)移了與租賃物所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。

融資租賃是融資租賃公司根據(jù)借款企業(yè)的融資需求，直接向借款企業(yè)（售后租回）或借款企業(yè)指定的收款方（直接租賃）支付貨款，實(shí)現(xiàn)借款企業(yè)的融資目的，是類似于銀行抵押貸款的金融業(yè)務(wù)。在此期間，融資租賃公司取得租賃物的所有權(quán)，并采用租賃方式使企業(yè)擁有租賃物的使用權(quán)；企業(yè)以租金的方式向融資租賃公司支付本金和利息。在租賃期滿后，融資租賃公司以名義售價(jià)（遠(yuǎn)低于租賃期滿時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值），將租賃物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移至企業(yè)所有。按租賃方式的不同，融資租賃又可以分為：

1. 直接融資租賃

直接融資租賃是比較典型的融資租賃形式，可以用于企業(yè)的設(shè)備更新和購(gòu)置；涉及的主體包括承租人，設(shè)備供應(yīng)商和融資租賃公司。融資租賃公司根據(jù)借款企業(yè)（承租人）指令，直接向企業(yè)指定的設(shè)備供應(yīng)商購(gòu)買設(shè)備，租賃給企業(yè)使用，并向企業(yè)收取租金的業(yè)務(wù)模式。融資租賃公司以其在租賃合作期間保留該租賃設(shè)備的所有權(quán)和收取租金為條件，使借款企業(yè)在租賃合同期內(nèi)對(duì)租賃設(shè)備取得占有、使用和受益的權(quán)利。在租賃期滿后，融資租賃公司以名義售價(jià)，將租賃物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移至借款企業(yè)所有。

2. 售后租回租賃

售后租回租賃是承租方和設(shè)備賣方為同一人的特殊租賃形式，借款企業(yè)（承租方）將其自有設(shè)備或其它固定資產(chǎn)的所有權(quán)以銷售的形式轉(zhuǎn)移至融資租賃公司所有，同時(shí)與融資租賃公司簽定租賃合同，使借款企業(yè)以租賃的模式獲得合作期內(nèi)該設(shè)備的使用權(quán)。在租賃合作期滿，融資租賃公司再以協(xié)議價(jià)格將租賃物的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給借款企業(yè)。售后租回租賃是類似于銀行抵押貸款的一種自體融資模式。與銀行抵押貸款的區(qū)別是：融資額度更大。售后租回租賃可以盤活企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)，在不改變固定資產(chǎn)使用權(quán)的條件下，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)由流動(dòng)性較差的物化資產(chǎn)向流動(dòng)性最強(qiáng)的現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，使企業(yè)有較多資金保持流動(dòng)狀態(tài)。

按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第21號(hào)—租賃之規(guī)定，售后租回業(yè)務(wù)按租賃開始日租賃雙方是否轉(zhuǎn)移了與租賃物所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，又可認(rèn)定為經(jīng)營(yíng)租賃或融資租賃。

3. 轉(zhuǎn)租賃

轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)是指由租賃經(jīng)營(yíng)權(quán)的兩個(gè)租賃公司相互合作，一家租賃公司購(gòu)買租賃物，通過另外一家公司再轉(zhuǎn)租出去。后者既是第一承租入，又是第二出租人。第一出租人把購(gòu)買租賃物的買賣合同轉(zhuǎn)讓給第二出租人，由后者作為買受人履行買賣合同，第一出租人再?gòu)牡诙鲎馊耸种凶饣刈赓U物并轉(zhuǎn)租給最終承租人。這種業(yè)務(wù)方式往往是出租人為了取得融資便利，同時(shí)為了利用出租人在不同國(guó)度的稅收優(yōu)惠，降低融資成本。轉(zhuǎn)租賃多用于國(guó)際間租賃。

（二）國(guó)內(nèi)較成功的融資租賃業(yè)務(wù)

目前，國(guó)內(nèi)融資租賃業(yè)務(wù)主要集中在航空、航運(yùn)、公路、地鐵、大型機(jī)械施工企業(yè)等行業(yè)。以武漢地鐵集團(tuán)為例，武漢地鐵集團(tuán)與某租賃公司簽署了融資租賃合同，采用固定資產(chǎn)售后租回的方式，以市財(cái)政提供的擔(dān)保為信用保證，為武漢市城市軌道建設(shè)獲得了額度為20億元的建設(shè)資金。在該項(xiàng)租賃業(yè)務(wù)中武漢地鐵集團(tuán)采用的是將軌道交通1號(hào)線部分設(shè)備和車輛資產(chǎn)，出讓給租賃公司，3年內(nèi)可根據(jù)需要提款20億元，同時(shí)向租賃公司租賃以上資產(chǎn)。租賃期內(nèi)，租賃公司只享有以上資產(chǎn)的名義所有權(quán)，不影響其正常運(yùn)營(yíng)，城市軌道建成后，在武漢地鐵集團(tuán)付清全部租金并支付資產(chǎn)殘余價(jià)值后，可重新取得所有權(quán)。

（三）鐵路行業(yè)融資租賃開展情況

融資租賃在我國(guó)鐵路籌資中幾乎是一片空白，這是由過去我國(guó)鐵路運(yùn)輸企業(yè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)所形成的。在現(xiàn)行體制下，鐵路運(yùn)輸企業(yè)收入上繳鐵路總公司，投資則由鐵路總公司投入，因此鐵路運(yùn)輸企業(yè)特別是國(guó)鐵融資租賃業(yè)務(wù)涉足寥寥，有據(jù)可查的僅有合資公司采用融資租賃方式融通資本。

以廣梅汕鐵路公司為例。 1996年，該公司從上海鐵菱公司租入了一批鐵路機(jī)車車輛，包括內(nèi)燃機(jī)車4臺(tái)，各類新型客車69輛，總價(jià)值達(dá)1.38億元，年利率按銀行同業(yè)拆借利率2.5%計(jì)算，租期為5年，期滿后這批機(jī)車車輛將歸廣梅汕鐵路公司所有。1997年廣梅汕鐵路運(yùn)輸企業(yè)還是按類似的條件，再次從上海鐵菱公司租入機(jī)車車輛117臺(tái)（輛），價(jià)值達(dá)2.16億元，租期仍為5年。廣梅汕鐵路公司在缺少資金的情況下，得以使用國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的25G型客車，使客車裝備達(dá)到一流水平；租賃設(shè)備的折舊按加速折舊法計(jì)入成本，配合企業(yè)盈虧管理，可以有效減少稅收。

再以廣深股份公司為例。1998年，該公司采用融資租賃方式引進(jìn)瑞典X一2000擺式列車（“新時(shí)速”）。這種列車以良好的服務(wù)質(zhì)量和較低維修費(fèi)用，取得了較好的社會(huì)效益和企業(yè)效益。廣深股份從1998年8月到2000年底兩年多的時(shí)間里，以固定年租金租賃該列車，2000年底轉(zhuǎn)租賃為購(gòu)置。租賃期內(nèi)，出租方提供技術(shù)支持和維修服務(wù)，廣深公司除支付租金外，僅支付一定的技術(shù)支持費(fèi)和極少量的維修費(fèi)。

二、鐵路運(yùn)輸企業(yè)開展融資租賃業(yè)務(wù)有利因素分析

（一）資產(chǎn)處置政策適當(dāng)寬松。鐵路總公司為加快轉(zhuǎn)變鐵路發(fā)展方式，確立了鐵路局市場(chǎng)主體地位，為鐵路局帶來了更多自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，根據(jù)《國(guó)家鐵路運(yùn)輸企業(yè)財(cái)務(wù)管理規(guī)定》，鐵路局按照內(nèi)部決策程序，自行決定賬面價(jià)值在5000萬元（不含）以下，且累計(jì)不超過企業(yè)凈資產(chǎn)50%的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。這為鐵路局開展資產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)，特別是售后租回和融資租賃提供了政策依據(jù)。

（二）降低融資難度，分散資金支付壓力。雖然目前新的機(jī)車車輛裝備購(gòu)置資金由鐵路總公司統(tǒng)一貸款支付本金，鐵路局承擔(dān)利息，但購(gòu)置本金掛列鐵路局應(yīng)付賬款，路局仍然存在到期一次還本的資金壓力。若采用直接租賃方式購(gòu)買新裝備，鐵路局則只需投入較少量的資金，即可融入設(shè)備。投入運(yùn)營(yíng)后，再分期償還租金，避免了在購(gòu)置設(shè)備前需要一次籌集和支付大量現(xiàn)金，同時(shí)降低了資金成本，將投資分散到以后若干年支出，特別是在通貨膨脹時(shí)期及利率上漲階段，減輕了一次支付大額資金的壓力，有效規(guī)避了通貨膨脹和到期集中歸還貸款本息的資金缺口風(fēng)險(xiǎn)。

（三）具備售后租回交易的物資基礎(chǔ)。根據(jù)目前鐵路局資產(chǎn)管理和使用的現(xiàn)狀來測(cè)算，存量移動(dòng)設(shè)備存在一定的富余現(xiàn)象，這也具備開展售后租回交易的物資基礎(chǔ)。

三、鐵路運(yùn)輸企業(yè)開展融資租賃業(yè)務(wù)的建議

（一）開放采購(gòu)平臺(tái)。鐵路總公司對(duì)機(jī)車、車輛等移動(dòng)設(shè)備購(gòu)置，雖然放權(quán)由路局自主提報(bào)計(jì)劃、自主談判采購(gòu)價(jià)格，但根據(jù)《國(guó)家鐵路運(yùn)輸企業(yè)財(cái)務(wù)管理規(guī)定》，鐵路局根據(jù)客貨運(yùn)輸需求和建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)安排，向鐵路總公司提出機(jī)車車輛裝備需求建議，總公司綜合平衡鐵路局需求，協(xié)調(diào)組織統(tǒng)一招標(biāo)、集中采購(gòu)。這種采購(gòu)方式?jīng)Q定了路局若采取融資租賃方式采購(gòu)機(jī)車車輛，必須通過鐵路總公司提供的采購(gòu)平臺(tái)實(shí)施。開展融資租賃業(yè)務(wù)的首要條件是要開放采購(gòu)平臺(tái)，鐵路局能夠在這個(gè)平臺(tái)上與出租方展開租賃談判。

（二）解決資金結(jié)算方式的限制。目前鐵路運(yùn)輸企業(yè)自行購(gòu)置的機(jī)車車輛裝備購(gòu)置均由鐵路總公司統(tǒng)一貸款，統(tǒng)一支付給設(shè)備供應(yīng)商，貸款本金暫由鐵道部列賬，路局僅承擔(dān)自行購(gòu)置部分的貸款利息部分。資金結(jié)算方式受限，要想開展融資租賃業(yè)務(wù)必須要解決資金結(jié)算方式的限制，由鐵路局自行和設(shè)備供應(yīng)商結(jié)算。

（三）解決出租方（融資租賃公司）的選擇問題。一是目前出租方的資質(zhì)受到較為嚴(yán)格的限制。一般應(yīng)為具有金融許可資質(zhì)的融資租賃公司。二是機(jī)車車輛裝備的專用性很強(qiáng)，目前運(yùn)價(jià)收到限制，出租方投資成本的可收回性及收回時(shí)間存在較大的不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；三是因融資租賃業(yè)務(wù)在鐵路行業(yè)開展較少，沒有形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的租賃市場(chǎng)，少有市場(chǎng)數(shù)據(jù)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)借鑒參考，無法獲得成熟的租金設(shè)計(jì)、殘值確定、租金利率等租賃要素的確定經(jīng)驗(yàn)，存在較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。四是機(jī)車車輛制造廠家相對(duì)較少，路局談價(jià)能力較差。

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