中國財富家族“1.0”時代

羅梅芳

近30年來，很多人開始有錢，而近10年來，很多人開始非常有錢?！睂τ谥袊缓赖尼绕穑腥嗽@么調(diào)侃。

在過去數(shù)年，中國GDP保持了年均10%左右的高速增長；近年來全球經(jīng)濟(jì)下滑，中國依然保持了8%的增速。在這樣的大背景下，有預(yù)測未來三年的高凈值人士和超高凈值人士的年復(fù)合增長率將達(dá)到20%左右。而到了2015年，高凈值人士人數(shù)將達(dá)到近200萬。

在這樣的形勢下，中國富豪面臨的問題也開始集中爆發(fā)：最早的“富一代”已面臨退休，“富二代”開始登臺。在家族企業(yè)傳承過程中，子女爭產(chǎn)、創(chuàng)業(yè)兄弟鬩墻、患難夫妻反目等各式豪門恩怨開始頻繁上演，甚至影響了企業(yè)的命運。

招商銀行與貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2013中國私人財富報告》顯示，可投資資產(chǎn)超過1億人民幣的超高凈值人士人群由于財富分布更為復(fù)雜和分散，對系統(tǒng)風(fēng)險的抵御能力更強，因此反而對金融市場波動帶來的風(fēng)險擔(dān)憂略低。

但上述人群認(rèn)為個人和家庭風(fēng)險具有一定不可預(yù)見性，因此對婚姻和個人健康風(fēng)險的關(guān)注度相對更為突出。而這些，正是家族財富管理所關(guān)心的范疇。家族財富管理理念與制度建設(shè)在中國開始出現(xiàn)抬頭之勢，吸引了不少機構(gòu)紛紛試水“家族財富管理業(yè)務(wù)”。

門檻：資產(chǎn)量5億人民幣

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的介紹，目前能夠稱得上財富家族的，必須是資產(chǎn)量至少在5億人民幣以上，可投資金額在5000萬人民幣以上。而根據(jù)恒久財富董事長兼總經(jīng)理許苓介紹，國際上通常的標(biāo)準(zhǔn)，財富家族資產(chǎn)量必須達(dá)5億美元以上，可投資資產(chǎn)在500萬美元以上。

在家族財富管理領(lǐng)域，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)做得比較成熟。猶如美國作者比爾·邦納在《家族財富》中提出，國外的家族財富管理不僅關(guān)注財富長久傳承，同時也關(guān)注家族文化的傳承。

高晟財富（北京）投資管理有限公司董事長田唯告訴記者“國外成熟家族財富大多是硬結(jié)構(gòu)的參與，法律結(jié)構(gòu)、稅務(wù)結(jié)構(gòu)，遺產(chǎn)傳承結(jié)構(gòu)等相對而言比較完備?！币簿褪钦f除了資產(chǎn)的規(guī)劃（保值增值）、子女的教育等重要的內(nèi)容，他們還特別注意構(gòu)建“堅實的結(jié)構(gòu)”，以保障家族財富和文化的長久?！捌渲型顿Y策略、法律顧問、稅務(wù)籌劃等是重要的實現(xiàn)手段?！?/p>

由于家族財富管理業(yè)務(wù)在中國處于起步階段，“僅以相關(guān)法律條文為例，美國有三萬多條法律，而中國只有280條?！币虼耍袊募易遑敻还芾砀鞣矫娑继幱诔跏夹螒B(tài)。

在采訪多家涉及家族財富管理業(yè)務(wù)的機構(gòu)時，記者發(fā)現(xiàn)，目前家族財富管理的種類還比較單一，不外乎四種：資產(chǎn)的規(guī)劃（保值增值）、子女教育和傳承、生活品質(zhì)和健康管理。

“1.0時代”

田唯認(rèn)為，在中國能夠達(dá)到家族企業(yè)門檻的，大部分是企業(yè)家。財富家族與企業(yè)不能分離，這在世界上很少見。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)的介紹，中國家族企業(yè)主大部分集中于“50后”、“60后”，目前已經(jīng)基本進(jìn)入55歲～70歲，其中60%～71.6%為私營企業(yè)主；而由家族繼承人“掌門”的比重僅為1.42%，這充分表明目前中國富裕家族仍多為“第一代”掌控，也就是處于富裕家族的“1.0時代”。

北京方鑫匯投資管理中心機構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理趙鑫介紹，巨額財富積累背后鮮明的時代特色，決定了中國家族企業(yè)財富人群也具有明顯的時代特征。

“基于歷史原因，第一代家族企業(yè)主都是從改革開放開始創(chuàng)業(yè)，他們努力拼搏、自力更生，但很少涉及到金融行業(yè)，只是把金融行業(yè)當(dāng)成非主流業(yè)務(wù)?！焙憔秘敻皇紫嘤?xùn)師毛妮妮介紹，大部分一代企業(yè)家都是傳統(tǒng)行業(yè)出生。

也正因此，在第一代企業(yè)家看來，“由于國內(nèi)競爭環(huán)境的惡劣，在經(jīng)營企業(yè)的過程中，競爭壓力較大，使得他們把大部分精力都專注于企業(yè)經(jīng)營，考慮如何做大做強。而較少專注到家庭理財上?！?/p>

發(fā)達(dá)國家的富裕家族顯然已走過了這一階段。深圳前海金融學(xué)院執(zhí)行董事陳國定說，國外的家族財富管理客戶（以下簡稱為家族客戶）由于處在較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，家族企業(yè)的競爭壓力不太大，對于企業(yè)的發(fā)展，要求穩(wěn)健即可，因此會有更多的精力集中于生活品質(zhì)和子女教育上。

不過，近年來，國內(nèi)的富裕人士亦開始“覺醒”。部分家族企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于雇傭了CEO等原因，逐漸變成了非家族企業(yè)，使得“富一代”漸漸意識到家族財富管理中的問題。而遺產(chǎn)稅的出現(xiàn)，也提醒他們對財富傳承早做打算。

“富人們很擔(dān)心其財產(chǎn)是否能夠按照既定規(guī)劃進(jìn)行分配?！标悋ㄕJ(rèn)為，家族傳承的公平性和保障性問題，是他們除了企業(yè)發(fā)展以外的重點。

由此可見，資產(chǎn)的規(guī)劃和子女的教育傳承，已經(jīng)成為目前中國家族財富客戶最為關(guān)注的話題。對于生活品質(zhì)和健康管理，由于一代企業(yè)家樸實的“時代基因”，關(guān)注度相對較低。大部分理財機構(gòu)表示，生活品質(zhì)和健康管理在家族財富管理業(yè)務(wù)中的比例不超過20%，多數(shù)時候更低。

各路機構(gòu)搶灘

基于中國式家族的特點，中國的家族財富管理領(lǐng)域也呈現(xiàn)出較為初始的形態(tài)。目前“成功的家族企業(yè)設(shè)有投資團(tuán)隊負(fù)責(zé)投資管理，更多的是管理現(xiàn)有的資產(chǎn)?！痹S苓認(rèn)為，這不是正規(guī)意義上的家族理財。

事實上，由于家族客戶需求的多元化和復(fù)雜化，要求服務(wù)于家族客戶的不僅僅只是一位理財師，而往往是整個團(tuán)隊。

這催生了財富管理機構(gòu)的熱情。他們試圖和國外的家族財富管理機構(gòu)一樣，對家族以及家族企業(yè)進(jìn)行服務(wù)。目前來看，專門為家族進(jìn)行財富管理服務(wù)的機構(gòu)鳳毛麟角；大部分財富管理機構(gòu)是以一部分業(yè)務(wù)切入家族財富管理，“剛開始是為高凈值人士進(jìn)行財富管理，隨著他們需求的增多，便進(jìn)入了由點到面的家族財富管理?！碧镂ń榻B說。

根據(jù)理財師們的觀察，此類“點面結(jié)合”的機構(gòu)包括銀行的私人銀行了解以及第三方理財機構(gòu)，他們大多有海外留學(xué)或海外工作背景，或曾就職于外資機構(gòu)，海外較為成熟的家族財富管理市場，又看到中國的富裕階層所帶來的機會，從而對中國家族財富管理市場抱有很高的期望。

與此同時，國外的諸多家族財富管理機構(gòu)也開始“覬覦”中國家族財富管理市場。“由于中國家族財富在處于起步之初，同時他們也害怕在中國不夠接地氣，所以現(xiàn)在處于躍躍欲試和觀望的狀態(tài)。”業(yè)內(nèi)人士介紹稱。

家族信托漸熱

由于中國企業(yè)家財富積累的時間都比較短，所以大部分家族客戶重點訴求為保障財富安全，增加以及延續(xù)其家族財富。

如前所述，國外的家族財富管理更多的是建立保持家族財富長久傳承“堅實的結(jié)構(gòu)”：遺囑、資產(chǎn)規(guī)劃、信托、稅務(wù)策略以及投資。這就意味著三點：首先，得確保能夠按照自己想要的方式完成；其次，必須充分了解，才能把計劃進(jìn)行下去；最后，必須在數(shù)年之內(nèi)持之以恒。

而在中國，由于相應(yīng)的觀念和氣候沒跟上，因而家族財富管理機構(gòu)提供的大多是綜合性的準(zhǔn)金融解決方案—類似“MOM”（manage of managers）式的服務(wù)。也就意味著，單個機構(gòu)的財富管理無法滿足家族客戶的多元化需求。更多的時候，“是借助于海外背景和人脈，為他們提供相應(yīng)的資訊?！碧镂ń榻B。

以高晟財富為例，目前，其為家族提供了信托、保險以及銀行委托理財?shù)犬a(chǎn)品配置，分別占比40～50%、20～30%、10～15%?！爸档靡惶岬氖?，參與證券類投資的客戶，很少涉及到信托類產(chǎn)品，而如果是配置信托產(chǎn)品的，就較少涉及證券類產(chǎn)品?！?/p>

做得相對較好的家族財富業(yè)務(wù)，會關(guān)心財富背后的家族，從客戶關(guān)心的家族事務(wù)管理入手，包括稅務(wù)籌劃、海外投資、置業(yè)顧問、法律顧問，安保等領(lǐng)域?！霸谶@樣的時候，家族財富管理機構(gòu)需要與各方面的機構(gòu)進(jìn)行合作，共同滿足家族客戶的需求?！?/p>

值得注意的是，越來越多的家族客戶開始注意到家族信托。陳國定告訴記者，家族信托可以幫助超高凈值人士建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)，一方面保持企業(yè)的控制權(quán)，另一方面也可以避免出現(xiàn)盲目決策導(dǎo)致企業(yè)受損，從而誕生真正的“百年企業(yè)”。這對于靠經(jīng)營企業(yè)“發(fā)家”的家族客戶有著較大吸引力。

中國方達(dá)資本管理行政總裁陳華真介紹：“資產(chǎn)量越高的人，對家族信托興趣越大。”但遺憾的是，國內(nèi)目前家族信托還非常少，因此也為家族財富管理機構(gòu)提供了通過境外信托對家族客戶服務(wù)的機會。

與此同時，國內(nèi)金融市場已經(jīng)很難滿足家族客戶的“胃口”，導(dǎo)致近兩年中國出現(xiàn)了家族客戶投資移民的熱潮。陳國定介紹說，如果能將資產(chǎn)的全球配置業(yè)務(wù)開展起來，客戶在境內(nèi)就可以實現(xiàn)財富的風(fēng)險保障、企業(yè)與家庭財產(chǎn)的風(fēng)險隔離、財富代際傳承、合法節(jié)稅等原來只能在境外環(huán)境下才能實現(xiàn)的目標(biāo)，對于資金外流便可以起到比較明顯的抑制作用。

“1.0”向“2.0”如何過渡？

中國家族財富管理市場處于“小荷才露尖尖角”的階段，但富裕家族的子女教育和傳承問題已經(jīng)刻不容緩。

基于“1.0”時代家族客戶的時代特點，中國的財富家族孩子比較少，第二代一般只有1～3個，不像國外的家族客戶大多子女成群?！耙虼嗽谧优逃蛡鞒械膯栴}上，顯得既簡單又復(fù)雜。”陳國定介紹。

“一代的企業(yè)家比較樸實，他們的每一分錢都是辛苦工作換來的，在財富傳承上也很堅持自己的看法，對下一代不太讓步，希望孩子能夠百分之百接受他們的主張?！碧镂ń榻B。

而另一方面，大部分家族客戶的第二代并不想繼承父輩的事業(yè)。他們接受了良好的教育，有的從小就送到國外念書，觀念比較前衛(wèi)，與長期經(jīng)營傳統(tǒng)行業(yè)的父輩在觀念上有較大的沖突。

“父輩一般會教給孩子‘創(chuàng)業(yè)經(jīng)，給一大筆費用支持孩子創(chuàng)業(yè)，在物質(zhì)和思想上對他們提供保障?！庇捎诖蟛糠仲Y金都用于創(chuàng)業(yè)，這樣的“創(chuàng)二代”獲得父輩留下的其他“備用金”就比較少，而流動性會很高。雖然風(fēng)險大，但是一旦創(chuàng)業(yè)成功，對第二代來說，精神財富或遠(yuǎn)勝于物質(zhì)財富的傳承。在這點上，方太集團(tuán)董事長兼總裁茅忠群可稱得上成功的典范。

不過，成功的“創(chuàng)二代”畢竟是少數(shù)。更多的“富二代”在很多方面都不如父輩，一代富人在財富傳承方面就會較為保守。比如“買5000萬的保險，或者干脆就給一個億的遺產(chǎn)”。陳國定說，這種情況下，很可能導(dǎo)致“富二代”不務(wù)正業(yè)、坐吃山空，最后跌入“富不過三代”的魔咒。

針對子女教育和傳承的難點，田唯認(rèn)為，希望子女繼承一代事業(yè)的家族客戶要盡可能讓子女參與到家族事務(wù)管理當(dāng)中去?！耙x予他們責(zé)任，而且要盡早地讓孩子參與到經(jīng)營管理中，讓他們感受到創(chuàng)業(yè)的不易，不要讓繼承人在沒有準(zhǔn)備的情況下大吃一驚。”

困難重重，前景可期

家族財富最明顯問題是，目前家族客戶的理念未能跟上?！艾F(xiàn)在中國人做事情很急躁。”陳國定感慨道，家族客戶大多忙碌于積累財富，以致于往往忽視了長遠(yuǎn)的家族財富傳承，“多數(shù)是出了問題才能意識到家族財富管理的必要性”。

不僅如此，目前的家族財富管理機構(gòu)還未能充分根據(jù)家族客戶的需求進(jìn)行資產(chǎn)配置。“現(xiàn)在哪個產(chǎn)品賺錢就發(fā)哪個產(chǎn)品，主要是以機構(gòu)賺錢為出發(fā)點，還未能引進(jìn)國外的一些品類，雖然口號上說是進(jìn)行全球配置，但是實際上用的基本是國內(nèi)金融產(chǎn)品?！?/p>

以前幾年的“香港基金”為例，業(yè)內(nèi)人士介紹，相關(guān)機構(gòu)籌到客戶的資金后在香港買的依然是“紅籌股”（大陸到香港上市的股票），這種掛羊頭賣狗肉的行為在業(yè)內(nèi)還是普遍現(xiàn)象。

與此同時，由于家族財富管理業(yè)務(wù)的難度很高，對于專業(yè)人員的要求也比較高，某信托公司高管認(rèn)為：“不僅需要國際化的財富管理觀念，對于法律、稅務(wù)籌劃以及家族的各種問題還必須有豐富的經(jīng)驗和深刻的認(rèn)識。如果沒有歷練過十年八年，很難上手?！?/p>

而現(xiàn)在不少涉及家族財富管理的“專業(yè)人員”（包括私人銀行在內(nèi)），“只是在某個網(wǎng)點做了多年的金融產(chǎn)品銷售，在涉及到家族財富業(yè)務(wù)時便‘趕鴨子上架，其專業(yè)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。”陳國定說。

雖然家族財富管理在中國市場上顯得“長路漫漫”，但隨著未來5～10年“富二代”接棒，家族財富“2.0”時代的到來，家族財富管理的相關(guān)機構(gòu)、管理規(guī)模以及品類將與日俱增，前景可期。