金融產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)研究綜述

□文/張 瑩

（甘肅政法學(xué)院 甘肅·蘭州）

在經(jīng)濟(jì)、金融全球化的背景下，金融業(yè)空間集聚的趨勢日益凸顯，而且通過與實體經(jīng)濟(jì)和其他產(chǎn)業(yè)的相互促進(jìn)，逐步形成金融產(chǎn)業(yè)集群，這不僅提高了金融的創(chuàng)新速度和效率、降低交易成本，而且還通過集聚效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。為此，國內(nèi)外許多學(xué)者對金融集聚效應(yīng)問題進(jìn)行過研究。國外學(xué)者的研究最早可以追溯到對產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)和針對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究。對金融集聚效應(yīng)直接進(jìn)行研究主要是從信息流和“不對稱信息”角度、從金融組織的微觀視角、從金融集聚效應(yīng)產(chǎn)生的機理角度進(jìn)行研究，并對金融集聚產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)做出了討論。

一、國外的研究成果

經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長與金融支持的關(guān)系時，往往試圖借鑒金融發(fā)展理論的觀點，在經(jīng)濟(jì)增長模型中引入金融因素。隨著研究的深入，發(fā)現(xiàn)區(qū)域間的金融資源流動性問題已成為影響區(qū)域金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。金融資源的跨區(qū)域流動，便容易形成金融集聚或者金融中心，這也在某種程度上促進(jìn)了集聚地經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（一）對產(chǎn)業(yè)集聚的研究。Marshall是產(chǎn)業(yè)集群研究的奠基人，主要從規(guī)模經(jīng)濟(jì)角度研究了集群的形成。Marshall（1920）闡述了企業(yè)集聚的三個優(yōu)勢，或者說是企業(yè)為什么要集聚的三個原因：一是能促使專業(yè)化供應(yīng)商隊伍的形成，尤其能提供不可貿(mào)易的特殊投入品；二是為有專業(yè)技術(shù)的工人提供了一個公共市場，有利于勞動力共享；三是獨特的非正式信息擴(kuò)散方式有助于知識外溢。這三點其實是指出了集聚經(jīng)濟(jì)的外部性。熊彼特在20世紀(jì)四十年代時將技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)集聚的發(fā)展結(jié)合在一起進(jìn)行研究，并指出產(chǎn)業(yè)集聚有助于創(chuàng)新、創(chuàng)新有賴于產(chǎn)業(yè)集聚。之后，Krugman（1991）對馬歇爾外部性提出了自己的見解；Porter（1990，1998）解釋了產(chǎn)業(yè)集群競爭優(yōu)勢在于產(chǎn)業(yè)集群能夠提高集群內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)率和持續(xù)創(chuàng)新能力，降低企業(yè)進(jìn)入的風(fēng)險，這也多少可以解釋金融產(chǎn)業(yè)集聚的原因和優(yōu)勢所在。產(chǎn)業(yè)集聚的相關(guān)理論均從某些角度研究了產(chǎn)業(yè)集聚問題，但這些理論沒有得到統(tǒng)一，因而沒有給予產(chǎn)業(yè)集聚一個系統(tǒng)的分析框架，而且對產(chǎn)業(yè)集聚動因研究的較多，而對形成機理和集聚效應(yīng)的專門分析較少。

（二）對金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的研究。這一方面的研究成果主要集中在分析通過金融功能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長上，認(rèn)為金融體系各個功能的發(fā)揮及質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)增長有著密切的關(guān)系。Levine（1997）認(rèn)為金融有五大功能：便利風(fēng)險的交易、規(guī)避、分散和集聚；配置資源監(jiān)督經(jīng)理人，促進(jìn)公司治理；動員儲蓄；便利商品與勞務(wù)的交換。其中，每個功能都能通過促進(jìn)資本積累和技術(shù)創(chuàng)新，從而影響經(jīng)濟(jì)增長。首先在資本積累上，一些增長模型或者利用資本的外部性，或者利用穩(wěn)定收益，而不使用不可再生資源要素創(chuàng)造出的穩(wěn)定收益來衡量人均產(chǎn)值的穩(wěn)定增長（Paul Romer，1986；Lucas，1988；Sergio Rebelo，1991；Levine，1999，2000）。在這些模型中，金融體系發(fā)揮的功能通過影響資本形成率來影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。在技術(shù)創(chuàng)新上，一些經(jīng)濟(jì)增長模型主要探討新工藝與新產(chǎn)品的創(chuàng)造（Romer，1990；Gene Grossman 和 Elhanan Helpman，1991；Philippe Anhion 和 Peter Howitt，1992；Peter Rousseau、Dadance Vuthipadom，2005）。這些模型中，金融體系的功能是通過改變技術(shù)創(chuàng)新比率來影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。

（三）直接對金融集聚效應(yīng)的研究。Kindle Berger（1974）認(rèn)為金融中心的集聚效益主要體現(xiàn)在跨地區(qū)支付效率的提高和金融資源跨地區(qū)配置效率的提高，從而節(jié)約周轉(zhuǎn)資金余額、提供融資和投資便利，有效地降低交易成本。隨著金融服務(wù)的日益信息化，經(jīng)濟(jì)學(xué)家則更多的從信息流和“不對稱信息”角度分析金融集聚效應(yīng)。Porteous（1995，1999）、Martin（1999）、Thrift（1994）認(rèn)為金融集聚可以獲得“信息外在性”，即金融機構(gòu)的集結(jié)能使區(qū)內(nèi)企業(yè)在信息量倍增中獲益。Bossone等（2003）的研究表明，金融中介的參與，使得投資者與通過銀行信貸而經(jīng)營的企業(yè)家之間信息交流充分，從而提高了整個價值投資鏈的利潤。對于支付手段復(fù)雜而且信息靈敏度高的股票和金融衍生品來說，投資者和券商地理位置的接近有利于掌握更加豐富的金融信息。Clark（2004）的研究也確認(rèn)了金融系統(tǒng)地理接近性的重要性。他認(rèn)為，即便電子信息技術(shù)使金融系統(tǒng)的地理性減弱，金融系統(tǒng)的地理性依然存在，特別是市場信息的地理差異仍然較為明顯。金融服務(wù)業(yè)中存在著信息不對稱，而電子銀行并不能解決這類問題，面對面的交流還是不可避免。

從金融機構(gòu)的角度，集群已經(jīng)成為現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)組織的基本形式，由此也有部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家從金融組織的微觀視角來解釋金融集聚的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。韓國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Pak（1999）認(rèn)為金融機構(gòu)的集聚能夠促進(jìn)各金融機構(gòu)及各行業(yè)的信息交流，可以更加便利有效地利用現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和其他基礎(chǔ)設(shè)施，實現(xiàn)外部經(jīng)濟(jì)。Vernon（2001）認(rèn)為，金融機構(gòu)的聚集提供了近距離的交流與溝通的便利，吸引了那些以較快的互動速度為必要條件的行業(yè)。公司或金融機構(gòu)的集中能夠促進(jìn)為熟悉復(fù)雜多變的市場需求而建立起來的客戶關(guān)系。Pandilt等（2001，2002）則采用 Swann（1998）提出的產(chǎn)業(yè)集聚動態(tài)研究方法，對英國金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析，認(rèn)為集聚效應(yīng)影響公司的成長以及新進(jìn)入者的數(shù)量，同一金融服務(wù)中心的不同金融部門之間存在著相關(guān)性。

從金融集聚效應(yīng)產(chǎn)生的機理角度的研究成果。Audress和 Feldman（1996）的研究表明，知識技術(shù)的外溢效應(yīng)隨空間距離的擴(kuò)大而下降，因此集聚所帶來的知識溢出，有利于集聚區(qū)內(nèi)經(jīng)驗共享和提高技術(shù)創(chuàng)新能力。Naresh和Gary（2001）分析了金融機構(gòu)集聚的機理，認(rèn)為從供應(yīng)的角度看，集聚有利于獲得專業(yè)化的勞動力和金融機構(gòu)之間的支持性服務(wù)；從需求的角度看，金融機構(gòu)選址于著名的服務(wù)業(yè)集群有利于提高企業(yè)的聲譽，并且可以降低企業(yè)客戶之間的信息不對稱性，從而有利于維護(hù)長期客戶關(guān)系。Pandit等（2001）運用成長模型進(jìn)行回歸分析，認(rèn)為金融服務(wù)集群內(nèi)銀行、非壽險公司、非銀行金融中介等三個部門促進(jìn)本部門金融機構(gòu)的成長，對本部門具有較強的集群正效應(yīng)。

在金融產(chǎn)業(yè)集聚的過程中，也會產(chǎn)生集聚負(fù)效應(yīng)，使得金融活動的集聚和擴(kuò)散趨勢并存。Economides and Siow（1988）分析了市場流動性與市場進(jìn)入成本的替換關(guān)系，認(rèn)為由于流動性存在，投資者一般喜歡在某一個交易場所進(jìn)行金融交易，然而市場進(jìn)入成本使得投資者考慮交通費用等，因此如果投資者們遠(yuǎn)離流動性較好的金融市場，那么他們將愿意停留在流動性相對較弱的金融市場。Gehrig（1998）認(rèn)為對信息較為敏感的金融交易更可能集中在信息交流充分的中心地區(qū)，從而形成金融中心；而對信息不敏感卻對監(jiān)管成本差異更為敏感的金融交易，由于信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步與交易限制的放寬使得金融資產(chǎn)交易成本下降，轉(zhuǎn)向于城市郊區(qū)。這證明了某些金融活動在地理上的集聚趨勢與另外一些金融活動在地理上的分散趨勢并存。

二、國內(nèi)的研究成果

國內(nèi)對金融集聚的相關(guān)研究起步較晚，多是集中在從不同角度對構(gòu)建上海國際金融中心的研究上。國內(nèi)也有學(xué)者對金融集聚的宏觀動因、微觀動因進(jìn)行了研究，并從交易費用等視角研究了金融集聚效應(yīng)。

潘英麗（2003）認(rèn)為，金融機構(gòu)的集聚提高了市場流動性，降低了融資成本和投資風(fēng)險，這種外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)加速了金融中心的形成。連建輝、孫煥民等（2006）也指出金融企業(yè)集群使得金融機構(gòu)具有區(qū)域金融創(chuàng)新優(yōu)勢、金融風(fēng)險緩釋優(yōu)勢以及生產(chǎn)經(jīng)營效率優(yōu)勢等方面的競爭優(yōu)勢，能夠為區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展提供強勁的成長動力，由此成為現(xiàn)代金融活動的基本組織形式和棲息地。王步芳（2006）、滕春強（2006）等人也支持金融集聚促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)論。

劉紅、葉耀明（2007）則從交易費用視角分析了金融產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，認(rèn)為金融集聚通過與當(dāng)?shù)胤?wù)業(yè)、制造業(yè)的互動委托拓展了金融業(yè)的市場廣度；通過金融企業(yè)之間的競爭關(guān)系增加了金融產(chǎn)業(yè)的市場深度，對區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生積極的集聚效應(yīng)，促進(jìn)了地區(qū)金融業(yè)的良性發(fā)展。徐新華、陳銘仁（2008）認(rèn)為金融集聚通過外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)、知識集聚和信息外溢、市場機制及區(qū)域文化影響的共同作用，各類金融機構(gòu)在空間集聚，而其還通過與其他產(chǎn)業(yè)的互相促進(jìn)，逐步形成金融產(chǎn)業(yè)集群。

黃解宇、楊再斌（2006）在專著《金融集聚論》中較系統(tǒng)地探討了金融集聚的動因、機理，并對金融集聚效應(yīng)進(jìn)行了實證分析。提出金融集聚具有金融集聚效應(yīng)、金融擴(kuò)散效應(yīng)、金融溢出效應(yīng)，并說明金融集聚如何通過金融功能促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)增長。劉軍、黃解宇、曹利軍（2007）對金融集聚效應(yīng)通過外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、網(wǎng)絡(luò)效益、創(chuàng)新效益、加速技術(shù)進(jìn)步效益、自我強化機制效益影響經(jīng)濟(jì)增長；金融擴(kuò)散效應(yīng)通過“涓流效應(yīng)”和“極化效應(yīng)”促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。丁藝、李林等（2009）把金融集聚作為促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的作用途徑，為促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展提供了理論上的支持。

另外，陳愛艷、寧軍明（2008）還對我國金融集聚程度進(jìn)行了測度，實證研究結(jié)果表明珠三角的金融集聚程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國平均水平，具有明顯的集聚優(yōu)勢；而且珠三角各地區(qū)的金融集聚是經(jīng)濟(jì)增長的重要影響因素。也有部分學(xué)者認(rèn)為金融聚集具有負(fù)效應(yīng)，潘英麗（2003）指出，金融機構(gòu)的空間集聚也可能有負(fù)的集聚效應(yīng)，這種效應(yīng)帶來的不經(jīng)濟(jì)主要反映在四個方面，分別是信息成本的增加、時區(qū)的差別、昂貴的辦公樓租金和市場供給能力過剩導(dǎo)致金融業(yè)的過度競爭和平均利潤率的下降。

三、對國內(nèi)外研究成果的評述

以上研究已經(jīng)對金融集聚效應(yīng)問題有所論述，為繼續(xù)探討金融集聚問題開拓了廣闊的空間。主要成果可以概括如下：一是有關(guān)金融中心和產(chǎn)業(yè)集聚的研究為金融產(chǎn)業(yè)集聚研究提供了可借鑒的理論基礎(chǔ)、研究視角和研究方法；二是金融發(fā)展和金融深化對資本積累和經(jīng)濟(jì)增長具有極其重要的作用；三是從金融的基本屬性出發(fā)，由于金融資源突出的層次特征，決定了金融地域運動形成不同金融職能等級的城市，即表現(xiàn)為不同層次的金融集聚，這是依據(jù)空間思維動態(tài)地揭示出金融參與區(qū)域運行的驅(qū)動力，豐富了區(qū)域金融的研究。

但是，一個不可否認(rèn)的事實是，上述研究存在一些不足：一是傳統(tǒng)的金融發(fā)展理論忽視金融的區(qū)域特征，對金融區(qū)域化現(xiàn)象解釋效果較差；二是上述的研究中深入到金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響機制方面的理論和實證研究略顯不夠；三是對金融產(chǎn)業(yè)集聚研究的系統(tǒng)化與模型化探索尚顯不足。這也成為進(jìn)一步研究的出發(fā)點。

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