基于價(jià)值鏈管理的財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)機(jī)理研究

■ 張 麗（河北大學(xué)財(cái)務(wù)處 河北保定 071000）

引言

價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要革新，它改變了企業(yè)以前在財(cái)務(wù)上的短視行為，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最大化。因此，對(duì)價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)以及其生成機(jī)理進(jìn)行深入的探討有重要的意義。企業(yè)在研究?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論時(shí)，應(yīng)樹(shù)立持續(xù)發(fā)展的觀念，注重對(duì)整個(gè)價(jià)值鏈的管理，并在實(shí)踐中不斷學(xué)習(xí)。

基本上每個(gè)行業(yè)都有自己的生命周期，會(huì)經(jīng)歷從繁榮到衰退，企業(yè)的可持續(xù)就是當(dāng)企業(yè)開(kāi)始走向衰退時(shí)，能夠進(jìn)行革新與創(chuàng)新，從而開(kāi)展反衰退。在不斷的創(chuàng)新過(guò)程中，企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)發(fā)生質(zhì)的變化，企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的變化會(huì)做出更快的反應(yīng)，每一次革新都是增大運(yùn)用資源的能力，企業(yè)應(yīng)有可持續(xù)發(fā)展的觀念，使企業(yè)能長(zhǎng)久地發(fā)展。企業(yè)在開(kāi)展財(cái)務(wù)管理時(shí)不能只注重內(nèi)部管理，還要著眼于整個(gè)價(jià)值鏈，比如和客戶(hù)與供應(yīng)商，和企業(yè)上下游搞好關(guān)系，企業(yè)才會(huì)取得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理始終是企業(yè)需要關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容，必須能適應(yīng)不斷變化的環(huán)境，財(cái)務(wù)管理的變革要求企業(yè)不斷學(xué)習(xí)，以適應(yīng)不斷變化的環(huán)境。

價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的內(nèi)涵

雖然價(jià)值鏈可持續(xù)增長(zhǎng)的時(shí)間不長(zhǎng)，但有諸多學(xué)者對(duì)之進(jìn)行了大量的研究，取得了一定的研究成果，對(duì)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的內(nèi)涵提出了不同的看法。目前主流的觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)想獲得長(zhǎng)久的發(fā)展，就不能把自身所有財(cái)務(wù)方面的資源都用完，在此前提下使企業(yè)的銷(xiāo)售額獲得最大程度的增長(zhǎng)；要結(jié)合企業(yè)自身的條件，基于自身經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，實(shí)際的負(fù)債程度和股利政策，使自身營(yíng)業(yè)收入獲得最高增長(zhǎng)率；當(dāng)前對(duì)可持續(xù)的增長(zhǎng)還有一個(gè)重要的假設(shè)前提，那就是企業(yè)不增發(fā)新股，即自身發(fā)展所需的資金不是靠外部獲得而是靠自身經(jīng)營(yíng)而不斷積累，靠自身內(nèi)部實(shí)力來(lái)獲得持續(xù)增長(zhǎng)。通過(guò)研究上述主流的可持續(xù)增長(zhǎng)理論可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)涵雖有不同的表述，但還是有共同點(diǎn)的，即這些觀點(diǎn)都是立身于財(cái)務(wù)視角，從會(huì)計(jì)方面出發(fā)注重現(xiàn)金流量，從而得出可持續(xù)增長(zhǎng)的內(nèi)涵。

上述主流觀點(diǎn)雖然便于研究，但都是不全面的，會(huì)阻礙企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。企業(yè)的管理是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，涉及到諸多環(huán)節(jié)，是面向整個(gè)價(jià)值鏈的，關(guān)系到設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，供應(yīng)商客戶(hù)的關(guān)系管理，企業(yè)的融資對(duì)象等所有能增加企業(yè)價(jià)值的活動(dòng)，因此真正的基于價(jià)值鏈的財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)必須要面向整個(gè)價(jià)值鏈，注重價(jià)值鏈上的每個(gè)環(huán)節(jié)，不僅僅是財(cái)務(wù)管理，還要涉及到企業(yè)的各種資源、信息等。因此，財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)內(nèi)涵的界定，應(yīng)從企業(yè)整個(gè)價(jià)值鏈的各方面出發(fā)，研究?jī)r(jià)值鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)，這樣才能讓企業(yè)得到可持續(xù)的發(fā)展。因此，可以得出在基于價(jià)值鏈的財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)管理中，財(cái)務(wù)行為只是一個(gè)小小的環(huán)節(jié)，是一個(gè)載體，在這個(gè)載體之上還要進(jìn)行對(duì)各種資源、信息的管理，企業(yè)要快速地適應(yīng)外部不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，使企業(yè)整個(gè)價(jià)值鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)和各種活動(dòng)都能相互協(xié)調(diào)，保持一定的經(jīng)營(yíng)效率，得到最大程度的增長(zhǎng)。

明晰企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)根本內(nèi)涵之后，較容易得出其顯著特征，可持續(xù)增長(zhǎng)有以下幾個(gè)顯著特征：第一，是一種內(nèi)生增長(zhǎng)，是基于企業(yè)目前所擁有的資源和信息，不是借助于發(fā)行股票或債券來(lái)獲得的；第二，特別注重企業(yè)整個(gè)價(jià)值鏈的相互協(xié)調(diào)，是對(duì)企業(yè)所有活動(dòng)的一種整合，注重企業(yè)整個(gè)價(jià)值鏈的相互搭配；第三，考慮到企業(yè)所受外部環(huán)境的制約，可持續(xù)增長(zhǎng)是一種比較謹(jǐn)慎的增長(zhǎng)，是企業(yè)運(yùn)用自身的資源能夠獲得的增長(zhǎng)與外部制約所能達(dá)到的增速兩者中最低的速度；第四，穩(wěn)定性，可持續(xù)增長(zhǎng)的前提是企業(yè)進(jìn)行持續(xù)經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)在未來(lái)可以長(zhǎng)久達(dá)到的一種增長(zhǎng)速度，而非是靠短暫的力量所促成的快速增長(zhǎng)。

明晰價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的內(nèi)涵之后，可以開(kāi)始對(duì)其影響因素生成機(jī)理進(jìn)行研究，此生成機(jī)理就是要深入研究在可持續(xù)增長(zhǎng)中所涉及到的各種相關(guān)因素之間的關(guān)系，以及各種相關(guān)因素相互協(xié)調(diào)發(fā)揮更大效果的制度安排。

價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的影響因素

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素

企業(yè)面對(duì)的宏觀環(huán)境是企業(yè)必須要考慮的因素，涉及到很多方面，但主要包括：經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度以及達(dá)到的水平、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及國(guó)家所推行的產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)家所采用的經(jīng)濟(jì)體制、國(guó)家所處的經(jīng)濟(jì)周期等。企業(yè)面對(duì)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要從兩個(gè)不同的方面來(lái)影響企業(yè)財(cái)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)：企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)速度不能長(zhǎng)久地超過(guò)國(guó)家的整體速度，因此國(guó)家的發(fā)展速度可以明顯制約企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)家出于不同方面的考慮，可能會(huì)推出不同的產(chǎn)業(yè)政策，對(duì)某些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行大力的支持與幫助，對(duì)另一些產(chǎn)業(yè)則進(jìn)行打壓，受扶持的企業(yè)則會(huì)得到更快的發(fā)展，反之則較慢。

（二）行業(yè)因素

除宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以外，企業(yè)所處的行業(yè)又是影響企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的另一個(gè)重大的外部因素，不容忽視。企業(yè)都有自身所處的行業(yè)環(huán)境。行業(yè)環(huán)境的范圍也很廣，有經(jīng)濟(jì)的因素也有非經(jīng)濟(jì)的因素，很難給出一個(gè)明確的答案，但不難發(fā)現(xiàn)，最重要的是企業(yè)為開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)而投入的資源。一個(gè)企業(yè)的價(jià)值鏈上會(huì)有很多的企業(yè)，這些企業(yè)在性質(zhì)、結(jié)構(gòu)上都是不同的，這些差異也會(huì)影響企業(yè)的行為，進(jìn)而影響整個(gè)鏈條的增速。企業(yè)所處行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也是一個(gè)重要因素，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)包括競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、寡頭市場(chǎng)、壟斷市場(chǎng)等。例如，在寡頭市場(chǎng)中，實(shí)力強(qiáng)勁的企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力較大，會(huì)獲得更高的可持續(xù)增長(zhǎng)，而外部企業(yè)很難進(jìn)入該行業(yè)，行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)受到挑戰(zhàn)，漸漸被淘汰，大的企業(yè)通過(guò)不斷的兼并收購(gòu)以及自身的不斷發(fā)展，成為市場(chǎng)上的巨頭。

（三）微觀因素

上述兩個(gè)因素都是外部影響因素，并且都是比較宏觀的，而影響企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的因素必須還得包括企業(yè)微觀層面的因素，因此還要從企業(yè)自身出發(fā)，研究微觀影響因素。企業(yè)的微觀影響因素是企業(yè)內(nèi)部的因素，是可控性較強(qiáng)的因素，微觀層面的影響因素更多，但主要有三個(gè)方面的因素。第一，企業(yè)所處的生命周期，企業(yè)在自身發(fā)展過(guò)程中會(huì)經(jīng)歷很多不同的階段，例如：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期等，企業(yè)在不同的階段會(huì)有不同的情況，企業(yè)要根據(jù)自身所處階段采取不同的策略，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)；第二，企業(yè)所具備或擁有的核心競(jìng)爭(zhēng)力，核心競(jìng)爭(zhēng)力是相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言比較突出的優(yōu)勢(shì)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位的企業(yè)都有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，比如自己有強(qiáng)大的創(chuàng)新能力、有強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、有分布廣泛的分銷(xiāo)渠道、有自己的專(zhuān)利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)、有強(qiáng)大的品牌影響力和口碑，這些核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)獲得領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可使其獲得較高的可持續(xù)增長(zhǎng)率，而沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)會(huì)被淘汰，不能獲得高的可持續(xù)增長(zhǎng)率；第三，企業(yè)一直奉行的股利政策，股利支付率與利潤(rùn)留存率成反方向的變化關(guān)系，股利支付少，企業(yè)的留存資金就多，企業(yè)就能獲得更快的增長(zhǎng)，股利支付多，企業(yè)缺乏資金的支持，就會(huì)不斷降低發(fā)展速度，因此股利支付也影響企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的生成機(jī)理

（一）財(cái)務(wù)可持續(xù)的生成依賴(lài)于特定的外部環(huán)境

這里的外部環(huán)境一般是指理財(cái)環(huán)境，外部環(huán)境能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)行為產(chǎn)生重要的影響，一般將其作為一種重要的外生因素。外部環(huán)境能夠?yàn)槠髽I(yè)的財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)提供一個(gè)大的結(jié)構(gòu)，認(rèn)清所處的外部環(huán)境是企業(yè)開(kāi)展財(cái)務(wù)環(huán)境的前提，企業(yè)的一切活動(dòng)都要適應(yīng)外部環(huán)境的變化，只有不斷調(diào)整財(cái)務(wù)目標(biāo)和各因素相互配合，跟上外部環(huán)境的節(jié)奏，企業(yè)才有可能獲得最大的可持續(xù)增長(zhǎng)。

（二）認(rèn)清財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)

對(duì)于財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)的認(rèn)識(shí)，不同的學(xué)者有不同的看法，但是能夠不斷為企業(yè)的股東創(chuàng)造價(jià)值才是一切財(cái)物活動(dòng)的歸宿。財(cái)物的可持續(xù)增長(zhǎng)要以此為出發(fā)點(diǎn)，企業(yè)管理層的一切活動(dòng)都要以?xún)r(jià)值創(chuàng)造為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的整個(gè)價(jià)值鏈進(jìn)行整合，從而實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的最終目標(biāo)。

（三）確立一個(gè)明確的目標(biāo)

關(guān)于企業(yè)的目標(biāo)學(xué)術(shù)界是有過(guò)爭(zhēng)論的，目標(biāo)的確定也有一個(gè)不斷發(fā)展的過(guò)程。目前學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)可的目標(biāo)是股東價(jià)值最大化，股東價(jià)值可以用公司總市值來(lái)衡量，所以股東價(jià)值最大化的另一種表述就是公司股票價(jià)格最大。股票價(jià)格不僅是公司當(dāng)前業(yè)績(jī)的體現(xiàn)，更反映了投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的預(yù)期，要想公司股票價(jià)格的持續(xù)上升，企業(yè)必須獲得穩(wěn)定的可持續(xù)增長(zhǎng)水平，企業(yè)應(yīng)重視長(zhǎng)久的盈利投入，而不是只關(guān)注短期的冒險(xiǎn)投資。價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)必須牢固的樹(shù)立這個(gè)目標(biāo)，使企業(yè)獲得最大的可持續(xù)發(fā)展速度，從而形成價(jià)值鏈的可持續(xù)增長(zhǎng)。

（四）以企業(yè)對(duì)現(xiàn)有資源和信息的管理為基礎(chǔ)

價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)是對(duì)整個(gè)價(jià)值鏈上的各種信息和活動(dòng)進(jìn)行整合，通過(guò)協(xié)調(diào)價(jià)值鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)，使企業(yè)能夠更有效率地運(yùn)轉(zhuǎn)，從而形成強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。因此，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)需要加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有狀況的管理，對(duì)整個(gè)價(jià)值鏈的整合和管理水平直接影響到可持續(xù)發(fā)展的速度。企業(yè)必須在對(duì)現(xiàn)有資源的管理上加大投入力度，從而獲得更高的價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)水平。

（五）正確的理財(cái)方法和原則必不可少

理財(cái)方法和原則是在漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中經(jīng)濟(jì)參與者不斷總結(jié)出來(lái)的處理財(cái)務(wù)實(shí)踐的方式方法以及決定決策的經(jīng)驗(yàn)和遵循的思維習(xí)慣，是理論與實(shí)踐的中間環(huán)節(jié)。價(jià)值鏈管理是面向價(jià)值鏈的所有環(huán)節(jié)，通過(guò)優(yōu)化協(xié)調(diào)各因素的配合，最終使企業(yè)獲得較高的可持續(xù)增長(zhǎng)速度。價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)在生成過(guò)程中，必須要有正確的理財(cái)方法和原則做指引，企業(yè)得以在開(kāi)展投融資、正常經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中以及在股利政策上做出正確的決策。

（六）在生成過(guò)程中制定嚴(yán)格的控制標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)的任何活動(dòng)與開(kāi)始時(shí)的預(yù)期都會(huì)發(fā)生一定的偏差，因此要進(jìn)行及時(shí)的控制，而開(kāi)展有效的控制需要制定科學(xué)有效的控制標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)在基于價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)生成過(guò)程中的控制標(biāo)準(zhǔn)是可持續(xù)增長(zhǎng)率，當(dāng)企業(yè)的實(shí)際速度控制標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生偏差時(shí)，企業(yè)就需要設(shè)法通過(guò)各種有效的措施來(lái)修正企業(yè)的正常增長(zhǎng)速度，使之恢復(fù)到控制標(biāo)準(zhǔn)上。增長(zhǎng)速度過(guò)快有可能使企業(yè)陷入到財(cái)務(wù)困境中去，過(guò)慢會(huì)降低企業(yè)資源運(yùn)用效率的發(fā)揮，都不會(huì)生成可持續(xù)增長(zhǎng)。因此實(shí)行有效的控制標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于可持續(xù)機(jī)理的形成是有必要的。

結(jié)論

企業(yè)的發(fā)展始終是企業(yè)的管理者們不斷思索與探討的問(wèn)題，對(duì)于財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理更是關(guān)注，財(cái)務(wù)管理的理論在學(xué)術(shù)界和實(shí)踐中經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的發(fā)展過(guò)程，提出了諸多理論。傳統(tǒng)的理論中存在缺陷，往往會(huì)造成企業(yè)的短視行為，不利于企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。價(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論是財(cái)務(wù)管理中的一場(chǎng)革命，帶來(lái)了全新的理念，基于整個(gè)價(jià)值鏈上的各種活動(dòng)，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)的一切財(cái)務(wù)資源，在自身內(nèi)生力量的作用之下達(dá)到企業(yè)的最高可持續(xù)增長(zhǎng)水平。深入研究?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的生成機(jī)理并將其不斷應(yīng)用于企業(yè)的實(shí)踐當(dāng)中，會(huì)較大程度促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，因此研究?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的生成機(jī)理有重大的理論和實(shí)踐意義。本文首先界定了其本質(zhì)、內(nèi)涵和基本特征，然后對(duì)其影響因素進(jìn)行了深入的探討，最終得出其生成機(jī)理。

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