關于農(nóng)信社股權結(jié)構(gòu)設置的幾點思考

◇游青俠

股權結(jié)構(gòu)是指由不同性質(zhì)的股東及其所持有的股份比例所構(gòu)成的企業(yè)股權分布狀態(tài)，它是建立公司治理結(jié)構(gòu)的基礎，也是目前公司存在所有者缺位的根源。要想明晰農(nóng)信社產(chǎn)權制度和法人治理結(jié)構(gòu)，必須從股權結(jié)構(gòu)入手，但目前農(nóng)信社的股權結(jié)構(gòu)特點與農(nóng)村合作金融機構(gòu)商業(yè)化改革的趨勢不匹配，成為阻礙農(nóng)信社改革取得實質(zhì)性進展的障礙?；诖耍疚木凸蓹嘟Y(jié)構(gòu)設置問題進行簡單的探討。

一、Z 市農(nóng)村信用社股權結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

1.股權結(jié)構(gòu)過于分散

目前，轄內(nèi)縣級行社在產(chǎn)權制度上采取的是股份制和股份合作制，股東數(shù)量較多，以Z 市農(nóng)村信用社為例，至2011年12月底，轄內(nèi)股本總額為166611萬元，股東戶數(shù)達46795 戶，平均每戶為3.6萬元，單個股東持股比例較小。其中持股總額10萬元以下（含10萬元）的股東就有31003 戶，占據(jù)股東總數(shù)的66.25%；持股100萬元以上的股東僅有100 戶，占據(jù)股東總數(shù)的0.21%。全轄8家行社，平均每戶持股20萬元以上的占比僅為12%，其中3家聯(lián)社沒有100萬元以上的股東，股權結(jié)構(gòu)明顯呈現(xiàn)小額分散的特點。

2.股東結(jié)構(gòu)不合理

從股權形式上看，目前轄內(nèi)既有自然人股又有法人股。從股東戶數(shù)看，自然人股東總數(shù)較多，法人股股東較少。至2011年12月底，全轄共有股東46795 戶，法人股東為98 戶，占比為0.21%；自然人股東為46697萬股，占比為99.79%，自然人股東比例偏高，法人股東嚴重偏低；其中內(nèi)部職工股為3413戶，占比為7.29%；社會自然人股為43284 戶，占比為92.50%，從各行社情況看，其中的兩家聯(lián)社沒有企業(yè)法人股東。

從股東金額看，至2011年12月底，全轄股權總額為166611萬元，自然人股權為154901萬元，占比為92.97%，自然人股持股總額比例較大，入股金額占總股本的絕對份額；法人股東為11709萬元，占比為7.03%，持股總額比例較小。轄內(nèi)個別行社甚至沒有法人股權，自然人股權比例偏高，法人股東嚴重偏低，導致了股權過分分散。

二、關于股權結(jié)構(gòu)設置的一些建議

1.鼓勵民營資本進入

民間資本的進入將有利于改變農(nóng)信社的股權結(jié)構(gòu)，提高股權集中度和單個法人股東在治理結(jié)構(gòu)的決策權限集中度，有助于提升農(nóng)信社的戰(zhàn)略決策效率和經(jīng)營績效。2012年5月，銀監(jiān)會出臺了《關于鼓勵和引導民間資本進入銀行業(yè)的實施意見》，《實施意見》提出了支持民間資本進入銀行業(yè)的政策，放寬了民營資本的股權比例限制，為民間資本進入銀行業(yè)創(chuàng)造了公平有效的監(jiān)管環(huán)境。

民間資本進入農(nóng)信社不僅為農(nóng)信社提供了資金支持、化解了歷史包袱、增強了資本實力，同時也有利于農(nóng)信社服務實體經(jīng)濟?！秾嵤┮庖姟分兄赋觯阂С置駹I企業(yè)特別是符合條件的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社等涉農(nóng)企業(yè)參與農(nóng)信社股份制改造，這將有利于農(nóng)信社充分發(fā)揮其在小微企業(yè)、“三農(nóng)”等領域的信息優(yōu)勢，加大其對其的支持力度，有效引導信貸資金投入實體經(jīng)濟。

從實踐看，至2011年末，Z 市民間資本入股農(nóng)村合作機構(gòu)125.25 億元，占其總注冊資本的84.94%，數(shù)據(jù)表明，本占比還低于全國平均水平7.44個百分點。[1]可見民間資本占比農(nóng)信社的資本并不低，因此要注意防范其負面影響，其焦點在于要堅決杜絕具有隱性關聯(lián)的多個投資者結(jié)成聯(lián)盟，實際形成相對集中的股權，進而實現(xiàn)對農(nóng)信社一定程度的操控，損害其他股東的利益。

2.積極引進系統(tǒng)內(nèi)戰(zhàn)略投資者

《中國銀監(jiān)會關于加快推進農(nóng)村合作金融機構(gòu)股權改造的指導意見》明確規(guī)定，2015年底以前，“地（市）及地區(qū)機構(gòu)法人股平均比例應高于50%，縣域機構(gòu)平均比例應高于35%”，對法人股設置做了具體的規(guī)定。Z 市地處中西部地區(qū)，由于其歷史原因和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)差異，不像江浙一帶企業(yè)眾多且具規(guī)模，加上其他負面因素影響，Z 市可另辟蹊徑，在系統(tǒng)內(nèi)部尋找戰(zhàn)略合作伙伴。

2007年9月22日，江蘇吳江農(nóng)商行與射陽農(nóng)村信用合作聯(lián)社舉行了戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式，入股射陽聯(lián)社3000萬元，持股比例達20%，雙方在人才、管理、業(yè)務和科技等方面進行深度合作，在吳江農(nóng)商行的指導和幫助下，射陽聯(lián)社于2008年9月成立了江蘇射陽農(nóng)商行。[2]這種按照市場化的運作方式、按照互相認同的價格引進系統(tǒng)內(nèi)部戰(zhàn)略投資者做法無疑促進了農(nóng)信社的發(fā)展和進步。首先，內(nèi)部合作基于共同的鄉(xiāng)土觀念、共同的身份，更容易取得相互信任；其次，通過高管層的派駐和定期參與，輸入新的管理理念、經(jīng)營理念和服務方式，有效促進其管理能力提升；最后，雙方在資金往來、產(chǎn)品創(chuàng)新、績效考核系統(tǒng)、客戶關系管理等方面進行全面合作，促進業(yè)務能力提升。但值得注意的是，系統(tǒng)內(nèi)部合作一定要遵循市場化原則，堅持雙方在自愿、平等、互利的基礎上進行合作，堅決禁止行政力量的干預。

3.股權設置要與經(jīng)營目標相匹配

農(nóng)信社作為縣域經(jīng)濟的支持者，應該立足“三農(nóng)”，為地方經(jīng)濟發(fā)展服務，但是企業(yè)的經(jīng)營目標一般是由股東通過法人治理結(jié)構(gòu)決定的，對于改制后的農(nóng)信社，股東投資入股的逐利性將決定了其經(jīng)營目標向商業(yè)化方向傾斜，可能會導致信貸資金從農(nóng)村向城市逆向流動，從而偏離支農(nóng)主線，影響其宗旨的實現(xiàn)。另外，溢價發(fā)行導致入股的起點相對較高，不利于中等收入及中等收入以下的農(nóng)戶入股，入股社員大部分來自信用社員工和貸款企業(yè)，致使股東非農(nóng)化趨勢明顯，使其為“三農(nóng)”服務的宗旨以及發(fā)揮農(nóng)村金融主力軍作用受到影響。

4.正確處理股東間的利益關系

從長期來看，信用社的老股東在農(nóng)信社最困難的時期，拿出資金進行資本補充，在農(nóng)信社發(fā)展的道路上，功不可沒。在新的增資擴股中，新老股東統(tǒng)一定價，這就意味著新股東可以以零成本共享老股東創(chuàng)造的剩余凈資產(chǎn)（盡管這些剩余凈資產(chǎn)是有很多因素促成的，如政策扶持因素，但是，老股東入股資金是剩余凈資產(chǎn)形成的物質(zhì)基礎這一事實不可否認），[3]同時，吸收的新股權在一定程度上也會稀釋老股東的分紅。因此，要著實保護老股東的利益。

另外，從現(xiàn)行的股權安排來看，經(jīng)營者持股份額較大，新的資本結(jié)構(gòu)定會提升經(jīng)營者的工作努力程度，經(jīng)營者的收入直接與資本利得掛鉤，股權激勵機制作用得以充分發(fā)揮，但這極易形成“內(nèi)部人控制”，加上經(jīng)營管理層規(guī)定收入流的分配，他們很可能成為最大的受益者，為了妥善處理股東之間的利益關系，保障股東和職工等利益相關者的合法權益，建議采用以“利益相關者的利益”為出發(fā)點的公司治理模式，以維護各利益相關者的利益。

5.建立股權流轉(zhuǎn)機制

目前，Z 市農(nóng)信社轄內(nèi)資格股已全部轉(zhuǎn)化為投資股，不存在退股問題，保證了股本的穩(wěn)定性，但是也應該考慮股權的出口問題，即如果股東入股后，遇到特殊情況，股金無法轉(zhuǎn)讓而不能滿足自己資金需求時，該怎么辦？筆者在網(wǎng)上某些論壇里看到很多南方農(nóng)合機構(gòu)轉(zhuǎn)讓股金的帖子，股金本的照片附上，交易價格直接寫在帖子上，有意者直接電話聯(lián)系，這也是一種股權流轉(zhuǎn)方式。但從長遠來看，還需要由省聯(lián)社牽頭，同國家有關部門或地方政府部門協(xié)調(diào)合作在市區(qū)、縣域范圍內(nèi)建立一個未上市股權交易中心，可以借鑒浙江等地的經(jīng)驗，為農(nóng)合機構(gòu)的股權轉(zhuǎn)讓建立一個順暢流轉(zhuǎn)的平臺。初期，省聯(lián)社完全可以以自己的網(wǎng)站為依托，增加一塊模板為專欄，作為股權交易的平臺，建立公告欄，發(fā)布股權轉(zhuǎn)讓信息等。

三、結(jié)語

目前，農(nóng)信社改革還處在體制構(gòu)造和試錯階段，股權結(jié)構(gòu)的改造也不可能一蹴而就，因此，要想建成“形神兼具”的現(xiàn)代商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)，必須進一步全面研究分析影響信用社股權結(jié)構(gòu)的內(nèi)外部因素，從而創(chuàng)造條件，采取措施，梯度推進，逐步解決農(nóng)信社股權結(jié)構(gòu)中遇到的問題。

[1]陳瓊.銀行業(yè)與民間資本雙贏需注意“四種關系”[J].中國農(nóng)村金融，2012(16).

[2]劉潔,文暉.資本合作：區(qū)域金融和諧發(fā)展的有效路徑——江蘇農(nóng)村合作金融機構(gòu)戰(zhàn)略資本合作的做法和啟示[J].中國農(nóng)村金融，2012(20).

[3]劉廷偉.一股只能賣一元嗎——對農(nóng)村信用社股權定價問題的調(diào)差與思考[J].調(diào)研世界，2005(10).