國際BOT發(fā)電項(xiàng)目前期投資控制分析

羅明清,吳澤斌

(1.中水電海外投資有限公司,北京 100048; 2.水利部辦公廳,北京 100053)

伴隨著國際電力投資領(lǐng)域的進(jìn)一步開放,我國越來越多的企業(yè)“走出去”,通過資本向產(chǎn)業(yè)上游轉(zhuǎn)移,由國際承包商轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y開發(fā)者,以BOT方式開發(fā)項(xiàng)目就是其主要模式之一。

BOT發(fā)電項(xiàng)目的資金來源由投資方自行負(fù)責(zé),投資回報(bào)通過收取電費(fèi)來確保,項(xiàng)目具有周期長、投入大、回收慢、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn),因此BOT發(fā)電項(xiàng)目的投資控制應(yīng)始終貫穿于項(xiàng)目全生命周期,尤其是項(xiàng)目前期。從項(xiàng)目立項(xiàng),到簽署項(xiàng)目開發(fā)協(xié)議，鎖定項(xiàng)目優(yōu)惠條件,簽署購電協(xié)議確定電價(jià)水平,項(xiàng)目的收入大體確定;從完成項(xiàng)目融資和保險(xiǎn)談判確定融資和保險(xiǎn)費(fèi)用,到完成招標(biāo)設(shè)計(jì)確定設(shè)計(jì)方案,選定主體工程承包商確定承包價(jià)格,項(xiàng)目的大致成本也基本確定,后面的工作重點(diǎn)主要在于施工期和運(yùn)營期的項(xiàng)目管理。鑒于電價(jià)機(jī)制、設(shè)計(jì)方案、承包方的選擇、融資方案對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的總投資起著決定性的作用,因此在項(xiàng)目前期加強(qiáng)對(duì)這些可能影響項(xiàng)目投資的主要因素的控制變得尤其重要。

1 設(shè)置合理的電價(jià)機(jī)制

發(fā)電收入是BOT發(fā)電項(xiàng)目唯一的收入來源,在裝機(jī)容量既定的情況下,電價(jià)方案決定了項(xiàng)目的收入水平,因此電價(jià)方案綜合體現(xiàn)了投資人對(duì)市場(chǎng)和購電方的判斷，對(duì)國別和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的把控程度，對(duì)項(xiàng)目收益的接受程度。成功的投資項(xiàng)目應(yīng)設(shè)置合理的電價(jià)機(jī)制覆蓋整個(gè)項(xiàng)目的成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),包括通貨膨脹、物價(jià)波動(dòng)、匯率變動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn);相應(yīng)配套還款擔(dān)保、主權(quán)擔(dān)保等機(jī)制;在協(xié)議文本中對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)如水文風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力等約定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)明確分擔(dān)機(jī)制;明確購電方違約責(zé)任及救助條款;通過海外投資保險(xiǎn)等轉(zhuǎn)移政治風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于電量,應(yīng)認(rèn)真評(píng)估市場(chǎng)需求,以防需求不足導(dǎo)致收入不足，不能把擔(dān)保的電量需求當(dāng)作實(shí)際市場(chǎng)需求,因?yàn)楫?dāng)擔(dān)保需求與實(shí)際需求相差過大時(shí),勢(shì)必將加大對(duì)方的違約風(fēng)險(xiǎn)。目前減少市場(chǎng)需求風(fēng)險(xiǎn)的有效手段是與購電方簽署“或取或付”的產(chǎn)品購買協(xié)議和原材料及燃料供應(yīng)協(xié)議,從而確保購電國家購買最低數(shù)額的電量,保證項(xiàng)目能夠償還貸款和投資,持續(xù)穩(wěn)定地進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)營[1]。

電價(jià)方案,包括電價(jià)及電價(jià)調(diào)整機(jī)制的設(shè)置以及支付貨幣的設(shè)置。目前主要有固定電價(jià)、上漲電價(jià)以及下降電價(jià)等模式。固定電價(jià)不考慮通貨膨脹、物價(jià)指數(shù)因素,電價(jià)是固定的;上漲電價(jià)一般建立應(yīng)對(duì)通貨膨脹、物價(jià)指數(shù)的機(jī)制,初始電價(jià)不會(huì)太高,容易被購電方接受;下降電價(jià)初始電價(jià)水平較高,但對(duì)投資人的資金流比較有利。對(duì)國別風(fēng)險(xiǎn)高、政治風(fēng)險(xiǎn)高、購電方的信譽(yù)不好、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目,可適當(dāng)調(diào)高電價(jià)水平,但應(yīng)綜合考慮購電方對(duì)電價(jià)的預(yù)期以及現(xiàn)行電價(jià)水平,確保電價(jià)方案對(duì)投資方有利的同時(shí)對(duì)方的違約風(fēng)險(xiǎn)可控。因此電價(jià)的談判關(guān)鍵在于購電方在吸引投資和維持電價(jià)水平之間的平衡[2]。 需特別注意支付貨幣的安排,電費(fèi)回收的幣種應(yīng)盡量與成本支出的幣種相匹配,以減少匯率損失風(fēng)險(xiǎn)[3]。

2 加強(qiáng)對(duì)設(shè)計(jì)的把控

設(shè)計(jì)是整個(gè)項(xiàng)目的靈魂[4],設(shè)計(jì)階段是確定工程造價(jià)的主要階段,設(shè)計(jì)方案的合理性和設(shè)計(jì)質(zhì)量的高低對(duì)造價(jià)將產(chǎn)生直接影響[5],也直接影響著電價(jià)水平以及項(xiàng)目的收益情況。根據(jù)有關(guān)資料,設(shè)計(jì)階段影響工程投資的可能性在80%以上,而實(shí)施階段不超過20%[6],所以在設(shè)計(jì)階段,加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的投資控制至關(guān)重要。

a.推行限額設(shè)計(jì)。限額設(shè)計(jì)是通過控制支出,有效使用建設(shè)資金的有力措施。對(duì)于BOT項(xiàng)目,為了控制總投資額,簽署購電協(xié)議時(shí)的概算不得突破,同時(shí)應(yīng)在保證達(dá)到使用功能的前提下,按限額控制設(shè)計(jì),嚴(yán)格控制設(shè)計(jì)中的不合理變更,保證總投資額可控。

b.推行設(shè)計(jì)招標(biāo)。把工程設(shè)計(jì)推向市場(chǎng),通過多方案的技術(shù)比較和經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià),擇優(yōu)選擇設(shè)計(jì)單位,優(yōu)選設(shè)計(jì)方案,加強(qiáng)對(duì)設(shè)計(jì)工作的有效控制。

c.引進(jìn)設(shè)計(jì)監(jiān)理。目前基本上是設(shè)計(jì)對(duì)業(yè)主負(fù)責(zé),但設(shè)計(jì)質(zhì)量由設(shè)計(jì)單位自行把關(guān),投資人缺乏對(duì)設(shè)計(jì)成果必要的把關(guān),只有出現(xiàn)了重大的技術(shù)問題才追究責(zé)任[6]。建議引進(jìn)設(shè)計(jì)監(jiān)理,審核設(shè)計(jì)院出具的設(shè)計(jì)成果,彌補(bǔ)業(yè)主在設(shè)計(jì)管理方面專業(yè)知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)的不足,以強(qiáng)化設(shè)計(jì)單位優(yōu)化設(shè)計(jì)的意識(shí)。

d.設(shè)計(jì)單位應(yīng)根據(jù)國際項(xiàng)目的特點(diǎn),在設(shè)計(jì)中對(duì)當(dāng)?shù)氐奈幕蛻T例予以考慮。例如，尼泊爾上馬相迪A水電站項(xiàng)目營地在設(shè)計(jì)中充分考慮了尼泊爾當(dāng)?shù)亟ㄖ奶攸c(diǎn),在樓頂及外墻面均有些當(dāng)?shù)叵笳餍缘难b飾;考慮到尼泊爾當(dāng)?shù)刂饕捎脡K石鉛絲籠護(hù)坡,該項(xiàng)目的護(hù)坡設(shè)計(jì)中也根據(jù)實(shí)際情況采用塊石鉛絲籠來取代漿砌塊石護(hù)坡,這樣既符合當(dāng)?shù)氐牧?xí)慣也達(dá)到了降低工程造價(jià)的目的。

e.在設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)方面,設(shè)計(jì)單位一般過分強(qiáng)調(diào)國內(nèi)規(guī)范,但在考慮規(guī)范的同時(shí)也應(yīng)考慮到國際項(xiàng)目自身的特點(diǎn),統(tǒng)籌考慮項(xiàng)目所在國的實(shí)際情況、項(xiàng)目本身的實(shí)際需要,以及項(xiàng)目不同階段的要求等,對(duì)投資人負(fù)責(zé)。例如，尼泊爾上馬相迪A水電站項(xiàng)目進(jìn)場(chǎng)交通橋設(shè)計(jì)單位原來按100年一遇的洪水標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì),同時(shí)考慮該橋?yàn)橛谰脴蛄?橋梁上部采用鋼桁架簡支梁結(jié)構(gòu)。經(jīng)設(shè)計(jì)專題討論后,認(rèn)為該橋僅為本工程使用,車流量較小,因此對(duì)橋梁的設(shè)計(jì)要求是經(jīng)濟(jì)適用,滿足施工階段的需求即可。最終達(dá)成共識(shí):交通橋按20年一遇的洪水標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì),橋梁采用鋼桁架加混凝土引橋的結(jié)構(gòu)形式,但同時(shí)要求設(shè)計(jì)單位復(fù)核遇超標(biāo)洪水時(shí)橋的穩(wěn)定性。

f.設(shè)計(jì)單位應(yīng)充分考慮BOT項(xiàng)目的特點(diǎn),如考慮項(xiàng)目運(yùn)營期長的特點(diǎn),對(duì)永久營地的配置應(yīng)經(jīng)久耐用,應(yīng)在整個(gè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)中統(tǒng)籌考慮永久和臨時(shí)的需求,在工期、投資與質(zhì)量之間尋求最佳平衡點(diǎn),使投資人獲得最大效益。

3 加強(qiáng)承包商的選擇,鎖定承包價(jià)格

承包商與投資人的目標(biāo)從某種程度上來說是一致的,都希望工程能夠按期保質(zhì)順利建成、運(yùn)營。選擇好承包方和簽訂好施工合同是控制工程造價(jià)的關(guān)鍵因素[7]。招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能夠公平、公正、公開地挑選有實(shí)力的施工隊(duì)伍,確保工期、質(zhì)量與安全,有效控制工程造價(jià),最好是根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況,有針對(duì)性地編制招標(biāo)文件和合同文件,規(guī)范地進(jìn)行招投標(biāo)工作,以選擇得力的施工隊(duì)伍,鎖定工程造價(jià),發(fā)揮投資效益。

a.根據(jù)項(xiàng)目工期、規(guī)模以及設(shè)計(jì)文件的詳細(xì)程度選擇合同模式。對(duì)于設(shè)計(jì)文件不完善,地質(zhì)條件較為復(fù)雜,以后可能存在較大優(yōu)化空間的合同適合采用單價(jià)合同模式;總價(jià)合同適用于規(guī)模小,工期短,設(shè)計(jì)深度較深的項(xiàng)目。

b.可基于項(xiàng)目購電協(xié)議以及項(xiàng)目開發(fā)協(xié)議,設(shè)置合同價(jià)款的調(diào)整與合同變更等條款,轉(zhuǎn)移部分風(fēng)險(xiǎn);可對(duì)照項(xiàng)目購電協(xié)議,明確提前完工是否有獎(jiǎng)勵(lì),延期是否有罰款;根據(jù)入網(wǎng)協(xié)議,明確送電點(diǎn)的位置以及線路對(duì)側(cè)的建筑物及設(shè)施;根據(jù)項(xiàng)目開發(fā)協(xié)議,明確項(xiàng)目是否有優(yōu)惠條件,明確項(xiàng)目所在國稅收的取費(fèi)規(guī)則;根據(jù)項(xiàng)目所在國及現(xiàn)場(chǎng)的實(shí)際情況,明確辦理征地和各種許可的責(zé)任方;明確甲供材料和貨物的交貨方式和交貨地點(diǎn)。

c.對(duì)于采用工程量清單的,需界定清楚工作范圍是按工程量清單還是按圖紙界定。對(duì)潛在的設(shè)計(jì)優(yōu)化或調(diào)整要在合同中予以相關(guān)的設(shè)置。

d.國際BOT電站項(xiàng)目工期延誤不僅會(huì)影響項(xiàng)目的投入使用,也將加重投資者的融資費(fèi)用負(fù)擔(dān)。為確保商業(yè)運(yùn)行期的工期目標(biāo)達(dá)成,進(jìn)度的節(jié)點(diǎn)控制非常關(guān)鍵,最好是在招標(biāo)文件中設(shè)置多個(gè)里程碑,并約定誤期違約金的計(jì)取方式。

e.確定一般項(xiàng)目是否需要單列項(xiàng),若將不單列項(xiàng)全部攤進(jìn)合同單價(jià),將造成項(xiàng)目前期承包商的資金流緊張的局面,還將虛增單價(jià),若發(fā)生相關(guān)的變更,對(duì)業(yè)主不利;若不單列項(xiàng),計(jì)量比較簡單。

f.對(duì)于目前尚未確定或者不可預(yù)見的材料、設(shè)備、服務(wù)的采購,施工中可能發(fā)生的工程變更、索賠等需暫列一個(gè)金額,這對(duì)投資人而言是種投資儲(chǔ)備;對(duì)于必然發(fā)生但暫時(shí)不能確定的費(fèi)用,列入暫估價(jià),具體而言,對(duì)于設(shè)計(jì)不明確的項(xiàng)目,可以采用暫估價(jià)的形式,以確保最終實(shí)際成本可控;關(guān)于計(jì)日工,由于數(shù)量無法預(yù)計(jì),可暫定一個(gè)數(shù)值,要求投標(biāo)人填報(bào)單價(jià),這主要是圖紙以外零星工程的計(jì)價(jià)依據(jù)。

g.為評(píng)價(jià)各投標(biāo)人單價(jià)的合理性和平衡性,應(yīng)要求提供投標(biāo)人提供主要項(xiàng)目的單價(jià)分析表。

h.一般而言,招標(biāo)過程中發(fā)包人指定分包的項(xiàng)目,承包人不得收取分包管理協(xié)調(diào)費(fèi);在合同履約過程中發(fā)包人指定分包的項(xiàng)目,應(yīng)在招標(biāo)文件中予以明確約定分包管理協(xié)調(diào)費(fèi)的比例及取費(fèi)基數(shù),并明確指定分包方的索賠應(yīng)直接向發(fā)包人負(fù)責(zé)。

鑒于項(xiàng)目進(jìn)度直接影響項(xiàng)目是否能如期投入運(yùn)營,也關(guān)系到項(xiàng)目直接成本和融資成本;工程質(zhì)量不僅直接影響建設(shè)期成本,也對(duì)建成后的維修和保養(yǎng)費(fèi)用有很大的影響,工程質(zhì)量、進(jìn)度與投資息息相關(guān),決定著項(xiàng)目的最終成敗,所以在施工招投標(biāo)的整個(gè)過程中,投資者應(yīng)針對(duì)進(jìn)度、質(zhì)量、成本這3個(gè)要素進(jìn)行全方位的把控。

4 融資方案的選擇

由于BOT發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)期長,一次性投入大,投資方承擔(dān)了項(xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn),因此融資成本在總投資成本中具有較大的比重。貸款方主要通過購電協(xié)議考察以下事項(xiàng):對(duì)貸款方利益的保護(hù)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)與分?jǐn)?、?xiàng)目現(xiàn)金流(即電價(jià)模式)[2]。投資方需根據(jù)自身的資金現(xiàn)狀,確定貸款主體,設(shè)置合理的資本金與貸款比例,與貸款方商定貸款方案、貸款利息、還款方式、擔(dān)保以及利息預(yù)扣稅的承擔(dān)機(jī)制,采取一切措施降低融資成本。統(tǒng)籌考慮設(shè)計(jì)方、承包商的支付計(jì)劃,制定項(xiàng)目的提款計(jì)劃,確?，F(xiàn)金流合理。

5 結(jié) 語

鑒于BOT發(fā)電項(xiàng)目的收益和成本框架都在投資項(xiàng)目前期確定,因此在項(xiàng)目前期應(yīng)重視投資控制,并在項(xiàng)目執(zhí)行過程中加強(qiáng)全面、全過程的有效控制,這樣才能使有限的資金取得最佳的經(jīng)濟(jì)效益,最終確保整個(gè)BOT項(xiàng)目的成功實(shí)施。

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