中國(guó)藝術(shù)品基金：日不落的“圍城”內(nèi)外

顧慧妍

即便是在目前藝術(shù)品基金普遍“失聲”的當(dāng)下，一線的操盤手們?cè)谥?jǐn)言慎行中仍然對(duì)未來(lái)充滿期望，而“圍城”外的諸多資金依舊對(duì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)抱持著相當(dāng)高的期望。

2012年底，天寒地凍，一片蕭肅如同全年的藝術(shù)市場(chǎng)，也如同目前的藝術(shù)品基金領(lǐng)域。他們進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的姿態(tài)是一路的高歌猛進(jìn)，而如今卻成為了一曲“詠嘆調(diào)”。2012年對(duì)于中國(guó)藝術(shù)品基金來(lái)說(shuō)注定是不平靜的一年，在市場(chǎng)與政策的雙重壓力之下，他們迅速?gòu)呐_(tái)前轉(zhuǎn)到幕后。

有專家拿一個(gè)“亂”字來(lái)總結(jié)藝術(shù)品基金的這一年?！吧y，沒(méi)有整體性，發(fā)行的渠道都是魚有魚路，蝦有蝦路。處在一種非常不規(guī)范，一種比較無(wú)序的狀態(tài)?！鄙虾ＷC大集團(tuán)文化事業(yè)總監(jiān)沈其斌評(píng)價(jià)道。

同時(shí)，當(dāng)代藝術(shù)家、批評(píng)家及策展人徐子林則認(rèn)為，“亂”的局面顯然不是藝術(shù)品基金單方面造成，“這個(gè)亂不完全是藝術(shù)品基金造成的，而是上下游企業(yè)和機(jī)構(gòu)尚未將這個(gè)產(chǎn)品想明白，更沒(méi)有做好上下齊手的準(zhǔn)備。而這些問(wèn)題都聚焦在藝術(shù)基金產(chǎn)品身上，就顯得非常混亂?！?/p>

但是，亂局并不等同于末日。即便是在目前藝術(shù)品基金普遍“失聲”的當(dāng)下，一線的操盤手們?cè)谥?jǐn)言慎行中仍然對(duì)未來(lái)充滿期望，而“圍城”外的諸多資金依舊對(duì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)抱持著相當(dāng)高的期望?！斑@個(gè)市場(chǎng)不會(huì)崩盤，相比于其他投資，他本身的盤就很小。”沈其斌說(shuō)。

新投資標(biāo)的與模式的出現(xiàn)

即便這個(gè)市場(chǎng)需要討論的問(wèn)題很多，但是在2012年也給我們帶來(lái)了一些新的東西。

從投資的標(biāo)的物來(lái)看，在《投資有道》與大智慧阿思達(dá)克通訊社、正略鈞策管理顧問(wèn)有限公司共同針對(duì)2012年中國(guó)藝術(shù)金融市場(chǎng)聯(lián)合調(diào)查中顯示，全年投資的藝術(shù)品信托產(chǎn)品中大部分是書畫類產(chǎn)品，但其中也出現(xiàn)了眾多新的投資標(biāo)的物為犀角、象牙等。

除此之外，與地方文交所業(yè)務(wù)相關(guān)的地方特色藝術(shù)品也成為了新的投資熱門。如“梵云雅玩2號(hào)”投資的壽山石等，屬于福建等地區(qū)的特色地域性藝術(shù)品；“鼎鑫2號(hào)”投資的版畫同樣屬于地域特色藝術(shù)品，并且整個(gè)運(yùn)作與泰山文交所緊密相關(guān)。

從投資模式來(lái)看，一些藝術(shù)品基金亦出現(xiàn)了新的投資模式，如“天雅1號(hào)”的貸款類藝術(shù)品信托，即以上市公司股權(quán)質(zhì)押，獲取信托貸款，用于藝術(shù)品投資。

以上新的標(biāo)的物與新的模式的出現(xiàn)表明，傳統(tǒng)的藝術(shù)市場(chǎng)如書畫等大類依舊無(wú)法滿足這個(gè)藝術(shù)金融市場(chǎng)的需求，他們需要更多的目標(biāo)，他們常?？嘤跊](méi)有“好”的項(xiàng)目可投，而并非苦于沒(méi)有錢，從這一點(diǎn)來(lái)看，中國(guó)藝術(shù)品基金的這塊蛋糕還能夠越做越大。

從臺(tái)前轉(zhuǎn)入幕后

2012年的藝術(shù)品基金的市場(chǎng)行情如過(guò)山車般驚心動(dòng)魄。數(shù)據(jù)顯示，2012年共發(fā)行成立29只藝術(shù)品信托基金，基金規(guī)模約為35.2億元，其中第三、第四季度的信托總額已低于藝術(shù)品投資啟動(dòng)季（2011年1季度）的2.95億元。而2011年前11個(gè)月，就有成立超過(guò)70只藝術(shù)品信托基金，除2只到期解散外，基金規(guī)模約57.7億元。

值得注意的是，不僅是信托基金發(fā)行數(shù)量的減少以及發(fā)行規(guī)模的削弱，信托計(jì)劃預(yù)計(jì)的收益率亦出現(xiàn)收窄，從2011年第四季度的10.4％下降到2012年第4季度的9.6％。

從年初的極盛到目前的一些基金倉(cāng)皇退市，這樣的變化讓人咋舌。而藝術(shù)市場(chǎng)的冷淡的確對(duì)其產(chǎn)生了不可忽視的影響。

沈其斌認(rèn)為，藝術(shù)品基金市場(chǎng)出現(xiàn)如此的現(xiàn)狀，根本原因亦在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上，所謂“先天不足，后天畸形”。他認(rèn)為，目前藝術(shù)品基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)制度性不足，對(duì)標(biāo)的物的選擇模糊，特別是產(chǎn)品周期過(guò)短。另外，也存在人才、認(rèn)知以及心態(tài)方面的缺失。

徐子林則表示，當(dāng)下藝術(shù)品基金總體比較“犯迷糊”，投資品種較為單一，一味的追捧古代工藝品和古代藝術(shù)品，熱衷近現(xiàn)代藝術(shù)品，而現(xiàn)當(dāng)代部分則多為盲區(qū)；其次，流動(dòng)性較差，要么如死水般，要么就如潮涌般；另外還缺乏有價(jià)值的市場(chǎng)數(shù)據(jù)以及國(guó)際流通基礎(chǔ)。以上都制約著現(xiàn)今藝術(shù)品基金的發(fā)展。

同樣，我們并不能忽視的是政策對(duì)藝術(shù)品基金的打壓所造成的影響?！安槎愰T”的出現(xiàn)以及對(duì)文交所的整治，這些直接打壓其積極性，同時(shí)對(duì)新的基金的發(fā)放審批也較為嚴(yán)格?！岸愂諉?wèn)題不是藝術(shù)基金和藝術(shù)品一級(jí)市場(chǎng)生死存亡的關(guān)鍵，但是稅收是遏制藝術(shù)品國(guó)際化的絆腳石，特別是關(guān)稅問(wèn)題阻礙了中國(guó)藝術(shù)品的國(guó)際化發(fā)展?！毙熳恿终f(shuō)。

因此，無(wú)論是基金產(chǎn)品本身也好，還是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及政策的走向也好，都為2012年藝術(shù)品基金的發(fā)展留下了自己深深的一筆。

崩盤？不會(huì)出現(xiàn)

如今，2013年已經(jīng)到來(lái)，人們又開始擔(dān)心這一年藝術(shù)品基金的兌付問(wèn)題。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，至少有29款產(chǎn)品明年進(jìn)入兌付期，涉資26.42億。其中，上半年將有10款藝術(shù)品信托面臨兌付，涉資8.8億，下半年則有19款信托密集到期，涉資17.62億。在2012年底，已經(jīng)有部分基金提前清算。

沈其斌對(duì)2013年的藝術(shù)品基金的兌付十分擔(dān)憂，他認(rèn)為，很多基金面臨這樣的情況時(shí)，會(huì)采取擊鼓傳花，滾雪球的方式，以更大的盤來(lái)接這個(gè)盤，這對(duì)藝術(shù)品基金來(lái)說(shuō)是非常危險(xiǎn)的。他建議，比較好的辦法是延長(zhǎng)產(chǎn)品的周期，以時(shí)間換空間，為標(biāo)的物價(jià)值的增長(zhǎng)爭(zhēng)取到更多的空間。

徐子林則認(rèn)為，“即使有困難，也會(huì)有人默默地吞下風(fēng)險(xiǎn)然后低調(diào)告訴大家：結(jié)果挺好！為什么會(huì)這樣？其一是信托基金，這個(gè)不是嚴(yán)格意義上的藝術(shù)品基金，只是一種擔(dān)保貸款，到底有沒(méi)有投資藝術(shù)只是個(gè)說(shuō)法，所以到時(shí)間必須按時(shí)兌付；其二是嚴(yán)格意義的藝術(shù)品基金，但是這些藝術(shù)品基金從發(fā)行的時(shí)候就沒(méi)想著真的要通過(guò)藝術(shù)品增值來(lái)兌現(xiàn)承諾，他們必須采用其他手段來(lái)化解壓力，至于是再發(fā)一只孿生基金來(lái)把前面的吞下還是拆分重組成其它兄弟基金，自然各有各的道?！?/p>

他們都認(rèn)為，即使兌付存在一定的困難，但出現(xiàn)崩盤的可能性不大。這是由于其本身盤面相較于其他投資品種偏小，總量不大。另外還在于藝術(shù)品基金發(fā)展的空間依舊存在，眾多藝術(shù)品基金也在反省此前的模式，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面也會(huì)有更多考量。還有一個(gè)值得注意的外部因素是，目前藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)正在深度調(diào)整中，業(yè)內(nèi)認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)回暖前景良好，這必然對(duì)藝術(shù)品基金的發(fā)展是利好的一面。

場(chǎng)外資金仍然熱衷

雖然近半年來(lái)，中國(guó)藝術(shù)品基金市場(chǎng)“萬(wàn)馬齊喑”，但并非意味著資本在排斥這個(gè)市場(chǎng)。正相反，更多的場(chǎng)外資金正摩拳擦掌，期待進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)大撈一筆。只是與之前相比，這些資本更加低調(diào)，并且更加著眼于整合式的運(yùn)作模式。

“我們不做藝術(shù)品基金了。”這是本期專題采訪中記者聽(tīng)到比較多的一句話。但仔細(xì)分析，如是談?wù)摰亩酁樗侥夹再|(zhì)的基金，仗著船小好調(diào)頭的優(yōu)勢(shì)，急急忙忙從藝術(shù)品基金市場(chǎng)中抽身，投身于養(yǎng)老地產(chǎn)、茶酒基金等其他看似更容易賺錢的領(lǐng)域。

而與之相關(guān)的一個(gè)對(duì)比是，記者了解到，近兩年中嘗到“甜頭”的中信信托、華寶信托、山東信托準(zhǔn)備在2013年繼續(xù)擴(kuò)大自身的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而一些在2012年并沒(méi)有加入到藝術(shù)品基金行業(yè)中的大型商業(yè)銀行、信托公司，近期同樣在摩拳擦掌，計(jì)劃在2013年通過(guò)銀行理財(cái)渠道或者信托渠道發(fā)行藝術(shù)品基金。與已經(jīng)發(fā)行的基金相比，這些籌備中的基金規(guī)模更大，多為單筆上億元、系列滾動(dòng)發(fā)行的基金，且多采用整合模式。

所謂整合模式，在2012年發(fā)行的藝術(shù)品基金中也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)，于2012年初發(fā)行的“天雅1號(hào)·藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃（一期）”，就是與北京潘家園天雅古玩市場(chǎng)有限公司打包合作。同樣，于2012年12月初發(fā)行的中信信托“文道6號(hào)·陜西文化藝術(shù)投資基金信托”，也是整合了陜西書畫藝術(shù)品交易中心的資源而成。而據(jù)記者所知，目前包括景德鎮(zhèn)等多個(gè)藝術(shù)品集散地相關(guān)的公司，都在與資本合作，計(jì)劃以整合的模式發(fā)行系列藝術(shù)品基金。

黃金時(shí)代也許不遠(yuǎn)？

“在未來(lái)的5至10年都是藝術(shù)品投資的好時(shí)機(jī)，只要滿足產(chǎn)品方面制度、標(biāo)的物、時(shí)間周期等要素，對(duì)于藝術(shù)品基金來(lái)說(shuō)是遍地黃金。如果以房地產(chǎn)基金等為參照物，在中國(guó)做一個(gè)100億元規(guī)模的藝術(shù)品基金都不為過(guò)。”沈其斌對(duì)未來(lái)藝術(shù)品基金的發(fā)展信心巨大。

徐子林也認(rèn)為，藝術(shù)品基金會(huì)繼續(xù)加快發(fā)展，但是會(huì)出現(xiàn)更多專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，特別是深諳藝術(shù)品一級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作的精英會(huì)和藝術(shù)品基金團(tuán)隊(duì)通力合作，形成最佳的聯(lián)盟。

就模式本身而言，現(xiàn)有的基金模式無(wú)可厚非，從風(fēng)險(xiǎn)性的大小來(lái)看，信托型的基金更為合理。但是，只是在一個(gè)上下游不完善的環(huán)境中想獨(dú)善其身是不可能的。因此在未來(lái)，需要妥善解決上游藝術(shù)資產(chǎn)建倉(cāng)、下游藝術(shù)品出貨通路才是未來(lái)藝術(shù)品基金發(fā)展的關(guān)鍵。

另分析人士稱，藝術(shù)品基金要獲得長(zhǎng)足的發(fā)展還在于藝術(shù)品買賣的操作方式能否產(chǎn)業(yè)化、透明化、專業(yè)化。正因?yàn)檎麄€(gè)藝術(shù)品行業(yè)的不規(guī)范，讓藝術(shù)品市場(chǎng)交易日益萎縮。私下的交易卻逐漸盛行，太多的投資者對(duì)買賣的態(tài)度越來(lái)越謹(jǐn)慎，也就導(dǎo)致了目前困境。而走出困境的方法，就在于將整個(gè)藝術(shù)品交易透明化、公開化、市場(chǎng)化，杜絕價(jià)值評(píng)估模糊，把控風(fēng)險(xiǎn)，重獲投資者信任，藝術(shù)品市場(chǎng)必將有更好的前景。與之相關(guān)聯(lián)的藝術(shù)品信托也將會(huì)隨之發(fā)展。

此外，在目前被忽略的就是海外的巨大市場(chǎng)，從目前中國(guó)藝術(shù)品基金的整體情況來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)所占有的份額幾乎為零，這或許是未來(lái)值得深挖的領(lǐng)域。

“對(duì)于一個(gè)好獵手而言，藝術(shù)品投資自古以來(lái)都是回報(bào)最豐厚的領(lǐng)域，不僅帶來(lái)巨大的財(cái)富、還帶來(lái)顯赫的社會(huì)地位和優(yōu)雅的生活品味，還有比這個(gè)更性感的生意嗎！”