我國影子銀行的研究分析及監(jiān)管建議

內(nèi)蒙古大學經(jīng)濟管理學院 陳坤 孫偉

“影子銀行”最早出現(xiàn)于上世紀六七十年代，產(chǎn)生原因是當時歐美國家出現(xiàn)了一些存款機構(gòu)的資金流失、贏利下降、信用收縮、銀行倒閉等脫媒型信用危機。政府為了解決這類脫媒型信用危機放松金融部門的各種管制，“影子銀行”體系即在這個過程中逐漸形成。

直到2007年的美聯(lián)儲年度會議上，“影子銀行”的概念才得以誕生。但之后，不同學者對其定義也各有不同，麥考利認為影子銀行體系應(yīng)該是有銀行之實但卻無銀行之名的、不受監(jiān)管的各類銀行以外的機構(gòu)；易憲容認為只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外交易的業(yè)務(wù)都屬于影子銀行；袁增霆認為影子銀行應(yīng)當按銀行產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)線來梳理，銀行理財部門中典型的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品都屬于影子銀行范疇。直到2011年4月，金融穩(wěn)定理事會(FSB)才對“影子銀行”作了嚴格的界定，“銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系?！钡窃谥袊?，“影子銀行”的概念至今沒有一個明確的界定。

1 我國影子銀行的現(xiàn)狀

我國的影子銀行體系包括兩部分：一部分主要包括銀行業(yè)內(nèi)不受監(jiān)管的證券化活動，包括私募基金、委托貸款公司、小額貸款公司、擔保公司、信托公司、財務(wù)公司、開展銀信理財合作的投資公司、信用評級公司、汽車金融公司、貨幣市場基金以及各種金融機構(gòu)理財?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)；另一部分為不受監(jiān)管的民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當行等。

影子銀行得以持續(xù)快速發(fā)展的原因主要有六點：一是由于資本市場高速運轉(zhuǎn)，實體經(jīng)濟對金融業(yè)需求更加多元化和復雜化，為影子銀行的發(fā)展創(chuàng)造了空間；二是存在金融“雙軌制”，即銀行更傾向為大型國企等提供較低利率的貸款，而導致大多數(shù)中小企業(yè)只能通過向影子銀行獲得所需資金；三是實際存款利率低水平甚至為負值，人們更加沒有動力把錢存入銀行；四是銀行業(yè)“監(jiān)管套利”沖動以及規(guī)避監(jiān)管風險和成本，為影子銀行的發(fā)展提供了途徑；五是民間投資渠道狹窄，民眾只能參與高利借貸、非法集資等非法金融活動；六是金融管制法律放松和監(jiān)管缺位。

由于影子銀行機構(gòu)游離于政府監(jiān)管體系之外，因此，與傳統(tǒng)銀行業(yè)相比具有更強的創(chuàng)新性和靈活性，也就形成了區(qū)別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的特點：其一，杠桿率非常高，由于影子銀行沒有傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣的資本金束縛，它大量利用財務(wù)杠桿舉債經(jīng)營；其二，進行不透明的場外交易，影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計非常復雜，且交易信息不公開披露，致使交易者信息不對稱；其三，影子銀行不像傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過零售方式進行貸款和籌集資金，其交易模式通常采用大量批發(fā)形式；其四，影子的負債主要是采取金融資產(chǎn)證券化的方式而非存款，主要為了分散風險，導致不受貨幣機構(gòu)的嚴格監(jiān)管，存在監(jiān)管套利的行為。從這些特點可以看出，影子銀行的發(fā)展將是一把“雙刃劍”。一方面，影子銀行在鼓勵金融創(chuàng)新、滿足融資需求、繁榮金融經(jīng)濟的過程中發(fā)揮著重要的作用，為金融體系帶來了巨大的經(jīng)濟效益；另一方面，影子銀行的龐大資產(chǎn)規(guī)模、高杠桿運作、低透明度、缺乏有效監(jiān)管等特征，又加劇了金融體系的脆弱性，成為威脅國家金融安全的重大隱患。但是在考慮監(jiān)管范圍時，也要區(qū)分不同的“影子銀行”，疏堵有別，基于成本效益考慮，進行分類施治。

2 完善我國影子銀行監(jiān)管的政策建議

2.1 針對大多數(shù)影子銀行

(1)鑒于我國目前仍然沒有能夠得到一個關(guān)于影子銀行的準確定義，因此，各級政府、央行、金融監(jiān)管當局應(yīng)首先定義清楚到底什么是影子銀行。

(2)增加市場透明度，加快推動銀信合作產(chǎn)品由表外轉(zhuǎn)向表內(nèi)。監(jiān)管層應(yīng)該提高管理水平，注意規(guī)范金融機構(gòu)的銷售行為，保證及時、準確、完整地披露信息。

(3)制定一些措施使銀行有足夠的動機貸款給中小企業(yè)，并實現(xiàn)貸款的多樣化。由于金融“雙軌制”的格局，導致中小企業(yè)對影子銀行的需求大大提高，造成對影子銀行的依賴性大大增加，導致其自身可能降低自我風險控制的意識。

(4)設(shè)立“大一統(tǒng)”金融監(jiān)管格局，消除分業(yè)監(jiān)管造成的市場割裂和監(jiān)管標準不同；逐步取消不符合市場競爭與發(fā)展要求的管制措施，提高監(jiān)管政策透明度，把握各項監(jiān)管和調(diào)控政策的強度及進度，降低銀行合規(guī)經(jīng)營成本。

(5)對杠桿率做出嚴格規(guī)定。

(6)通過立法將游離于監(jiān)管之外的機構(gòu)納入監(jiān)管范疇，填補影子銀行監(jiān)管的法律空白，并加大對金融違法犯罪行為的打擊力度。

2.2 針對PE等一些更有效率的影子銀行

私募股權(quán)投資基金(Private Equity Fund，簡稱PE)是一種創(chuàng)新的金融投資工具，其以非公開的方式募集，由管理人負責管理，通過對目標企業(yè)投資，以實現(xiàn)資本增值。私募股權(quán)投資基金對經(jīng)濟具有積極的推動作用，正是由于其具有以下特點：(1)為市場主體提供融資渠道，進行資金配置；(2)為金融體系穩(wěn)定提供風險管理的場所，轉(zhuǎn)移和分散風險；(3)發(fā)現(xiàn)價格，進行資產(chǎn)定價；(4)實現(xiàn)價值增值，促進中小企業(yè)價值提升；(5)提供流動性、降低金融交易成本；(6)有利于資源整合；(7)間接提升我國企業(yè)運營效率；(8)促進高新技術(shù)與金融資本相結(jié)合。

基于這些特點及當前PE對我國經(jīng)濟的貢獻表現(xiàn)出的高效率，我國政府針對PE市場要給予一定的政策扶持，選擇市場化的監(jiān)管方式，不對主體的行為進行過多干預。針對其目前出現(xiàn)的弊端采取一些如慎選合格的投資人；建立私募股權(quán)投資基金管理人準入制度；逐步發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用；建立和完善科學系統(tǒng)的監(jiān)管法律和制度體系及培養(yǎng)具有監(jiān)管知識和經(jīng)驗的監(jiān)管人才等措施。

3 結(jié)語

本文主要從我國的角度來論述影子銀行，影子銀行的出現(xiàn)提高了我國金融業(yè)務(wù)的效率，對我國經(jīng)濟做出貢獻的同時，也由于其長期處于監(jiān)管的灰色地帶中，在國際金融危機爆發(fā)后，逐漸成為社會關(guān)注的一大焦點，影子銀行帶來的系統(tǒng)性風險及各國政府對其的監(jiān)管缺陷開始進入人們的視野。因此，各國紛紛采取措施加強對影子銀行的監(jiān)管，但本文認為我國在對影子銀行實施監(jiān)管改革時，應(yīng)當區(qū)分不同的“影子銀行”進行分類施治。對大多數(shù)影子銀行要加大監(jiān)管力度；而對像PE(私募股權(quán)投資)這類的本身具有效率的影子銀行應(yīng)給予金融支持，同時也要完善其存在的缺陷，使其發(fā)揮更大的優(yōu)勢。最后，分別給出完善我國影子銀行的監(jiān)管建議，相信當政府采取了一系列完善影子銀行的措施后，監(jiān)管的陽光終將驅(qū)散體系中的陰影，使得影子銀行更加規(guī)范健康地發(fā)展，最終推進我國多層次資本市場的構(gòu)建，保持我國金融市場的穩(wěn)定繁榮發(fā)展。

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