宏觀金融工程研究

葉永剛 ［特約專家］

在后危機(jī)時代，世界經(jīng)濟(jì)逐步回暖，許多國家開始著力重構(gòu)經(jīng)濟(jì)和金融體系，實現(xiàn)金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的回歸。在金融體系逐步開放的條件下，我國金融體系面臨的風(fēng)險加大，同時需要發(fā)揮金融體系的資源配置功能，由此加強(qiáng)宏觀金融風(fēng)險管理，并運用金融推動實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍然是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的重大問題。對于這個問題，我們的回答仍然是宏觀金融工程。宏觀金融工程是通過金融工具與手段的創(chuàng)新設(shè)計與重新組合、金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和金融制度的變革來解決宏觀金融風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題。

對于宏觀金融風(fēng)險的研究，我們構(gòu)造了動態(tài)的風(fēng)險管理和控制體系。風(fēng)險管理體系包括風(fēng)險識別、風(fēng)險度量和風(fēng)險管理等主要環(huán)節(jié)，從全球、國家及地區(qū)、部門三個層面展開。在風(fēng)險性質(zhì)方面，由部門的資產(chǎn)負(fù)債表分析可知，宏觀金融風(fēng)險在性質(zhì)上主要是宏觀信用風(fēng)險。在風(fēng)險度量方面，我們系統(tǒng)性地提出了基于金融工程的宏觀金融風(fēng)險分析方法，包括資產(chǎn)負(fù)債表、或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表、風(fēng)險指標(biāo)，并構(gòu)造出宏觀金融風(fēng)險指數(shù)。風(fēng)險度量的對象首先是區(qū)域?qū)用?，分為全球、洲域、主要國家、國?nèi)四大區(qū)域、省份五個層次，在五個層次中分別研究公共部門、金融部門、企業(yè)部門和家戶部門的風(fēng)險。在風(fēng)險管理方面，我們主要基于宏觀經(jīng)濟(jì)資本的思想來籌集和配置風(fēng)險準(zhǔn)備。目前，我國金融體系正處于快速變革的時期，宏觀金融工程的研究有利于建立結(jié)構(gòu)化的宏觀金融風(fēng)險管理體系。

對于金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究，我們提出了產(chǎn)業(yè)金融工程和區(qū)域金融工程，通過金融與產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的對接來實現(xiàn)金融與實體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，使用金融杠桿推動產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的轉(zhuǎn)型與升級，從而推動我國經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展。產(chǎn)業(yè)金融工程與區(qū)域金融工程理論就是將金融工程運用于第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)和縣域經(jīng)濟(jì)中，為這些產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的轉(zhuǎn)型升級設(shè)計出金融工程方案。就產(chǎn)業(yè)金融工程而言，綜合運用了成分收益分析方法、積木分析法、無套利分析法等，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)價值鏈分析、資金運作與風(fēng)險管理，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的價值增值。

我們關(guān)于宏觀金融工程的研究先后獲得了“教育部哲學(xué)社會科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項目（12JZD029）”、“教育部哲學(xué)社會科學(xué)研究后期資助重大項目（07JHQ0003）”、“教育部人文社會科學(xué)研究青年基金項目（10YJC790217）”和“武漢大學(xué)自主科研項目（274909）”的支持。應(yīng)《武漢大學(xué)學(xué)報》（哲學(xué)社會科學(xué)版）約稿，我們選取部分宏觀金融工程的最新研究成果發(fā)表，以饗讀者。