IPO有個(gè)“堰塞湖”

馬世新

近日，慈銘健康體檢管理集團(tuán)啟動(dòng)了國(guó)家專(zhuān)業(yè)精英人才護(hù)心計(jì)劃。在新聞發(fā)布會(huì)上，媒體更關(guān)心的卻是這家企業(yè)沖刺深圳中小板的情況，慈銘表示最快也要等到今年6月底。這是最樂(lè)觀(guān)的估計(jì)了。事實(shí)上，目前擬在滬深兩市交易所進(jìn)行IPO上市的申報(bào)企業(yè)已有876家。按照以往的發(fā)行節(jié)奏，這些公司全部掛牌至少要三年，形成了中國(guó)特有的IPO“堰塞湖”效應(yīng)。

一直以來(lái)，A股市盈率明顯高于周邊及歐美市場(chǎng)，這意味著在同樣的條件下，發(fā)A股可以融到更多的錢(qián)。從A股總體表現(xiàn)看，畸高的市盈率并非因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)和盈利的高成長(zhǎng)，顯然缺乏合理性，尤其是新股發(fā)行不敗現(xiàn)象，更有機(jī)構(gòu)幕后操縱和利益輸送的影子。而且，A股發(fā)行審核條件不透明以及IPO過(guò)程中各種違規(guī)違法行為大行其事而不會(huì)受到嚴(yán)厲處罰。于是，公司IPO后，業(yè)績(jī)就開(kāi)始下滑，一年盈，兩年平，三年虧，接著只能為保殼而戰(zhàn)。

最近，證監(jiān)會(huì)針對(duì)IPO堰塞湖現(xiàn)象以及長(zhǎng)期以來(lái)出現(xiàn)的各種問(wèn)題，推出了“新股史上最嚴(yán)”的核查活動(dòng)，規(guī)定IPO在審企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)必須在今年3月31日前遞交自查報(bào)告，證監(jiān)會(huì)將在自查報(bào)告審核基礎(chǔ)上，開(kāi)展重點(diǎn)抽查工作。近期，不斷有相關(guān)企業(yè)被終止IPO審查。但能否從根本改變IPO存在的諸多痼疾，恐怕還是個(gè)未知數(shù)。

美國(guó)華爾街股市之所以能在近幾年全球金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)衰退中有不俗表現(xiàn)，得益于嚴(yán)格的監(jiān)管制度，讓股市的蠱惑仔望而卻步。前幾年去美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)，最近兩年，由于涉嫌業(yè)績(jī)?cè)旒俦恢亓P或遭主流投資機(jī)構(gòu)拋棄，面臨投資者集體訴訟等棘手問(wèn)題，有不少企業(yè)被摘牌，更多的企業(yè)則選擇私有化退市，離開(kāi)華爾街，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)這些公司IPO的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了嚴(yán)懲，包括最嚴(yán)厲的市場(chǎng)禁入。美國(guó)證監(jiān)會(huì)還推出吹哨人制度，重獎(jiǎng)那些掌握上市公司業(yè)績(jī)?cè)旒俚冗`規(guī)行為證據(jù)的線(xiàn)人，高額賞金來(lái)自對(duì)違規(guī)者的重罰，同樣值得借鑒。

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