建立境外投資風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的思考

■ 郭彤荔/伊日和

（1.中國(guó)國(guó)土資源經(jīng)濟(jì)研究院，北京 101149；2.國(guó)土資源部宣傳教育中心，北京 100812）

隨著中國(guó)企業(yè)“走出去”步伐的加快，境外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大,其中作為主要投資方式的海外并購(gòu)，所占比例已超過30%。面對(duì)日益復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，中國(guó)企業(yè)缺乏應(yīng)對(duì)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱,其結(jié)果出現(xiàn)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y虧損率高達(dá)67%的困境[1]。鑒于境外投資風(fēng)險(xiǎn)的多類別、復(fù)雜性及可控性差，有必要充分認(rèn)識(shí)企業(yè)境外投資的各種風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何有效地防范與控制風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，對(duì)于解決我國(guó)企業(yè)境外投資管理問題具有重要的戰(zhàn)略意義。

1 我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀

1.1 概況

根據(jù)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2011年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2002－2011年，中國(guó)對(duì)外直接投資保持了十年連續(xù)增長(zhǎng)，年增速高達(dá)44.6%。2011年中國(guó)非金融類對(duì)外直接投資（FD I）流出量約685.8億美元，其中以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的直接投資達(dá)272億美元，占流量總額的36.4%，并購(gòu)領(lǐng)域以采礦業(yè)、制造業(yè)、電力生產(chǎn)和供

應(yīng)業(yè)為主。2012年，中國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球141個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的4425家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外直接投資772.2億美元。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2013年1-2月，中國(guó)境內(nèi)投資者累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資183.88億美元，同比增長(zhǎng)147.3%，而2012年同期這一數(shù)值僅為74.35億美元。

1.2 特點(diǎn)

總體來看，我國(guó)企業(yè)境外投資的特點(diǎn)有：一是投資區(qū)域分布越來越廣，約有100 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)；二是投資主體多元化，中央企業(yè)繼續(xù)保持主導(dǎo)地位，民營(yíng)企業(yè)的境外投資增勢(shì)強(qiáng)勁，2011年占我國(guó)企業(yè)境外投資流量的44%；三是投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，行業(yè)分布日益多元化，其中采礦業(yè)、金融業(yè)、商業(yè)服務(wù)、制造業(yè)等總計(jì)占境外投資存量的90%以上；四是投資方式多樣化，除傳統(tǒng)的綠地投資外，還發(fā)展了參股并購(gòu)等更為靈活的投資方式[2]。

目前，我國(guó)企業(yè)“走出去”尚處于起步階段，2011年末，我國(guó)對(duì)外直接投資存量?jī)H占全球存量的2%。企業(yè)面臨國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)等問題，也面臨著傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)安全事件頻發(fā)、國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)。

2 我國(guó)企業(yè)境外投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1 政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)是指目標(biāo)國(guó)政局不穩(wěn)定，政權(quán)更迭頻繁，對(duì)外投資政策不穩(wěn)定，或者發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂使投資企業(yè)或其資產(chǎn)遭受損失，不能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中最大、最不可預(yù)期的且不能控制的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)境外投資絕大多數(shù)分布在亞非拉的發(fā)展中國(guó)家，發(fā)生政治風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大。

首先，由于沒有專門的境外投資法，國(guó)家對(duì)境外投資缺乏整體的戰(zhàn)略和行業(yè)指導(dǎo),企業(yè)在境外投資時(shí)存在一定的盲目性和無序性，尤其在一些投資熱點(diǎn)地區(qū)往往出現(xiàn)國(guó)企一哄而上的局面。其次，由于沒有投資保護(hù)協(xié)定，企業(yè)因東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)遭受的境外投資損失無法得到補(bǔ)償，增加了企業(yè)境外投資的安全隱憂[3]。

2.2 融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在境外投資過程中會(huì)面臨資金短缺問題，表現(xiàn)為：一是企業(yè)在日常運(yùn)作中主要通過當(dāng)?shù)劂y行融資、全球授信和應(yīng)收貼現(xiàn)3種途徑，相對(duì)于國(guó)內(nèi)來說，融資渠道較為狹窄；二是企業(yè)不熟悉國(guó)際融資環(huán)境，對(duì)其重視和研究不足，利用國(guó)際融資能力不強(qiáng)；三是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不夠完善，無法形成為境外企業(yè)輸血的融資機(jī)制，政府尚未建立完善的融資支持以及便利化服務(wù)體系等[4]。

2.3 投資決策風(fēng)險(xiǎn)

在境外投資活動(dòng)中，決策的正確與否往往決定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及投資前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)程序，部分境外投資企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目未作深入的前期調(diào)研，從而導(dǎo)致項(xiàng)目投資后經(jīng)營(yíng)虧損。

目前，我國(guó)境外投資決策風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：一是決策盲目，沒有建立必要的決策風(fēng)險(xiǎn)分析和控制程序；二是決策實(shí)施過程失控，缺乏事中的監(jiān)督和控制程序。在投資環(huán)境和企業(yè)具體情況發(fā)生變化時(shí)，未及時(shí)采取有效的補(bǔ)救措施，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步惡化。

2.4 管理及服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從政府管理角度看，我國(guó)境外投資存在如多頭管理、審批手續(xù)繁雜、管理制度滯后、總體戰(zhàn)略規(guī)劃不清晰等問題，導(dǎo)致企業(yè)面臨難以“走出去”和盲目“走出去”的風(fēng)險(xiǎn)；從政府服務(wù)角度看，由于缺乏對(duì)企業(yè)境外投資的引導(dǎo)、信息咨詢等公共服務(wù)，投資企業(yè)對(duì)目標(biāo)國(guó)的外匯政策、稅收政策等法律法規(guī)的了解不夠充分，對(duì)其變化的了解不夠及時(shí)，使得企業(yè)在投資決策時(shí)面臨信息不充分、不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。

從企業(yè)管理角度看，我國(guó)境外企業(yè)因其治理結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)不夠完善，一些企業(yè)管理理念和管理模式落后，沒有形成健全的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制以及激勵(lì)與約束機(jī)制，相比國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)要冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，國(guó)企的核心競(jìng)爭(zhēng)力有待進(jìn)一步加強(qiáng)，因?yàn)楹诵母?jìng)爭(zhēng)力直接決定企業(yè)境外抗風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱，國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)導(dǎo)致一系列的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，企業(yè)到東道國(guó)進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)時(shí)，還面臨由于語言、風(fēng)俗習(xí)慣、價(jià)值觀及宗教信仰等方面的差異而產(chǎn)生的跨文化風(fēng)險(xiǎn)、勞工風(fēng)險(xiǎn)等等。

3 建立境外投資風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制

針對(duì)我國(guó)企業(yè)境外投資發(fā)展中所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從制度層面構(gòu)建多主體協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。包括構(gòu)建境外投資法律制度體系；健全多邊、雙邊投資保障機(jī)制；完善“走出去”服務(wù)體系；建立境外投資保險(xiǎn)制度等等。從國(guó)有或者民營(yíng)企業(yè)，到政府的各職能管理部門，都要加強(qiáng)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。以投資監(jiān)管部門為核心，建立國(guó)企、民企等投資主體共同參與的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制[5]，由國(guó)內(nèi)到國(guó)外多主體協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，共同防范和有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.1 政府層面

3.1.1 國(guó)資委作為出資人代表應(yīng)充分發(fā)揮其監(jiān)管、服務(wù)與協(xié)調(diào)的功能

由國(guó)資委牽頭，引導(dǎo)投資企業(yè)重視并做好境外投資的風(fēng)險(xiǎn)防控，對(duì)其實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)管理與績(jī)效管理相對(duì)接，并落實(shí)企業(yè)班子層面的境外投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任機(jī)制及責(zé)任人。提供快捷準(zhǔn)確的信息服務(wù)，實(shí)現(xiàn)信息共享，充分發(fā)揮相關(guān)行業(yè)組織和中介機(jī)構(gòu)的作用。定期對(duì)境外投資項(xiàng)目或投資活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，并對(duì)企業(yè)就境外投資區(qū)域、投資方式與投資形式等給予全面科學(xué)的政策性指導(dǎo)。

3.1.2 應(yīng)加快境外投資法律體系的構(gòu)建，建立健全我國(guó)境外投資保險(xiǎn)制度

切實(shí)保護(hù)境外投資企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的合法權(quán)益。為充分利用已加入的國(guó)際公約，還須加強(qiáng)對(duì)我國(guó)境外投資者的宣傳與專項(xiàng)培訓(xùn)力度，積極引導(dǎo)投資企業(yè)有效利用該公約及保護(hù)條款以規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而減少和防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

此外，各行政主管部門應(yīng)把風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)作為境外投資管理的重點(diǎn)。對(duì)企業(yè)境外投資項(xiàng)目的申報(bào)，行政主管部門應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，并于項(xiàng)目審批過程中，逐步建立和完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。建議成立專門機(jī)構(gòu)并配備專業(yè)人員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，以降低風(fēng)險(xiǎn)及減少投資損失。

3.1.3 應(yīng)充分發(fā)揮國(guó)家外交與安全部門在境外投資風(fēng)險(xiǎn)防控方面的作用

及時(shí)獲取投資東道國(guó)的相關(guān)信息，對(duì)該國(guó)的政局變化及社會(huì)是否穩(wěn)定等情況給予定期評(píng)價(jià)，同時(shí)向各行政主管部門及國(guó)資管理部門傳遞信息，并提出相關(guān)建議，及時(shí)地調(diào)整境外投資政策和采取風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，從而最大限度降低境外投資風(fēng)險(xiǎn)[5]。

3.2 企業(yè)層面

作為投資主體的企業(yè)，應(yīng)自覺接受監(jiān)管部門的監(jiān)督，并給予積極配合，不斷完善其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，建立境外投資風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，并將境外投資的中長(zhǎng)期規(guī)劃納入企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略高度考慮[6]。

3.2.1 建立境外投資的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制并責(zé)任到人

借助大型國(guó)際投資咨詢公司的專業(yè)力量，從投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)開始，進(jìn)行全面分析和判斷，選擇好境外投資項(xiàng)目，做好境外投資的風(fēng)險(xiǎn)防范與控制。包括投資調(diào)研數(shù)據(jù)的收集、分析及判斷，投資執(zhí)行過程中的信息反饋，投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，投資活動(dòng)的評(píng)價(jià)等。

3.2.2 完善公司治理管理結(jié)構(gòu)，健全企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)和約束機(jī)制

設(shè)立專門機(jī)構(gòu)，定期評(píng)估境外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理情況，并提出改進(jìn)建議。規(guī)范境外企業(yè)管理人員的行為，實(shí)行管理人員收入與企業(yè)績(jī)效的對(duì)接，調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性。另外，投資企業(yè)之間應(yīng)加強(qiáng)聯(lián)系與合作，在資本、技術(shù)、市場(chǎng)、信息以及生產(chǎn)等方面實(shí)現(xiàn)資源共享與互補(bǔ)，避免內(nèi)部的不良競(jìng)爭(zhēng)。

3.2.3 實(shí)施“本土化”的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略，在境外投資中貫徹“雙贏”策略

為達(dá)成與目標(biāo)國(guó)（地區(qū)）較長(zhǎng)時(shí)間的信任與合作，一方面多雇傭當(dāng)?shù)貑T工，另一方面盡量實(shí)現(xiàn)采購(gòu)本地化。加入當(dāng)?shù)毓媸聵I(yè)、慈善事業(yè)，融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)文化，有利于樹立企業(yè)良好形象。

3.2.4 積極培養(yǎng)人才，完善人才管理

境外投資是一項(xiàng)復(fù)雜的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，要求經(jīng)營(yíng)者熟悉國(guó)際環(huán)境和市場(chǎng)，既要通曉國(guó)際投資、金融、貿(mào)易等專業(yè)知識(shí)，還要對(duì)東道國(guó)的文化背景、政治、經(jīng)濟(jì)、法律制度等情況有一定了解，并具備較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)管理能力[1]。因此，應(yīng)加快培養(yǎng)一批高素質(zhì)的、具備跨文化交流能力的國(guó)際化人才，以增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)海外投資的競(jìng)爭(zhēng)力。

[1]朱嘉平,柏蓉,田澤.中國(guó)企業(yè)的境外投資風(fēng)險(xiǎn)及防范對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2012(13):190-191.

[2]王勇,郝運(yùn).當(dāng)前我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的特點(diǎn)、問題及應(yīng)對(duì)策略[J].吉林金融研究,2011(4):12-14.

[3]許奇挺.關(guān)于建立我國(guó)企業(yè)境外投資保護(hù)制度的思考[J].國(guó)際貿(mào)易問題,2005(7):107-112.

[4]劉紅霞.中國(guó)境外投資風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)報(bào),2006（3）:63-67.

[5]文宗瑜.境外國(guó)資風(fēng)控:政府須更有作為[J].董事會(huì),2011(10):48-51.

[6]王文創(chuàng)，陳泰鋒.關(guān)于建立境外投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系的思考[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作,2006(8):21-23.