我國國債經(jīng)濟增長效應(yīng)的實證分析

馬 靜

（安徽財經(jīng)大學(xué) 財政學(xué)，安徽 蚌埠 233041）

1 理論分析

經(jīng)濟穩(wěn)定和增長要求社會的總需求和總供給相等.如果完全通過市場配置資源，則會存在信息的滯后和失靈，使需求和供給脫節(jié)，所以在某些領(lǐng)域需要政府介入.長期分析中的總供給分析實際上就是經(jīng)濟增長的分析，經(jīng)濟增長等于社會潛在總供給的增長.因此國債對長期經(jīng)濟增長的影響，就是對國債的總供給效應(yīng)分析.國債如何促進經(jīng)濟增長，對經(jīng)濟增長的效應(yīng)如何，以下對此進行分析.

從經(jīng)濟增長理論的發(fā)展歷程來看，經(jīng)歷了三個階段：第一階段是凱恩斯之前的傳統(tǒng)經(jīng)濟增長理論，該階段對經(jīng)濟增長要素的研究，主要集中在勞動力增長，資本積累等方面；第二階段是凱恩斯理論的誕生到內(nèi)生經(jīng)濟增長理論產(chǎn)生之前的經(jīng)濟增長理論研究；第三階段是內(nèi)生增長理論誕生以后對經(jīng)濟增長的技術(shù)內(nèi)生性因素的研究.不管是哪種經(jīng)濟理論，對經(jīng)濟增長的研究都主要從以下生產(chǎn)函數(shù)的基本公式開始的F=AF(K,L).所以本文借用此公式并對其擴展，得到經(jīng)濟增長關(guān)于私人投資、勞動力投入和國債資本的函數(shù).

2 實證分析

2.1 計量模型設(shè)定

本文運用的生產(chǎn)函數(shù)方程為

Y=AKPIaLbKGZc

方程兩邊同時取對數(shù)則

其中Y代表產(chǎn)出，A代表技術(shù)進步，KP代表民間資本存量，L代表勞動力，KGZ代表國債資本，a，b，c分別代表民間資本、勞動力和國債資本的邊際產(chǎn)出彈性，Ut代表隨機擾動項.

2.1.1 相關(guān)數(shù)據(jù)選擇與處理

本文研究的樣本區(qū)間為1990～2011年，因為有些數(shù)據(jù)無法直接從相關(guān)網(wǎng)站查的，所以本文用國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)表示總產(chǎn)出.用社會固定資產(chǎn)投資資本總額減去國家預(yù)算內(nèi)投資和國外投資來作為私人投資數(shù).勞動力投入用就業(yè)人數(shù)代表.國債資本用當(dāng)年國債發(fā)行額表示.所選用的統(tǒng)計分析軟件為eview6.0.在進行建模之前要對數(shù)據(jù)進行處理，因為本文選的是時間序列，所以對各數(shù)據(jù)進行指數(shù)化處理，使得數(shù)據(jù)更平穩(wěn).原始數(shù)據(jù)見表1.

表1 1990-2011年我國GDP、私人投資、就業(yè)人數(shù)和國債發(fā)行量

2.1.2 變量單位根檢驗

因為本文所選變量均為時間序列，所以要建立模型長期均衡關(guān)系時首先要用ADF單位根檢驗法對各變量進行平穩(wěn)性檢驗.結(jié)果如表2所示.

表2 我國私人投資、勞動力投入、國債資本與經(jīng)濟增長的ADF檢驗

由表2可知，產(chǎn)出、民間資本、勞動力投入和國債資本(LNGDP、LNKP、LNL、和 LNKGZ)的水平值都不能在 10%的顯著性水平上接受原假設(shè)，即這四個時間變量都有單位根，都是不平穩(wěn)的時間序列，如果直接對其進行最小二乘回歸，則可能存在“偽回歸”.但是各時間序列的一階差分(DLNGDP、DLNKP、DLNL、和 DLNKGZ)在 10%的顯著性水平上拒絕了有單位根的原假設(shè)，即一階差分是平穩(wěn)的，說明他們的線性組合可以是平穩(wěn)的，可進一步對其進行協(xié)整關(guān)系檢驗.

2.1.3 單位圓檢驗

VAR模型中有自己的對變量進行協(xié)整檢驗的工具，一般也稱單位圓檢驗法，再對時間序列通過VAR平穩(wěn)性經(jīng)驗，結(jié)果如圖1所示，圖中，所有變量的單位根都在圓內(nèi)，小于1，滿足平穩(wěn)性條件.因此構(gòu)建VAR模型是穩(wěn)定的.

2.1.4 國債資本與經(jīng)濟增長的協(xié)整檢驗

對時間序列常用的協(xié)整檢驗有兩種，一個是Engle和Granger(1987)提出來的協(xié)整檢驗方法，這種檢驗方法主要是在分析雙變量模型中，對回歸方程的殘差進行單位根檢驗；另一種方法是Johansen協(xié)整檢驗，主要是以VAR模型為基礎(chǔ)的檢驗方程回歸系數(shù)，適用于是對多變量進行協(xié)整檢驗.本文中所選變量較多，所采用第二種檢驗方法.檢驗結(jié)果如表3.

如果Johansen協(xié)整檢驗中各變量沒有一個協(xié)整關(guān)系的話，則無法進行后面分析，但是從表格中可以看出，本文所選四個變量存在兩個協(xié)整關(guān)系，說明各變量間長期處于均衡關(guān)系，可以進行脈沖響應(yīng)分析.

2.1.5 脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)方法在分析VAR模型時，不需要分析一個變量對另一個變量的影響大小，往往分析的是當(dāng)模型收到某種沖擊時對系統(tǒng)的動態(tài)影響.本文采用廣義脈沖方法做出關(guān)于經(jīng)濟增長的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖.在下列各圖中，橫軸表示沖擊作用的滯后期間數(shù)，縱軸表示經(jīng)濟增長額，實線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，虛線代表正負兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶.

圖3 勞動力投入沖擊引起的經(jīng)濟增長的響應(yīng)函數(shù)

圖4 國債資本沖擊引起的經(jīng)濟增長的響應(yīng)函數(shù)

對比分析三個圖可以看出經(jīng)濟增長對私人投資的沖擊反應(yīng)最大，其次是勞動力投入，最后是國債資本.而且從圖2可以看出私人投資從第一期開始就給經(jīng)濟增長一個正沖擊，之后一直增大，直到第5期，達到最高點，之后開始下降，但認為正向沖擊.而國債資本對經(jīng)激增的沖擊作用微乎其微，具體作用多少可以通過以下方差分解來解釋.

2.1.6 方差分解技術(shù)

脈沖響應(yīng)函數(shù)分析的是VAR模型中的一個內(nèi)生變量的沖擊對其他內(nèi)生變量帶來的影響，進一步通過方差分解后分析每一個變量對內(nèi)生變量沖擊的貢獻度.因為本文要分析各因素對經(jīng)濟增長的貢獻度大小，所以只做了私人投資、勞動力投入和國債資本對經(jīng)濟增長的貢獻度.可以看出私人投資對經(jīng)濟增長貢獻度最大.其中第二期私人投資對經(jīng)濟增長貢獻度達到33.6%，到第5期達到最大值89.95%.而國債的貢獻度除了在第二期和第三期達到3.13%和1.71%外，一直未大于1%.

表4 私人投資、勞動力投入和國債資本對經(jīng)濟增長的貢獻度

2.2 結(jié)論

通過以上實證分析得出結(jié)論是經(jīng)濟增長與私人投資、勞動力投入和國債資本間長期存在著均衡關(guān)系，并且三個因素對經(jīng)濟增長都是起促進作用.其中私人投資對經(jīng)濟增長的貢獻最大，國債并不像理論分析中那樣會對經(jīng)濟增長起直接的作用.

3 提高國債經(jīng)濟增長效應(yīng)的政策建議

我國運用國債資金來增加政府投資從而拉動我國經(jīng)濟增長，使其一直保持平穩(wěn)、較高的增長趨勢，更沒有使經(jīng)濟陷入低谷.用于基礎(chǔ)建設(shè)，公共設(shè)施建設(shè)的國債資金，不僅有效地拉動我國經(jīng)濟的增長、推動我國公共事業(yè)的發(fā)展，也引導(dǎo)私人投資的流向.在經(jīng)濟蕭條，有效需求不足時，政府通過國債的投資帶動私人投資，對促進我國經(jīng)濟增長，擴大內(nèi)需起到了良好的作用.而在經(jīng)濟過熱時，政府將國債資金更多地投放在公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，農(nóng)業(yè)的投入以及技術(shù)改造來引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，有效抑制投資過度，從而引導(dǎo)我國經(jīng)濟走向快速持續(xù)地發(fā)展.政府利用國債投資，根據(jù)我國不同的經(jīng)濟形勢進行調(diào)節(jié)，達到了促進經(jīng)濟增長，維護社會穩(wěn)定的目的.然而，在國債政策操作過程中，管理國債項目不規(guī)范，國債資金被作他用，重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)象時有發(fā)生.下面提出具體建議.

3.1 調(diào)整國債投資方向

從上文的實證分析可以看出，國債對于刺進經(jīng)濟增長的作用并不明顯，但是私人投資的效果顯著，鑒于這種情況，可以考慮以國債投資項目為導(dǎo)向，引導(dǎo)，激活民間投資，國債投資于公共基礎(chǔ)設(shè)施項目，為民間投資創(chuàng)造更良好的外部環(huán)境，提高私人投資效率，從而對私人投資產(chǎn)生積極影響，增加私人投資，加強地方經(jīng)濟發(fā)展.同時民間資本內(nèi)生，擴大生產(chǎn)，促進就業(yè)，提高社會居民的收入水平，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，最終使得經(jīng)濟健康穩(wěn)定的發(fā)展.

3.2 完善國債管理政策

3.2.1 提高國債管理的透明度，不僅要做好每半年向全國人大的國債管理工作報告，也要通過財政部向社會公布報告內(nèi)容，讓民眾了解國債基本情況.同時，提高國債的統(tǒng)計評價水平，建立各種機制的國債風(fēng)險監(jiān)控、預(yù)警機制，提高風(fēng)險管理水平，做好防范工作.

3.2.2 建立完善的債務(wù)管理體系.政府管理債務(wù)有著自己的目標(biāo)、操作原則，以及獨特的工具體系，高效地運用這些債務(wù)管理工具，對于完成政府財政任務(wù)有著重要作用.

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