摩根大通馬失前蹄等

1《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》 5月12日

摩根大通馬失前蹄

不從全世界的角度來考慮的話，摩根大通一直被認(rèn)為是美國(guó)最具實(shí)力的大型銀行。但是在5月10日，它宣布了一則令全球金融業(yè)見怪不怪的消息：其因錯(cuò)誤的交易行為而損失了20億美元。5月11日，美國(guó)股市一開盤，摩根股價(jià)當(dāng)即下跌9%。5月11日晚些時(shí)候，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布調(diào)低對(duì)摩根的業(yè)績(jī)預(yù)期，與此同時(shí)，惠譽(yù)國(guó)際也落井下石地調(diào)低了它的等級(jí)。

但是所有這些措施都微不足道，它們不會(huì)對(duì)摩根大通產(chǎn)生毀滅性的打擊。股價(jià)下跌幅度雖然很大但畢竟有限，而且摩根的評(píng)級(jí)在整個(gè)行業(yè)里仍保持在最高的級(jí)別，其資本比率十分健康。

對(duì)于這個(gè)錯(cuò)誤，最誠(chéng)懇的批評(píng)來自于摩根大通自己的首席執(zhí)行官杰米·戴蒙。他表示犯錯(cuò)的原因來自于他自己的“馬虎”、“錯(cuò)誤決策”和“愚蠢”，以此來彰顯他“負(fù)責(zé)任”。就像其他巨型金融機(jī)構(gòu)一樣，摩根一直疲于應(yīng)付繁多的銀行檢查員和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)和商品期貨交易委員會(huì)都宣布介入調(diào)查。

而到目前為止，還不是很清楚摩根做錯(cuò)了什么。但看起來損失是由兩個(gè)相互獨(dú)立的產(chǎn)品項(xiàng)目造成的，而且（這兩個(gè)產(chǎn)品）在理論上都十分合理。第一個(gè)產(chǎn)品是為了對(duì)銀行高質(zhì)量貸款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值。對(duì)于一家銀行來說這聽起來并不合理，盡管從理論上講行得通。另一個(gè)產(chǎn)品——恰恰是這個(gè)損失嚴(yán)重——給第一個(gè)產(chǎn)品增加了更多的風(fēng)險(xiǎn)。

然而有一種被廣泛認(rèn)同的批評(píng)認(rèn)為，這項(xiàng)交易有可能是一次錯(cuò)誤的賭博。但那些（支撐這個(gè)指控的）有價(jià)值的證據(jù)需要等到公司夏季中旬發(fā)布新的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)才能披露。戴蒙斷然否定這個(gè)指控，與此同時(shí)，戴蒙警告說還有很多類似的問題隱藏在銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表中，這需要進(jìn)一步挖掘：“我們?cè)敢獬种院愕卣{(diào)查，我們?cè)敢鈭?jiān)持到真相大白的那一天。”這也可以看作好事，他接著說，因?yàn)殄e(cuò)誤是不可避免的。當(dāng)然，質(zhì)疑也有可能落空。

2 《福布斯》 5月16日

賣掉蘋果投資Facebook？

Facebook的首次公開募股是這30年來人們最期待的事情之一。在這30年間，很少有公司能做到蘋果公司做到的事情。想要保持人們對(duì)公司的依賴性，蘋果就需要一直不斷地更新產(chǎn)品；而Facebook則不然，它只需沿著它已開辟的道路前進(jìn)。分析人士認(rèn)為，在Facebook IPO后4年內(nèi)，其大有趕超并取代蘋果的勢(shì)頭。

有時(shí)一些企業(yè)的建立得益于一系列獨(dú)特事件的發(fā)生，且這一建立方式無法被復(fù)制。Facebook就是這樣的一家企業(yè)。即使有足夠的人力與財(cái)力，也不會(huì)有第二個(gè)Facebook。蘋果雖然是一家在許多方面都特立獨(dú)行的公司，但娛樂方面卻不包括在內(nèi)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，F(xiàn)acebook現(xiàn)處于初期盈利階段，并未到達(dá)它的超級(jí)增強(qiáng)期，前方仍有很大的發(fā)展空間及很長(zhǎng)的路可走。相比之下，蘋果已經(jīng)是一家成熟的公司，那些盈利超級(jí)增長(zhǎng)的日子也屈指可數(shù)了。

在產(chǎn)品的依賴性方面，蘋果仍主要是一家設(shè)備生產(chǎn)商。在設(shè)備生產(chǎn)更新上，蘋果取得了前所未有的好成績(jī)。iTunes深入人們的生活，Siri也緊隨之。將來iCloud會(huì)成為蘋果所有產(chǎn)品中人們最離不開的一部分。不過Facebook給人們帶來的依賴性也是世界一流的。Facebook用戶登錄所花的時(shí)間超過任何其他網(wǎng)站，所以其他方面也遠(yuǎn)高于其他網(wǎng)站。所以，從保持人們對(duì)公司的依賴性來看，蘋果已經(jīng)并要繼續(xù)一直不斷地推出新產(chǎn)品；相比之下，F(xiàn)acebook只需要遵循它以前的道路前進(jìn)。

綜上所述，投資者投資發(fā)行價(jià)高達(dá)38美元的Facebook并不是瘋狂行為。同時(shí)投資者抽掉部分在蘋果的利潤(rùn)也不是愚蠢之舉，蘋果之外的投資也可能會(huì)產(chǎn)生更高的回報(bào)。

3 《紐約客》 5月21日

湯普森完蛋后的雅虎

在過去的大約10年里，對(duì)于雅虎的批評(píng)是：該公司實(shí)際上擅長(zhǎng)于做賬而不那么擅長(zhǎng)工程。他們擁有數(shù)百萬的用戶，不計(jì)其數(shù)的網(wǎng)頁瀏覽量。但是，他們編寫的真正創(chuàng)新的代碼是什么？

湯普森完蛋了。這場(chǎng)戲起始于幾個(gè)月以前，運(yùn)營(yíng)“第三點(diǎn)”的丹尼爾·羅卜擁有雅虎對(duì)沖基金6%的股份，他發(fā)動(dòng)了一場(chǎng)反對(duì)湯普森的戰(zhàn)爭(zhēng)。羅卜專門寫些言辭激烈的信給CEO，他要求獲得雅虎董事會(huì)的幾個(gè)席位，被湯普森拒絕了。羅卜聽說了湯普森簡(jiǎn)歷注水的事，隨后他實(shí)現(xiàn)了讓我們所有人都聽到了更多有關(guān)這份造假簡(jiǎn)歷的消息這一目的。

近幾年來，雅虎飽受公司無休止的混亂。該公司從未確切肯定它是想成為科技公司、媒體公司、位于此兩者之間的公司，還是像一位執(zhí)行官在2010年所說的那樣，“經(jīng)由各種設(shè)備傳遞網(wǎng)頁體驗(yàn)的全球系列，給予人們他們想要的信息。”它竟然無法確定如何處置該公司最有價(jià)值的資產(chǎn)：它在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴的股份。有時(shí)候，雅虎在反對(duì)它自己。近幾年來，該公司所做的更具創(chuàng)新的事情之一就是：將通過臉譜分享的信息完全整合進(jìn)它的新聞所涵蓋的范圍。但是，隨后雅虎起訴臉譜侵害了其專利，接著臉譜反訴雅虎。這似乎不可能有助于改善它們之間的關(guān)系。在過去的5年里，該公司已經(jīng)任命了5位CEO。

雅虎需要更多一些會(huì)計(jì)師。它需要能夠糾正錯(cuò)誤并指出該公司能從哪里真正賺到錢的人。但是近幾年來，精簡(jiǎn)臃腫的機(jī)構(gòu)、合并部門已經(jīng)成為雅虎的核心技能之一。根本問題在于雅虎正在日益成為不重要的公司，成為不那么激動(dòng)人心的工作場(chǎng)所。雅虎需要能夠幫助它留住人才的人來領(lǐng)導(dǎo)，這些留下的人才仍然在那里工作，繼續(xù)進(jìn)行發(fā)明和設(shè)計(jì)。它需要能夠留住那些不計(jì)其數(shù)的用戶，并且為他們創(chuàng)造出令人驚嘆的成果的人。它需要一位具有真正的計(jì)算機(jī)科學(xué)學(xué)位的領(lǐng)導(dǎo)者。

4 《巴倫周刊》 5月7日

美加企業(yè)500強(qiáng)變幻面孔

《巴倫周刊》2012年的500強(qiáng)評(píng)選，是加拿大、美國(guó)大型上市公司的獨(dú)特排名。排名指標(biāo)主要是公司上一財(cái)年的銷售額，評(píng)選工作由瑞士信貸業(yè)務(wù)部HOLT完成。今年總部位于伊利諾伊州的Deerfield化肥生產(chǎn)商CF Industries Holdings拔得頭籌。CF Industries Holdings在2010年收購Terra Industries化肥生產(chǎn)商，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模隨著需求和價(jià)格的高漲而倍增。

排名第六的英特爾業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)則是因?yàn)殡S著二次衰退擔(dān)憂的減弱，企業(yè)重啟對(duì)計(jì)算機(jī)和服務(wù)器的投資。上述兩種情況股東都從公司營(yíng)收和現(xiàn)金流的強(qiáng)勁增長(zhǎng)中獲益，而營(yíng)收和現(xiàn)金流正是該刊500強(qiáng)排名的依據(jù)。

科技公司在排名第一陣營(yíng)中頻繁現(xiàn)身。蘋果公司高居榜眼，幾年來借助iPhone、iPad的強(qiáng)勁勢(shì)頭，營(yíng)收和現(xiàn)金流飆升。如今蘋果已決定與投資者分享財(cái)富，宣布進(jìn)行公司歷史上的首次分紅。排名靠前的其他科技巨頭包括高通、EMC和IBM。

一些公司經(jīng)常出現(xiàn)在我們的榜單前列，因?yàn)樗鼈儾皇琴Y本密集型的公司，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造了大量現(xiàn)金流。信用卡公司Visa今年再次躋身前10強(qiáng)，銀行交易處理商富達(dá)國(guó)民信息服務(wù)公司則從去年的第3名跌至第25名。兩家公司都可隨著業(yè)務(wù)的增加享有巨大的運(yùn)營(yíng)杠桿。

此外，也有公司因?yàn)楦鞣N原因跌出榜單。地產(chǎn)商PulteGroup和D.R. Horton未能入圍，因?yàn)樗鼈兊匿N售額未達(dá)到最低標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)航空公司母公司AMR則因進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序而不具備排名資格。2011年榜單中共有32家公司在今年的榜單中不見蹤影，被CF Industries之類的新面孔所取代。

5 《新聞周刊》 5月21日

微軟另辟蹊徑進(jìn)軍電子圖書

由于微軟聲稱，巴諾書店的Nook電子閱讀器侵犯微軟軟件專利，在過去一年中，雙方深陷這一侵權(quán)丑聞官司泥沼。而現(xiàn)在，官司已經(jīng)停止，雙方成了新的合資伙伴。對(duì)于雙方如何冰釋前嫌，微軟WP部門總裁安德魯·里斯表示，關(guān)于和巴諾書店的合作，公司的工程師們已經(jīng)討論了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，即使在雙方官司進(jìn)行期間?！斑@聽上去有點(diǎn)極端，但并非那么驚世駭俗。”里斯如此坦言。相比微軟和巴諾的糾紛，蘋果和谷歌的戰(zhàn)爭(zhēng)則激烈得多。蘋果已故CEO史蒂夫·喬布斯曾認(rèn)為谷歌Android操作系統(tǒng)仿冒了蘋果，并揚(yáng)言要發(fā)動(dòng)針對(duì)Android的“熱核戰(zhàn)爭(zhēng)”，喬布斯發(fā)誓要用最后一口氣來摧毀Android。

果然，蘋果公司提出了許多針對(duì)Android手機(jī)制造商的訴訟，并且迄今已表明沒有興趣和解。喬布斯的親密朋友，甲骨文公司首席執(zhí)行官拉里·埃里森，也提起針對(duì)谷歌Android的訴訟，在這種情況下，雙方都表現(xiàn)得如此糟糕，以致法官斥責(zé)他們是“荒謬”（谷歌）和“瘋狂”（甲骨文）。比起這些家伙，在充滿任性的孩子的市場(chǎng)上，微軟看起來像是孤獨(dú)地長(zhǎng)大了。微軟聲稱反對(duì)巴諾卷入Android，并且它已經(jīng)起訴了幾個(gè)Android設(shè)備制造商，包括HTC、LG和三星。微軟只不過希望在每個(gè)出售的手機(jī)上獲得幾塊錢的特許權(quán)使用費(fèi)。“我們只是試圖讓我們的創(chuàng)新有所回報(bào)，”里斯說：“我希望，我們能更加成熟和現(xiàn)實(shí)?！?/p>

微軟的成熟度是否會(huì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)的成功，仍有待觀察。該計(jì)劃是巴諾進(jìn)行業(yè)務(wù)剝離，組建一個(gè)新的公司，由微軟和巴諾共同擁有。作為合資企業(yè)，新公司將為售出的平板設(shè)備向微軟支付專利費(fèi)。作為交易的一部分，巴諾將生產(chǎn)運(yùn)行微軟即將推出的個(gè)人電腦操作系統(tǒng)Windows 8的Nook電子閱讀器。但是，微軟將面臨和蘋果iPad以及亞馬遜Kindle的正面競(jìng)爭(zhēng)。巴諾首席執(zhí)行官威廉·林奇說，微軟的工程實(shí)力會(huì)對(duì)Nook起到推動(dòng)作用，但也有業(yè)內(nèi)資深人士對(duì)此持懷疑態(tài)度。

6 《商業(yè)周刊》 5月21日

中端品牌難以吸引中國(guó)消費(fèi)者

如今很多西方的消費(fèi)品公司正把中國(guó)作為潛在的巨大市場(chǎng)，服裝品牌Gap和AE美國(guó)鷹，以及健康減重咨詢機(jī)構(gòu)慧儷輕體都計(jì)劃把營(yíng)銷目標(biāo)瞄準(zhǔn)人數(shù)越來越多的中國(guó)中產(chǎn)階層。

但這些雄心勃勃的公司需要注意的是，中國(guó)的中產(chǎn)階層其實(shí)并不存在，至少按照美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)來看是這樣。很多分析人士認(rèn)為，以家庭年收入在6000-15000美元之間為標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)中產(chǎn)階層人數(shù)達(dá)3.5億。但是這批中國(guó)消費(fèi)者并沒有美國(guó)中產(chǎn)階層那樣的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)信心。

為了解中國(guó)消費(fèi)者的真正需求，中國(guó)市場(chǎng)研究集團(tuán)去年對(duì)15個(gè)城市的幾千名消費(fèi)者做了調(diào)研。結(jié)果表明，大多數(shù)中產(chǎn)階層消費(fèi)者認(rèn)為與其關(guān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，不如關(guān)心自身的財(cái)富狀況。中國(guó)消費(fèi)者更傾向于把省吃儉用下來的錢用來購買LV或蒂芙尼，定位中檔的品牌似乎很難找到目標(biāo)消費(fèi)群體。

星巴克深諳中國(guó)消費(fèi)者的心理，于是在定價(jià)和營(yíng)銷策略上相對(duì)美國(guó)本土做出了一些調(diào)整。星巴克首席財(cái)務(wù)官特洛伊·阿爾斯泰德說，中國(guó)門店比美國(guó)的更賺錢，2011年，星巴克在亞洲的營(yíng)業(yè)毛利率是34.6%，而在美國(guó)只有21.8%。

或許再過10年，中國(guó)的中產(chǎn)階層在消費(fèi)信心和習(xí)慣上會(huì)和美國(guó)中產(chǎn)階層相似，那時(shí)定位中端的公司才有可能在中國(guó)大展身手。不過，目前中國(guó)的消費(fèi)者與印度和俄羅斯的消費(fèi)者有許多相似之處，他們?cè)谀承┥唐飞献非笊萑A，對(duì)某些商品的價(jià)格卻又斤斤計(jì)較。