白酒門發(fā)酵 中國式做空來了

提起2012年的股市，不論是機構(gòu)投資者，還是中小投資者，張口就是兩個字“悲哀”。滬指從年初的2132點低點開始，轉(zhuǎn)悠了11個月，越轉(zhuǎn)越暈，越暈越跌，終于在11月19日盤中失守2000點關口，創(chuàng)下1995點的年內(nèi)新低，讓原本指望通過今年股市恢復性增長，能夠多賺點菜錢的中小投資者不但沒有多收了三五斗，反倒是賠得只剩下裸奔了。

眼瞅著距離傳說中的地球末日只剩下一個月的光景，等著賺錢買“船票”的投資者把股市賺錢的所有希望都寄托在了年末年初“雙節(jié)”消費旺季中最為紅火的行業(yè)白酒板塊，因為從國內(nèi)股市的歷史走勢來看，不管是在牛市還是熊市，每年的11月份至次年的3月份都是白酒板塊最為瘋狂的日子，白酒行業(yè)的上市公司股價在此時要么是穩(wěn)步攀升，要么是一飛沖天，令參與其中的投資者多少能賺點小錢，以慰藉其受傷的心靈。尤其是在市場熊氣彌漫之際，以基金為代表的機構(gòu)投資者更是扎堆重倉白酒公司，抱團取暖。

俗話說，天有不測風云，人有旦夕禍福。當如今所有的投資者都把今年賺錢的最后希望寄托在白酒公司時，不知不覺之間，一場針對國內(nèi)白酒業(yè)上市公司的陽謀悄然拉開了序幕。

11月19日，某媒體登載了一篇文章，而正是這篇文章的發(fā)布，讓已經(jīng)被證券市場“寒冬”凍得苦不堪言的投資者的心瞬間被凍僵了。這篇報道說，據(jù)第三方檢測機構(gòu)檢測發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)知名白酒酒鬼酒中含有可能致人癌癥的塑化劑，其含量超出國家標準的3倍，并且說不排除國內(nèi)生產(chǎn)的其它白酒中存在塑化劑的可能。一石激起千層浪，白酒有毒的新聞頓時占據(jù)了國內(nèi)各大新聞網(wǎng)站的頭條位置。對于已經(jīng)習慣了“無酒不成席”的國人來說，飯桌上不喝白酒喝什么？有消費者調(diào)侃說，國內(nèi)牛奶食用不安全，還可以從海外團購奶粉來應急，可是國內(nèi)白酒不能喝了，總不能從國外團購白酒吧？換而言之，就是你想去國外團購白酒也沒地買啊。

酒鬼酒中含有塑化劑的消息，致使身處上市公司行列的酒鬼酒不得不在第一時間申請臨時停牌，將其產(chǎn)品送質(zhì)檢部門檢測。此事更是給本已疲弱不堪、苦苦掙扎的證券市場投下了重磅空頭炸彈，持有白酒公司股票的投資者做出的第一個反應便是不管三七二十一，先拋出再說。由于當日酒鬼酒申請臨時停牌，投資者便把拋售的目標轉(zhuǎn)向其他白酒公司，洋河股份、老白干盤中觸及跌停板，茅臺、五糧液等白酒公司股價也是大幅暴跌，400多億元的白酒市值在一天之內(nèi)蒸發(fā)殆盡。白酒板塊的大幅暴跌，導致市場出現(xiàn)恐慌性拋盤，致使滬指盤中跌至1995點，創(chuàng)下年內(nèi)新低。

11月21日晚間，湖南省質(zhì)檢局在國家質(zhì)檢總局的網(wǎng)站上發(fā)布了對酒鬼酒的初檢結(jié)果，稱酒鬼酒中的確含有塑化劑，其含量超出國家標準的247%。初檢結(jié)果的發(fā)布，給國內(nèi)媒體猶如打了一劑雞血針，各路專家云集各家媒體終端，大談塑化劑的危害，令國人再度陷入“全民扒糞”的狂歡之中，人們紛紛猜測，還有哪一家白酒公司的白酒產(chǎn)品中含有塑化劑？

就在媒體及國人猜測下一個中槍的白酒公司會是誰之時，“白酒門”事件的高度發(fā)酵不僅讓事件的策劃者心中狂喜，也讓策劃者為他們又一次精準策劃并從中獲取暴利而為之振奮。從表面上看來，“白酒門”事件的主角是酒鬼酒，但策劃者之意不在于砸倒酒鬼酒，而在于通過此次事件，擊垮如今股價仍處相對高位的白酒公司，擊垮重倉扎堆白酒公司的基金等機構(gòu)投資者。因為今年股市的不景氣已經(jīng)促使眾多中小投資者遠離股市，對股市走勢呈現(xiàn)出冷漠麻木的態(tài)度，只有基金等機構(gòu)投資者因職責所在，還在堅持多頭思維，不擊垮基金投資者，“白酒門”事件的策劃者就無法通過融券和做空股指期貨來謀取暴利。

其實，此次“白酒門”事件的發(fā)生以及發(fā)酵，不過是今年以來國內(nèi)證券市場空頭大鱷為了獲取暴利而采取的又一次“做空門”事件而已。在此之前，今年國內(nèi)證券市場上已經(jīng)上演了包鋼稀土的“稀土門”、中信證券的“巨虧門”、張裕的“農(nóng)藥門”等等，等等。而在這些此起彼伏的“做空門”事件背后，我們依稀看到了美國渾水公司近年來做空中概股的手段在國內(nèi)股市的翻版。

我們知道，2010年是中國公司赴美上市的大年，伴隨著越來越多的中國企業(yè)赴美上市，一些不太了解赴美上市規(guī)則尤其是會計準側(cè)的企業(yè)也在美國順利上市融資，這讓美國渾水公司從中嗅出了做空中國概念股的商機。渾水先是選擇好做空的目標公司，然后通過大幅融券的手法，將目標公司的股票掌握手中，再通過在公開媒體上發(fā)布針對目標公司的負面調(diào)研報告，引發(fā)持有目標公司股票的投資者瘋狂拋售。當目標公司股價跌至低位時，它再補回股票，從中獲取暴利。

自2011年以來，渾水公司通過上述手法，迫使數(shù)十家中國概念股從美國資本市場退市，渾水公司也因此從中大獲其利。或許是看到了做空中國概念股的甜頭，如今，國內(nèi)證券市場一些空頭大鱷也開始“山寨”渾水公司做空中國概念股的手法，在國內(nèi)證券市場興風作浪，通過發(fā)布針對國內(nèi)上市公司的負面新聞，導致市場動蕩來獲利。這或許就是中國式做空的路徑吧。

好吧，讓我們深入解剖一下此次“白酒門”發(fā)酵的路線，看看國內(nèi)證券市場的空頭大鱷們是如何一步步把投資者誘入空頭陷阱的。

酒鬼酒塑化劑事件六大發(fā)酵

發(fā)酵之一：這不是一個新聞

11月19日，國內(nèi)白酒企業(yè)酒鬼酒被媒體曝光稱“塑化劑超標260%”，致使酒鬼酒連續(xù)兩天停牌。這一事件的爆發(fā)也牽動了整個白酒板塊的整體下挫，19日當天兩市白酒股總市值共蒸發(fā)了328億元，而茅臺的市值蒸發(fā)超過百億元。另外，Wind主題行業(yè)中酒類板塊凈流出近8億元。

而在整個白酒板塊下挫的背后，有一種聲音在不斷的擴大，那就是，這不是一則單純的新聞，而是一個有預謀的事件。

當某媒體曝出酒鬼酒塑化劑超標事件后，企業(yè)、記者、白酒專家、釀酒大師、酒行業(yè)從業(yè)者等，都開始尋找事件的根源。

“作為一個行業(yè)記者，如果沒有針對性、目的性，他們一般不會主動去做這件事?！痹谟浾咄锌磥?，作為酒行業(yè)內(nèi)媒體，他們對塑化劑的概念都比較模糊，其他媒體相信也不會搞得很明白。

在酒鬼酒塑化劑超標事件發(fā)生后，一些行業(yè)內(nèi)人士第一時間通過不同的渠道來查信息來源，結(jié)果得出這樣的結(jié)論，那就是有人爆料給兩家媒體，只是被一家媒體報出了。而白酒塑化劑的話題在酒鬼酒塑化劑事件爆發(fā)之前，就有人在天涯社區(qū)中議論，當時也沒有引發(fā)媒體的注意。

一位從事證券業(yè)務的行業(yè)分析師在了解情況后，做出的結(jié)論是有人蓄意做這件事，因為從其檢測的數(shù)據(jù)顯示，融券近段時間表現(xiàn)不俗。

事實上，作為一個媒體人，當一件突發(fā)事件發(fā)生時，他會從不同的角度來觀察和審視事件發(fā)生后的影響，以及事件中的各個細節(jié)。而酒鬼酒塑化劑超標事件背后，留下了一些蛛絲馬跡，因此，此次事件不是單純的一則新聞。

發(fā)酵之二：事件背后早有先兆

回顧今年來資本市場上發(fā)生的那些事，太有異曲同工之妙。今年的6月5日，來自港媒的一份報道《古越龍山黃酒可能致癌》稱，香港消委會指出，市面上部分酒精飲品含可能致癌的物質(zhì)，古越龍山三年陳釀紹興加飯酒與古越龍山正宗紹興陳年花雕（五年），其氨基甲酸乙酯的含量，分別為每千克0.2毫克至0.26毫克，其中古越龍山正宗紹興陳年花雕（五年）的含量最高。該報道一出，古越龍山的股價在6月15日報收于14.59元/股，日跌幅達到了4.2%，最低達到14.38元/股。

同樣是食品安全事情，8月9日晚，《證券市場周刊》在官方微博中發(fā)表“張裕葡萄酒涉及農(nóng)藥殘留超標，或?qū)е赂伟钡姆饷嫖恼潞?，張裕A、B股股票大跌，當日張裕A市值蒸發(fā)36億元。

進入10月份，有關貴州茅臺2萬噸存貨的報道見諸報端，為此，茅臺的股價也應聲下挫。

11月，今年剛剛迎來業(yè)績大翻身的酒鬼酒，因塑化劑超標事件再次成為酒行業(yè)內(nèi)的一顆“炸彈”，牽動整個白酒板塊大幅下挫，酒鬼酒則從19日至今處于停牌狀態(tài)。

仔細回味一下，從今年的6月份至今，我國的龍頭酒企業(yè)的路都走得不平坦。從古越龍山的“致癌門”、張裕A“農(nóng)藥超標”、古井貢的“勾兌門”、茅臺的“兩萬噸存貨”再到酒鬼酒的“塑化劑超標”，每次事件發(fā)生后，公司股價均一個表現(xiàn)，那就是慘跌。

于是，有業(yè)內(nèi)人士稱，我國酒行業(yè)今天的遭遇在之前是有先兆的，只不過這次是發(fā)生在酒鬼酒身上。

值得一提的是，在酒鬼酒塑化劑事件尚處于發(fā)酵期間，11月21日，有媒體曝光瀘州老窖和五糧液一年偷稅近10億元，五糧液與瀘州老窖兩大酒企也進入“問題企業(yè)”行列。不過，業(yè)內(nèi)人士稱，五糧液與瀘州老窖均是國有企業(yè)，又是上市公司，偷稅的可能性不大，沒必要擔心這些風險。

發(fā)酵之三：融券招數(shù)

在張裕遭遇“農(nóng)藥殘留門”事件后，有分析師這樣表述：張裕近期連續(xù)下跌，表面理由是發(fā)現(xiàn)農(nóng)藥殘留，實則背后含義深遠。在張裕中期業(yè)績平平，痛苦轉(zhuǎn)型的節(jié)骨眼上，再聯(lián)想到張裕是融資融券標的，出現(xiàn)這樣的事便不足為奇。

在券商分析師看來，中國酒企今年來的頻發(fā)事件都與企業(yè)的融券有關聯(lián)。根據(jù)分析師長期跟蹤的融券走勢圖分析顯示，有機構(gòu)在有步驟“做空”中國白酒。

查閱貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖四家酒企的融券量及股價走勢圖表，可以發(fā)現(xiàn)，當融券量達到一定高點時，上市公司的股價必定迎來一輪下跌。

其中，洋河股份的特征最明顯。它的融券量從6月開始一直走高，股價從7月開始下跌，從7月16日的153.49元到11月20日的100.62元/股（21日股東大會停牌），3個多月的時間，股價下跌接近34%。而10月份，洋河的融券量最大，股價下跌得也最快。

從五糧液融券圖表中也可以看出，10月份，在五糧液達到37元左右時，融券量也達到峰值。之后，股價開始下跌，截至11月21日為28.8元，已跌去近22%。

同樣，瀘州老窖的融券量從7月開始加大，特別是在9月份至10月份，融券量達到一定的高點后，股價開始下跌，從7月12日的45.91元跌至11月20日的32.95元（21日開股東大會停牌），跌幅28%。

貴州茅臺的圖表也幾乎如出一轍。同樣在7月份，茅臺的融券量達到一定高點，公司股價開始大幅下跌。9月和10月融券量加大，股價從10月19日的253元跌至11月21日的218.65元，一個月跌去14%。

雖然酒鬼酒是小盤股，但是，作為白酒中的一員，此次酒鬼酒扮演了“牽一發(fā)動全身”的角色。酒鬼酒“毒酒事件”爆發(fā)，令A股白酒板塊遭遇整體下挫，而這時候做空機構(gòu)則是坐享其成。

發(fā)酵之四：為什么是中國白酒企業(yè)

白酒在中國有著千年的歷史，是我國的民族品牌，也是經(jīng)濟支柱之一。近10年來，我國的白酒更是迎來其輝煌的歷史，并且在經(jīng)濟增速放緩的大背景下，行業(yè)的表現(xiàn)超出市場的預期。

WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，13家白酒上市公司在上半年實現(xiàn)營業(yè)收入總計為392億元，實現(xiàn)凈利潤合計131億元。其中，一線白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖上半年實現(xiàn)凈利潤分別為49億元、33.6億元和14億元，洋河股份上半年凈利潤以18億元趕超瀘州老窖，排在13家白酒上市公司的第三名。凈利潤增幅最大的當屬古井貢酒和金種子酒，比上年同期增長分別為168%和134%。同樣，在今年前三季度，我國的白酒收入和凈利潤都出現(xiàn)了增長，增速為41.7%和62%。

另外，在傳統(tǒng)市場中，酒類流通行業(yè)已經(jīng)進入一個新的發(fā)展階段，全國酒類經(jīng)營者約為298萬家，在商務部門備案登記的約為217萬家，其中批發(fā)經(jīng)營者21萬家，零售經(jīng)營者196萬家。據(jù)估算，2012年它的社會商品零售額將達到1萬億元左右，約占18萬億元社會消費品零售總額的5.6%

在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然經(jīng)濟增速放緩，但是白酒行業(yè)還是取得不錯的業(yè)績，相比其他行業(yè)，酒行業(yè)也是資本更看好的行業(yè)。同樣，白酒板塊也是機構(gòu)持倉最多的板塊。

此次“中槍”的雖然是酒鬼酒，但是，酒鬼酒事件則顯示出了“牽一發(fā)而動全身”的效應，整個白酒板塊大幅下挫，“做空”機構(gòu)則賺得盆滿缽滿，而國內(nèi)的基金機構(gòu)們則受影響較大。

發(fā)酵之五：基金最受傷

此次酒鬼酒DBP事件不僅讓酒鬼酒棘手，也讓機構(gòu)投資者深受傷害。

據(jù)統(tǒng)計顯示，在酒鬼酒DBP事件中，滬深兩市共48家機構(gòu)投資者踩中酒鬼酒這只“地雷股”，除社保基金和35家公募基金以外，還有1家保險公司、3家陽光私募、8家券商集合理財持有該股，持倉量總計5660萬股，占酒鬼酒流通A股27.53%。

在公募基金中，踩中“地雷”最多的匯添富基金旗下共有5只基金持有該股，共計持有1075.26萬股，并且這5只基金三季度較二季度均有增持。

事實上，19日，酒鬼酒DBP事件發(fā)生后，整個A股市場的白酒板塊更是深受重創(chuàng)，單日蒸發(fā)總市值為328億元。

調(diào)查顯示，從今年三季度開始，在疲軟的市場情況下，基金機構(gòu)還是延續(xù)著“喝酒吃藥”的風格，在增持個股中，貴州茅臺和五糧液排名靠前。如果酒鬼酒DBP事件繼續(xù)發(fā)酵的話，那么基金機構(gòu)必將集體“中風”。

當酒鬼酒事件被指向是機構(gòu)有步驟的在做空中國白酒這一結(jié)論時，有業(yè)內(nèi)人士表示，重倉持有的酒行業(yè)股票的基金們，這次所受傷害將最深。

發(fā)酵之六：酒企業(yè)怎么說

針對酒鬼酒是否含有DBP一事，11月21日，國家質(zhì)監(jiān)總局官在網(wǎng)上做出了回應，稱酒鬼酒含有DBP為事實。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，國家權(quán)威部門的回應只是表明酒鬼酒含有DBP，但是并沒有給予界定酒鬼酒DBP超標。

國家質(zhì)監(jiān)總局發(fā)布的初檢情況顯示：湖南省質(zhì)量技術監(jiān)督局11月21日向質(zhì)檢總局報告，經(jīng)湖南省商品質(zhì)量監(jiān)督檢驗院對50度酒鬼酒樣品進行檢測，截至目前檢驗結(jié)果，其中DBP最高檢出值為1.04mg/kg。湖南省質(zhì)量技術監(jiān)督局已經(jīng)督促企業(yè)查明產(chǎn)出鄰苯二甲酸酯類物質(zhì)的原因，認真進行整改。

事實上，記者從大量采訪中獲知，國內(nèi)的大型酒企早在多年前就已經(jīng)做過技改，那時候他們并非是因DBP才改造的，而是考慮到塑料管在輸送酒的過程中容易爆裂，是出于安全考慮進行的技改。

以五糧液為例，該公司早在2004年就開始改造，用不銹鋼管替換了塑料軟管。在五糧液人士看來，他們那時候的整改并非是因為DBP，而是出于安全方面的考慮做出的改造，并經(jīng)過3年時間改造完成。

同樣，中小酒企近年來也都在進行管道的改造，用不銹鋼管替換塑料管。記者在采訪中獲知，景芝酒業(yè)在去年就已經(jīng)改造完成，并購買了檢測DBP的設備，以保證產(chǎn)品的質(zhì)量。

也就是說，在白酒行業(yè)內(nèi)還沒有爆發(fā)DBP事件前，行業(yè)內(nèi)的多數(shù)企業(yè)都已陸續(xù)的進行了技改。如今，酒鬼酒被確認含有DBP，但是因為行業(yè)標準缺失，對于酒鬼酒含有DBP是否超標，沒有一個合理的依據(jù)。因此，酒鬼酒事件的爆發(fā)，可能加速白酒行業(yè)有關DBP含量標準的出臺。