淺析當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀

[摘 要]中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2012年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.24萬(wàn)億美元，位居世界首位。不少專家認(rèn)為目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備水平偏高。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在銀行壞賬率較高的中國(guó)，較高的外匯儲(chǔ)備是必要的。本文認(rèn)為，認(rèn)清當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀，明晰外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，切實(shí)跟進(jìn)投資管理，優(yōu)化外匯儲(chǔ)備投資結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理才是當(dāng)前的重中之重。

[關(guān)鍵詞]外匯儲(chǔ)備 上下波動(dòng) 投資管理

一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的含義

外匯儲(chǔ)備，指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債券。

在我國(guó)，外匯儲(chǔ)備具體指由央行以人民幣購(gòu)買，由中央統(tǒng)一存儲(chǔ)、支配和管理的外匯。具體來(lái)說(shuō)，它也是央行投放貨幣的一種途徑，主要用于控制貨幣供應(yīng)量、避免人民幣幣值發(fā)生較大波動(dòng)。

二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀

1.我國(guó)外匯儲(chǔ)備總體上呈上升態(tài)勢(shì)

近年來(lái)，由于國(guó)際收支持續(xù)“雙順差”，加之國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際資本大規(guī)模流入，導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備量快速增加。數(shù)據(jù)顯示，2002年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為0.2864萬(wàn)億美元，如今，已達(dá)3.24億美元，10年時(shí)間增長(zhǎng)了10倍之多。

2.當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備呈上下波動(dòng)態(tài)勢(shì)

近一年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備呈上下波動(dòng)的現(xiàn)象。1998年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備季度環(huán)比一直呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，直到2011年第四季度，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次出現(xiàn)季度環(huán)比下降。數(shù)據(jù)顯示，2011年7月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額就已達(dá)3.2452萬(wàn)億元，經(jīng)過(guò)一年的上下波動(dòng)，2012年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.24萬(wàn)億美元，較一季度末的3.305萬(wàn)美元減少了650萬(wàn)億美元，再次出現(xiàn)了季度負(fù)增長(zhǎng)的局面。

從2010年5月開(kāi)始，我國(guó)外匯儲(chǔ)備量單月一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，直到2011年9月份首次出現(xiàn)單月下降的現(xiàn)象，數(shù)據(jù)顯示，此后直到2012年6月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備單月一直呈現(xiàn)上下小幅度波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年9月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.2017萬(wàn)億美元。其中，7月、8月份外匯儲(chǔ)備分別增加478億美元、172億美元，而9月份外匯儲(chǔ)備減少了608億美元，這是我國(guó)外匯儲(chǔ)備16個(gè)月來(lái)首次出現(xiàn)單月下降。此后，在2011年11月份、12月份，2012年的3月份、4月份、5月份均出現(xiàn)了單月下降的現(xiàn)象。

本文認(rèn)為，雖然外匯升值、貶值、國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等原因造成了近一年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)量的上下波動(dòng)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，總體上我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍將呈上升趨勢(shì)，因?yàn)橛绊懲鈪R儲(chǔ)備上升的因素依然存在。由于當(dāng)前國(guó)際金融局勢(shì)的不明朗，我國(guó)外匯儲(chǔ)備上下波動(dòng)的態(tài)勢(shì)將還會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)。

三、當(dāng)前外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1.損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力

我國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要是通過(guò)“出口創(chuàng)匯”積累而來(lái)，這種情形下，一定外匯儲(chǔ)備的流入就意味著相應(yīng)規(guī)模的實(shí)物資源的流出，這種資源的流出是單向的，“出口創(chuàng)匯”不能回購(gòu)資源，國(guó)內(nèi)只能通過(guò)增發(fā)貨幣來(lái)虛增企業(yè)利潤(rùn)，實(shí)際上，生產(chǎn)企業(yè)的出口成本以通貨膨脹來(lái)消化，長(zhǎng)此以往，必然會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)入不敷出，進(jìn)而破產(chǎn)，同時(shí)以企業(yè)經(jīng)濟(jì)盈利為基礎(chǔ)而生存的銀行也會(huì)因貸款的不能收回而破產(chǎn)。因此，這種資源流出是對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的一種損害。

2.帶來(lái)利差損失

大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備其實(shí)也是對(duì)我國(guó)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的考驗(yàn)，大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備必然會(huì)面臨著利差損失的風(fēng)險(xiǎn)。首先，匯率變動(dòng)必然會(huì)存在損失風(fēng)險(xiǎn)；其次，我國(guó)外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中三分之二是美元資產(chǎn)，美元的貶值將會(huì)使我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨嚴(yán)重縮水。再者，就經(jīng)營(yíng)利差來(lái)看，如果投資利潤(rùn)率和外匯儲(chǔ)備年收益率差額僅為1%，則擁有32400億美元的外匯儲(chǔ)備，年損失將高達(dá)300多億美元。

3.引發(fā)通貨膨脹

出口創(chuàng)匯和購(gòu)買外匯都是通過(guò)增發(fā)本國(guó)貨幣來(lái)實(shí)現(xiàn)，大量的外匯儲(chǔ)備就意味著大量增加基礎(chǔ)貨幣的投放，通過(guò)貨幣乘數(shù)的作用直接增加了貨幣供應(yīng)量，更加意味著本國(guó)貨幣購(gòu)買力的下降和通貨膨脹的產(chǎn)生，此外，大量熱錢的流入也加速了本國(guó)通貨膨脹，造成我國(guó)財(cái)富損失。

4.影響宏觀調(diào)控效果

由于央行負(fù)有無(wú)限度對(duì)外匯資金回購(gòu)的責(zé)任，因此大量的外匯儲(chǔ)備就意味著大量的外匯占款。首先，外匯占款的增長(zhǎng)，從總量上制約了我國(guó)的宏觀調(diào)控效果，其次，大量的外匯儲(chǔ)備，就意味著國(guó)家放棄了使用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買國(guó)外資源來(lái)增加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，不能充分利用資源，間接削弱了宏觀調(diào)控的作用。此外，大量外匯儲(chǔ)備增加了人民幣升值的預(yù)期，從而引起大量國(guó)外資本的流入，這些外匯資本的流入也在一定程度上影響我國(guó)整體的宏觀調(diào)控的效果。

四、優(yōu)化我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)外匯管理風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院梅新育認(rèn)為，我國(guó)外匯儲(chǔ)備巨大，不可能采取調(diào)整存量的策略，只能通過(guò)增量調(diào)整，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。央行行長(zhǎng)周小川也曾表示，外匯儲(chǔ)備管理將繼續(xù)堅(jiān)持多元化投資原則，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，最大限度減少國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)中國(guó)造成的負(fù)面影響。

本文認(rèn)為，當(dāng)前我們應(yīng)該在“安全性、流動(dòng)性、收益性”的經(jīng)營(yíng)原則下，將投資管理放在第一位，增強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資管理力度，推進(jìn)投資多元化進(jìn)程，不僅僅從宏觀上，還要從外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)分布比例等各個(gè)方面著手，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，保障投資的專業(yè)性。此外，我們還應(yīng)該認(rèn)清造成我國(guó)當(dāng)前大量外匯儲(chǔ)備的根源，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

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