淺談企業(yè)財務(wù)風險管理

摘 要：現(xiàn)代企業(yè)管理最關(guān)心的是如何創(chuàng)造利潤和價值，往往忽視在此過程中將產(chǎn)生的風險。但是企業(yè)必須認識到，風險是貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動整個過程當中的，尤其是當今企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境日益復(fù)雜，無論是外部環(huán)境，還是內(nèi)部環(huán)境，風險因素都與日俱增，如果不加強企業(yè)風險管理，提高企業(yè)抗風險能力，就會導致嚴重的后果。而財務(wù)風險是企業(yè)各種風險最終表現(xiàn)形式，因此，企業(yè)必須加強風險管理，尤其是企業(yè)自身的財務(wù)風險管理，才能在殘酷的市場競爭中立于不敗之地。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風險；財務(wù)風險管理；財務(wù)風險預(yù)警；企業(yè)

中圖分類號：F275.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）19-0082-02

一、財務(wù)風險的界定

財務(wù)風險是指企業(yè)各項財務(wù)活動受內(nèi)部、外部各種不確定因素影響，使其最終財務(wù)成果與預(yù)期收益發(fā)生偏差，因而蒙受經(jīng)濟損失的可能。財務(wù)風險蘊藏于企業(yè)資金運動整個過程之中，因此財務(wù)風險可以分為籌資風險、投資風險、資金回收風險、收益分配風險。

二、財務(wù)風險的成因

（一）外部原因

1.財政政策。財政政策是指國家根據(jù)一定時期政治、經(jīng)濟、社會發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財政工作的指導原則，通過財政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。積極的財政政策有利于刺激社會總需求，為企業(yè)帶來更多的商機，而消極的財政政策則可能給企業(yè)的財務(wù)帶來一定的風險。其中國家稅收政策的變化與調(diào)整會直接影響企業(yè)稅金的計算與交納，影響企業(yè)的財務(wù)成果，加大企業(yè)財務(wù)風險。

2.貨幣政策。貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針和措施的總稱。主要包含以下幾種政策：（1）利率政策。利率上升將提高企業(yè)融資成本，且長期證券資產(chǎn)的價格將下降，現(xiàn)金資產(chǎn)的機會成本也隨之增加，這些都將產(chǎn)生財務(wù)風險。（2）匯率政策。涉及外匯業(yè)務(wù)的企業(yè)應(yīng)當考慮外匯匯率變動對企業(yè)財務(wù)活動的影響。匯率的變動將產(chǎn)生交易風險、折算風險、經(jīng)濟風險，影響企業(yè)的損益，使企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險。例如，企業(yè)進出口貿(mào)易中，如果人民幣升值，外幣貶值，以外幣計價的收匯項目由于外幣貶值使得折算的人民幣數(shù)額減少，從而產(chǎn)生外匯風險損失。

3.通貨膨脹。通貨膨脹的直接表現(xiàn)是物價持續(xù)上漲，使企業(yè)各項成本費用上升，減少利潤空間；物價的上漲還必然導致資金市場資本成本的上升，從而加大企業(yè)籌資的難度。

（二）內(nèi)部原因

1.法人治理結(jié)構(gòu)不完善。法人治理結(jié)構(gòu)是指公司內(nèi)部股東、董事、監(jiān)事及經(jīng)理層之間的關(guān)系。目前公司治理普遍存在的問題有：董事會不能發(fā)揮應(yīng)有作用，監(jiān)事會的功能非常有限。董事會、監(jiān)事會如果沒有履行好相應(yīng)職責，導致經(jīng)理層缺乏有效監(jiān)督和制衡，使得公司和股東利益受損。

2.財務(wù)決策機制缺乏科學性和預(yù)見性。許多企業(yè)沒有建立科學的決策機制，存在憑經(jīng)驗決策和憑主觀決策的現(xiàn)象，這樣往往會導致決策失誤，將對財務(wù)收益和資金回收產(chǎn)生不利后果。例如，在進行投資決策時，企業(yè)決策者可能因為信息不對稱，難以獲取充分有效的信息或者獲取信息成本較高，往往市場調(diào)研不深入，科學論證不充分，使得投資過于盲目，最終可能導致投資失敗，難以實現(xiàn)預(yù)期的投資收益，甚至連投資本金都無法收回，從而蒙受巨大的損失。另外，目前大部分企業(yè)還未建立財務(wù)風險預(yù)警、防控系統(tǒng)，財務(wù)決策缺乏預(yù)見性。

3.財務(wù)活動過程中形成風險。（1）籌資風險。企業(yè)可以通過負債和投資者投資兩種方式籌資。不同籌資結(jié)構(gòu)的選擇直接影響籌資成本的高低和籌資風險的大小。負債可以使企業(yè)迅速籌集所需資金，但同時，債務(wù)有償還期限、償還方式和資金使用價格即利率的規(guī)定。如果企業(yè)內(nèi)部自身經(jīng)營過程中沒有有效使用所籌集到的資金，現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，無法按期足額償還債務(wù)，將面臨信用下降、股價下跌，甚至破產(chǎn)倒閉的風險。同時，債務(wù)籌資成本受利率政策、通貨膨脹等外部因素影響，這些企業(yè)自身無法完全控制。（2）投資風險。企業(yè)為了保證并擴大經(jīng)營規(guī)模會運用現(xiàn)有資金進行投資以取得投資收益，但投資收益的取得也具有很大的不確定性。如果企業(yè)管理者沒有進行科學的投資分析與決策，不但難以獲得預(yù)期的投資收益，甚至投資本金都無法收回，使得投資占用的資金沒有取得利用效益，反而影響現(xiàn)金流，進而導致企業(yè)獲利水平和償債能力存在不確定性。（3）資金回收風險。資金回收風險主要來自于結(jié)算資金回收時間和金額的不確定性。如果客戶因為經(jīng)營不善拖欠應(yīng)收賬款，資金不能按時足額收回，必然給企業(yè)帶來直接的經(jīng)濟損失，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，使資金鏈斷裂，再生產(chǎn)資金不足，這時企業(yè)勢必要采取其他方式籌集再生產(chǎn)所需的資金，進而增加了企業(yè)的財務(wù)成本，引起財務(wù)狀況的惡化，嚴重時，還會導致企業(yè)破產(chǎn)。（4）收益分配風險。收益分配指企業(yè)的凈利潤在企業(yè)留用與投資者之間的分配，兩者存在此消彼長的關(guān)系。如果企業(yè)給投資者過高的回報，必然造成留存收益不足，影響企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動。相反，如果企業(yè)增加留存收益而減少對投資者的分配，又會挫傷投資者的積極性，影響企業(yè)的聲譽和價值。因此，企業(yè)在分配收益的方式、時間和金額上的不同權(quán)衡和取舍，給企業(yè)價值帶來不確定性。

三、財務(wù)風險管理措施

引起財務(wù)風險的因素既有來自外部的系統(tǒng)風險，也有來自內(nèi)部的非系統(tǒng)風險。對于企業(yè)來說，系統(tǒng)風險不可控而非系統(tǒng)風險是可以通過分析內(nèi)外部因素的變動，采取科學有效的內(nèi)部管理措施預(yù)防控制的。

1.完善法人治理結(jié)構(gòu)。法人治理機構(gòu)是否完善是決定企業(yè)管理水平高低的根源，是企業(yè)能否有效控制各項經(jīng)營財務(wù)活動的關(guān)鍵。在實行所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)兩權(quán)分離的制度安排上，為了切實建立起完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)和有效的公司治理機制，就要科學地配置公司的控制權(quán)。要保證股東大會的最終控制權(quán)，保證董事會獨立決策權(quán)，保證經(jīng)理自主經(jīng)營管理的權(quán)力。要從企業(yè)的實際出發(fā)，建立起適應(yīng)企業(yè)自身行業(yè)和規(guī)模特點的科學有效的激勵和監(jiān)督機制，既保障所有者利益，又賦予經(jīng)營者充分經(jīng)營自主權(quán)，調(diào)動其積極性，確保企業(yè)管理和控制的有效運行。

2.建立科學的財務(wù)風險預(yù)警機制。財務(wù)風險的形成并非一朝一夕之事，它有一個較長的潛伏期，企業(yè)完全可以通過定性分析和定量分析相結(jié)合，對潛在的財務(wù)風險進行監(jiān)測、預(yù)警，促使管理者及時采取有效的措施應(yīng)對財務(wù)危機，把風險降到最低程度。因此，企業(yè)應(yīng)對償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力、現(xiàn)金流量等財務(wù)指標和公司治理等非財務(wù)指標方面進行全面分析，不同企業(yè)應(yīng)根據(jù)影響自己企業(yè)財務(wù)風險的關(guān)鍵因素不同建立適合自己企業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警模型。財務(wù)人員要時刻關(guān)注和分析企業(yè)的財務(wù)風險，以企業(yè)的財務(wù)報表為基礎(chǔ)，結(jié)合經(jīng)營計劃和其他相關(guān)資料，運用財務(wù)危機預(yù)警模型對財務(wù)管理全過程實施監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)某些預(yù)警指標異常，通過預(yù)警模型判斷企業(yè)可能發(fā)生財務(wù)風險時，企業(yè)應(yīng)及時找出原因并采取應(yīng)對措施，以避免和減少風險損失。

3.適度負債，防范籌融資風險。負債具有財務(wù)杠桿作用，既能為所有者帶來財務(wù)杠桿收益，又有可能由于企業(yè)經(jīng)營不善，利潤下降，給所有者收益造成更大的損失，所以企業(yè)應(yīng)該適度負債，防范籌融資風險。具體來說，首先，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況和資金周轉(zhuǎn)狀況合理預(yù)測資金需求量，適度舉債，并通過測算資金成本、各籌資方案的風險分析，選擇風險小、資金成本率低的籌資方案，并確定合理的資金結(jié)構(gòu)，注意短期負債和長期負債合理搭配。其次，提高資金使用效益，加強流動資金的投放和管理，盤活存量資產(chǎn)，加快閑置設(shè)備的處理，以保障債務(wù)的按時足額償還。

4.科學決策，防范投資風險。企業(yè)在投資過程中，要深入市場調(diào)研，掌握充分有效的投資信息，并重點對項目投資的必要性、技術(shù)上的可行性、經(jīng)濟上的合理性進行嚴密科學的論證，通過預(yù)測各項方案投資回收期、投資收益率等未來收益情況，排除高風險低收益的方案，以確保投資決策的科學性。企業(yè)還可以合理地進行投資組合，既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服冒險主義和盲目投資，盡可能控制風險，分散風險。只有提高決策者的決策水平，把有限的資金投放到最需要的項目和效益較好的項目上，才能充分發(fā)揮資金的效能，實現(xiàn)企業(yè)盈利。

5.建立科學合理的信用風險管理制度，防范資金回收風險。資金回收的一個重要的風險點就是應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款的運用能使企業(yè)的利潤增加，但是并沒有形成企業(yè)的現(xiàn)金流入，反而由于利潤的增加使得相關(guān)的稅收支出增加，加快現(xiàn)金的流出速度，使得現(xiàn)金凈流量減少。所以，針對應(yīng)收賬款的管理，首先，根據(jù)客戶財務(wù)狀況和資信狀況的不同，采取不同的銷售方式和結(jié)算方式。其次，定期分析賬齡，緊密跟蹤應(yīng)收賬款的還款情況，制定合理的收賬政策，控制風險，減少壞賬損失。最后，對于可能發(fā)生的壞賬損失，應(yīng)提取壞賬準備金，彌補風險損失，防范資金回收風險對企業(yè)正常經(jīng)營活動的干擾。

6.制定合理的收益分配政策，防范收益分配風險。留存收益是保障企業(yè)再生產(chǎn)的一個重要資金來源，收益應(yīng)當留存一定數(shù)量于企業(yè)內(nèi)部，同時又不能忽視收益分配的信號傳遞作用，收益的分配方式、時間和分配數(shù)量往往向投資者傳遞著某種信息，是投資者進行投資決策的一個重要依據(jù)，因此，企業(yè)在制定收益分配政策時，既要考慮收益對再生產(chǎn)的重要意義，還要考慮收益分配政策向投資者傳遞的信號對企業(yè)未來籌資的影響。所以，企業(yè)宜結(jié)合自身的戰(zhàn)略目標，根據(jù)目前實際盈利多少和穩(wěn)定與否情況，合理分配收益在投資者和企業(yè)留存之間的比例，既要保證企業(yè)再生產(chǎn)的資金需求，又要穩(wěn)定投資者的信心，以減少財務(wù)風險。

總之，由于財務(wù)風險存在的客觀必然性，企業(yè)要積極主動的采取科學有效的措施防范應(yīng)對風險，通過科學分析評估企業(yè)現(xiàn)有和潛在的財務(wù)風險，找出關(guān)鍵的風險因素，建立起財務(wù)風險防范體系，盡可能降低財務(wù)風險，提高企業(yè)經(jīng)濟運行質(zhì)量和效益，保證企業(yè)健康持續(xù)地發(fā)展。

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[責任編輯 陳麗敏]