利率市場(chǎng)化下的國(guó)際銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)比較

各國(guó)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)市場(chǎng)化利率配置資金，能夠突破金融抑制、提升金融運(yùn)行效率、改善投資質(zhì)量和產(chǎn)出水平。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行研究報(bào)告的統(tǒng)計(jì)表明，16個(gè)實(shí)施了利率自由化的發(fā)展中國(guó)家，有14個(gè)國(guó)家的實(shí)際利率上升，下降的只有2個(gè)國(guó)家，實(shí)際利率為正對(duì)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有明顯的促進(jìn)作用。正的實(shí)際利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)，不僅僅因?yàn)槟茉黾觾?chǔ)蓄，從而可投資數(shù)量增加，更主要的在于改進(jìn)了投資質(zhì)量。

利率市場(chǎng)化改革上是資金的價(jià)格體制改革。由于我國(guó)一直以來(lái)儲(chǔ)蓄率偏高，存款的利率彈性不強(qiáng)，政府傾向于營(yíng)造低利率環(huán)境，依靠投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使得客戶獲得的存款利率低于真實(shí)利率水平。信貸資源的稀缺性與配給制度造就了官方利率與民間借貸利率的二元結(jié)構(gòu)。同時(shí)，也由于近年來(lái)利率體系逐步放開(kāi)，銀行體系內(nèi)部也出現(xiàn)了相對(duì)受管制的存款貸款利率和市場(chǎng)化程度較高的貨幣、債券、理財(cái)市場(chǎng)利率的二元結(jié)構(gòu)。金融創(chuàng)新使得這兩種二元利率結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)邊界模糊，尤其是存貸款利率限制被不斷打破，出現(xiàn)了“存款理財(cái)化、貸款債券化”的趨勢(shì)。理順價(jià)格形成機(jī)制，包括貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)利率的一致化，能夠促使資金價(jià)格向單一利率體制轉(zhuǎn)化。

由于我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)依然是以間接融資為主，信貸是資金供給的主要來(lái)源。存貸款利率的管制仍然限制著資源配置效率的提高，可能妨礙著宏觀調(diào)控機(jī)制的改善，官定價(jià)格和民間融資成本的差異提供了巨大的尋租空間，也使得商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)集中于大型企業(yè)，對(duì)中小企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度有待提高。另外，銀行體系內(nèi)部的二元利率結(jié)構(gòu)也促使商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)模式上產(chǎn)生扭曲，監(jiān)管難度和成本不斷增加。利率市場(chǎng)化改革既有助于提升我國(guó)的金融效率，也是整體金融體系改革背景下的重要一環(huán)。

國(guó)際比較：利率市場(chǎng)化深刻調(diào)整銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

各國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程說(shuō)明，利率市場(chǎng)化推進(jìn)的內(nèi)在必然規(guī)律是管制放松背景下的金融資源配置效率提升，決定了利率市場(chǎng)化更多的體現(xiàn)為漸進(jìn)性。在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與收入結(jié)構(gòu)會(huì)受到較大沖擊，存款成本上升導(dǎo)致短期利差縮窄，但金融創(chuàng)新卻使中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，穩(wěn)定存款負(fù)債在金融脫媒的背景下趨于減少，銀行業(yè)資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)偏好也由于大企業(yè)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)融資而上升。利率放松管制一方面帶來(lái)了金融效率的提升，同時(shí)也加大了行業(yè)周期性波動(dòng)，銀行資產(chǎn)收益率有向下的壓力，但從長(zhǎng)期看，行業(yè)的集中度不斷提升，不同銀行的經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)差異化開(kāi)始顯現(xiàn)。

通過(guò)分析美國(guó)、日本、香港以及拉美及東南亞各國(guó)利率自由化進(jìn)程，認(rèn)為利率市場(chǎng)化推進(jìn)的內(nèi)在必然規(guī)律是管制放松背景下的金融資源配置效率提升，決定了利率市場(chǎng)化更多的體現(xiàn)為漸進(jìn)性，而不在乎是由市場(chǎng)推動(dòng)還是政府主導(dǎo)。下面重點(diǎn)分析利率市場(chǎng)化對(duì)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響。

存貸利差與凈息差短期趨于收窄，長(zhǎng)期分化

利率市場(chǎng)化后，短期內(nèi)存貸款利差和凈息差收窄，但更長(zhǎng)期限看，凈息差的表現(xiàn)更多的依賴經(jīng)濟(jì)環(huán)境并追隨基準(zhǔn)利率波動(dòng)。長(zhǎng)期凈息差變動(dòng)較存貸利差更為穩(wěn)定。

美國(guó)利率市場(chǎng)化造成了存貸利差的明顯收窄，但利率市場(chǎng)化完成之后，銀行資產(chǎn)負(fù)債管理水平提升，存貸利差波動(dòng)幅度減小，凈息差也有所提升。凈利息收入從1979年以后呈現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢(shì)，從1978年的18.27%下降到1990年的2.93%，在上個(gè)世紀(jì)90年代逐步上升并保持在6%左右的增速。日本利率場(chǎng)化后，存貸款利率迅速下降，存貸利差也出現(xiàn)收窄，凈息差水平歷經(jīng)泡沫破裂時(shí)期大幅下降后，凈息差回升至1.3%左右。香港特區(qū)利率市場(chǎng)化期間凈息差呈現(xiàn)波動(dòng)收縮特征，行業(yè)息差水平由1993年的2.2%震蕩回落至2011年的1.3%。

基準(zhǔn)利率確定了存貸款利率與凈息差走勢(shì)。在各國(guó)利率市場(chǎng)化期間，央行系統(tǒng)所確定的基準(zhǔn)利率逐漸發(fā)揮作用，貨幣政策工具向價(jià)格工具轉(zhuǎn)移，使得基準(zhǔn)利率對(duì)于存貸款利率和息差形成重要影響，基準(zhǔn)利率與凈息差呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。美國(guó)聯(lián)邦基金利率與凈息差在1978～2000年基本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為－0.58。

非利息收入趨于擴(kuò)張

隨著利率市場(chǎng)化的開(kāi)展和完善，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)和管制放松的背景下，在息差收窄的壓力下，迫使銀行業(yè)尋求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將成為主要的競(jìng)爭(zhēng)形式，用以彌補(bǔ)利差收入的下降，維持盈利增長(zhǎng)。

美國(guó)銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)規(guī)模顯著擴(kuò)張，利息收入與非息收入的比值持續(xù)下降，非息收入占比從1979年的18.25%上升到2000年的43.1%，平均增速為13.57%。香港銀行業(yè)非息收入也伴隨著成本收入比的上升而逐年提升，從上個(gè)世紀(jì)90年代30%一度提升至接近50%的水平。日本銀行業(yè)的專業(yè)分工制度和嚴(yán)格的業(yè)務(wù)領(lǐng)域限制，使得其中間業(yè)務(wù)比重相對(duì)穩(wěn)定。

負(fù)債結(jié)構(gòu)中存款占比下滑，高息負(fù)債增加

各國(guó)利率市場(chǎng)化的過(guò)程均伴隨著金融脫媒和多層次金融市場(chǎng)的發(fā)展，使得存款在這個(gè)過(guò)程中有趨向減少的內(nèi)在動(dòng)力，利率管制放松對(duì)于銀行吸收存款雖有一定的促進(jìn)作用，但同時(shí)也導(dǎo)致了存款成本的提升。

美國(guó)由于Q條例限制存款利率，存款業(yè)務(wù)占比呈下降態(tài)勢(shì)，在利率市場(chǎng)化初期，銀行存款占負(fù)債比重大幅回落的態(tài)勢(shì)扭轉(zhuǎn)，銀行付息成本也同步大幅增加。1973年，利息收入支出比由1972年的44.5%增加到1973年的52%；1977年到1979年，由54.2%增加到63.3%。但美國(guó)居民儲(chǔ)蓄傾向下降以及金融創(chuàng)新使投資渠道多樣化，存款同比增速呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)，從1977年的12.6%下降到1992年的0.4%，之后雖然有所增長(zhǎng)，但自1993～2000年平均存款增速僅為5.6%。

日本銀行業(yè)存款在負(fù)債中的比重有所下降，但降幅顯著低于美國(guó)，但存款結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，低成本的交易型存款占存款的比重明顯下降，金融機(jī)構(gòu)存款占比有所提高。

資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

利率市場(chǎng)化一方面促使銀行為吸收存款，競(jìng)相提高存款利率，使銀行的融資成本提升，另一方面，在金融脫媒背景下，原來(lái)以來(lái)銀行體系融資的大企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入資本市場(chǎng)，迫使銀行體系提升資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)偏好，在房地產(chǎn)、中小企業(yè)貸款領(lǐng)域投入增加，加劇了信貸風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)利率市場(chǎng)化后，在貸款占比逐步增加的背景下，房地產(chǎn)貸款占比顯著提升。貸款占總資產(chǎn)比例和房地產(chǎn)貸款占總貸款比分別由1973年53%和25%提升至1986年的60%和29%。日本在“泡沫經(jīng)濟(jì)”時(shí)期的1982～1983年，銀行對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款年增長(zhǎng)率超過(guò)100%，而在1989年以前只有20%的增長(zhǎng)率；利率市場(chǎng)化后期證券投資中的權(quán)益投資占比迅速提高。

資產(chǎn)回報(bào)率有下行壓力

利率市場(chǎng)化在長(zhǎng)期內(nèi)有利于商業(yè)銀行的發(fā)展，提升了資金的運(yùn)行效率，但同時(shí)加劇了信貸風(fēng)險(xiǎn)，埋下了危機(jī)了種子。利率市場(chǎng)化層導(dǎo)致了美國(guó)上個(gè)世紀(jì)80年代中期的儲(chǔ)貸危機(jī)，彼時(shí)美國(guó)銀行機(jī)構(gòu)數(shù)量大幅下降，需要破產(chǎn)或援助的銀行數(shù)量上升顯著，貸款損失減值與租賃損失占總資產(chǎn)比重上升，到1985年，由于利率問(wèn)題，85%的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)嚴(yán)重虧損，大量中小銀行倒閉破產(chǎn)。使得美國(guó)銀行業(yè)的總資產(chǎn)利潤(rùn)率下降顯著，上個(gè)世紀(jì)90年代后，銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)管制放松，金融自由化改革完成，行業(yè)集中度提升，美國(guó)銀行總資產(chǎn)利潤(rùn)率顯著提高。日本和香港特區(qū)在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，銀行業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率有所下降，而這主要的因素也是經(jīng)濟(jì)崩潰后銀行體系風(fēng)險(xiǎn)釋放，造成資產(chǎn)收益水平持續(xù)偏低。

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革涉入深水區(qū)

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革本著漸進(jìn)式的改革思路，目前在貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的利率已經(jīng)基本市場(chǎng)化，存貸款利率也進(jìn)入上下限管理的目標(biāo)區(qū)域。伴隨著基準(zhǔn)利率體系建設(shè)的不斷深入，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）基準(zhǔn)利率地位得以確認(rèn)，貨幣政策通過(guò)影響短端利率來(lái)舞動(dòng)收益率曲線的效果初見(jiàn)雛形。本次央行擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化已進(jìn)入攻堅(jiān)階段，該舉措從短期看不直接影響貸款定價(jià)，對(duì)行業(yè)負(fù)面沖擊有限，但有利于中長(zhǎng)端利率的率先市場(chǎng)化。

擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間開(kāi)啟利率市場(chǎng)化新紀(jì)元。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革始于1996年，2003年2月，中國(guó)人民銀行公布了利率漸進(jìn)式改革的總體思路：即先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長(zhǎng)期，后短期；先大額，后小額。迄今為止，包括國(guó)債市場(chǎng)，金融債券市場(chǎng)和企業(yè)債券市場(chǎng)等在內(nèi)的金融市場(chǎng)的利率已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化；包括銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，銀行間債券市場(chǎng)，貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)市場(chǎng)等在內(nèi)的貨幣市場(chǎng)，其利率也已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化；外幣市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化已經(jīng)基本到位；存款金融機(jī)構(gòu)貸款的利率浮動(dòng)幅度，已經(jīng)逐漸達(dá)到了基本上對(duì)銀行的利率選擇不構(gòu)成嚴(yán)格約束的程度。特別是2012年6月以來(lái)，央行進(jìn)一步放松了金融機(jī)構(gòu)人民幣一般存貸款的浮動(dòng)區(qū)間范圍，將企業(yè)貸款利率浮動(dòng)下限由基準(zhǔn)利率0.9倍放寬至0.7倍，存款利率首次打開(kāi)上浮區(qū)間，允許上浮至基準(zhǔn)利率的1.1倍。由于人民幣存貸款業(yè)務(wù)占我國(guó)銀行業(yè)比重最大，存貸款利率浮動(dòng)范圍擴(kuò)大標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)入攻堅(jiān)階段。

Shibor作為基準(zhǔn)利率的地位不斷提高。伴隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，基準(zhǔn)利率建設(shè)也在同步推進(jìn)，2007年，Shibor正式上線運(yùn)行，為短期貨幣市場(chǎng)提供了良好的定價(jià)基礎(chǔ)，在中短端，央票收益率曲線與之對(duì)接，形成了1年期以內(nèi)市場(chǎng)化的收益率曲線，在長(zhǎng)端，國(guó)債收益率曲線與之配合，已構(gòu)建成為較為完整的市場(chǎng)化收益率曲線。Shibor作為基準(zhǔn)利率的地位不斷提升，已成為金融市場(chǎng)上重要的指標(biāo)性利率和金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)外部定價(jià)基準(zhǔn)。

本輪放大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間利于中長(zhǎng)端利率市場(chǎng)化。2012年6～7月，央行連續(xù)兩次調(diào)整擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，造成存貸利差收窄，尤其是收益率曲線中長(zhǎng)端，浮動(dòng)后利率產(chǎn)生倒掛，促使商業(yè)銀行更加注重中長(zhǎng)期期限的定價(jià)管理，也利于中長(zhǎng)短端利率實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化。

利率市場(chǎng)化進(jìn)程展望與銀行運(yùn)營(yíng)分析

未來(lái)的利率市場(chǎng)化過(guò)程將以存款利率的市場(chǎng)化為主要內(nèi)容，可能的舉措在于繼續(xù)擴(kuò)大存款浮動(dòng)區(qū)間、推動(dòng)與Shibor掛鉤的定期存款品種或者取消個(gè)別種類存款利率限制。在此期間，市場(chǎng)整體利率水平具有上升趨勢(shì)，對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利能力構(gòu)成影響。驅(qū)動(dòng)銀行加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力，完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。在銀行間競(jìng)爭(zhēng)的差異性上，香港的實(shí)例顯示大型銀行將在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中勝出，而我國(guó)銀行業(yè)也呈現(xiàn)相似的寡頭壟斷特征，大型銀行擁有較好的存款控制力和息差穩(wěn)定性，非息收入占比較高，收入端和盈利能力也更為穩(wěn)定。

推進(jìn)利率市場(chǎng)化中期政策展望

進(jìn)一步完善基準(zhǔn)利率，增加存款浮動(dòng)區(qū)間。包括兩方面內(nèi)容：一是進(jìn)一步完善Shibor基準(zhǔn)利率地位。雖然當(dāng)前Shibor利率越來(lái)越多的體現(xiàn)基準(zhǔn)利率的作用，但是仍存在：在中長(zhǎng)端交易基礎(chǔ)仍然薄弱，定價(jià)的有效性需要提升；銀行體系一般存貸款款業(yè)務(wù)與Shibor掛鉤的比重相對(duì)偏低。央行已明確表示，未來(lái)將進(jìn)一步推進(jìn)Shibor浮息債發(fā)展，擴(kuò)大浮息債的發(fā)行與交易；研究發(fā)行同業(yè)存單，發(fā)揮Shibor對(duì)批發(fā)資金價(jià)格的引導(dǎo)作用。繼續(xù)推廣Shibor定價(jià)金融工具的范圍，是Shibor完善基準(zhǔn)利率地位的有力保證，除前述金融工具外，也可以研究基于Shibor的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)。二是存款利率市場(chǎng)化仍是我國(guó)利率市場(chǎng)化的主要內(nèi)容。雖然央行將存款利率浮動(dòng)范圍上浮至基準(zhǔn)利率的1.1倍，商業(yè)銀行對(duì)與中長(zhǎng)期存款的定價(jià)開(kāi)始重視，但從金融機(jī)構(gòu)角度看，1年期以內(nèi)的存款占比達(dá)到全部存款的94%，目前短期存款的基準(zhǔn)利率與浮動(dòng)后的利率水平，仍與市場(chǎng)化的Shibor存在銜接問(wèn)題，存在較大價(jià)差，存款價(jià)格與Shibor的聯(lián)動(dòng)性不高，且存款的變動(dòng)幅度與基準(zhǔn)價(jià)格央行仍有決定性意義。在貸款利率不構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響和息差管理的背景下，繼續(xù)增加存款利率浮動(dòng)區(qū)間，仍是中期內(nèi)我國(guó)利率市場(chǎng)化的主題。預(yù)計(jì)存款利率市場(chǎng)化未來(lái)主要的措施可能在于：繼續(xù)擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間；推動(dòng)與Shibor掛鉤的定期存款產(chǎn)品出現(xiàn)；嘗試取消粘性較大存款品種的利率限制。

建立存款保險(xiǎn)制度。在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，一國(guó)金融系統(tǒng)不可避免地會(huì)出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的優(yōu)勝劣汰，而法律機(jī)制在保證金融機(jī)構(gòu)依法破產(chǎn)之后，穩(wěn)定整個(gè)金融體系，不使破產(chǎn)傳染發(fā)生尤為重要。顯性的存款保險(xiǎn)制度則能在最大程度上保證利率市場(chǎng)化后的金融穩(wěn)定性，面對(duì)金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)情形，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有序清算破產(chǎn)銀行，可以保證金融體系的平穩(wěn)和安全。存款保險(xiǎn)制度一方面有利于健全中小金融機(jī)構(gòu)體系和改善基層經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域金融服務(wù)；另一方面，存款保險(xiǎn)制度的建立和完善，也會(huì)促進(jìn)中央銀行“最后貸款人”職責(zé)的實(shí)施，并保持貨幣政策的獨(dú)立性及有效性。

由于我國(guó)部分金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)硬約束不強(qiáng)，中央財(cái)政對(duì)于金融機(jī)構(gòu)隱形背書(shū)的存在使得部分金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，存款保險(xiǎn)制度越來(lái)越成為我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中不可或缺的部分。從國(guó)際上看，世界上多數(shù)國(guó)家均在利率市場(chǎng)化之前即建立了存款保險(xiǎn)制度，為利率市場(chǎng)化改革提供了良好的制度保障。我國(guó)央行也將建立存款保險(xiǎn)制度納入“十二五”規(guī)劃，預(yù)計(jì)隨著本輪利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，存款保險(xiǎn)制度很有可能在2013年推出。

利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)銀行業(yè)中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的影響

利率市場(chǎng)化將對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利能力構(gòu)成影響。其頻繁波動(dòng)要求商業(yè)銀行使用更為完善的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，相應(yīng)地對(duì)其產(chǎn)品定價(jià)能力提出了更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。凈息差收窄的壓力下推動(dòng)商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高風(fēng)險(xiǎn)偏好并向非息業(yè)務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。

利率波動(dòng)頻繁，轉(zhuǎn)移定價(jià)分離利率風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化以后，利率頻繁波動(dòng)（特別是存貸款利率變化）要求銀行業(yè)提升利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力，通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)或者運(yùn)用衍生工具進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)控制，逐步實(shí)現(xiàn)從收入管理向市值管理進(jìn)行過(guò)渡。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）提供了分離利率風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。能夠有效調(diào)節(jié)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的利益再分配，同時(shí)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格與市場(chǎng)利率相互溝通，形成了內(nèi)外部統(tǒng)一的利率體系。其具體理念為：轉(zhuǎn)變轄內(nèi)資金差額管理模式為全額，轉(zhuǎn)變自求平衡的分行經(jīng)營(yíng)體制，將各業(yè)務(wù)主線/部門(mén)的業(yè)務(wù)量通過(guò)內(nèi)部收益率進(jìn)行買斷，將利率風(fēng)險(xiǎn)集中于資金中心，并給予資金中心價(jià)格補(bǔ)償，存貸款部門(mén)與資金中心實(shí)現(xiàn)了利差分割，資金中心承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的職責(zé)。

提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力是銀行業(yè)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵。利率市場(chǎng)化使商業(yè)銀行從非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)走向價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，利率產(chǎn)品的定價(jià)復(fù)雜性也大幅提升。圖1列示了成本加成法的貸款定價(jià)方式，即要求貸款利率需要覆蓋業(yè)務(wù)的成本與費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)損失和盈利目標(biāo)，還需要兼顧市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略。完成該筆定價(jià)，需要多維度的成本核算和業(yè)績(jī)考核的管理會(huì)計(jì)制度、健全的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)評(píng)測(cè)體系以及完善的內(nèi)部資本分配方案。受金融生態(tài)條件、內(nèi)部成本核算和績(jī)效考核等條件約束，金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)技術(shù)尚不能適應(yīng)利率市場(chǎng)化的要求，容易引發(fā)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)生定價(jià)偏差。由此判斷，利率市場(chǎng)化進(jìn)程的速度與成敗，在相當(dāng)程度上取決于金融機(jī)構(gòu)自身的定價(jià)體系建設(shè)，

利率市場(chǎng)化進(jìn)程推動(dòng)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。利率市場(chǎng)化所造成的利率提升和息差縮窄的趨勢(shì)將對(duì)銀行業(yè)現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)情況產(chǎn)生沖擊，有望推動(dòng)銀行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生一系列變化：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力的下降將推動(dòng)金融創(chuàng)新的發(fā)展；差異化經(jīng)營(yíng)有利于謀求更強(qiáng)的定價(jià)能力；中間業(yè)務(wù)和個(gè)人業(yè)務(wù)的拓展使資本需求更加節(jié)約。預(yù)計(jì)這些新經(jīng)營(yíng)特征主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：

第一，資產(chǎn)業(yè)務(wù)向擁有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)權(quán)的方向傾斜，信用卡、消費(fèi)信貸、貿(mào)易融資和中小企業(yè)貸款將成為商業(yè)銀行開(kāi)展資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)方向，零售銀行對(duì)銀行業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)可能將不斷提升。

第二，中間業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展階段，商業(yè)銀行除為低端客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)外，需要持續(xù)發(fā)展高端客戶所貢獻(xiàn)的非息收入以充抵凈息差收窄。

第三，利率市場(chǎng)化有壓縮凈息差的趨勢(shì)，活期存款和小額儲(chǔ)蓄存款利率相對(duì)穩(wěn)定，大額定期存款利率具有上升壓力，大型企業(yè)貸款利率面臨分流，活期存款、小額儲(chǔ)蓄存款以及中小企業(yè)貸款占比較高的銀行所受影響較小。

第四，出于風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，主動(dòng)負(fù)債管理、利率衍生產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化將在銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外業(yè)務(wù)中逐步占據(jù)重要位置。

(作者單位：中信證券研究部)