理財(cái)產(chǎn)品：不懂，別碰！

馬小松

馬小松 北京雙興集團(tuán)首席投資分析師

現(xiàn)在，家庭理財(cái)早已不是算收入總和，記錄月基本花銷，再去銀行存不同定期的存款了，也不再局限于為家庭成員做好各種商業(yè)保險(xiǎn)或投資國(guó)債，當(dāng)然，這些行為依然是家庭理財(cái)?shù)摹盎?，但現(xiàn)階段的家庭理財(cái)更多包括了投資股票、基金、信托集合理財(cái)產(chǎn)品，以及大宗商品和貴金屬等更加偏向于“積極進(jìn)攻獲取超額家庭財(cái)產(chǎn)性收入”的配置。

警惕高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品

在以家庭為投資單位，投資“積極進(jìn)攻獲取超額家庭財(cái)產(chǎn)性收入”理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，建議大家首先對(duì)家庭現(xiàn)有資產(chǎn)、現(xiàn)金、債務(wù)進(jìn)行充分的梳理和分析，再進(jìn)行下一步的投資理財(cái)行為，這就是家庭理財(cái)中的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。因?yàn)樵S多理財(cái)產(chǎn)品不光能讓投資者的前期投資血本無歸，還有可能導(dǎo)致后期必需進(jìn)一步地加大投資。

前些日子，某外資銀行向中國(guó)客戶大力推薦銷售的累積期權(quán)產(chǎn)品（KODA），就是這樣一種理財(cái)產(chǎn)品。與其他銀行理財(cái)產(chǎn)品不同，它屬于金融衍生品的累積期權(quán)產(chǎn)品，由于其復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，導(dǎo)致其中暗含著巨大風(fēng)險(xiǎn)，其盈利和虧損機(jī)制都值得投資者好好辨識(shí)。銀行在把這些產(chǎn)品推介給客戶的時(shí)候，通常會(huì)指定一個(gè)行使價(jià)，客戶在投資期間內(nèi)，可以用這個(gè)行使價(jià)來購(gòu)買比現(xiàn)價(jià)低的股票。

舉例而言，C股股票目前價(jià)格是10元，合約規(guī)定行使價(jià)是20%的折讓，也就是8元，3%的合約終止價(jià)，兩倍杠桿，1年有效。也就是說，即便C股股票目前股價(jià)為10元，在未來一年中，投資者有權(quán)利以8元的價(jià)格逐月來累積購(gòu)買其股份。但是，一旦該股票的價(jià)格超過了10.3元，合約就終止了，投資者無法繼續(xù)買“打折股票”，其收益也就被鎖定。這也是很多人說累積期權(quán)產(chǎn)品收益有限的原因。

除此之外，一旦C股股票的股價(jià)跌破8元，假如此前的合約中規(guī)定的購(gòu)買頻率為按天計(jì)算的，投資者則需要在股票市值已經(jīng)低于8元的情況下，依然以8元的價(jià)格每天買入雙倍的C股股票，直至1年的合約期滿。這也是累積期權(quán)產(chǎn)品為何“風(fēng)險(xiǎn)無限”的緣由。

通過累積期權(quán)產(chǎn)品獲取高收益，前提條件有兩個(gè)：首先是掛鉤股票的價(jià)格會(huì)一直向好，即累積期權(quán)產(chǎn)品相當(dāng)于是一個(gè)看漲期權(quán)。其次，股價(jià)的漲幅必須在一定的區(qū)間內(nèi)。以上述內(nèi)容為例，股價(jià)必須在8～10.3元之間浮動(dòng)，投資者才可能最終獲取其中的差價(jià)。

購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品是投資行為，屬于信托關(guān)系。在售賣理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，銀行雖然有義務(wù)也一定會(huì)在產(chǎn)品說明書中仔細(xì)而全面地向投資者介紹產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并將此部分加以特別標(biāo)注。但我們自身也必須要有足夠的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，對(duì)于不懂或者不熟悉的高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，盡量不去投資。

做好家庭資產(chǎn)防御

家庭投資理財(cái)行為應(yīng)該分為三個(gè)步驟，一要做好家庭資產(chǎn)的防御性準(zhǔn)備，二是做好家庭現(xiàn)金資產(chǎn)的儲(chǔ)蓄準(zhǔn)備，在這個(gè)基礎(chǔ)上，再做出積極獲取更多家庭財(cái)產(chǎn)性收入的進(jìn)攻配置。

以一個(gè)家庭為例，張先生，34歲，外資公司部門經(jīng)理，月收入稅后1.5萬元；張?zhí)?0歲，國(guó)有企業(yè)行政經(jīng)理，月收入稅后8000元，家庭月收入共計(jì)2.3萬元，年總收入為27.6萬元。自有住房為按揭商品房，月供還款為4500元，剩余還款年限為15年。有輛家庭用車，全款支付。家庭月消費(fèi)8000～10000元，雙方父母皆有退休金，夫妻雙方均收入穩(wěn)定，單位所上保險(xiǎn)為國(guó)家要求的五險(xiǎn)一金。兩人同時(shí)在事業(yè)穩(wěn)定上升期，計(jì)劃在1～2年內(nèi)要小孩。

2004—2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模情況

2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行主體情況

2011年各期限理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率

此類家庭在開始投資理財(cái)前，首先要做的就是家庭資產(chǎn)的防御性準(zhǔn)備。即基于現(xiàn)在家庭的收入、支出和既有資產(chǎn)做個(gè)為期3年的財(cái)務(wù)預(yù)算。即在未來3年期中，家庭總收入加上既有資產(chǎn)總值為182.8萬元，總支出為52.2萬元，總結(jié)余為130.6萬元。

在這個(gè)總結(jié)余的基礎(chǔ)上我們還要計(jì)提出（未來支出現(xiàn)在預(yù)留）未來3年中要支付雙方父母的一些生活費(fèi)、兩人的商業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)用、孩子出生及未來3年的醫(yī)療、營(yíng)養(yǎng)、教育以及張?zhí)捎谏⒆訋淼脑鹿べY降低可能，共計(jì)40.6萬元。

家庭現(xiàn)金資產(chǎn)儲(chǔ)備是應(yīng)對(duì)將來不可預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)的措施，這個(gè)比例基本為3年期家庭總支出的50%，共計(jì)約為27萬元。

做完以上兩步，我們可以負(fù)責(zé)任地說，繼續(xù)剩余的63萬元就是張先生一家的投入資金了。在這種資產(chǎn)分置情況下，即使出現(xiàn)最壞的投資理財(cái)結(jié)果，也不至于影響張先生家庭未來的生活質(zhì)量，還能保證有足夠的計(jì)提資產(chǎn)來應(yīng)對(duì)未來3年可能出現(xiàn)的不可預(yù)知的資金支出行為。

這是一個(gè)以家庭為單位的粗略的資產(chǎn)配置情況，從這種配置中我們可以清晰地看出，資產(chǎn)配置過程中貫穿了對(duì)于家庭支出可能的各種風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。如果在剩余資產(chǎn)的理財(cái)投資中再進(jìn)行更加細(xì)致的配置工作，結(jié)果可能會(huì)比預(yù)計(jì)的還要理想。

所以，投資者以家庭為單位購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，是不是選擇了與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的理財(cái)產(chǎn)品相當(dāng)重要。但很多時(shí)候，人們買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)都樂于關(guān)注它的收益，而忽略了家庭中不可預(yù)知支出的計(jì)提和理財(cái)產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)。家庭投資理財(cái)很關(guān)鍵的一點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，之后才是尋找適合自己家庭的理財(cái)產(chǎn)品。