企業(yè)并購(gòu)整合過(guò)程中的公司控制及其模式選擇

　　摘要：2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)造就了不少大的跨國(guó)并購(gòu)案例。但并購(gòu)以后，如何對(duì)被并購(gòu)企業(yè)形成有效控制來(lái)保證并購(gòu)目的的實(shí)現(xiàn)是一個(gè)很重要的問(wèn)題。文章重點(diǎn)探討了企業(yè)如何在并購(gòu)整合過(guò)程中根據(jù)并購(gòu)目的實(shí)現(xiàn)不同層次對(duì)被并購(gòu)公司的控制問(wèn)題。
　　關(guān)鍵詞：并購(gòu)；公司控制；模式
　　進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)紛紛走出國(guó)門，而2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)更是給中國(guó)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)帶來(lái)了絕好的機(jī)遇，從那時(shí)起海外并購(gòu)此起彼伏、聲勢(shì)奪人。但是并購(gòu)之后，如何進(jìn)行整合則是關(guān)系到企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)并購(gòu)戰(zhàn)略意圖，乃至企業(yè)后續(xù)存在與發(fā)展的關(guān)鍵所在。整合成功，企業(yè)達(dá)成并購(gòu)戰(zhàn)略意圖，從而促進(jìn)其進(jìn)一步發(fā)展；整合不成功，企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略意圖失敗，輕則減緩公司發(fā)展速度，重則給企業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)。文章主要是對(duì)并購(gòu)整合過(guò)程中的公司控制及其模式選擇問(wèn)題進(jìn)行了論述。
　　一、企業(yè)并購(gòu)整合過(guò)程中的公司控制
　　根據(jù)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的不同控制需求，企業(yè)在并購(gòu)整合過(guò)程中的公司控制自上而下可以劃分為公司戰(zhàn)略層面的控制、治理結(jié)構(gòu)層面的控制、日常運(yùn)營(yíng)層面的控制等三個(gè)層次。而這三個(gè)層次，互相貫穿，互相支持，互相影響，共同保證著企業(yè)并購(gòu)整合得到有效控制。
　　（一）公司戰(zhàn)略層面的控制
　　根據(jù)Muralidharan在1997年提出的五種戰(zhàn)略控制方法，我們可以把戰(zhàn)略控制廣義地分為兩部分的內(nèi)容：一是對(duì)于戰(zhàn)略內(nèi)容的控制；二是對(duì)于戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程的控制。由于戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程的控制包括公司治理結(jié)構(gòu)和公司的日常運(yùn)營(yíng)的控制，因此，在這里，我們對(duì)于公司戰(zhàn)略層面的控制，只談狹義的戰(zhàn)略內(nèi)容的控制，即對(duì)于戰(zhàn)略內(nèi)容的控制。對(duì)于戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程的控制，則結(jié)合公司治理結(jié)構(gòu)層面的控制和運(yùn)營(yíng)層面的控制來(lái)進(jìn)行論述。
　　具體說(shuō)來(lái)，對(duì)于戰(zhàn)略內(nèi)容的控制主要可以從以下幾個(gè)方面著手：
　　1.對(duì)于內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行分析評(píng)估
　　結(jié)合并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展需要和戰(zhàn)略實(shí)施環(huán)境，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略性問(wèn)題進(jìn)行深入調(diào)查，分析并購(gòu)雙方的內(nèi)外部環(huán)境，實(shí)現(xiàn)對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)定的一些假設(shè)環(huán)境的合理評(píng)估。具體可以采用SWOT分析和波特矩陣等分析方法來(lái)認(rèn)清并購(gòu)后的發(fā)展機(jī)會(huì)、競(jìng)爭(zhēng)地位和資源優(yōu)勢(shì)等，從而制定出有效的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。
　　2.對(duì)于重大事件進(jìn)行重點(diǎn)評(píng)估
　　通過(guò)對(duì)和實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)相關(guān)的重大事件進(jìn)行有針對(duì)性、有目的的調(diào)查，有效評(píng)估其對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)影響程度和范圍，充分把握戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)，從而制定出合理的戰(zhàn)略實(shí)施方案。
　　3.對(duì)于可能影響進(jìn)行跟蹤評(píng)估
　　通過(guò)對(duì)隨時(shí)發(fā)生的可能影響到并購(gòu)后內(nèi)外部環(huán)境的變化做出隨時(shí)跟蹤評(píng)估，以確定是否需要對(duì)被并購(gòu)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。具體可以通過(guò)建立“內(nèi)部集成控制系統(tǒng)或風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警平臺(tái)”來(lái)實(shí)時(shí)跟蹤監(jiān)控戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程，洞察戰(zhàn)略實(shí)施的內(nèi)外部環(huán)境變化。
　　4.對(duì)于戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行定期評(píng)價(jià)
　　結(jié)合對(duì)于可能影響的跟蹤評(píng)估結(jié)果來(lái)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行定期評(píng)價(jià)，評(píng)估戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)定的科學(xué)性和合理性、戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)施的效率性和效果性，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)的適時(shí)、合理調(diào)整，保障戰(zhàn)略目標(biāo)的科學(xué)性、時(shí)效性和可行性。
　　通過(guò)上述幾項(xiàng)工作，可以保證被并購(gòu)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略符合并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)戰(zhàn)略意圖和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)有效的戰(zhàn)略控制。
　?。ǘ┕局卫斫Y(jié)構(gòu)層面的控制
　　公司治理結(jié)構(gòu)層面的控制，包括對(duì)公司相關(guān)利益各方的權(quán)力劃分及其權(quán)力運(yùn)作體系的控制，是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方組織與管理整合的重要前提。而實(shí)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)層面的控制具體可以通過(guò)以下幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行：
　　1.公司章程
　　在企業(yè)并購(gòu)整合過(guò)程中，首先需要通過(guò)公司章程來(lái)對(duì)股東、股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層等的權(quán)力和義務(wù)做出原則性的規(guī)定，明確規(guī)范公司內(nèi)部各個(gè)治理層級(jí)之間的權(quán)力關(guān)系和義務(wù)劃分。
　　2.董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的地位設(shè)置
　　并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)并購(gòu)當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)，明確被并購(gòu)企業(yè)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的地位設(shè)置，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步按照并購(gòu)企業(yè)的控制需求，設(shè)立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及各種派生的委員會(huì)，通過(guò)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的議事規(guī)則、股東方派出的人數(shù)、表決權(quán)設(shè)置等來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的控制。
　　3.工會(huì)
　　對(duì)于走出國(guó)門進(jìn)行海外并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，與工會(huì)的關(guān)系是不得不考慮的重要問(wèn)題。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)當(dāng)?shù)氐姆桑行f(xié)調(diào)好與工會(huì)的關(guān)系，取得工會(huì)的支持，進(jìn)而有助于對(duì)并購(gòu)企業(yè)的控制。
　　（三）公司日常運(yùn)營(yíng)層面的控制
　　公司在日常運(yùn)營(yíng)層面上的控制，筆者認(rèn)為，控制重點(diǎn)應(yīng)該包括以下方面：一是財(cái)務(wù)與現(xiàn)金流控制；二是預(yù)算控制；三是績(jī)效控制。
　　對(duì)財(cái)務(wù)與現(xiàn)金流控制方面，并購(gòu)企業(yè)可以通過(guò)派出財(cái)務(wù)管理人員、進(jìn)行集團(tuán)現(xiàn)金池管理、設(shè)置各種支出審批制度等來(lái)進(jìn)行；對(duì)于預(yù)算控制方面，則可以通過(guò)對(duì)預(yù)算目標(biāo)的設(shè)定、預(yù)算的執(zhí)行過(guò)程以及預(yù)算的追加和調(diào)整等各個(gè)環(huán)節(jié)，進(jìn)行流程以及審批控制，而在控制過(guò)程中可以借助各種IT軟件及平臺(tái)來(lái)進(jìn)行；對(duì)于績(jī)效控制方面，則可以通過(guò)諸如平衡記分卡、KPI考核體系等各種管理手段來(lái)進(jìn)行。
　　此外，并購(gòu)企業(yè)在對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)施公司控制時(shí)不僅要注重對(duì)戰(zhàn)略層面、治理結(jié)構(gòu)層面和日常運(yùn)營(yíng)層面進(jìn)行制度性的正式控制以外的同時(shí)，還需要注重企業(yè)文化的軟控制力，利用非正式控制方式將并購(gòu)企業(yè)積極的企業(yè)價(jià)值觀、企業(yè)精神和企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念融入到被并購(gòu)企業(yè)的企業(yè)文化中，保障企業(yè)文化的有效整合。
　　二、整合過(guò)程中的公司控制模式的選擇
　　企業(yè)并購(gòu)整合過(guò)程中公司控制模式的選擇，主要是指并購(gòu)企業(yè)如何設(shè)定對(duì)被并購(gòu)企業(yè)控制的廣度和深度從而實(shí)現(xiàn)對(duì)其各個(gè)層面的有效控制，具體來(lái)說(shuō)就是公司控制的控制層次選擇和控制程度安排兩個(gè)問(wèn)題。
　?。ㄒ唬└鶕?jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)確定公司控制層次
　　盡管企業(yè)的整合目標(biāo)會(huì)隨著并購(gòu)整合的具體實(shí)施情況進(jìn)行分階段、分層次的修正與調(diào)整，但是其大的目標(biāo)方向依舊取決于企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略意圖，即并購(gòu)動(dòng)因。根據(jù)獲取效益方式的不同，可將對(duì)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因劃分成以下幾類：
　　1.實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)
　　效率理論認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)是通過(guò)并購(gòu)雙方的協(xié)同效應(yīng)來(lái)增加并購(gòu)后企業(yè)的價(jià)值，即“1+1>2”。主要表現(xiàn)為企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)管理、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等主要三個(gè)方面的協(xié)同效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)和并購(gòu)企業(yè)價(jià)值的增加。
　　2.追求市場(chǎng)勢(shì)力
　　市場(chǎng)勢(shì)力理論認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因是基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。主要表現(xiàn)為企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，一方面企業(yè)可以利用目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、銷售渠道和人力資源等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張；另一方面企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可以擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增加市場(chǎng)勢(shì)力；此外企業(yè)還可以借助目標(biāo)企業(yè)的品牌效益或先進(jìn)技術(shù)，來(lái)拓展市場(chǎng)領(lǐng)域、進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。
　　3.多元化經(jīng)營(yíng)
　　資本風(fēng)險(xiǎn)理論認(rèn)為，企業(yè)為了降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可以實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)。而在企業(yè)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)的時(shí)候，如果通過(guò)并購(gòu)方式進(jìn)入新領(lǐng)域，就會(huì)避開一些諸如資金、技術(shù)等方面的壁壘，從而直接進(jìn)入被并購(gòu)企業(yè)所在的行業(yè)領(lǐng)域。
　　4.并購(gòu)市場(chǎng)價(jià)值低估的企業(yè)
　　市場(chǎng)價(jià)值低估理論認(rèn)為當(dāng)目標(biāo)公司的市場(chǎng)價(jià)值因?yàn)槟撤N原因而被低估時(shí)，并購(gòu)活動(dòng)就很容易發(fā)生。并購(gòu)企業(yè)通過(guò)對(duì)價(jià)值被低估的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的價(jià)值增值?，F(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)伺機(jī)低價(jià)并購(gòu)國(guó)際知名品牌，目的就在于獲取先進(jìn)的核心技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)和創(chuàng)新、獲取知名品牌、銷售渠道，打開國(guó)外市場(chǎng)，提升本土品牌認(rèn)知度，推行全球化經(jīng)營(yíng)。
　　上述的幾種并購(gòu)動(dòng)因之間的差異性直接影響著企業(yè)并購(gòu)整合過(guò)程中的控制層次的選擇，確定公司控制層次必須要切實(shí)做到與并購(gòu)動(dòng)機(jī)相互呼應(yīng)、相互協(xié)調(diào)。
　?。ǘ└鶕?jù)整合模式確認(rèn)公司控制程度
　　從便于企業(yè)核心能力的培育和提升的角度來(lái)看，可以將并購(gòu)整合模式劃分為吸收式、共生式、保護(hù)式三種形態(tài)，而不同整合模式下的公司控制程度和深度是不同的。
　　1.吸收式整合模式
　　吸收式是指被并購(gòu)企業(yè)的組織獨(dú)立性需求較低，雙方在戰(zhàn)略上完全相互依賴，其整合范圍包括企業(yè)的各個(gè)層面，被并購(gòu)企業(yè)長(zhǎng)期形成的經(jīng)營(yíng)資源、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、組織管理和企業(yè)文化要全部整合到并購(gòu)企業(yè)之中，并購(gòu)后核心能力的培育和提升是一體的。在這種整合模式下并購(gòu)企業(yè)處于絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)的地位Pltuy0uyRVK0cI4lzBkuZmPniI6YoK9ekwBlSlzS9Ms=，主要適用于以大吞小的企業(yè)吸收合并。
　　吸收式整合模式的控制程度最強(qiáng)，強(qiáng)調(diào)集權(quán)管理原則，并購(gòu)企業(yè)要從整體戰(zhàn)略發(fā)展需求的高度，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的資源、技術(shù)、能力實(shí)行全面的、全方位的控制，涉及到戰(zhàn)略控制、治理控制、管理控制、財(cái)務(wù)控制和運(yùn)營(yíng)控制等各個(gè)層次。這種控制模式下并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)行的是部門化管理方式，但同時(shí)也要給被并購(gòu)企業(yè)全面開發(fā)和利用自身能力實(shí)現(xiàn)并購(gòu)增值提供一定的控制縫隙。
　　2.共生式整合模式
　　共生式是指被并購(gòu)企業(yè)的組織獨(dú)立性需求較高，并購(gòu)后依然享有獨(dú)立的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，但雙方在戰(zhàn)略上要互相依賴，整合過(guò)程中要求對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的持續(xù)性戰(zhàn)略能力予以轉(zhuǎn)移或擴(kuò)散，實(shí)現(xiàn)雙方在統(tǒng)一的戰(zhàn)略目標(biāo)指導(dǎo)下的協(xié)同運(yùn)作，其整合的重點(diǎn)是管理能力、操作技能和企業(yè)文化。在這種整合模式下并購(gòu)企業(yè)處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的地位，主要適用于企業(yè)控股合并。
　　共生式整合模式的公司控制程度相對(duì)較低，強(qiáng)調(diào)的是保護(hù)和滲透并舉的適度管理原則，在保護(hù)被并購(gòu)企業(yè)自己相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)使命、關(guān)鍵資源、競(jìng)爭(zhēng)地位和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的同時(shí)，將并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)需求、先進(jìn)的管理理念、積極的企業(yè)文化滲透到被并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略制定和實(shí)施過(guò)程中，涉及到戰(zhàn)略控制、治理控制、財(cái)務(wù)控制等層次。這種控制模式下并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)行的是分公司化或全資子公司化的管理方式。
　　3.保護(hù)式整合模式
　　保護(hù)式是指被并購(gòu)企業(yè)的組織獨(dú)立性需求較高的同時(shí)，雙方在戰(zhàn)略上的依賴性不強(qiáng)，不能破壞被并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略能力、保持其相對(duì)獨(dú)立的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這種整合模式主要適用于出于多元化經(jīng)營(yíng)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的企業(yè)并購(gòu)，且并購(gòu)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入的是一個(gè)相對(duì)陌生的行業(yè)，整合的重點(diǎn)是組織管理理念和人財(cái)物資源，并購(gòu)企業(yè)通過(guò)公正和有限干預(yù)的方式來(lái)培養(yǎng)被并購(gòu)企業(yè)的能力。
　　共生式整合模式的公司控制程度最低，強(qiáng)調(diào)的是分權(quán)管理原則，在融入并購(gòu)企業(yè)的戰(zhàn)略意圖和管理理念的過(guò)程中注重被并購(gòu)企業(yè)自身價(jià)值和優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮與發(fā)揚(yáng)，強(qiáng)調(diào)并購(gòu)雙方的相互學(xué)習(xí)、相互作用，因而在這種模式下的公司控制主要是戰(zhàn)略控制、財(cái)務(wù)控制等，實(shí)行的是控股公司化的管理方式。
　　參考文獻(xiàn)：
　　1.Robert Anth