科技型企業(yè)并購績效評價研究

　　【摘　要】 近幾年科技型企業(yè)發(fā)展迅猛。日益激烈的市場競爭，使得更多企業(yè)選擇并購來實現(xiàn)外部擴張、技術(shù)獲取和核心競爭力的提升。并購的成功與否，需要對并購做出績效評價，然而傳統(tǒng)評價方法不能全面考慮科技型企業(yè)自身特點，不適用此類企業(yè)的并購績效考評。文章通過文獻研究、定性與定量分析等方法，突出科技型企業(yè)技術(shù)資源、高成長性等特點，并建立新的評價體系，以期能在前人研究的基礎(chǔ)上，細化和豐富企業(yè)并購理論，對科技型企業(yè)并購績效做出更加精準的評價。
　　【關(guān)鍵詞】 科技型企業(yè)； 并購； 績效評價； 評價方法
　　經(jīng)濟全球化和現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展，標志著知識與技術(shù)經(jīng)濟的到來。這使得企業(yè)已經(jīng)不能單靠自身發(fā)展來滿足其在日益激烈的市場競爭中對于研發(fā)和開拓新技術(shù)的需求，更使得企業(yè)不可能獨自控制所有知識產(chǎn)品和相關(guān)技術(shù)。因此越來越多的企業(yè)通過并購實現(xiàn)外部擴張，提升核心競爭力。以技術(shù)獲取、轉(zhuǎn)移和共享為導(dǎo)向的企業(yè)并購數(shù)量急劇增加，科技型企業(yè)已經(jīng)成為全球第五次并購浪潮的主角。
　　隨著我國加入WTO和國內(nèi)資本市場的建立與完善，科技型企業(yè)從無到有、從弱到強，此類企業(yè)的迅速發(fā)展正在或已經(jīng)成為中國經(jīng)濟新的增長點。面臨更加激烈的競爭局面，科技型企業(yè)通過兼并、收購的方式，實現(xiàn)跨越式發(fā)展的案例不勝枚舉，但同時并購失敗，并購后經(jīng)營績效下滑的案例也不為少見，那么對科技型企業(yè)并購績效的評價研究就顯得十分重要而有意義。企業(yè)并購績效的評價方法在國內(nèi)外有許多，但用于科技型企業(yè)并購，其績效的評價結(jié)果可能相差甚遠。因此需要結(jié)合科技型企業(yè)特點，建立屬于此類企業(yè)的并購績效評價體系，系統(tǒng)而全面地對科技型企業(yè)并購績效進行評價。
　　一、科技型企業(yè)并購及其績效概述
　　科技型企業(yè)，是指應(yīng)用創(chuàng)新的知識和新技術(shù)、新工藝，采用新的生產(chǎn)方式和經(jīng)營管理模式，提高產(chǎn)品質(zhì)量，開發(fā)生產(chǎn)新的產(chǎn)品，提供新的服務(wù)，占據(jù)市場并實現(xiàn)市場價值的企業(yè)。此類企業(yè)主要有以下幾方面比較突出的特征。
　　一是科技型企業(yè)是創(chuàng)新型管理。以技術(shù)創(chuàng)新為主導(dǎo)的腦力勞動密集型的研發(fā)活動和信息加工業(yè)務(wù)使產(chǎn)出和創(chuàng)新過程相當(dāng)?shù)牟淮_定，因此此類企業(yè)的內(nèi)部管理彈性很大，其績效評價與傳統(tǒng)的生產(chǎn)或銷售活動的評價非常不同。二是R&D（研究與開發(fā)）經(jīng)費占銷售收入的比例較高，從事技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)計的科技和專業(yè)人員占總?cè)藬?shù)的比例較高。三是企業(yè)核心業(yè)務(wù)是研究開發(fā)、營銷運作、技術(shù)或產(chǎn)品的集成。四是企業(yè)具有高成長性，產(chǎn)品在市場上一旦獲得成功，由于技術(shù)領(lǐng)先、知識產(chǎn)權(quán)保護等因素，企業(yè)能有明顯的市場優(yōu)勢，產(chǎn)品和服務(wù)的附加值較高，企業(yè)成長速度較高。同時具有高風(fēng)險性，技術(shù)創(chuàng)新的不確定性和市場競爭的激烈性使科技型企業(yè)面臨較大的風(fēng)險。統(tǒng)計表明，美國高技術(shù)公司10年的存活率在10%以下，新創(chuàng)企業(yè)意欲上市并最后成功上市的概率為6/1 000 000，計劃上市并最后上市的概率為6/1 000。高技術(shù)、高成長和高風(fēng)險并存是科技型企業(yè)的特點。
　　企業(yè)并購（Mergers and Acquisitions）通常被稱為“M&A”，是兼并與收購的合稱，指一個企業(yè)通過購買另一個企業(yè)部分或全部產(chǎn)權(quán)，從而控制、影響被收購的企業(yè)，以增強企業(yè)競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)成長的行為。
　　并購已經(jīng)成為科技型企業(yè)獲取資源，特別是技術(shù)資源的有效途徑，技術(shù)的領(lǐng)先使其有明顯的市場競爭力，從而高速成長。因此科技型企業(yè)的并購不同于傳統(tǒng)企業(yè)并購的地方在于其并購的目標實現(xiàn)是以獲取被并購企業(yè)的技術(shù)資源和提高本企業(yè)的成長速度為目的而展開的，其主要特征就是技術(shù)性和成長性。
　　并購是否成功，并購的目標是否得以實現(xiàn)，并購是否加快了企業(yè)的發(fā)展進程，是否促進了資源的有效配置，這些問題都同并購績效有關(guān)，因此企業(yè)并購績效一直是研究的熱點。企業(yè)并購績效是指并購行為