商業(yè)銀行跨國并購非銀行金融機構(gòu)的優(yōu)勢探討

　　隨著世界經(jīng)濟全球化的不斷深入發(fā)展，金融行業(yè)逐步成為全球并購市場的熱點行業(yè)，銀行跨國并購成為影響國際銀行業(yè)格局的重要因素。在第三次并購浪潮的推動下，我國商業(yè)銀行也紛紛加入到并購行列。但是，金融創(chuàng)新步伐的加快，融資渠道的多元化，以及資本市場的迅猛發(fā)展，使得傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)在金融業(yè)的市場份額和銀行存貸利差不斷縮小，盈利不斷下降。而長期以來，中國銀行業(yè)的利潤來源主要是發(fā)放貸款獲得的利息收入。所以如何提高非利息收入，豐富銀行利潤來源、降低銀行經(jīng)營風(fēng)險就更加值得我們思考。
　　中國銀行作為我國最大的商業(yè)銀行之一，率先從事跨國并購和經(jīng)營業(yè)務(wù)。早在2007 年，中行海外資產(chǎn)就已占集團資產(chǎn)總額的23. 28%，海外利潤對集團稅后利潤的貢獻高達42.25%，大大領(lǐng)先于其他中資銀行。
　　值得一提的是，2006年12月14日，中國銀行宣布，其已通過一家全資附屬子公司，以9.65億美元現(xiàn)金收購新加坡飛機租賃有限責(zé)任公司的100%已發(fā)行股本。此次并購不僅提高了中行的非利息收入，更有利于其與同行間的差異化競爭。
　　中行成功并購新加坡飛機租賃有限公司（SALE）一案打破了商業(yè)銀行并購商業(yè)銀行的慣例，為商業(yè)銀行如何進行業(yè)務(wù)全能化發(fā)展做出了示范。其作為國內(nèi)商業(yè)銀行首次對跨國非銀行資產(chǎn)進行全資并購的重大案例，值得我們仔細研究，并從中總結(jié)出寶貴的經(jīng)驗。
　　一、商業(yè)銀行跨國并購非銀行金融機構(gòu)方式的優(yōu)勢
　　按照我國現(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》，商業(yè)銀行不能直接經(jīng)營投資銀行、保險、租賃、信托等金融業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行的發(fā)展空間受到較大的限制。但是《商業(yè)銀行法》并未禁止商業(yè)銀行在境外的跨行業(yè)經(jīng)營。因此，在國外的投資業(yè)務(wù)拓展應(yīng)成為銀行跨業(yè)經(jīng)營的突破口和練兵場。商業(yè)銀行對于非銀行金融機構(gòu)的并購，能明顯擴大銀行多元化的金融服務(wù)范圍。具體優(yōu)勢如下：
　?。ㄒ唬┛缧袠I(yè)并購有助于實現(xiàn)集約化經(jīng)營，進一步擴大協(xié)同效應(yīng)
　　銀行并購的協(xié)同效應(yīng)，即“1+1>2”，是指銀行通過并購重組之后形成的金融機構(gòu)在總體效益上大于并購前兩個獨立的機構(gòu)的效益之和。協(xié)同效應(yīng)是最基本的跨國并購優(yōu)勢之一，但是與傳統(tǒng)的同行業(yè)并購不同的是，商業(yè)銀行跨行業(yè)并購非銀行金融機構(gòu)，能夠使得原有的協(xié)同效應(yīng)進一步擴大。協(xié)同效應(yīng)具體可被分為經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。
　　1.經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)擴大
　　經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要是指并購給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在效率方面帶來的變化，以及效率的提高所產(chǎn)生的效益，具體體現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟上。
　　首先是并購的規(guī)模經(jīng)濟性。一方面，并購增加了銀行資產(chǎn)，提高了信貸能力，促進了資本自由流動；另一方面，通過并購非銀行金融機構(gòu)，實現(xiàn)了商業(yè)銀行和目標機構(gòu)核心業(yè)務(wù)的交互延伸，服務(wù)多樣化和業(yè)務(wù)交叉能夠更加充分地實現(xiàn)人力資源和基礎(chǔ)設(shè)施的資源共享，明顯地提高服務(wù)效率，降低經(jīng)營成本。
　　中國銀行對新加坡飛機租賃企業(yè)（SALE）的收購便說明了這點。通過這項收購，SALE為中國銀行提供了一個進入飛機租賃領(lǐng)域的堅實平臺，并為中國銀行提供了向航空公司客車進行交叉銷售的潛在機會。其次，飛機租賃是一個獨特的專門領(lǐng)域，通過飛機租賃能夠帶動很多其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。再者，SALE也有助于中行的國內(nèi)發(fā)展方略的實施：中國銀行監(jiān)管部門已經(jīng)制定相關(guān)規(guī)定，允許國內(nèi)銀行從事租賃業(yè)務(wù)。SALE的客戶包括位列中國三大航空公司之一的南方航空。這樣，中行就借助SALE，先于對手搶占了國內(nèi)市場份額。同時，對于SALE而言，中國銀行將充分利用在國內(nèi)和全球的客戶和機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，支持新加坡飛機租賃公司在全球航空市場的業(yè)務(wù)發(fā)展，尤其是拓展世界增長最快之一的中國航空行業(yè)。
　　其次是并購的范圍經(jīng)濟性。銀行跨國并購，特別是對非銀行金融機構(gòu)的并購，可以使得雙方有機會利用各自的銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶群來突破分業(yè)經(jīng)營的限制，擴大銀行的業(yè)務(wù)空間和范圍，實現(xiàn)范圍經(jīng)濟性，提高銀行業(yè)的市場占有率，促進金融服務(wù)貿(mào)易自由化的發(fā)展。如2006年中國銀行并購新加坡飛機租賃公司后，2007年中國銀行全行實現(xiàn)非利息收入279.24億元人民幣，比上年增長13.04%。下圖為中國銀行近幾年的非利息收入圖：
　　數(shù)據(jù)來源：中國銀行2003-2011年年報。
　　從圖中我們可以看到，中國銀行跨行業(yè)并購所形成的多元化經(jīng)營優(yōu)勢為其帶來了豐厚的回報，經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)明顯。
　　2.財務(wù)協(xié)同效應(yīng)擴大
　　財務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要是指并購給金融企業(yè)在財務(wù)方面帶來的效應(yīng)，這種效益的取得不是由效率提高引起的，而是由于會計處理慣例、稅法以及證券交易等內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的一種純貨幣上的收益。銀行業(yè)之所以具備財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，首先是因為并購提高了資本充足率，優(yōu)化了經(jīng)營效益。
　　中國銀行收購新加坡飛機租賃公司，首先有效提高了核心資本充足率，使得2007年中行的核心資本充足率達到了10.67%。同時降低了其外匯資產(chǎn)的風(fēng)險敞口，提高了資產(chǎn)凈回報率（ROE）水平。
　　其次，通過并購實現(xiàn)合理避稅。銀行可以利用稅法中虧損遞延條款來合理避稅，如果銀行在一年中嚴重虧損或連續(xù)幾年沒有盈利，以致?lián)碛邢喈敂?shù)量的積累虧損時，它就會考慮作為并購對象，或考慮并購一家盈利銀行，以充分利用它在納稅方面的優(yōu)勢，改變經(jīng)營現(xiàn)狀。
　?。ǘ┛缧袠I(yè)并購有助于業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，增強國際競爭力
　　現(xiàn)在，商業(yè)銀行不僅面臨著同業(yè)之間的競爭，也面臨著非銀行金融機構(gòu)競爭的壓力，尤其是各金融機構(gòu)搶占金融市場制高點的競爭，使商業(yè)銀行的生存空間受到嚴重威脅。我國銀行業(yè)務(wù)相對傳統(tǒng)單一，過于依賴貸款業(yè)務(wù)，致使信貸結(jié)構(gòu)低下，競爭力的不足。因此培養(yǎng)全方位競爭的能力來應(yīng)對國外全能銀行的競爭顯得尤為重要。而商業(yè)銀行并購非銀行金融機構(gòu)，不僅有利于減少競爭對手，增加在海外市場上的統(tǒng)治力，而且有利于商業(yè)銀行改善信貸結(jié)構(gòu)。因為業(yè)務(wù)的豐富會增加利潤來源，客戶量和受眾群也會激增。另外，跨國并購?fù)枰蓭准毅y行組建銀團貸款解決并購資金。通過多家銀行共同提供貸款，既可以分散風(fēng)險，又可以避免金融同業(yè)的惡性競爭，還可以爭取到大型優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)項目，優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
　　通過中國銀行的并購，新加坡飛機租賃公司為中國銀行提供了一個進入飛機租賃領(lǐng)域的堅實平臺，并借此擁有了遍及六大洲20個國家的大客戶。而且通過控股飛機租賃公司，中行可以直接向航空公司提供更為綜合的金融解決方案，也可利用中行的客戶基礎(chǔ)和SALE的專長，實現(xiàn)對航空公司的交叉銷售。這使得中行得以迅速涉足高速發(fā)展的亞洲區(qū)域航空市場，提前5年躋身全球前5大航空租資銀行，國際競爭力得到了顯著的提高，在未來將極大地改變現(xiàn)有的飛機租賃市場的格局。
　?。ㄈ┛缧袠I(yè)并購有助于分散風(fēng)險，提高金融產(chǎn)品質(zhì)量及系統(tǒng)安全性
　　商業(yè)銀行在平時發(fā)揮其合理配置資金功能的同時，本身也會積累巨大的風(fēng)險。但是通過跨國并購非銀行金融機構(gòu)，實現(xiàn)多元化經(jīng)營之后能夠明顯降低其經(jīng)營風(fēng)險。首先，因為許多新并購的業(yè)務(wù)與原銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)在基本流程、利潤來源和經(jīng)營風(fēng)格等各方面均存在重大差別。其次，銀行在并購重組后增加了主營業(yè)務(wù)收入來源的多樣性，又由于各種業(yè)務(wù)的周期性不同，使得收益波動變小，減少了經(jīng)濟活動周期性變化對銀行收入和利潤的影響，有利于保持穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)經(jīng)營，從而提高了自身的抗風(fēng)險能力；再者，一般而言，銀行提供的金融中介服務(wù)品種越齊全，覆蓋面越廣，所有債權(quán)人同時提取存款的可能性越低，因而銀行的準備金率就可以越低，這樣既帶來了閑置性貨幣的節(jié)約，又增強了銀行抵御風(fēng)險的能力；最后，由于并購之后的雙方一般相對獨立，雙方的獨立核算有利于風(fēng)險防火墻的設(shè)立與維護，不會因一家子公司的經(jīng)營不善而影響到其他公司的繼續(xù)經(jīng)營，降低全能銀行的整體風(fēng)險。
　　長期以來，中國銀行業(yè)的利潤來源主要是發(fā)放貸款獲得的利息收入，這造成銀行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險普遍過于集中。此次中國銀行收購SALE所動用的資金僅占中行不到0.4%的總資產(chǎn)和不到2%的凈資產(chǎn)，對其財務(wù)報表基本不構(gòu)成什么影響。但是在未來，此次并購卻能給中行帶來非常理想的非利息收入，分散經(jīng)營風(fēng)險。
　　此外，中行此次并購SALE，還能對沖匯率風(fēng)險。隨著中國銀行在海外上市，它募集的巨額外匯資金走向成為資本市場關(guān)注的焦點。因人民幣連續(xù)升值所致的匯兌損失，一直都讓投資者對中行業(yè)績會否縮水表示擔(dān)憂。購入SALE，則可起到對沖匯率風(fēng)險的作用。
　?。ㄋ模┛缧袠I(yè)并購有助于創(chuàng)造機會與優(yōu)秀團隊合作，獲得技術(shù)優(yōu)勢和管理優(yōu)勢
　　目前中國銀行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)性很高，競爭格外激烈，通過跨國并購非銀行金融機構(gòu)，國有商業(yè)銀行可以獲得被并購方在風(fēng)險管理和業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面的經(jīng)驗，提高業(yè)務(wù)管理水平，實現(xiàn)銀行管理的低成本、低風(fēng)險，充分發(fā)揮管理協(xié)同效應(yīng)。這種對并購對象技術(shù)資本和管理經(jīng)驗的重視，已經(jīng)體現(xiàn)在中國銀行的并購實踐中。
　　新加坡飛機租賃公司是當時亞洲最大的飛機租賃公司，同時也是全球范圍內(nèi)平均機齡最短的飛機租賃公司。中行并購SALE100 %股權(quán)，其中很重要的一點就是看重該公司經(jīng)驗豐富的管理團隊和良好的治理機制，擁有亞洲規(guī)模最大、機隊年輕、客戶廣泛、成立13年來一直盈利的飛機經(jīng)營租賃平臺。該項并購使中行成為中國首家進入全球性飛機租賃業(yè)務(wù)的銀行，而且充滿活力且專業(yè)的公司團隊將為中行帶來先進的技術(shù)和管理模式，以加快中行的國際化進程。
　　二、中國銀行并購新加坡飛機租賃公司案例的啟示
　　并購行為的結(jié)束并不代表并購的成功，金融機構(gòu)應(yīng)當關(guān)注并購為其自身帶來的高成長性和高回報率。從歷史經(jīng)驗來看，并不是每一筆并購兼并都會成功，并購失敗的概率也比較大，所以不是并購就一定有效益，對于并購行為應(yīng)當持審慎態(tài)度。
　?。ㄒ唬┥钊肟疾旌土私獠①從繕?，找尋合適的并購對象
　　并購的目的是加快發(fā)展、擴大規(guī)模、提高效益，要為股東創(chuàng)造價值回報，要考慮并購得是否值得，對銀行未來的成長有無好處，能為股東帶來哪些回報。銀行是按照這個戰(zhàn)略來的，并購一定要和銀行的戰(zhàn)略相匹配。在選取并購目標時要考慮并購目標的成長性，其與銀行的互補效應(yīng)，能夠彌補其在金融服務(wù)多樣化上的不足。
　　對于海外小規(guī)模的金融機構(gòu)來說，中國銀行面對的風(fēng)險會更小，并能更快地達到并購后的協(xié)同效應(yīng)，在競爭優(yōu)勢互補、文化沖突消融、人力資源共享、公司治理優(yōu)化和財務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面達到并購的最佳效果。
　?。ǘ┟芮嘘P(guān)注目標市場發(fā)展，積極應(yīng)對市場變化
　　目標市場的發(fā)展也對并購行為的成功與否帶來莫大影響。政治法律體制是最具差異性的國家和地區(qū)因素，因為任何兩個國家和地區(qū)在政治體制、法律規(guī)則、行政程序和各種政策上很少有完全一致的情況，尤其是金融管制在很多國家都很嚴格。一個國家的社會價值與道德觀念將大大影響跨國并購的成功與否。在世界金融市場動蕩的時刻，我國銀行更要謹慎考察并預(yù)測未來目標市場可能會發(fā)生的變化，并提前做好相應(yīng)的調(diào)整計劃。
　?。ㄈ┲匾暡①徍蟮恼?，實現(xiàn)資源的成功匹配
　　并購后的整合是評判并購成功與否的重點，只有實現(xiàn)了管理、業(yè)務(wù)、文化、人力資源的有效整合，才能實現(xiàn)預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。由于對并購帶來的心理沖擊、文化沖突、經(jīng)營方式調(diào)整改變等方面估計不足，常導(dǎo)致并購不能達到預(yù)期效果。并購后的銀行常常需要在制度、戰(zhàn)略、組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)流程、人力資源、企業(yè)文化，以及資產(chǎn)負債和財務(wù)管理等多方面進行調(diào)整、匹配和融合。銀行應(yīng)充分了解自身和目標企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，再進一步確定市場分工，發(fā)揮各自原有的優(yōu)勢，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的擴大和創(chuàng)新。
　　三、結(jié)語
　　2008年的金融危機使得許多發(fā)達國家的商業(yè)銀行遭遇重創(chuàng)，但是其較低的估值卻正為我國銀行跨國并購帶來了機遇。當然，商業(yè)銀行跨國并購既有機遇也有風(fēng)險。從宏觀角度看，商業(yè)銀行跨國并購面臨著法律法規(guī)、市場制度等與國家政策法規(guī)相關(guān)的外部環(huán)境風(fēng)險；從微觀角度看，還將面臨諸如并購決策風(fēng)險、信息風(fēng)險、定價風(fēng)險和融資風(fēng)險等與企業(yè)并購運作相關(guān)的風(fēng)險。因此，我國商業(yè)銀行在實施跨國并購戰(zhàn)略時，必須從企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，謹慎選擇并購目標，并積極展開深入調(diào)查，決不可輕率，也不可因其成本低廉而盲目并購。只有審時度勢，積極有序地開展跨國經(jīng)營，才能進一步提高我國商業(yè)銀行的國際競爭力。
　　(作者單位：1.浙江工業(yè)大學(xué)健行學(xué)院；2.浙江工業(yè)大學(xué)人文學(xué)院；3.浙江工業(yè)大學(xué)法學(xué)