中小企業(yè)融資中的信貸配給

　　一、引言
　　企業(yè)融資問題一直以來受到社會廣泛關(guān)注，尤其是近年來“跑路”現(xiàn)象頻發(fā)，使企業(yè)融資問題上升到國家層面。諸多信貸資金被用來投機炒作，如“溫州炒房團”、“鄂爾多斯炒房團”等，企業(yè)融資難問題，特別是中小企業(yè)融資難，成為人們議論的話題。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的地位顯得尤其重要，如為社會提供就業(yè)崗位和服務(wù)等，甚至影響一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)增長，有不可替代的作用。中小企業(yè)的發(fā)展壯大離不開必要的資金支持，而融資渠道的暢通與否是中小企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的重要因素。王妍（2010）調(diào)查內(nèi)蒙古“呼包鄂”地區(qū)的400戶中小企業(yè)顯示，“呼包鄂”地區(qū)有72%的企業(yè)首先想到向銀行等金融機構(gòu)貸款?？梢钥闯?，內(nèi)蒙古中小企業(yè)在取得外部融資時，主要依賴銀行貸款。中小企業(yè)融資最不利的因素是信息不對稱，因此企業(yè)必須選擇有利于顯示企業(yè)信息且能節(jié)約成本的融資方式。中小企業(yè)要達到股票融資或債券融資的要求，其支付成本是較高的，甚至短期內(nèi)不可能完成；而以銀行貸款融資為主的融資方式成本是相對較低的。事實告訴我們，當(dāng)銀行緊縮銀根、提高貸款利率時，中小企業(yè)普遍存在融資難的問題，轉(zhuǎn)向高成本的民間借貸。據(jù)王妍（2010）調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，調(diào)查的327戶中小企業(yè)中，27%的企業(yè)從小額貸款公司申請過貸款。而民間借貸的形式多元化，大多都是信用融資，僅有少部分是擔(dān)保、抵押或質(zhì)押貸款。本文認(rèn)為，小額信貸公司在金融制度上有一定的創(chuàng)新，但受其自身資金規(guī)模的限制和貸款風(fēng)險的考慮，它們也存在信貸配給問題。因而，當(dāng)市場利率比較高時，風(fēng)險厭惡的企業(yè)不愿借款，他們退出信貸市場，而愿意冒風(fēng)險的企業(yè)又得不到貸款。但從社會福利角度看，很多有效的項目因很難得到貸款而無法投產(chǎn)，社會福利損失。
　　因此，銀行是否貸款給中小企業(yè)，以什么樣的方式貸給哪些企業(yè)，成為我們重點需要探討和研究的問題。大部分專家學(xué)者的分析是基于企業(yè)的角度分析其融資困難，從而針對中小企業(yè)本身提出諸多相應(yīng)的對策、建議。因為在信貸市場中，銀行為規(guī)避貸款風(fēng)險，提高還款率，在利率較高時，用信貸配給的方式，將貸款滿足部分績優(yōu)企業(yè)，而使很多中小企業(yè)難得到貸款。那么，被銀行排除在信貸圈之外的中小企業(yè)就一定不符合銀行的貸款標(biāo)準(zhǔn)嗎？還是銀行考慮到自身利益，而進行的自我保護呢？對于那些有社會效益的中小企業(yè)，銀行也實行“一刀切”，可見這是銀行不承擔(dān)社會責(zé)任的表現(xiàn)。本文基于銀行的角度，重點分析銀行在實行貸款時的自我保護，進而展開對內(nèi)蒙古“呼包鄂”地區(qū)企業(yè)融資問題的分析，找出貸不到款的真正原因，并提出相關(guān)可行性建議。
　　二、理論分析
　　本文主要從新凱恩斯主義學(xué)派的信貸配給理論出發(fā)，結(jié)合內(nèi)蒙古“呼包鄂”地區(qū)的實際情況展開分析。信貸市場中，利率機制和配給機制同時作用，市場存在多重均衡。有均衡利率連續(xù)系統(tǒng)的市場經(jīng)常處于無效率的均衡狀態(tài)，只有政府干預(yù)才能有效地修正信貸市場失靈。本文從信貸市場中信息非對稱性出發(fā)，論述利率和貸款抵押的選擇效應(yīng)會導(dǎo)致信貸市場出現(xiàn)信貸配給，因而信貸市場失靈，政府干預(yù)有效。
　　（一）利率的選擇效應(yīng)與信貸配給
　　信貸市場是信息不完全的市場，中小企業(yè)與銀行間的信息是不對稱的。作為借方的中小企業(yè)比作為貸方的銀行在還款概率方面有更多的信息。因而，銀行只能通過利率的“正向選擇效應(yīng)”和“逆向選擇效應(yīng)”確定中小企業(yè)的還款概率，推測貸款的風(fēng)險性。所謂利率的“正向選擇效應(yīng)”指，利率的增加能提高銀行的收益，它是利率對銀行的直接影響。利率的“逆向選擇效應(yīng)”指，較高的貸款利率會使那些有良好資信的中小企業(yè)不再申請貸款，而那些資信度很低、樂于從事風(fēng)險投資的中小企業(yè)會繼續(xù)申請貸款。當(dāng)利率的“正向選擇效應(yīng)”大于“逆向選擇效應(yīng)”時，銀行收益隨著利率的提高而增加；反之，銀行收益下降。銀行根據(jù)利率的正、逆向選擇效應(yīng)確定銀行最優(yōu)利率。當(dāng)銀行貸款利率很低，低到所有從事安全項目的中小企業(yè)都愿意申yhzaQL9vVFWgVFuTVVLflIzy++PfJDN0UOPX+3d8bro=請貸款時，偏好高風(fēng)險企業(yè)和偏好低風(fēng)險的企業(yè)都申請貸款。此時，不論是高風(fēng)險企業(yè)還是低風(fēng)險企業(yè)，都愿意從事安全項目投資，因而，此時各類企業(yè)還款概率都很高。這種情況下，只有利率的正向選擇效應(yīng)在起作用。當(dāng)利率不斷提高時，利率的激勵機制誘導(dǎo)企業(yè)去從事較高風(fēng)險和較高收益項目的投資，風(fēng)險厭惡的企業(yè)首先離開信貸市場，隨后是低風(fēng)險企業(yè)逐漸退出信貸市場，企業(yè)拖欠貸款的概率增大，銀行貸款風(fēng)險隨之增加，銀行的期望收益隨貸款風(fēng)險遞減。利率的“正向選擇效應(yīng)”和“逆向選擇效應(yīng)”都在起作用，此時，銀行貸款雖然會因還款概率的下降而受到部分損失，但銀行總收益還是呈上升趨勢，銀行收益隨利率提高而增加。當(dāng)利率提高到一定水平，利率的“逆向選擇效應(yīng)”超過“正向選擇效應(yīng)”，企業(yè)拖欠貸款的概率顯著地增大，銀行貸款風(fēng)險劇增，收益銳減。此后，銀行收益隨利率增加而遞減。因此，“正向選擇效應(yīng)”和“逆向選擇效應(yīng)”相抵消時的利率是銀行的最優(yōu)利率，這時，銀行收益達到最大化。
　　而銀行最優(yōu)利率通常不等于市場出清利率，所以，信貸市場出現(xiàn)配給。當(dāng)信貸市場中對資金的需求大于供給時，市場出清利率會高于銀行最優(yōu)利率。此時，銀行理性行事方式是：為追求利潤最大化，以低于市場利率的最優(yōu)利率貸款，同時以配給方式部分滿足市場對貸款的需求。實行信貸配給時，銀行優(yōu)先給那些資信度高的企業(yè)貸款，鼓勵從事低風(fēng)險投資的企業(yè)多貸款，限制或不給高風(fēng)險企業(yè)貸款。銀行不僅僅依靠利率去制約企業(yè)，在市場利率高于最優(yōu)利率時，銀行必須運用數(shù)量限制的辦法，即信貸配給來約束企業(yè)。當(dāng)利率機制和配給機制都在信貸市場起作用時，市場會出現(xiàn)多重均衡。只有在極偶然的情況下，市場出清的利率才會與銀行的最優(yōu)利率相吻合，市場處于唯一均衡狀態(tài)。
　?。ǘ┵J款抵押選擇效應(yīng)與信貸配給
　　銀行為中小企業(yè)提供貸款一般要求有相應(yīng)的抵押或擔(dān)保品，且有相應(yīng)的貸款抵押品水平。如果以有價證券為抵押品，銀行就要定出一個最佳的貸款—證券比。貸款抵押品也像利率一樣有“選擇效應(yīng)”，包括“正向選擇效應(yīng)”和“逆向選擇效應(yīng)”。貸款抵押品的“正向選擇效應(yīng)”指，當(dāng)信貸市場存在超額需求時，銀行通過提高貸款抵押品水平來增加還貸款的可靠性，減少壞賬的風(fēng)險，增加銀行收入。“逆向選擇效應(yīng)”指，貸款抵押品水平的遞增會增加貸款的風(fēng)險，降低還款的可靠性。銀行根據(jù)貸款抵押品的兩種效應(yīng)確定最低抵押品水平。
　　當(dāng)貸款抵押水平低時，抵押品水平的增加或貸款—證券比的下降對企業(yè)來說主要是“正向選擇效應(yīng)”，即資產(chǎn)較少的企業(yè)通常是風(fēng)險厭惡者，財產(chǎn)較多的企業(yè)大多是風(fēng)險中性的或偏好風(fēng)險者，但在抵押品水平低時也不愿意過度冒險，所以，此時銀行收益隨抵押品水平的上升或貸款—證券比的下降而遞增。但貸款抵押品水平的上調(diào)或貸款—證券比的下降有個限度，存在一個臨界點。當(dāng)超過這個臨界點以后，財產(chǎn)較少的企業(yè)已經(jīng)無法得到貸款，財產(chǎn)較多但風(fēng)險中性的企業(yè)也退出信貸市場。信貸市場上只留下了偏好風(fēng)險的、財產(chǎn)較多的企業(yè)。這些企業(yè)喜好收益高、風(fēng)險大的項目，還款概率低，抵押品的“逆向選擇效應(yīng)”起主要作用。在抵押品水平遞增或貸款—證券比遞減的過程中，抵押品的“逆向選擇效應(yīng)”遞增而“正向選擇效應(yīng)”遞減。在臨界點上，“正向選擇效應(yīng)”和“逆向選擇效應(yīng)”相抵消，這時貸款抵押品水平或貸款—證券比達到最佳水平，銀行的收益最大化?？紤]到抵押品的“逆向選擇效應(yīng)”，銀行一般不以提高抵押品水平或降低貸款—證券比來吸納信貸市場的超額需求，而是以配給方式來滿足部分需求。當(dāng)?shù)盅浩匪竭^高時，財產(chǎn)少、喜歡低風(fēng)險的企業(yè)容易得到貸款，財產(chǎn)多又偏好風(fēng)險的企業(yè)得不到貸款。為了實現(xiàn)利潤最大化，銀行通常將抵押品水平或貸款——證券比控制在最優(yōu)水平上，以鼓勵偏好低風(fēng)險的企業(yè)多貸款，限制高風(fēng)險企業(yè)貸款，信貸市場出現(xiàn)配給。
　　三、理論結(jié)合實際
　　內(nèi)蒙古“呼包鄂”地區(qū)中小企業(yè)具有資產(chǎn)規(guī)模小、財務(wù)信息不透明、抗風(fēng)險能力不強等特點，加上自身經(jīng)濟靈活性的要求，其融資與大企業(yè)相比存在更多困難，特別是在市場利率較高的時候。因為，市場利率較高的時候，一方面，銀行通過信貸配給，將貸款提供給那些資信度好、風(fēng)險低的國有企業(yè)和大型企業(yè)，而中小企業(yè)由于自身抵抗風(fēng)險能力不強，隨時都有倒閉的可能，因而，銀行不愿貸款給高風(fēng)險的中小企業(yè)，即使其提供更高的貸款利率；另一方面，中小企業(yè)受限于自身資產(chǎn)規(guī)模，沒有足夠能力承受高的融資成本，因而，自愿退出信貸市場。即使當(dāng)市場利率較低時，中小企業(yè)也不容易得到貸款。因為，內(nèi)蒙古當(dāng)前國有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系沒有完全實現(xiàn)商業(yè)化運作，為規(guī)避風(fēng)險，這些銀行很多貸款都轉(zhuǎn)向大企業(yè)、大城市。
　　從抵押品水平或貸款—證券比的角度，考慮中小企業(yè)融資問題。中小企業(yè)其規(guī)模有限，大部分中小企業(yè)仍然是家族式企業(yè)，向現(xiàn)代企業(yè)制度的過渡進展緩慢，規(guī)范程度有限，信息內(nèi)部化傾向明顯，且質(zhì)量難保證。因而，這些企業(yè)不可能通過有價證券的形式獲得銀行貸款，只能通過抵押、質(zhì)押等方式獲得銀行貸款。在信貸資金需求大于供給的內(nèi)蒙古“呼包鄂”地區(qū)，中小企業(yè)受自身資金規(guī)模、抗風(fēng)險能力等的限制，可抵押品不足，甚至其貸款抵押品水平達不到銀行的最低要求?；蛘咴谛畔⒉粚ΨQ情況下，企業(yè)提供的抵押品需經(jīng)過銀行一系列的鑒定、評估，貸款程序復(fù)雜，隱性成本高。而國有大中型企業(yè)其資信度好，固定資產(chǎn)多，可抵押品足，企業(yè)抗風(fēng)險能力強，還款概率高。因而，各大商業(yè)銀行、城市村鎮(zhèn)銀行通過信貸配給的方式，貸款給這些企業(yè)，甚至是信用貸款，無需抵押擔(dān)保。
　　四、結(jié)論與建議
　　本文運用信貸配給理論，分析內(nèi)蒙古“呼包鄂”地區(qū)中小企業(yè)融資問題，進而得出銀行的各種風(fēng)險控制都是一種自我保護。之所以國有商業(yè)銀行會產(chǎn)生融資區(qū)別對待，中小企業(yè)貸款難，本文認(rèn)為有兩點原因：一方面表現(xiàn)，中小企業(yè)的貸款抵押品水平達不到銀行的要求，在信貸供不應(yīng)求的情況下，銀行直接將資金配給到資信度高、制度完善的大型企業(yè)，根本沒有把中小企業(yè)納入貸款范圍；另一方面表現(xiàn)，由于信息的不對稱，銀行與中小企業(yè)間進行交易的時候，交易成本太高，銀行不愿意花費更多的時間去了解、核實中小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，為其提供貸款，而是更愿意把資金貸給信譽度高的國有企業(yè)或大型企業(yè)。由于信貸市場中利率機制和配給機制同時作用，信貸市場出現(xiàn)多重均衡狀態(tài)，市場機制失靈，通過政府干預(yù)才能糾正市場失靈。在信貸市場中，利率機制和配給機制都在起作用，銀行通常不是采取提高利率的辦法，而是運用配給的方式使信貸市場達到均衡。銀行為了自身利益最大化，不愿將貸款給那些愿意以高利率借款并將貸款投資于高風(fēng)險項目的企業(yè)，尤其是中小企業(yè)。因為，這些企業(yè)的投資風(fēng)險大，還款概率低，進而，這些中小企業(yè)通過民間借貸獲得資金。
　　所以，針對銀行這種不負(fù)責(zé)任的行為，本文的政策建議是：1.政府應(yīng)從社會福利最大化角度出發(fā)，干預(yù)信貸市場，利用貸款補貼或為中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保，以保證有社會效益的項目能夠得到貸款。2.建立中小企業(yè)專項貸款通道或成立面向中小企業(yè)的專項貸款的機構(gòu)以及相應(yīng)的資產(chǎn)審查機構(gòu)。雖然“呼包鄂”地區(qū)成立了很多城市商業(yè)銀行、信用合作社等，這些機構(gòu)為規(guī)避風(fēng)險，貸款也主要面向大型企業(yè)，形成與國有商業(yè)銀行的競爭。因此，用中小企業(yè)專項貸款機構(gòu)彌補中小企業(yè)貸款這個市場空白，使那些有社會效益的中小企業(yè)得到發(fā)展所需資金。
　　針對中小企業(yè)與政府，本文建議：1.中小企業(yè)本身應(yīng)建立完善、規(guī)范的財務(wù)制度，信息公開化、透明化。中小企業(yè)要想得到貸款，還應(yīng)從自身體制考慮，完善企業(yè)體制制度。企業(yè)不在大小，其發(fā)展必須有規(guī)范的制度作保證。2.認(rèn)真貫徹落實政府的信貸擔(dān)保機構(gòu)政策，加大其擔(dān)保力度，為缺少抵押品的中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保。
　　(作者單位：內(nèi)蒙古大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)