中國(guó)制造業(yè)企業(yè)國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系研究

　　【摘要】本文選取滬深兩市536家跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)為樣本，通過(guò)多元回歸模型分析我國(guó)制造業(yè)國(guó)際化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的內(nèi)在聯(lián)系，得出相關(guān)結(jié)論。國(guó)際化程度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在先負(fù)相關(guān)后邊際效益遞減的正相關(guān)關(guān)系；30%—40%的國(guó)際化程度對(duì)于制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效起到最大的正向作用。
　　【關(guān)鍵詞】國(guó)際化經(jīng)營(yíng)績(jī)效多元回歸
　　目前有關(guān)企業(yè)國(guó)際化與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究以美、日、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的跨國(guó)公司居多，對(duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)較少。國(guó)內(nèi)學(xué)者雖然近年來(lái)廣泛關(guān)注該問(wèn)題，但研究得出的結(jié)論不盡相同。再者，目前多數(shù)研究還停留在探討企業(yè)國(guó)際化是否能促進(jìn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效提高的問(wèn)題上，深入研究不同的國(guó)際化程度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生不同的影響的文獻(xiàn)不多。本文將在這個(gè)問(wèn)題上進(jìn)行深入分析，揭示我國(guó)企業(yè)國(guó)際化與績(jī)效的內(nèi)在規(guī)律。
　　一 研究對(duì)象及數(shù)據(jù)處理
　　本文選取滬深兩市A股制造業(yè)上市公司2007～2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。數(shù)據(jù)來(lái)源于萬(wàn)得資訊（Wind資訊）金融數(shù)據(jù)庫(kù)和上市公司年報(bào)。為了保證研究數(shù)據(jù)的有效性，減少誤差，對(duì)樣本數(shù)據(jù)作以下篩選：選取連續(xù)五年均有國(guó)外收入的公司樣本；剔除股票被特別處理的公司樣本；剔除公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效出現(xiàn)奇異值（即總資產(chǎn)報(bào)酬率超過(guò)100%或低于—100%）的公司樣本；剔除公司量少于25家的行業(yè)的公司樣本。經(jīng)處理后得到536家上市公司，分布于以下行業(yè)：紡織、服裝、皮毛（48）；石油、化學(xué)、塑膠、塑料（96）；電子（72）；金屬、非金屬（90）；機(jī)械、設(shè)備、儀表（185）；醫(yī)藥、生物制品（45）。
　　二 變量設(shè)計(jì)
　　1.因變量
　　本研究以企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效為因變量。以往文獻(xiàn)選擇總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效居多。一般來(lái)說(shuō)， ROA相對(duì)于凈資產(chǎn)收益率更為全面，相對(duì)于ROS更能反應(yīng)一個(gè)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況。因此，本文選取總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）來(lái)衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
　　2.自變量
　　本研究以企業(yè)國(guó)際化程度（DOI）為自變量。由于我國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)處于明顯的初級(jí)階段，不采用海外子公司數(shù)量占比、海外子公司分布國(guó)家數(shù)量等適合衡量較高水平國(guó)際化程度的指標(biāo)來(lái)衡量我國(guó)企業(yè)的國(guó)際化程度具有一定的合理性。因此，本文選擇使用海外收入占比作為衡量企業(yè)國(guó)際化程度的指標(biāo)。
　　3.控制變量
　　本文的研究?jī)?nèi)容是企業(yè)國(guó)際化與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，事實(shí)上，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的遠(yuǎn)不止企業(yè)的國(guó)際化程度。為了使研究更具客觀性和有效性，本文將企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）作為控制變量。
　　三 分析與結(jié)論
　　以企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效為應(yīng)變量，企業(yè)國(guó)際化程度為自變量，以影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)規(guī)模為控制變量，本研究建立如下多元線性回歸模型：
　　ROA=β0+β1DOI+β2ALR+β3SIZE+μ
　　1.總體回歸分析
　　本研究首先對(duì)樣本總體（共2680個(gè)觀測(cè)值）進(jìn)行回歸分析，以期驗(yàn)證“企業(yè)開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)影響其經(jīng)營(yíng)績(jī)效”。實(shí)證結(jié)果如表1所示，整個(gè)方程顯著（F=7.633，p=0.000）。企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與國(guó)際化程度的系數(shù)β1=0.03且在0.0078水平下顯著。表明企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)總體上會(huì)促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。
　　2.不同國(guó)際化程度的回歸分析
　　為了研究不同的國(guó)際化程度是否會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生不同程度的影響，本研究先對(duì)536家樣本公司5年的海外銷(xiāo)售額占總銷(xiāo)售額的比例取平均值，然后把國(guó)際化程度分成間隔為10%的區(qū)間（海外銷(xiāo)售額占總銷(xiāo)售額比例達(dá)70%以上的公司樣本較少，故70%以上的公司歸屬于同一區(qū)間），對(duì)8個(gè)不同區(qū)間分別進(jìn)行回歸分析，從而比較各區(qū)間回歸結(jié)果的差異（見(jiàn)表2）。
　　從回歸結(jié)果來(lái)看，各模型的調(diào)整R2均在0.48～0.94之間，說(shuō)明方程達(dá)到較理想的擬合度；DOI和ALR的系數(shù)在各個(gè)不同區(qū)間均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，但企業(yè)規(guī)模系數(shù)的檢驗(yàn)效果只在（20%，30%）和（60%，70%）區(qū)間內(nèi)顯著，其余各區(qū)間系數(shù)不顯著。
　　具體來(lái)看，DOI的回歸系數(shù)均在5%的顯著性水平下顯著回歸。通過(guò)對(duì)DOI系數(shù)的比較分析，可以發(fā)現(xiàn)在（0，10%）和（10%，20%）區(qū)間，DOI回歸系數(shù)為負(fù)數(shù)，其余各區(qū)間，系數(shù)呈現(xiàn)先增大后減小的趨勢(shì)。原因可作如下解釋?zhuān)簩?duì)我國(guó)制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的初期即國(guó)際化程度較低時(shí)，由于不熟悉國(guó)外市場(chǎng)活動(dòng)的運(yùn)作，也不了解國(guó)外的制度環(huán)境，新進(jìn)入該國(guó)的成本會(huì)大于其所獲得的收益，因此國(guó)際化程度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效成負(fù)相關(guān)。而隨著國(guó)際化程度的提高，從國(guó)外獲得的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)開(kāi)始發(fā)揮效用，新進(jìn)入的成本也因?yàn)橹鸩搅私鈬?guó)外市場(chǎng)運(yùn)作和政策環(huán)境而降低，因此國(guó)際化經(jīng)營(yíng)開(kāi)始促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提高，回歸系數(shù)慢慢轉(zhuǎn)負(fù)為正。在（30%，40%）區(qū)間、國(guó)際化程度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響程度達(dá)到最大值0.369。但隨著國(guó)際化程度的繼續(xù)深入，國(guó)際化龐大的組織架構(gòu)導(dǎo)致各地區(qū)協(xié)調(diào)成本上升，國(guó)際化的促進(jìn)作用能夠慢慢遞減，表現(xiàn)為在（40%，50%）區(qū)間、（50%，60%）區(qū)間，（60%，70%）區(qū)間，以及70%以上區(qū)間各系數(shù)呈減小趨勢(shì)。
　　四 主要結(jié)論
　　本文對(duì)我國(guó)536家制造業(yè)上市公司2007～2011年數(shù)據(jù)按照不同的國(guó)際化程度區(qū)間分別進(jìn)行多元回歸分析，全面分析了企業(yè)國(guó)際化與其經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系，最終得到如下結(jié)論：企業(yè)開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效；不同的國(guó)際化程度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生的影響程度不同，呈現(xiàn)先負(fù)相關(guān)后邊際效益遞減的正相關(guān)關(guān)系。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)在（30%，40%）區(qū)間的國(guó)際化程度對(duì)于提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效最為明顯。
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