后金融危機(jī)時(shí)代實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

詹姆斯·莫里斯

（香港中文大學(xué)， 香港999077）

一、金融危機(jī)的實(shí)際影響

眾所周知，金融危機(jī)已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，還遠(yuǎn)未結(jié)束，但我并不認(rèn)為無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

美國(guó)的房?jī)r(jià)在2006 年初期達(dá)到了峰值，這是6 年之前的事情。英國(guó)北巖銀行（Northern Rock，又譯為諾森羅克銀行）在2007 年9 月得到了政府的救助，在那個(gè)時(shí)候還不清楚是否會(huì)面臨非常嚴(yán)重的金融危機(jī)。之后的2008 年9 月雷曼兄弟破產(chǎn)，因?yàn)闆](méi)有得到救助。

這場(chǎng)非常嚴(yán)重的金融危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)情況變得越來(lái)越糟。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，2009 年全世界的GDP 比上年下降了2.3%，這本身就是一個(gè)問(wèn)題。如果大家都問(wèn)自己：這對(duì)我來(lái)說(shuō)意味著什么？是否意味著我的收入會(huì)下降2.3%？當(dāng)然會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題，但對(duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō)不一定會(huì)造成危機(jī)。2010 年全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了4.2%。截至2010年底，之前五年中世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了12%，而同期世界人口只增長(zhǎng)了6%，也就是說(shuō)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快于人口增長(zhǎng)，所以看起來(lái)并沒(méi)有什么大問(wèn)題。當(dāng)然，各個(gè)地區(qū)的差異是很大的，比如歐元區(qū)2012年和2011 年都是零增長(zhǎng)，英國(guó)也是零增長(zhǎng)，美國(guó)的增長(zhǎng)率提高到了2%。對(duì)于那些工業(yè)國(guó)來(lái)說(shuō)，這樣的成績(jī)還是很好的。俄羅斯、波蘭和土耳其都是歐亞地區(qū)的國(guó)家，其增長(zhǎng)率接近5%，這是很高的。印度、阿根廷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率處在6%~8%的區(qū)間，最近中國(guó)的增長(zhǎng)率超過(guò)了8%，以前都在10%以上，這樣的增長(zhǎng)率是很高的。

除了一些較小的歐洲國(guó)家之外，我們現(xiàn)在面臨的問(wèn)題充其量只是收入等方面的小問(wèn)題。但是那些金融家也就是擁有或管理房產(chǎn)以及金融資產(chǎn)的人們非常地沮喪，非常地?fù)?dān)心。因?yàn)樵诤艽蟪潭壬希切└辉?guó)家的政治家都希望用他們的語(yǔ)言說(shuō)話。他們認(rèn)為出現(xiàn)了什么情況呢？隱性收入嚴(yán)重縮水，比如說(shuō)房產(chǎn)的價(jià)值和股票的價(jià)值都大幅縮水，價(jià)值的減少也就是資本的減少，并沒(méi)有在GDP當(dāng)中反映出來(lái)，這些都是隱性收入，并不計(jì)算在內(nèi)，但并不意味著人們不關(guān)注這個(gè)問(wèn)題。人們發(fā)現(xiàn)自己的財(cái)富縮水了，比如說(shuō)比一兩年之前減少了一半，但是并不具有代表性。真正的問(wèn)題是借了他們錢的人都不還錢，或者不能夠還錢了，這是一個(gè)很大的問(wèn)題，他們會(huì)想到大蕭條時(shí)代，特別是美國(guó)很多人損失了所有的存款，存款在頃刻間歸零，這種損失是很難在GDP 或GNP 的統(tǒng)計(jì)當(dāng)中讀到的。

我并不認(rèn)為這些金融家面臨的問(wèn)題很嚴(yán)重，因?yàn)檫€有更嚴(yán)重的問(wèn)題，那就是失業(yè)，而有很多政府組織似乎都不關(guān)注這個(gè)事實(shí)上很嚴(yán)重的問(wèn)題。失業(yè)并沒(méi)有給中國(guó)帶來(lái)很大的影響，但是在歐元區(qū)就不一樣了，其失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到了11%。希臘的失業(yè)率高達(dá)22%，西班牙的失業(yè)率更高達(dá)24%（這并不奇怪，十幾年前西班牙的失業(yè)率就曾經(jīng)高達(dá)20%，所以，并不僅僅是因?yàn)楝F(xiàn)在的危機(jī)造成了它的高失業(yè)率），就算降到了10%，也仍然很糟。美國(guó)的失業(yè)率也超過(guò)了8%，有一些人受到了很嚴(yán)重的影響，他們失去了收入，壓力很大，這可能會(huì)導(dǎo)致自殺率上升。失業(yè)本身具有很大的危害性，是一個(gè)非常嚴(yán)重的問(wèn)題。

在這場(chǎng)危機(jī)當(dāng)中，有很多相互關(guān)聯(lián)的危機(jī)同時(shí)發(fā)生，在每一個(gè)危機(jī)中出現(xiàn)對(duì)異國(guó)產(chǎn)品總需求的減少，主要是對(duì)投資產(chǎn)品和耐用消費(fèi)品的需求下降，原因是有很多貸款人的資本縮水，大家都清楚這一點(diǎn)。比如銀行將房產(chǎn)貸款發(fā)放出去以后，非常擔(dān)心貸款收不回來(lái)，這也就是所謂的“有毒資產(chǎn)”。“有毒資產(chǎn)”會(huì)給貸款人的資本帶來(lái)嚴(yán)重的縮水和沖擊，甚至造成銀行破產(chǎn)。

在這個(gè)過(guò)程中，有一些受益國(guó)比如產(chǎn)油國(guó)實(shí)際上是贏利的，但是那里的人們卻不愿意支出，不愿意消費(fèi)，雖然收入上升了，但消費(fèi)量并沒(méi)有上升。在一段時(shí)間內(nèi)，政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是比較盛行的，但是規(guī)模還不夠，因?yàn)椴](méi)有阻止問(wèn)題的惡化。

我想特別強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，需求的縮水給很多國(guó)家?guī)?lái)了影響，比如說(shuō)西班牙的失業(yè)，很有可能是受德國(guó)需求的影響?？傂枨鬁p少會(huì)給全世界帶來(lái)影響，但事實(shí)上，需求減少的影響是不平衡的，有些國(guó)家所遭受的影響很嚴(yán)重，而有些國(guó)家所受的影響則是有限的，因?yàn)椴煌膰?guó)家增長(zhǎng)速度不同。如對(duì)中國(guó)并沒(méi)有造成什么影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然很快，但其他國(guó)家的增長(zhǎng)卻慢了許多，比如冰島。一些國(guó)家如印度、中國(guó)、阿根廷的需求總量還在繼續(xù)增長(zhǎng)，而且世界上大多數(shù)人口都生活在這些國(guó)家。所以，金融危機(jī)基本上并沒(méi)有對(duì)中國(guó)和其他一些國(guó)家造成非常嚴(yán)重的影響，因?yàn)檫@些國(guó)家沒(méi)有受到現(xiàn)代金融系統(tǒng)的危害?，F(xiàn)代金融系統(tǒng)是在美國(guó)、英國(guó)和其他一些歐洲國(guó)家及日本產(chǎn)生的，現(xiàn)代金融系統(tǒng)還沒(méi)有完全影響到中國(guó)和印度，所以中國(guó)和印度也就不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的金融危機(jī)（從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)是一件大好事）。而且像中國(guó)和印度這樣的國(guó)家都非常愿意擴(kuò)大政府需求，中國(guó)的政府需求增加對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮了巨大作用，所以說(shuō)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是很有效的，而且事實(shí)上出口的減少對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)只是一個(gè)次要問(wèn)題。中國(guó)的出口確實(shí)有所下降，但對(duì)它來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)非常嚴(yán)重的問(wèn)題。

二、世界需求與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

歐元區(qū)如何實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇呢？歐元區(qū)的緊縮政策并不會(huì)消除這些國(guó)家的失業(yè)，無(wú)法解決希臘和西班牙的失業(yè)問(wèn)題，它們應(yīng)該增加支出5%以上，但事實(shí)上這也不夠。我認(rèn)為所有的國(guó)家都應(yīng)該增加支出，但是很多情況下它們做不到。如果真的增加了支出，就會(huì)引發(fā)德國(guó)等國(guó)的通貨膨脹，德國(guó)的失業(yè)率只有6%，巨大的支出會(huì)引發(fā)通貨膨脹，而且為了讓這些政策奏效，還需要改變各個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平。比如一些國(guó)家應(yīng)該離開(kāi)歐元區(qū)，這是一個(gè)非常嚴(yán)重的問(wèn)題，而且完全不應(yīng)該發(fā)生。

這對(duì)于中國(guó)意味著什么呢？停滯的歐洲經(jīng)濟(jì)會(huì)導(dǎo)致對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求量下降。問(wèn)題在于中國(guó)是否能夠有效地消費(fèi)自己生產(chǎn)的產(chǎn)品，同時(shí)是否能夠有效地通過(guò)貿(mào)易把自己善于生產(chǎn)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)變成自己希望消費(fèi)的產(chǎn)品，也就是說(shuō)把一種商品賣到國(guó)外，然后換取自己所需要的產(chǎn)品。比如，中國(guó)也可能不想生產(chǎn)法拉利跑車，卻可能想購(gòu)買法拉利跑車，就可以通過(guò)生產(chǎn)手機(jī)換取法拉利跑車。危機(jī)第一階段給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一些影響。從圖1 可以看出，中國(guó)實(shí)際GDP 的增長(zhǎng)呈向上的趨勢(shì)，圖中的曲線展示了中國(guó)在過(guò)去一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)走向。

圖1 中國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)

如果中國(guó)要用較少的產(chǎn)出換取更多有用的物品，是否會(huì)造成損失呢？如果中國(guó)不能大量出口，人們的購(gòu)買力是否會(huì)下降呢？一般情況下，貿(mào)易每下降10%，有用產(chǎn)出也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的下降，但事實(shí)上這種情況并沒(méi)有發(fā)生。當(dāng)出口快速下降的時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻以幾乎相同的速度繼續(xù)增長(zhǎng)。

中國(guó)從20 世紀(jì)90 年代到2011 年，出口占GDP 的比重有些波動(dòng)，但基本上是保持上升的，之后有一個(gè)驟增，然后慢慢下降。2006 年出口占GDP的比重出現(xiàn)了峰值，之后出口總量下降，這種變化對(duì)于GDP 的增長(zhǎng)并沒(méi)有明顯的影響，其中原因很多，但有一點(diǎn)很清楚：中國(guó)很容易就能把自己生產(chǎn)的東西變成人們想要購(gòu)買的東西。這并不讓人感到意外。這是產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，在中國(guó)確已實(shí)現(xiàn)。中國(guó)有能力生產(chǎn)自己想要消費(fèi)的東西，而且產(chǎn)品質(zhì)量很高。

專業(yè)化對(duì)于貿(mào)易非常重要。富裕的國(guó)家貿(mào)易非?；钴S，只是量大量小的問(wèn)題，彼此之間的貿(mào)易其實(shí)都是類似的東西，比如說(shuō)用汽車換汽車，用時(shí)尚的服裝換服裝，紡織品貿(mào)易基本上集中在設(shè)計(jì)師的產(chǎn)品上，當(dāng)然還有電影（每個(gè)電影都是不同的）。但是，如果國(guó)家之間都交換同樣的東西，一旦貿(mào)易下降，這些國(guó)家面臨的只是同種商品類別的減少，也就是說(shuō)，只是無(wú)法獲得某些品牌而已。比如韓國(guó)人可能得不到蘋果手機(jī)，但是可以使用別的品牌的手機(jī)，這個(gè)損失到底有多大呢？當(dāng)然是有一些損失的。國(guó)際貿(mào)易還可以幫助提高競(jìng)爭(zhēng)力和效率，降低價(jià)格（如通過(guò)上網(wǎng)從國(guó)外購(gòu)買物品，類似的服務(wù)和貿(mào)易活動(dòng)都能夠幫助降低價(jià)格，這對(duì)于我們來(lái)說(shuō)是很好的），所以人們還是想要進(jìn)行自由貿(mào)易。

中國(guó)目前已經(jīng)進(jìn)入設(shè)計(jì)和創(chuàng)新更為重要的階段，應(yīng)該更多地發(fā)明自己的技術(shù)，創(chuàng)造自己的品牌，設(shè)計(jì)自己原創(chuàng)的產(chǎn)品，自己創(chuàng)新。如果收入再分配能夠更多地向非熟練工人、鄉(xiāng)村居民、老年人傾斜，比如關(guān)注低技能的工人，對(duì)于老年人提供更多的醫(yī)療服務(wù)，等等，就能夠帶來(lái)積極的改變，而且可以鼓勵(lì)創(chuàng)新。進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)和諧，將會(huì)降低對(duì)外貿(mào)易的重要性。如果一個(gè)國(guó)家能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)一步的和諧，那么進(jìn)口也會(huì)減少。

中國(guó)的實(shí)際增長(zhǎng)正在減緩，資本的生產(chǎn)力似乎也在下降。為什么? 勞動(dòng)力可以從農(nóng)村向城市轉(zhuǎn)移，用同樣的資本生產(chǎn)出更多的東西。也許勞動(dòng)力短缺和收益遞減已經(jīng)到來(lái)?我懷疑這一點(diǎn)。確切來(lái)講，資本的生產(chǎn)力水平在中國(guó)是很高的，比如說(shuō)房產(chǎn)的投資回報(bào)率很高，而且人們?cè)谙M(fèi)上也花了很多錢，我不認(rèn)為這是一件壞事，遺憾的只是這種投資用的是存款，是用存款來(lái)支撐的。中國(guó)的借貸是用存款提供別人所需的資金，而且存款占了GDP 的很大一部分。我們可以考量資本的生產(chǎn)率，來(lái)看一看產(chǎn)出的增長(zhǎng)情況。資本的生產(chǎn)率現(xiàn)在不如以前那么高，很多年以來(lái)，資本產(chǎn)出率是比較穩(wěn)定的，但是2011 年（包括前兩年在內(nèi)）資本的回報(bào)率在下降。其主要原因是工資上漲、勞動(dòng)力短缺，但是我懷疑勞動(dòng)力短缺是否是事實(shí)，因?yàn)橹袊?guó)有很好的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，但同時(shí)也有很多低效投資，所以很多人、很多媒體都在說(shuō)，高速鐵路的投資是低效率的。但是，如果沒(méi)有這些經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，失業(yè)率會(huì)比較高。中國(guó)有一半的人口仍然生活在農(nóng)村，所以我不太相信會(huì)出現(xiàn)勞動(dòng)力短缺的情況。當(dāng)然教育非常重要，特別是對(duì)中國(guó)農(nóng)村來(lái)說(shuō)，還應(yīng)該進(jìn)一步改善教育，同時(shí)投資決策還不是非常理智，應(yīng)該作出正確的投資選擇。還有一種可能，就是GDP 當(dāng)中一些產(chǎn)出的統(tǒng)計(jì)是有問(wèn)題的。

讓大家相信西方金融危機(jī)對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)并不是很嚴(yán)重的事情，這也許很困難。西方的金融危機(jī)會(huì)使中國(guó)的人們很悲觀。當(dāng)人們悲觀的時(shí)候，就不愿意對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，不愿意擴(kuò)大生產(chǎn)，這種情況會(huì)造成需求減少和失業(yè)率上升，增長(zhǎng)也會(huì)放緩，如果政府和民眾盲目支出或者作出錯(cuò)誤的投資選擇，增長(zhǎng)速度就真的會(huì)下降。但是在我看來(lái)，這并不是一個(gè)很嚴(yán)重的問(wèn)題，因?yàn)槭杖氲脑俜峙淇梢詭椭袊?guó)解決很多問(wèn)題（如需求問(wèn)題），所以增長(zhǎng)有可能下降。但是我想指出的一點(diǎn)是，毫無(wú)疑問(wèn)，在廣東、浙江、山東等地，人們都在說(shuō)經(jīng)濟(jì)不景氣，這些省份本來(lái)都是出口大省，所以注意到了外國(guó)需求下降的影響。但是中國(guó)出現(xiàn)的情況是，其他一些省份的增長(zhǎng)能夠彌補(bǔ)這些省份增長(zhǎng)的減速，結(jié)果還是有很多人對(duì)于增長(zhǎng)的前景過(guò)于悲觀，而正是這種悲觀的情緒會(huì)造成增長(zhǎng)的下降。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到2020 年之前都會(huì)呈下降趨勢(shì)，因?yàn)椴粫?huì)有太多的農(nóng)村勞動(dòng)力進(jìn)入城市工作。

但是，沒(méi)有什么事情是板上釘釘?shù)?，只有一點(diǎn)可以肯定，就是人們的收入會(huì)增加。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，像其他一些發(fā)展中國(guó)家一樣，不應(yīng)該讓現(xiàn)代金融制度影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展。