假如渾水、香櫞在中國

　　近年來由于渾水、香櫞等專職做空中國上市公司的機(jī)構(gòu)頻頻活動(dòng)，令美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者對中國公司的看法嚴(yán)重偏負(fù)。不少想到海外資本市場撈一把的公司，望渾水而止步、聞香椽而息心。已經(jīng)“混進(jìn)”A股的老板們心中則是又喜又怕，喜的是中國沒有這樣的“害人精”，怕的是聰明的國人有樣學(xué)樣也山寨出渾水、香櫞來。
　　事實(shí)上，專業(yè)做空的機(jī)構(gòu)和個(gè)人在中國的現(xiàn)實(shí)國情下，不大可能在短期內(nèi)出現(xiàn)。我們來分析一下，假如渾水、香櫞在中國，會(huì)遇到哪些障礙。
　　第一層是身份障礙，即社會(huì)各界對它們身份的質(zhì)疑。數(shù)千年的專制統(tǒng)治使得等級觀念已深入國人的骨髓。一個(gè)普通的美國股民可以質(zhì)疑微軟、蘋果、埃克森，甚至指著奧巴馬的鼻子大罵，都沒有問題。民眾不關(guān)心他的身份，只關(guān)心他說得有沒有道理。中國則不然，質(zhì)疑者是有身份門檻的，質(zhì)疑的對象越高門檻也越高?？崎L不能質(zhì)疑處長、處長不能質(zhì)疑局長，依此類推……為劉翔再次退賽辯護(hù)的人，最常說的一句話是：“你是誰呀?你得過幾次世界冠軍?有本事你跑去!”言下之意，沒得過奧運(yùn)冠軍的人不配質(zhì)疑奧運(yùn)冠軍?，F(xiàn)成的例子就在手邊：恒大被唱空后的第一反應(yīng)是：香櫞是誰?只有一名員工的皮包公司?!我們恒大可是銷售數(shù)百億元，土地儲(chǔ)備1.3億平方米的巨頭，巴菲特質(zhì)疑一下還可以。換句話說，不管你怎么蹦噠，人家根本就不理你。
　　其次，是國人價(jià)值取向的障礙。真理從來不是第一位的，排在前面的有利害、有人情。對于有一定水準(zhǔn)的財(cái)務(wù)專家來講，某家上市公司財(cái)務(wù)造不造假不要緊，要緊的是這家上市公司與我們關(guān)系處得怎么樣?！袄山淌凇痹静欢?jīng)濟(jì)，他是財(cái)務(wù)專家，因挑戰(zhàn)格林科爾一炮走紅。算是獲得了質(zhì)疑上市公司的“身份”，但他卻從此出書講演，對遍地的假冒偽劣上市公司基本視而不見。
　　而最后且是最大的一層障礙，是制度、機(jī)制方面的一系列問題。渾水、香櫞們唱空時(shí)失手的概率很低，只有一名研究人員的香櫞在過去六年里唱空了20家中國公司，其中7家已經(jīng)退市，15家股價(jià)跌掉2／3以上。此次唱空恒大，恒大在第一時(shí)間就報(bào)了警，假如香櫞是中國公司或個(gè)人，僅這次給大佬造成的上億元“損失”，就等著被黑白兩道收拾吧!質(zhì)疑上市公司本來就需要相對較高的業(yè)務(wù)水平，贊歌唱過了不見得有人在意，喪鐘敲錯(cuò)了可是會(huì)出人命的。假如渾水“移民”中國，恐怕會(huì)以“封口費(fèi)”為主要斂財(cái)手段。
　　中國需要渾水、香櫞這類專給上市公司挑毛病的“啄木鳥”、“清道夫”，因?yàn)樗鼈儠?huì)在客觀上提高上市公司的整體質(zhì)量。畢竟，通過獨(dú)立分析得出并發(fā)表自己的研究結(jié)果，更合理。獨(dú)立分析的結(jié)論可能是正面，也可能是負(fù)面。如果對正面的分析大加贊賞，對負(fù)面的一棍子打死，怎么可能有健康的資本市場?而類似香櫞這樣的機(jī)構(gòu)，往往需要更高的專業(yè)水平和更大的勇氣，這是我們應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)的。
　　只是，這不是短期內(nèi)能實(shí)現(xiàn)的，中國出現(xiàn)渾水那樣專業(yè)唱空上市公司的機(jī)構(gòu)可能性極小，只會(huì)有些零星的個(gè)人。
　　中國的大老板們暫時(shí)不必?fù)?dān)心被大規(guī)模做空，要愁的還是“上市指標(biāo)”，一百多家已經(jīng)過會(huì)、七百多家在排隊(duì)，A股一蹶不振、暫停新股發(fā)行的呼聲不絕于耳，有關(guān)系快使、有門路快挖，過了這個(gè)村下一個(gè)店可能在爪哇國了!
　　編輯　胡苗　mengdanhu@grnail.c