EVA績效評價運用的思考

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一、EVA的思想內涵

EVA的思想來源于英國著名經(jīng)濟學家馬歇爾提出的經(jīng)濟利潤。EVA是指從稅后凈營業(yè)利潤中剔除股東和債務的資金成本后的經(jīng)濟利潤。EVA作為公司業(yè)績評價指標，它衡量的是企業(yè)為股東創(chuàng)造的財富多少。與其他評價指標不同，EVA考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金的成本，在數(shù)值上等于企業(yè)凈營業(yè)利潤扣除所有投入資本成本 （包括債務和股本成本）后的余額。EVA度量的是資本利潤，而不是企業(yè)利潤。由于考慮了資本的成本，EVA度量的是超額收益，因此它比傳統(tǒng)的指標更能體現(xiàn)投資者的利益和企業(yè)的經(jīng)營成果。

二、傳統(tǒng)績效評價方法存在的問題

（一）以利潤為主的會計指標體系缺陷

會計利潤指標評價體系主要以企業(yè)利潤、每股盈余、股東收益率或者資產(chǎn)收益率等財務指標來衡量，雖然這些會計指標計算簡單、使用方便，但是在評價效果上具有短期性、滯后性等缺點。同時會計利潤的缺陷還在于它并不能準確反映企業(yè)實際經(jīng)濟收益和準確的經(jīng)濟價值，只考慮債務資本的成本，卻未考慮股權資本的機會成本，并不能有效說明所有者財富是否保值增值，甚至經(jīng)營者可以通過選擇不同的會計方法來調整會計收入，進而調整會計指標、會計利潤，使績效評價指標不能反映真實業(yè)績。因此，這些以會計利潤為基礎的指標難以真實反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

（二）以平衡計分卡為核心的綜合指標評價體系缺陷

平衡計分卡與會計利潤指標相比增加了非財務指標，對多個指標和多個目標進行權衡、決策時，管理者難以做出合理的選擇，同時帶有個人主觀的判斷。但是，由于其核心指標是來源于會計報表的凈資產(chǎn)收益率，它并沒有擺脫我國傳統(tǒng)企業(yè)績效評價的套路，仍然是以凈利潤以及在凈利潤基礎上計算出來的指標為主，管理者為了達到預期的目標，有可能產(chǎn)生短期行為，不利于激勵企業(yè)追求長期的、潛在的利益。

三、EVA績效評價的優(yōu)勢

（一）EVA考慮了帶來企業(yè)利潤的全部資本成本，全面真實反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績

所謂全面真實是相對于傳統(tǒng)會計指標而言，EVA的調整就多達160多項，消除了權責發(fā)生制和會計謹慎性原則對經(jīng)營業(yè)績評價所造成的影響。傳統(tǒng)的會計利潤指標沒有考慮股權資金的機會成本，僅僅是扣除了債務成本之后的余額。以利潤指標來評價經(jīng)營者的業(yè)績會給人一種印象，即所有者的資金是免費的。EVA在評價企業(yè)經(jīng)營成果時，考慮了全部資金的成本，即債務的成本和權益資本的機會成本，把為創(chuàng)造價值而投入的所有成本都考慮在內。

（二）與會計利潤指標相比，EVA在一定程度上消除了操縱利潤的行為

EVA使經(jīng)營者更關心資產(chǎn)是否真正增值，而不是會計報表所報告的假象。為了提高業(yè)績，企業(yè)經(jīng)營者就必須表現(xiàn)得比競爭對手更好。一旦他們獲得資本，他們在資本上獲得的收益就必須超過其他風險相同的資本需求者提供的報酬率。如果他們完成了這個目標，企業(yè)投資者投入的資本就會增值。管理者沒有必要對利潤指標加以控制，可以更好地為資產(chǎn)增值而努力，這也是出資者所希望的。

（三）EVA績效評價具有目標明確、標準統(tǒng)一的特點

EVA指標能夠連續(xù)評價企業(yè)業(yè)績，最直接地反映企業(yè)所有者財富的增值。EVA績效評價可以用同樣的標準評價一個項目所有者財富是增加了還是減少了，而在會計利潤模式下，成本計算方法的影響可能造成銷售增長而利潤反而下降的情形。EVA僅使用一種財務衡量指標，就把所有決策過程歸結為如何提高EVA以增加所有者的財富。

（四）考慮權益資本成本是EVA與其他評價體系相比最根本的特征

EVA代表的是扣除債務成本和權益資本成本后的公司凈盈余，在本質上與所有者財富增加是趨于一致的。它把對管理者的評價和實現(xiàn)股東價值最大化結合起來，極大地減少了委托代理成本，所以能夠更真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

四、EVA應用中可能存在的問題及對策

在市場經(jīng)濟發(fā)達的歐美國家，實施EVA是比較平常而又有效的管理手段。作為一種先進的管理評價體系，EVA是建立在傳統(tǒng)財務體系基礎上的績效評價指標，并且需要成熟的市場經(jīng)濟體制和完善的公司治理環(huán)境。我國在實施EVA績效評價的過程中可能產(chǎn)生以下問題。

首先，我國資本市場不完善，虛假信息充斥，股票價格不能真實地反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，因而根據(jù)市場數(shù)據(jù)計算出來的企業(yè)權益資本和真實的權益資本成本有較大的誤差。

其次，EVA在計算時本身涉及多個調整項目，而對相關科目的選擇、調整都會帶有一定的主觀判斷，同時我國企業(yè)財務信息透明度不高，這些都給具體操作帶來了困難。

最后，職業(yè)經(jīng)理人職業(yè)素質有待提高，管理理念需要轉變，公司治理水平亟待完善。EVA所關注的“資本成本”觀念對我國企業(yè)實際上也并不陌生，無論是在研發(fā)新產(chǎn)品的決策上還是在新市場進入的選擇上，一個有良好職業(yè)素質的經(jīng)理人都會有 “機會成本”方面的考慮。

可見，在外部市場不夠成熟和內部公司治理還不夠完善的情況下，企業(yè)不能一味地追求新的管理模式、管理方法，而要深入地思考EVA究竟能給企業(yè)帶來什么，是否滿足企業(yè)現(xiàn)實需求，是否和企業(yè)長遠發(fā)展相適應。為此本文提出以下對策：

第一，針對外部市場環(huán)境，相關監(jiān)管部門要完善資本市場，尤其是股票市場。國家要制定相關法律法規(guī)，規(guī)范股票市場交易，使股票價格真正反映企業(yè)價值，從而真實地反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。同時，完善的法律監(jiān)管制度也有利于提高公司內部治理水平。

第二，要努力提高公司治理水平。改善公司治理，制定相關信息披露，提高財務信息的透明度，可以有效避免由于信息不對稱而引起的內部人控制。

第三，企業(yè)經(jīng)營管理人員和財務人員要提高職業(yè)技能，轉變經(jīng)營理念。企業(yè)管理者不能因為過分注重短期的凈利潤、投資報酬率等指標而放棄收益率雖低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本、具有長期發(fā)展戰(zhàn)略的投資。經(jīng)營管理人員應當制定科學的發(fā)展戰(zhàn)略，做到企業(yè)的短期目標與長期目標相一致，以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的保值增值為根本目的。